拓斯达：金秋策略会交流纪要20200902

时间：2020年9月2日嘉宾：董秘 全总 核心观点：1、口罩机业务：上半年口罩机差不多10-11亿的营收，毛利率约60-70%，但三季度营收仅1亿，预计下半年逐步回复正常状态。 2、注塑机业务：公司客户资源有协同，去年卖了8000台机械手，就是对应8000台注塑机。上半年有约5000万的订单，但出货只有200多台。 3、重点布局通用的大品类产品：公司产品标准品越来越通用，一方面市场空间大，同时哪个行业景气度提高了都能反馈回来。目前公司注塑机增长比较确定，CNC刚起步，是公司未来重点布局的赛道。 4、立讯合作：公司和立讯的长期战略合作关系比较稳定。立讯在国内、越南、印度都要建产能。公司帮立讯打造智能工程生产条件，一旦立讯有大规模扩建，就会相应带来公司订单。展望明年，预计订单规模在10亿左右。 5、业绩目标：规划三年后做到每年100亿的营收。其中注塑、CNC分别20-30亿，再加一些工业机器人和绿能，还有一些伴生业务。详细纪要：一、公司产品方面1、口罩机上半年口罩机差不多10-11亿的营收，毛利率约60-70%，三季度口罩机相对较少，营收约1亿，预计下半年会比较平滑，因为国内疫情过了，三季度国内需求就减弱了。出口的量和国内不能比，到2021年口罩机就比较零散了。除了贡献收入外，公司还通过口罩机进了一些大客户的名录，比正常客户拓展进度加速。当客户有新产品，老供应商没有优势的时候，客户也愿意把机会放给新供应商。此外，口罩机短期对内部团队打造有促进作用，也体现出公司对整体产品理解的优势。口罩机是标准品，体现了组织能力、识别、整合供应链、完成系统化交付，还有不断迭代的能力，这是传统工业企业做不到的。 2、注塑机公司原先的产品没太多优势，靠低价格作为敲门砖。但公司客户资源有协同，去年卖了8000台机械手，就是对应8000台注塑机。客户都是新买注塑机配机械手，机械手和注塑机生命周期也一样。注塑机看重品牌，拓斯达在机器人领域还是有品牌的，可以影响到注塑机领域。上半年有约5000万的订单，但出货没这么多，出货只有200多台。 3、产品规划公司前些年的高速发展是靠标准品，后面绿能、自动化能快速上量，所以公司也做了。口罩机是对产品的回归，未来公司将选择重点发展通用的大品类产品。 二、业绩方面1、2020年业绩展望业绩展望预计增长比较明显。主要系：第一，绿能自动化项目验收大多集中在三季度，中报的合同负债可以看出来在手订单较多。绿能项目主要就是立讯，2020年比较确定，预计7亿以上。2021年立讯这块业务规模预计还往上走。第二是6、7月份开始注塑机爆发，受益于行业景气。机械手接单数据 7月份增长30%+，8月份增长40%+。辅机差不多。自动化方面全年有不确定因素，伯恩比较好，但有些客户低于预期。新能源板块表现不错。汽车板块有些弱，因为野田上半年忙口罩机，自己订单有些耽误，对于短期业绩有冲击，中长期无影响。 2、业绩目标计划三年营收实现每年100亿的目标，中长期实现500亿的产值规模。公司未来肯定会并购，会比较在意产业协同、并购成本。100亿营收结构拆分：主要为注塑、工业机器人、CNC，其中机器人稍微少一点。注塑、CNC分别20-30亿，加一些工业机器人和绿能，还有一些伴生业务。CNC业绩贡献现在是0，团队还没有组建，未来打算做三轴、五轴，只做硬件不做软件，做通用的。2017年CNC市场规模3000亿，市场空间广阔。但下游很分散，可能有价格竞争。 3、毛利率19年毛利率下跌主要系绿能业务（毛利率20%+）营收占比高拉低毛利率。未来毛利率要看今年下半年，因为今年是新一阶段的元年。要看注塑机的交付和质量，新款型情况如何。此外CNC领域今年下半年会重点布局，做到好或坏决定明年毛利率。绿能项目和自动化很像，刚开始没有经验，毛利率较低，有经验之后达到24%的毛利率。因为有能力的供应商很少，立讯不会压价格。地方政府也有投资补充，立讯不会与公司直接博弈。 三、经营方面1、管理方面拓斯达首先肯定要服务好市场和客户，现在有积累了，再选确定性强的赛道，例如自动化项目短期提量较快，但更多是外生的，看行业周期，所以公司重点放在通用品。公司在往上游拓展，越往上越通用，例如汇川的控制可以给机器人、机床等用，市场空间大。公司产品标准品越来越通用，哪个行业复苏了，或者景气度提高了都能反馈回来，展望2021年整个通用设备订单都会比较充足。 2、研发方面公司成立了伺服、控制器、视觉、算法等底层技术团队，少的团队有20-30人。核心带头人是产业经营时间较长的人才。公司研发分为两类，一类是底层技术长期研发，另一类是短期在成本端能够体现效益的，例如五合一等驱动一体化，机器人或者注塑机的成本就能大幅降低，自制会比较便宜。公司研发投入5%，更多是投入人身上了。自制率来看，驱控软件都是自己的，伺服也基本是自己的，减速机是外购的。 3、立讯合作公司和立讯的长期战略合作关系比较稳定。立讯在国内要建产能，越南、印度也要建产能。公司帮立讯打造智能工程生产条件，一旦立讯有大规模扩建，就会相应带来公司订单。展望明年，预计订单规模在10亿左右。拓斯达靠着贴近终端客户的能力，清楚客户需求，另外客户认可了拓斯达的质量、交互的能力，能信任拓斯达。立讯是因为一个苹果厂房的项目认可了拓斯达。 四、发展战略公司建立了渠道和产品的双轮驱动的战略。公司定位是综合智能硬件的综合服务平台。1、产品方面从辅机、机械手（市场空间较小，30亿左右）到注塑机（去年年底补充的，今年上半年开始上量，市场空间至少几百亿），未来计划拓展CNC（市场空间大于3000亿）。进入大的赛道后有技术协同和渠道协同，迅速把产品带起来。产品线丰富了之后可以打包做成套方案等，主力机型可以做渠道抓手。注塑机确定性很强，自动化板块预计将更加标准化。 2、渠道方面公司坚持直接接触客户，渠道也在壮大，200人的地推部队未来可能增加到300人。同时公司客户协同做得好，机械手的客户基本上是一台机械手配一台注塑机，原来就有8000多台的机械手，对应一年8000多台的注塑机。现在订单约300+台，交付的约100多台，但今年交付可以跟上来。今年注塑机行业市场情况比较好，订单多。以做口罩机的经验来看，迅速提产没有问题。-东吴证券