时间：2016年12月23日星期五地点：北京出席领导：证券代表彭涛、毛建慧Q1、单银幕产出不断下降的原因是什么？A：银幕增速超过票房增速，所以单银幕营收下降。但和盈利并无直接联系，三线城市单银幕营收下降，人工、租赁等成本同时下降，所以盈利可能并不下降。投资的时候看中收益率而非简单的单银幕收入。 Q2、三季度广告业务毛利率下降原因是什么？对广告业务的规划是什么？A：三季度广告业务毛利率下降原因是业务模式改变，过去广告业务是代理，公司没有成本，今年慕威时尚自己做有成本。慕威时尚是最大的亮点，今年营收10个亿以上，发挥出协同效应，未来会保持较快增长，明年可以有20-30%收入增速。根据测算，相比于把广告业务给第三方代理，慕威来做能比其并入前业绩提高30%，同时带来1.4-1.5亿其他业务增量收入。目前慕威的主要广告业务在国内，今年国内收入比去年翻一倍。下周三召开万达传媒成立发布会，明年所有广告资源会转移到万达传媒，贴片广告、阵地广告、LED和广场广告等等。万达传媒让客户可选择更多渠道，从银幕扩展到广场广告，目标做到4、50亿规模。这两年贴片、阵地广告这些业务价格在上涨。 Q3、有影片植入广告业务的发展计划吗？A：美国有公司专门看剧本，提供在合适的地方植入广告的建议，中国植入比较生硬、不太成熟。会逐渐去做，转化潜力。慕威时尚在积累这方面资源，最近韩束签了3年2.5亿广告，说明企业越来越愿意在大银幕做广告。万达影视去年的爆发不是常态，还处于初期阶段，未来需要磨合和完善。 Q4、对影城的扩张计划是什么？新建影城主要分布在几线城市？扩张会增加管理难度吗？A：规划是每年新增150家影城，1200块银幕，大概持续4、5年，但根据收购情况新增影城数存在不确定性，可能会少一些。万达的目标是达到25%-30%的市场占有率，09年市场占有率在13.1%，第二名12.9%，现在市占率13.9%，第二名现在8点几，得益于万达的新建影城扩张速度快，过去最高达到全国当年新建影城50%，但过去那种扩张速度跟不上全国扩张速度，导致市占率略微下滑，通过提升效率维持住了市占率，同时把扩张速度跟上，相信到年底开始市场份额会逐渐提升。目前新建影城在下沉，三线城市更多一些，跟着房产线走的。新建影院在以前没有万达影城的区域的比较少，多是在原有城市新增影院，方便人员协调、当地协同和互相支持。管理模式是总部-区域-影城，直属店相对越来越少了，对总部管理压力不大，总部人是最少的，排片只有4、5个人，以系统化管理为主。 Q5、三、四线建成的影院的放映厅数量和一线城市一样吗？A：万达广场店一般都在10个厅左右，包括VIP厅、IMAX厅等，其他的店6-7个厅比较正常，单厅座位数和上座率三四线城市和一线差不多。影院租金一般是保底租金和票房比例孰高模式，一般是票房12-14%的比例。 Q6、万达广场都有万达影城吗？怎么实现每年新增100多家影城的计划？A：万达广场每年新建50家左右，基本上都有万达影城。再加上20-30家非万达店，其余靠并购，零星的并购和整体打包并购都有，今年零星并购很多，整体打包并购一两个，中国影城太分散了，能整体并购的很少。 Q7、中国银幕数的天花板在哪里？A：不能简单看人均银幕数，韩国大部分人口集中在几个地方，平均银幕数很有意义，但中国城镇和居住分散，和美国比较相似，需要的银幕数更多。 Q8、对非票房收入业务的发展规划是什么？A：去年非票营收占比是23%，今年前三季度营收占比33%左右，今年非票房占比的增长跟广告模式改变有关系，大的目标是做到50%。不断开发卖品、衍生品、游戏等带来价值的东西，不断提高非票房收入占比是下一步的重点方向。和游戏的结合可能是一个很好的方向，过去主要采取包场的方式形成附加价值，衍生品卖的更多，今年尝试在100多个城市做了电竞包场，效果不错，广电对这些非放映创新业务有一定限制，这是一个不断摸索拓展的过程。 Q9、会员的统计口径是什么？怎么判断是不是会员？A：有联系方式并能跟其互动的算是会员，现在第三方平台出票在70%，如果能获得用户信息则可以转化为会员，目前会员活跃率在30%-40%。 Q10、对时光网的发展规划是什么？盈利状况怎么样？A：公司现在和所有平台都有合作售票，陆续整合自己的APP和时光网。时光网的整合可能需要2-3年逐渐体现其附加价值，会是未来向线上发展的重点，业务包括衍生品、售票平台和网络院线等。 Q11、衍生品的分成模式是什么？A：交授权金拿到授权，自己做完设计，让别人代工，大的项目也有分成模式，比较复杂。目前销售规模不大，是一个逐渐发展的过程。过去《变形金刚》衍生品营收1000多万，《魔兽》1个多亿。今年《长城》衍生品会比《魔兽》好，成熟度会越来越好。衍生品主要在线下售卖，目前有40多家衍生品店，预计近两年建到100多个。 Q12、今年Hoyts的经营状况怎么样？A：今年半年大概1.3亿的利润，全年差不多2个亿利润。财务费用减少，影院也在进行改造，座椅改成可调节座椅提升了票房收入，今年毛利率提升一个点到20%多，明年还会继续新开影院，希望份额做到澳洲市占率第一。 Q13、视频网站付费观影会对影院造成重大冲击吗？A：正常应该是影院第一轮，视频等第二轮，窗口期一个多月，是比较均衡的状态。不应过分夸大视频网站的地位，影片目前90%的收入来自影院放映，每年600多部影片拍摄，进入影院的300多部，其他的可以去网站放；越是好的制片越是重视院线放映，重视影院和视频的时间间隔。正常的话是正态分布，影院和付费视频各挣各的钱。现在版权保护越来越好，对行业是利好。 Q14、《长城》的票房会不会对万达院线、传奇影业产生影响？ A：《长城》算明年的，今年年底还不会下线，预计不会计入。整个还钱的周期也比较长。同时传奇去年已经计提了部分成本，1.5亿美元成本中7、8000万已经计提过了。预计不会有太大影响。 Q15、还会考虑整合万达影视吗？A：整合是一定要做的，但具体的形式还在探讨。整合万达影视重要的还是电影内容方面，会打开更大的增长空间。 Q16、目前有哪些影院品牌？A：没有完全确定下来，具体还在梳理，目前有三个，一个是万达，一个是收购澳洲后定的寰映，一个是收购的奥纳，多品牌方便收购。 Q17、海外布局的计划是什么？A：有机会会发展，但目前没有特别明确的规划，看机会可能会在澳大利亚、受中国文化影响的地区如香港收购上市公司为主。目前不考虑将AMC放入上市公司，体量太大，整合起来管理难度会更大，对增速来说不一定是好事。 Q18、未来主要会在哪个业务板块发力呢？A：一是扩大市场份额，提升话语权和影响力，目前是按照行业规律来发展，这一块收益相对稳定，保持利润率；二是全产业链做大做强，做影视内容，往上游发展都在逐步做，也可能会进入到影院硬件设备相关的领域；三是构建电影生态圈，会员能参与的，能带来收益的比如广告、时光，游戏等等业务。 Q19、明年的票价策略是什么？会提高票价吗？A：想提高票价，现在平均票价38左右，提高10%对大多数人没有影响，今年人次增长大于票房，票价下降挺多，有非理性的因素。近年票价下降和线上比例增高有关，目前线上占比已80%左右，票价下降空间很小了。中国还有最低票价限制，加上营运成本，不可能无限下降。今年想稳步提升，给观众一些附加值，比单纯提升人次提升票房效果更好。今年票价下降和公司下放跟第三方票价结算权到区域的政策有关，现在在收回这个权力。影城之间竞争优势不一样，万达不赞成单纯拼低票价的策略，要看降低票价对收入有不有正面影响，大部分来讲降价效果不明显。 Q20、万达影城的优势是什么？A：万达影城总体票房高，全国票房前100影城中有40家，200名有7-80家，单银幕产出、上座率是全国平均的一到两倍。万达影城一是距离近，在城市的居住区，人口够；二是广场的设施、商家丰富，建在好的广场里；三是影城特点，硬件设备IMAX、 杜比系统等是全国最好的，每个影城都有特色厅，像“万达9号厅”。所以相比其他影院有优势。 Q21、公司认为电影行业票房增长的前景怎样？A：未来电影会持续增长，但体量大后增长速度会下降，预计15%-20%的增速保持5-8年，2004-2015年复合增速在30%多，去年50%的增速不是常态。 Q22、如何看待小镇青年观影人数上升？ A：以前县城没有专业电影院，现在影院进驻，带动了当地的需求，从无到有激发了当地的需求。 Q23、会采取什么措施增加零食等卖品销售额？A：万达人均饮食消费6块多，比较低，Hoyts今年新建的影院人均消费7澳元，韩国人均在20多块钱。品类很难提升，可能要从品相方面提升，标准化卖品套餐在有限人力和时间内尽可能提升销售，提高服务质量。另外丰富品类进行自助化售卖可能是趋势。-华创证券