20151027主讲人：董秘郑总，财务总监蓝总【介绍环节】红日药业昨晚发布三季报。前三季度实现营业收入23.39亿，同比增长16.06%。净利润4.29亿，增速28.12%，计算扣非后净利润4.02亿，增速25.81%，接近26%。单看三季度，净利润增速58.48%，扣非后三季度净利润增速51%。业绩超预期。按照我们的观点，业绩超市场预期主要受期间费用控制影响。在中报的时候配方颗粒，血必净我们如果按照收入增速去用估算净利润，增速是要高于公司报出来的报表数字的,即中报净利润增速主要是受费用影响。从三季报我们可以看到第三季度的销售费用率，管理费用率，财务费用率分别下降4.14%，0.61%，0.38%，合计下降5.14%，影响较大，这是三季度业绩情况和我们初步分析。郑总概述公司三季报情况：1-9月实现销售收入23.39亿，同比增长16%。其中第三季度收入增长14.55%。1-9月份净利润4.28亿，增长28.12%，其中第三季度利润1.81亿，同期比增长58%。我们的费用情况在下降，一会儿请蓝总介绍。股权激励费用，财务费用，销售费用都有所降低。整体业绩按照公司预期发展。今年市场环境大家都了解，整体增速比往年有所下降，我们终端销售还是不错的，我们这边调整了一下销售模式，因为医保控费的原因，单体量比较大的医院我们人为的在控制数量，保证不进到医保控费黑名单里，因为进入黑名单之后容易停药。我们调整销售模式之后销量更大了。销量增长主要来自开发的新医院。蓝总介绍公司费用方面的情况：我们期间费用相较同期下降5%左右。主要有以下几个原因：1.因为股权激励费用的影响，去年每个月在费用800万左右，今年到第三季度每个月下降到300万左右。下降幅度大。股权激励费用既在销售费用体现又在管理费用体现。2.销售结构有改善，配方颗粒在整体销售收入的比例有所上升。它的销售费用率和管理费用率相对低一些，起到一定中和的作用。3.财务费用方面，由于上半年有定向增发，有利息收入削减一部分财务费用。同时财务的集团管控对集团的费用由整体的平衡，各个公司投资方面费用我们有所控制。【提问环节】问：今年4季度激励费用同比下降的情况？答：今年四季度激励费用下降比较明显。上半年跟去年上半年同期股权激励费用差距不是特别大。绝对额上差异不大。因为去年是从2月份开始算的费用，今年1月份多了一个月。去年上半年是按5个月计算，今年上半年是6个月。3月份开始变成了大概300万。【配方颗粒】 配方颗粒今年1-9月份整体销售趋势还不错，跟中报差不多，增长37%多。只有天津北京低于这个速度，其他省市都高于这个速度。达到公司整体销售的预期。全国各个地区目前有20个省左右已经在开发了。除了天津北京以外，山东、河北、福建可以排到前五。再往后重庆、湖北、吉林、云南逐渐起来。问：前期颗粒没有在广东和上海卖。广东上海是新进的，那么现在这两个地方情况如何？答：广东上海增速很高，同比增长很快，但是没有可比性，因为目前量不太大，没过千万。上海已经开始有8家医院在做了。配方颗粒方面龙华浦东医院已经进了，中山和曙光还没进。广东1-2家医院。广东销量比较小。问：关于大家一直在关注的颗粒的放开，标准问题，这方面现在没有什么新的东西？答：目前看，上半年说今年年底放开，现在来看，今年放开还是有难度。国家局标准的制定还没有确定。放开可能会推迟一段时间。问：配方颗粒的销售费用率和管理费用率是多少？成熟地区和新地区费用率有差别么？答：配方颗粒的销售费用率30-35%左右，管理费用率8-10%左右。不是特别一样，相对来说天津北京属于成熟地区，各个地区有一定特殊差异，包括有的地区实行托管配送。不是用成熟非成熟区分的开的。地区特色，基本上差距在3%左右。【血必净】问：血必净全年销售思路从年初发生变化，对体量大的医院进行控制，不进入黑名单，倾向于小医院的开发。从三季度来讲，血必净终端的增速大概是多少？答：血必净，三季度终端还没拿到，半年报的时候终端的数据是9%左右，我们自己内部的统计数据终端消化速度在14%-15%，第三季度从市场反馈来看基本保持了这个增速。血必净发货增速差不多在5%左右。今年稳定在这个水平。今年以开发新医院为主。明年新院会上量并反映出来，今年会慢一些。问：血必净这个品种，一是有一些省出了辅助用药的名录，血必净在其中。如果更多的省出了辅助用药限制，对我们的产品影响有多大？二是关于招标，血必净以前作为独家品种，没有价格问题。这一轮我们在广州招标的中标价格比全国低10%左右，这种情况会对之后未来十几个其他省的开标有什么影响。答：辅助用药目录问题我们有关注，现在许多省在做，原因还是医保压力问题，主要是医保牵头在做。我们进入了云南辅助用药目录，我们沟通了一下。云南是把是进入医保销量150排名之内的药品的中药注射剂全部纳入，不合理，他们采取一刀切的方法。我们也在和云南省沟通，这种做法我们也担心，如果各个地区都按照模式走这样对我们有影响。实际上血必净是治疗用药，重症急救用，理性分析产品具体情况，我们并不是辅助用药。这个有待公司和各个方面进行沟通，我们在关注。北京也有辅助用药名单，就没有血必净。各个地区做法不太一样。关于第二个招标问题，招标是我们重点关注的问题，今年马上开始重大招标，到明年年初。我们总体原则是维护全国总体平均中标价格不会发生太大变化。 今年上半年个别地区有一些价格不太合适，我们有弃标的，比如湖南。公司会考虑整体的市场情况制定一些应对措施。问：血必净注射液在医院的覆盖情况怎么样？三级二级和基层覆盖率？答：我们在2300家医院覆盖，3甲1000家左右，其他是二级和基层。问：医保控费许多药不光存在限价问题，有的还存在限量问题。血必净是否存在在某些医院存在限量问题？答：现在很多医保控费限量限价，有的医院以前销量8000支现在只让销4000支。我们改变策略，针对这种情况，我们不突破底线，通过开发更多的空白医院来达到产品整体销售增速。血必净疗效除了重症，退热效果也很好。重症使用占40%，往下走也是可以用的，现在已经很多科室在用了，普外骨科等科室都在使用。【外延式发展】问：昨天同时公告的收购海南龙圣堂，请郑总给大家分析一下标的情况。公告公司是用净资产收购的公司，收入利润比较少，主要是收购两个品种。请问此次收购目的、想法？答：海南龙圣堂用净资产6000万收的，我们想收的是有治疗作用的治疗肺癌的产品的独家的批文。我们沟通了很久，也观察了疗效，确实有效。本来最初想收批文，但是海南省不放，批文转不出来，所以我们采取收股权的方式。公司剥离土地、房屋等资产。报表看来比较简单，看不到很多数据。标的简单，两个产品。一个独家产品，这是一个治疗肺癌的中成药，我们收购目的是丰富公司产品线。同时我们的PTS可能很快批下来，也是治疗肺癌的，我们希望这两个产品有互补效果。另一个品种有3个批文但是只有两家公司在生产。清肺散结丸这个产品价格偏高，成分比较贵，有冬虫夏草，所以这个产品没进医保。我们未来销售模式应该不会按现在的走招标进医保。我们可能换成院外销售、互联网销售等。模式还在探讨当中。一旦推出，探讨完毕再跟大家介绍。这个品种进医保难度大，因为有很贵的药，我们考虑通过医生做推广。另外这个药很多病人使用后口口相传效果很好。进医保价格高，可能也不是很适合。问：多数投资者一提到中医药，都担心疗效，我们在这个时间点买一个中药品种，是如何评估疗效的？有数据和证据支持么？答：我们是根据实际的病例追踪，是有效果的。根据病人使用的情况反馈，是有疗效的。那个药最早是治疗用药，后来在地标升国标的时候把治疗概念去掉了，但是企业一直申诉，申诉后几轮评审，国家还是给恢复了治疗效果，标为治疗用药。还是有一些数据支撑的。问：这次收购其他资产土地剥离，我们只收购批文，将来我们自己是要建厂么？生产落地怎么做？答：目前先租用原来厂房，再考虑内部转可能好一些，还没有确定新建还是转入公司。我们在3年之内可以继续在那里生产。因为他刚刚过了新版GMP认证。企业里就这两个品种，没有其他品种在产。老先生年龄比较大，家里没有人接他的班。他留了地，厂区里他种了沉香，很多年了，他想保留。没法拆分。 所以符合各自需求。他留他的地，我们拿走产品。问：刚才提到清肺散结丸丸将来与PTS互补，PTS目前有什么新进展？答：现在还没有，报上去在等。国家局在加速审批，对自查的这些还没动。问：因为我们收购了龙圣堂，收购中药，前期收购超思及展望，现在后续发展如何规划？现在布局的领域已经比较宽了，我们后面进一步看标的会看哪些？补充些什么东西？答：目前会围绕现在已经收购的产品和主营业务再看。以前只是药品，我们现在有原料和辅料，将来这块可能也有一些整合。医疗器械、医疗服务（倾向于专科医院，中医堂等，到一定阶段再详细跟大家介绍）也在看。同事我们眼光放的更远也在关注海外的一些标的。国内的看的已经很多，能够筛选的也就是这些。海外的企业和产品我们也在关注，尤其是能与我们项目互补整合的都在关注，包括药品，器械，保健品等，围绕大健康产业。问：关于上次收购超思展望之后，华大夫网络医院以及中医互联网什么情况？答：团队在做，我们希望尽快推出上线，目前在做资源整合，正在推出相对完善的方案，在做过程当中。团队方面超思有技术人员，研发，产品人员，互联网专业人员，还有康仁堂的人员，各方人员一起做方案，整合。APP推出时间还没有详细规划.-银河证券