隆基股份：2019年度暨2020年第一季度业绩说明会纪要20200423

时间：2020年4月23日嘉宾：董事长 钟宝申，财务中心负责人 刘学文，董秘 刘晓东 介绍概况：业绩：2019年，隆基股份实现营业收入328.97亿元，同比增长49.61%；实现归母净利润52.8亿元，同比增长106.41%；经营性现金流净额81.58亿元，同比增长595.48%；净利率与加权平均净资产收益率分别达到23.93%和16.89%。从营业收入构成来看，组件营收145.7亿元，毛利率25.18%，占比44%；硅片营收129.13亿元，毛利率32.18%，占比39%；电站建设及其服务、硅棒、电力、其他营收分别为28.31亿、8.64亿、7.71亿、9.47亿，毛利率分别为26.53%、24.92%、65.1%、22.62%。业务：单晶硅片产销两旺，销量同比增长1.4倍，单晶硅片产量64.77亿片，同比增长77.84%，单晶硅片自用两18.46亿片，同比增长21.69%，单晶硅片对外销量47.02亿片，同比增长139.17%。2019年单晶硅片境内销售占比86%，较2018年提 升了21个百分点。组件产销增长平稳，海外销量同比攀升超1.5倍。单晶组件产量8.91GW，同比增长22.39%；单晶组件对外销量7.39GW，同比增长23.37%；单晶组件自用两971MW，同比增长64.58%；单晶组件境外销量4.99GW，同比增长154.59%。2019年，公司新增专利241项，累计获受专利702项。拉棒环节非硅成本同比下降了25.46%，2018 年同比降幅为10.49%。切片环节非硅成 本同比下降了26.5%，2018 年同比降幅为27.81%。2019年6月，公司推出基于大尺寸硅片(166mm)的双面组件产品，快速提升了组件输出功率，目前公司60型PERC组件量产功率在365W-375W，72型PERC组件量产功率在435W-450W。 M6产品以其高功率、高效率、高发电量的优势，逐渐获得客户认可，订单量持续攀升。 顺应市场发展趋势，积极扩充高效产品产能，提升全球市场份额。公司单晶硅片产能约占全球单晶总产能的40%。不惧疫情影响，净利润同比大增超2倍。2020Q1实现营收85.99亿元，同比增长50.6%；归母净利润18.64亿元，同比增长205.07%；硅片出货量总计19.63亿片，同比增长44%，其中外销13.57亿片；组件出货量2.05GW，同比增长56.49%。行业：在PV Module Tech最新发布的2020年第一季度可融资性评级报告中，隆基成为首个也是唯一一个获得AAA评级的组件供应 企业，创下目前该评级报告中所统计最高水平，也同时是全球光伏组件供应商可达到的 最高级别。本次获评展现了隆基长久以来在保持财务稳健、可持续发展和领先制造水平方面的综合实力。 随着全球光伏度电成本的持续下降，光伏在地理上的分布日趋分散，欧洲光伏产业协会的数据显示，2019年全球光伏新增装机 超过1GW的市场数量达16个。从区域上看，中国因产业政策的调整导致新增装机规模同比收缩，而海外市场则呈现出较为强劲的发展势头，同比增长46%，其中个别市场甚至迎来数倍以上的增长，例如越南同比增长30倍，西班牙同比增长15倍，巴西同比增长3倍。根据中国光伏产业协会的数据，2019年全球光伏新增装机120GW，同比增长13.21%，呈现出稳步增长的态势。截至2019年 末，中国光伏累计装机达204.3GW， 同比增长17.3%，占全部电力装机容量的10%，是增速最快的电力来源。在全球范围内举行的电力采购招标中，光伏发电多次突破历史新低，竞争力逐渐凸显，甚至在部分国家和地区，已经低于当地的火电价格。2019年7月，在印度举行的光伏项目招标中，要求电价不得高于3.8美分/千瓦时，较燃煤发电低14%。2009-2019年，全球光伏度电成本下降了81%;预计从2019年到2050年，仍然存在进一步下降的空间。 2020年以来，新冠肺炎疫情逐渐在全球蔓延，截至目前，中国的疫情已经基本得到控制，但在海外很多国家和地区，疫情形势仍 然比较严峻。受本次疫情影响，短期内光伏市场的需求出现了不同程度的顺延，但从长期来看，全球能源加速向低碳转型的步伐不会停 滞，叠加光伏发电日益增强的竞争力，未来光伏市场发展的前景依然广阔。彭博新能源财经《2019年新能源展望》预测，从2019年至2050年，在各种电力来源中，光伏发展最为迅速，年均增速达9.1%， 到2050年，全球光伏发电占比将从目前的2%提升至 22%。经营目标：根据公司年度董事会讨论的情况，我们确定了2020年隆基股份的经营目标。在产能方面，硅片产能达到75GW以上，组建产能达到30GW以上。 第二，在出货量方面，硅片全年出货量达到58GW，包含自用组件的出货量达到20GW，包含自用部分，公司的营业收入力争达到496亿元以上。 问答环节：Q1：我这里有几个问题，那么首先是近期的组件价格受一些影响，下跌的比较多，从后续持续下跌的可能性以及继续下跌的空间的角度，展望一下后续价格的走势。第二、硅片这块业务的非硅成本下降都有25%、26%左右的水平，非常快，不知道2020年我们的成本下降的速度有没有大概的预期的空间？第三，想请问一下咱们公司BIPV这块业务的最新的进展？我先说一下关于组件价格走势的问题，这个主要还是供需导致的。因为疫情影响，海外很多地区，包括一些主要的光伏市场，包括印度、美国、欧洲，那么他们的收获受到了限制，物流不是很通畅，然后人员也在本国政策的要求下无法到达工地现场施工。那么原来国内很多企业有一些出口的订单，这些订单在目前无法快速的到客户现场的这种状况下，都需要找消化的市场。那么，中国市场就成了大家都来争夺的一个重要的一个市场。那么整个组件市场又出现了一个阶段性的过剩，就是说这个阶段的产出大于了这个阶段的消纳，为了使自己的生产保持一个正常健康的运行，企业势必通过价格竞争拿到订单，来保持自己的企业的正常生产经营活动。这是这一段时间价格下跌的主要的原因就是供需失衡。接下来价格能到什么程度，以及什么时候能够止跌反弹，目前和两个因素有关，一个就是整个全球的疫情发展的情况，另一个就是对全球整个市场启动的时间和这两个因素有关，具体不好判断。关于2020年的硅片成本，因为硅料成本我们不做预测，从非硅成本方面，我们每年都有自己的降本计划，一般情况下我们都会保持10%以上的非硅成本的降低，是作为一个基础目标来做。关于BIPV我们目前已经有一条产线投产，已经开始在市场上做一些推广的活动。然后下一代的产品也在研发之中，应该在今年的下半年，我们也会继续推出来新一代的BIPV的产品。 Q2：第1个是组件这一块业务，这个也是研究去年可能主抓的一个方向，如果是看回款毛利率，大家对这些指标都是很关心的。但是我们看到出货量还是比当时的目标9.5GW这个目标还是要最后落实下来，要少很多。所以也是在想请教一下，20年我们也是订了一个120GW以上的这样一个增长目标，我们可能会用什么样的方法来即维持比较强劲的盈利能力的前提下，然后还能实现这么大的一个增长目标。然后第2个想了解一下我们非硅成本18年是下降了21%，但是19年是加速到26%的降幅，所以想了解一下加速背后的一个原因。往后看的话，虽然10%的基础目标，有没有可能会继续比26的降幅还要更大，继续超预期。然后第3个问题是一个财务问题，我们的应收应收款项融资到19年的年底是有43个亿，所以想了解一下这一块对于我们现金流以及像一些受限体这些指标它的一个影响，以及后面的这样的年度的展望。第1个就是关于组件销量的问题，去年我们整体是一个调整年度，我在年初的时候定了9.5GW的目标，那么在我们一季度末二季度初的时候，我们进行了内部结构的调整，同时我们内部对目标就做了一些调整，当时的目标就调整到了，不追求销量，然后以做我们整体为未来发展所需要的组织能力建设、市场能力建设，还有产品能力建设，围绕着这些面向未来的能力建设方面来做工作。所以去年我们的销售目标和年初定的目标相比是有一些差距。大家看到了今年我们定了非常积极的目标，要达到20GW，这也是基于去年我们在进行了这些能力建设之后，设定的一个目标。目前受疫情影响，应该说光伏的形式和我们做目标计划的状态发生了比较大的变化，那么我们内部还是做了一些认真的研讨，我们认为20GW的目标，我们在今天这个时点看，我们还是有很大的这个概率，或者说团队有很大的信心来实现这个目标的，所以我们公告的目标和我们年初定的团队当时商定的目标没有做调整，主要我们还是看好国内和海外两个市场，因为隆基目前已经有的订单，已经达到了年度目标的40%。还有一些我们相对确定性比较大的订单，在客户的具体洽谈中，通过我们去年的能力建设，应该说我们有两个最主要的优势，来实现这个目标。一个优势就是产品领先，目前隆基的440W、445W产品，非常受市场欢迎。我们整体的组件产能还在快速的提升和爬坡，这是我们在产品方面具备的一个优势，我们相信今年我们这种优势在全年会一直有所体现。还有就是渠道和客户认可的优势。经过过去几年的市场开拓，我们目前在全球的布局还是非常的均衡。在一些主要市场都有比较大的一些客户群体，然后有一些这些市场的一些关键客户的认可。在这些方面，我们认为通过这两个方面的一些优势，我们今年还是能够实现我们的目标。第2点关于硅片的成本，在去年我们整体硅片成本的降低速度是比较快的。这一块又分两个方面，一个是长晶方面，一个是硅片切割方面，应该我们去年这两块成本降幅都超过了20%。今年看来，硅片切割的成本已经非常低了，而且未来我们会更侧重于在图片方面来节约成本，就是说尽量用更细的线，所以它真正的飞成本的降低，是受到了技术节点的限制，速度会慢慢降下来。但是我们是希望通过提高良品率来综合的降成本。长晶方面我们也有一些清晰的计划，来降低物料产品成本，同时提高单产。我们内部的目标底线的目标还是要在物料的一些价格不变的情况下，还是要降低10%。当然如果这些物料有一个下降的话，可能成本降低的幅度会更大一些。 Q3：刚第1点提到的445W的产品很受欢迎，这种产品可能在今年20GW的目 标里面占比会能达到多少？或者说整体高效产品的占比？应该在60~70%。第三个问题，你刚才说的应收票据融资43个亿。从我们的报表可以看出来，今年根据新的会计准则，就把应收票据里面，我们一部分用于背书转让，还有一部分如果是你有票据贴现的话，它让你要重分类到应收票据融资，就是从应收账款科目单、应收票据科目单独列示出来，所以你看我们在年初的时候，实际上我们就是一个应收票据，总共是43个亿。然后到了年末，实际上我们从43个亿里面，他分出来了8.29亿是应收、票据融资，剩下的还是在应收，票据里有45个亿，实际上我们增加了53。实际上我们年末和年初相比的话，增加了13个亿。13个亿里面，其中就是有8.3亿是作为应收票据融资，我们是用于收到了，银行的承兑汇票、背书转让给我的供应商，这叫它叫做应收票据融资。 Q4：因为这里面涉及到就已终止确认的这一部分，去年应该是有43个亿对吧？然后这一块其实它是会对我们的销售现金流收到现金流其实会有一些影响，所以再就是想请教一下这一块，对于我们的像收现比这些指标它具体的影响幅度可能是在多大？A：这个我们还没有测过，对我们来讲，实际上我收到了银行承兑汇票，比如说我的应收账款，我收到了银行承兑汇票，因为银行承兑汇票是是银行来负责成对的，所以在我们来认为它其实就是从我这个款已经回来了，只不过是它有一个时间差的问题。我们认为对我们的经营活动现金流，就是我们收到的票据，它不算做收到的经营活动产生的现金流量，然后我们背书转让出去支付我们的货款，他也不是从我采购所支付的现金，所以收的现金和付的现金都没有体现出来，这也是别人之前在质疑我们，说我们现金流经营活动的现金净流量和我的和净利润对不上，实际上在光伏行业这是很特殊的，就是我们大基本上所有的结算都是用的票据，我们也是收银行承兑汇票，我们也是付银行承兑汇票，基本上是拿着票据，可是在票据在会计政策上规定，你超过三个月以上的票据，它是不是成为现金本家我，不是成为现金流