龙净环保：2017年度暨2018年第一季度业绩说明会纪要20180508

观点：业绩增长稳健，借势布局大环保。2017年电力行业出现市场行情下滑、原材料价格上涨等不利因素下，龙净环保仍主营持续增长，且在手订单充裕。除了原有业务稳增长，公司向大气环保中的非电领域及大环保进军，新技术新领域布局。依托阳光集团的资源与新并购的环保公司有效协同并能借势保险公司的资本平台力量。非电领域新增长点，公司全覆盖走前列。非电领域增量空间约在3252亿元，而龙净干法工艺在烧结、球团、焦化、玻璃、焙烧、煅烧、炭黑、催化裂化、垃圾等非电领域均有应用，几乎覆盖非电工业烟气治理，且公司一季度订单来看非电占比更大，明显超过电力市场，说明非电市场正在快速释放。随着公司从单一环保装备制造商转变为提供系统集成解决方案的服务商，未来非电市场全面爆发公司有望充分受益。掌握核心技术、从业历史久、管理经验足，公司优势显著。做脱硫脱硝环保设备的公司属于系统底层，因门槛低竞争激烈，而龙净第一有核心技术能控制成本，拥有“尘硫硝”非电一体化解决方案，有工程能力形成规模效应；第二从业时间长，客户资源丰富；第三有将近20个团队，群狼式集群式合作并非一套人马，更适合非电行业差异性大、各工况针对性强的固有属性，由电力往非电转换的过程中龙净有独特优势。出席领导：董事长林冰财务总监冯婉如总经理黄炜副总经理张原研发总监庄烨董秘罗继永时间：2018年5月8日星期二一、经营业绩龙净环保2017年度，营业收入81.13亿元，同比增加1.11%，归母净利润7.24亿元，同比增加9.1%，扣非归母净利润6.58亿元，同比增长24.83%。同时，以公司总股本10.69亿股为基数，向全体股东每10股派发现金2.10元（含税），共派发现金2.245亿元。累计分红超过15亿元，超过从市场融资金额；公司2018年一季报，营业收入12.09亿元，同比增长5.81%；归母净利润0.93亿元，同比增长11.08%；扣非净利润0.77亿元，同比增长3.29%。公司2017年新增订单94亿元，在手订单总额149亿元；2018一季度新增23亿元，季度末在手157亿元，在手订单充裕。二、业务篇——提供工业烟气治理系统解决方案公司专注于大气环保，业务围绕脱硫脱硝等，主营除尘、脱硫、脱硝、电控装置、物料输送等五大系列产品，总的是以大气为业务主体。从71年至今有47年历史，2000上市已经17年，是国内大气环保遥遥领先的龙头，中电联发布的业务排名公司除尘脱硫脱硝有7个第1；5个第2、3。公司内部事业部与子公司相对独立，有将近20个子公司事业部10大基地，分别是：电除尘与脱硝事业部：新业务重点开展工业废水和VOCs治理技术研发，同时推进“低阻流线型烟风道、全负荷脱硝、SO3脱除”等上下游技术的研发，并实现依托项目突破。实现净利润超过亿元名列首位福建华能龙岩电厂项目将作为样板推广承接了若干voc治理项目。 干法脱硫团队市场拓展沿着“干式超净+”全产业链展开，实现了从传统火电、钢铁到新兴的焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理等非电领域的覆盖，非电市场拓展成效显著。在电力向非电转化的过程中发挥很好，除尘脱硫脱硝一体化，烟气治理岛模式，8大领域拥有业绩和突破。电袋事业部积极拓展非电行业市场，打入石化行业，突破锌冶炼、硅冶炼行业；以圆管带式输送为主体的炉前环保岛新业务取得市场突破，成为新的增长点，拥有国际领先技术。中电联统计数据龙净在这项技术有明显竞争优势，上海脱硫在巩固传统脱硫脱硝业务的基础上，积极拓展有色金属行业烟气治理市场并取得突破，着手开展土壤和矿山修复等新业务。龙净科杰全面完成盐城催化剂再生工厂项目二期建设，利用催化剂优势；在喷涂、印刷、化工等行业的VOCs治理业务上取得突破。环保输送物流领域有极大发展空间和市场潜力，炉前环保岛，全过程密闭式环保解决方案，每单几个亿电厂料仓煤场范围较大，龙净正在开发。西矿环保在西安2011年并购的专业做水泥行业大气净化的企业，西矿环保进一步巩固水泥除尘及钢铁转炉干法除尘的市场地位，保持较高中标率；钢铁烧结烟气脱硫除尘、中小锅炉项目取得新进展；成功突破水泥窑尾脱硫、垃圾焚烧发电尾气治理项目；市场培植形成SK505及HLG转炉干法等核心技术。议价能力强，转炉尾气干湿出产占一半以上日常12000吨水泥线率先完成水泥窑脱硫工程①成功投运指标较好非电领域脱硫脱硝重点水泥已经率先突破特别是水泥窑协同治理取得突破形成505水泥脱硫核心技术。冶金事业部冶金事业部成功进入国内钢铁机头电除尘超低排放的高端市场，实现玻璃和生物质行业的业绩突破。储备以陶瓷纤维催化滤管为核心的一体化治理技术，为进军非电领域提供技术储备与支撑。去年和美国合资成立公司为高温除尘和冶金行业陈晓一体化将在师姐领先。工业炉窑事业部工业炉窑事业部甄选项目，做好项目的前期市场及技术推介工作，提高中标率。沿着烟气治理延伸方向拓展新业务，积极开发和拓展VOCs治理、臭氧脱硝、余热利用、烟气消白等新技术和业务，取得市场突破。武汉脱硫武汉脱硫两印项目有望于2018年收官；成功突破电解铝等非电市场；协同治理与节能产业群的融合有效推进，协同取得贵州贞丰环保岛项目，将成为一个新的起点；完成电解铝净化系统和循环系统、尿素制氨热解水解技术的消化吸收。公司技术创新成果公司被国家工信部认定为全国制造业单项冠军示范企业，获国家重点研发计划立项1项，省级科研项目立项2项；―燃煤电厂湿式电除尘系统‖荣获福建省科技进步一等奖，“低低温高效燃煤烟气处理系统”荣获国家环境保护科学技术二等奖；耦合增强电袋复合除尘技术列入国家重点计划项目子课题，并完成示范项目设计。新增授权专利95项，主持、参与制定国家及行业标准6项；与清华 大学携手共建烟气多污染物控制技术与装备国家工程实验室，成立“院士专家工作站”包括曾任清华大学环境学院院长的郝吉明院士，引进国家“千人计划”专家。EPM型电风拦截除尘除雾装置获国内首台套重大技术装备认定。三、未来篇发展战略：成为具有国际竞争力的世界一流生态环保企业。2018年的战略主题是：奋发有为。年度主题内涵：以大气污染治理为坚固根基，在现有业务领域精耕细作、持续挖掘，同时，积极探索和开拓新兴业务，争取在工业废水治理、VOCs治理、固废治理、智慧环保、环保新材料等新业务领域有所突破；努力在新兴市场和非电领域拓展一片新天地。以雄厚的资本平台和多年积累下来的资金实力，发挥自身的品牌和资金优势，积极寻求具有较强盈利能力与成长性的水资源治理和固废处理标的，加速布局水治理、生态修复等新兴战略产业，推动公司从大气治理领域向环保全产业链进军，从单一的业务驱动到业务与资本的双轮驱动，把龙净打造成为具有国际竞争力的世界一流生态环保企业。争取：实现营业收入89亿元，营业成本控制在67亿元，期间费用控制在12亿元。五、公司市场定位高：高端客户、大集团客户大：大机组，世界最大的600㎡干法脱硫烧结机，300MW“50355+”干式超净业绩包括华电永安、神福雁石、山西河曲、同煤同达、内蒙京海、山西国金新：新领域，依托干法业绩唯一性的优势，加快应用总结和市场排查，将龙净干法超净+工艺技术，在玻璃，石油催化裂化，炭黑，氧化铝煅烧、焙烧，钢铁烧结、焦化等所有技术可行的新领域推广应用。具体而言，在焦化行业，率先实现钢铁焦化干法零的突破，并持续取得新业绩；在碳素尾气领域，氧化铝行业碳素焙烧、煅烧领域世界范围内零的突破；在垃圾焚烧领域，承揽了国内第一套按照优于燃气标准设计的工业垃圾焚烧干式超净装置。特：特殊、高难度工况、场地、工期。是指在场地狭小、工期短、面临雨季等特殊工况条件下，干法脱硫装置布置灵活、工期短等优势，很好地适应不同领域烟气脱硫改造的需要。六、公司非电领域进展火电行业：中国28套300MW等级锅炉干法脱硫业绩全部为龙净干法团队拥有，其中12套为“50355+”干式超净业绩。燃煤工业锅炉：165套燃煤供热锅炉干法脱硫业绩，其中53套已升级为干式超净+，国内外唯一。烧结机及球团：拥有包括宝钢600㎡烧结机在内的近60套大中型烧结机及球团流化床干法脱硫业绩，5套提前实现了“超净”，国内唯一。“六脱+超净”高效脱硫、脱硝、脱汞、脱氟、脱氯、脱二噁英及烟尘小于5mg/Nm³。玻璃炉窑：包揽提供中国最大浮法玻璃上市公司，旗滨玻璃集团的21条玻璃生 产线“湿改干”的干式脱硫装置。炭黑尾气：包揽世界最著名炭黑公司，美国卡博特集团在中国的6套炭黑尾气脱硫及多组分污染物协同净化装置，世界第一。碳素尾气：取得氧化铝行业碳素焙烧、煅烧干法烟气脱硫及超净除尘一体化技术应用世界范围内零的突破。石油催化裂化：在世界范围内率先取得石油催化裂化（FCC）烟气脱SOX、脱硝、除尘一体化的干式超净+工程业绩零的突破。（中石化直接议标给龙净，即将投运）七、Q&A1.电力市场空间下滑，非电领域增长较好，公司可否预估18、19年非电领域市场实际释放空间量级？第一非电市场正在释放，电力市场超低排放治理带来的高峰期已经过去，但整体大气治理仍任重道远，国家的治理目标并没完成，中央提出三大攻坚战，而蓝天保卫战放在非常突出的位置，大气市场总量很大，这是基本判断。尽管电力市场下滑明显，非电市场快速释放，但非电市场能不能覆盖电力市场，还不能下结论。非电市场比想象的要大，释放需要过程，最重要的原因是第一标准还在制定尚未出台，第二政策还不到位。当年的电力治理，脱硫脱尘脱硝都涵盖，政策超出预期，并且电力行业自主提出治理，内生的两个原因：一是电力行业可享受补贴，二是当时国家标准严格后不允许上燃煤电厂项目，环境容量限制无法批复所以只能上燃气，但当时烧煤若能做到烧气一样干净就可得到批复，所以行业出现井喷式增长。如今非电市场的发展靠环保倒逼，地方政府非常强势，环保垂直管理后环保执法影响很大，超过地方排放总量就被停产处罚，所以现在非电行业企业还在观望。其中钢铁最先发展起来，原因一是总量大二是目标大，所以非电行业现在需要过程，目前的情况来看非电市场不能覆盖电力市场。所以很多大上市公司业绩出现下滑，一是因为这些公司原来的技术在非电领域不适用，无法切换。客观上讲非电市场并未充分释放。但从龙净环保一季度订单来看非电市场明显超过电力市场，说明非电市场正在快速释放。2.在公司发展战略上，阳光集团收购公司之后，入股华泰保险的考虑是什么？年初收购新大陆环保业务上有一定的协同性，详细展开讲在非大气领域的外延式发展。今年两个大投资议案，第一是环保公司成立18年，主要专注于水处理领域，臭氧和紫外两个产品品牌美誉度和技术处于国内领先地位，看重和龙净未来进入工业废水、市政污水领域的外延式发展有协同效应，近两年公司发现臭氧产品也可以用在脱销，产业协同效应比较明显。第二是华泰保险的投资，考虑两方面原因，一是公司有多项目以BT/BOT/PPP的形式进入市场，需要大型金融机构未来用做支撑，未来计划在资本市场有一些动作。另外华泰保险本身有绿色资管项目，为公司自身的大型项目做设计，为龙净环保搭建好平台。经过董事会等的反复分析，投资价格公允，PE合理。3.今年订单规划一季度23亿，后面潜在订单布局是什么？一季度管理费用显著 上升的原因是什么？管理同步费用管控怎样？管理费用一季度上升是龙净环保的外延布局投入所引起，比如研发平台投资、新产业布局储备。今年在非电市场订单增长计划，非电订单大头在钢铁，钢铁重点市场在京津冀，从一季度合同情况在手、在谈情况来看，非电市场容量不小。钢铁行业可以覆盖甚至大于电力行业市场份额，非电按照国务院要求推进超净排放治理，预估三年内实现市场500亿解决，从技术角度看干式超净技术合理，市场上要去争取更大份额。另外蓝天保卫战2018年决胜期，个别地方动作较快，不仅是钢铁，催化裂化、玻璃窑炉、炭黑、碳素市场容量加起来也是不小的数值，且这些行业相对较分散，龙净的优势逐步在增强。4.河北脱硝最低限额50毫克/立方米，这个值技术方面可实现吗？成本会增加吗？公司洛林煤钢装置可以做到50甚至更低，目前测出的最低值为20左右，从超低排放指标来说没问题，河北氮氧化物指标按含氧量折算出来其实更低，技术路线有三条，活性焦、加装SCR、干式直接加COA三条路径，随着时