金海环境：调研纪要20180605

公司介绍：金海环境成立于1994年，于2015年5月18日在上海证券交易所挂牌上市，，是全球知名的高端过滤材料制造商，主营高端过滤材料，应用于空气净化机、家用/商用/中央空调、汽车/火车/飞机/轮船空调过滤系统、新风系统等领域。金海环境目前主要的生产基地：诸暨3个工厂，苏州，珠海，泰国。金海环境投资1.5亿元建设年产3500万平方米的高端过滤材料产业化投资项目，今年下半年第一条线即将投产，项目规划共4条线。预计第一条线投产后可以实现营收1亿左右。 现场问答Q：公司是环保公司里偏传统的以产品为主的公司？我们跟环保有挂钩，也算家电行业。滤网和风轮是我们的传统业务。Q：在招股说明书里披露了公司滤网在中国的市占率可以达到30%多，这是14年的数据，到现在市占率有变化吗？应该变化不大。本身这个产品是很细分的市场，上市公司这一块跟我们相同的产品基本是没有的，可能风轮这块有两家。跟我们整个业务都吻合的没有。之前宁波和绍兴那边有两家，市占率还是30%多，这是传统行业。目前也在研发新产品，高性能过滤材料，跟我们的传统滤网不一样，应用范围更广，轨交里面的空气过滤器都可以用到。现在的空调滤网只是过滤灰尘，后期用高性能材料可以添加，去细菌等。这块业务将来在扩大市场，增加收入，是后期的亮点。Q：去年变更的一个募投项目，3500万平米的高性能材料，这个预计什么时候能达产？今年建了一条线，在调试，下半年就量产。应该每条线是1个亿的收入，当时做的预测是4条线，每年可达3.5个亿收入，9000多万的利润，税后不到8000万。今年先放一条线，等量产之后明年再陆续建。Q：是不是可以理解咱们明年能新增1个亿的收入？对。目前在调试，预计是下半年投产，具体月份没定，可能对今年的影响不一定很大。明年后续的三条线会进来，建设期是2年。Q：相当于到了2020年，正常4条线满产之后可以达到3.5个亿？这个对公司目前的销售体量来说还是比较大。对，我们之前也做了研发，主要是向上游延伸。Q：高性能过滤材料的市场空间做过测算吗？市场空间比较大，分高端和低端。我们是走高端路线，滤材可以做成空气过滤器，可以应用到各个场景，市场前景比较大。Q：现在好多学校都要求的净化机是低端还是高端？也可以用到我们的产品，里面也可以有很多功能，加香、除臭、助眠、杀菌等，根据不同场景都有需要，可以在滤材上添加这些功能。Q：滤网是不是跟水处理的膜类似的过滤效果？生产出的滤材是平铺的布，经过打折再加框，增大过滤面积，效率、阻力、寿命我们都是经过测算的。目前国内进口比较多，国产的效率比较差。我们的高性能滤材现在可以自己生产，加工一条龙，不用进口材料。 Q：有没有测算过3500万多少是对内生产过滤器，多少是对外销售？都可以。之前外购的部分都可以覆盖一点，也可以供应给之前竞争对手的供应商。Q：价格方面跟进口比呢？同等性能跟国外比是有优惠，也不是特别多，可能后期会添加更多的效果。Q：之前主要从哪些国家进口？美国3M，还有韩国，基本几个国家垄断，性能比较有优势。Q：国内目前咱们是龙头？国内目前有做的，但是性能跟国外相比有差距。Q：咱们现在这个新的材料跟国外相比呢？我们性能已经达到国外的水平，过滤效率大于等于99.97%，不然也不能替代进口。性价比上肯定是有优势。过滤效率高，阻力也达到了。Q：未来2-3年满产之后，销售会不会有低于预期的情况？在原有客户的基础上，有签长期协议。其他客户也会积极开发。Q：销售情况是要到明年才知道？今年下半年可能也会有一部分。Q：客户接受程度上不会有问题？之前也都在做，只是材料换了，需求一直都在。Q：咱们控股股东收购了一个长泰医院，以参股的形式，29%占比。这块的考虑是什么？后期做一些附加功能，需要这样一个平台，跟医院合作利用他的资质，后期也打算共同成立一个生物实验室，主要进行杀菌等功能性研发。我们的产品也可以应用在医院。Q：个人感觉没有必要通过收购医院来实现这个目的？我们希望共同合作，进行功能性产品研发的情况。我们自己申请这样的平台是没有资质，还是带有研发性质。Q：后续外延并购有别的打算吗?一直在看，集中在同行业和上下游。Q：咱们未来有没有可能像环保的其他领域进行横向或纵向的拓展？也不排除，过滤本身是相通，如果后期滤材可以用到水处理上当然会考虑，但是近期还没有打算。Q：滤材从空气领域切换到水处理领域技术壁垒高吗？这个不太了解，还是有区别。介质、标准都不一样。Q：现在要看今明后三年滤材市场的拓展情况？前景还是比较好，应用空间比较大。大家对空气过滤器的需求越来越多，以后也可以卖耗材，空气过滤要定期更换。Q：现在的家用空调很少有更换的，都是清洗再用？ 现在意识还是欠缺，以后也会积极提醒顾客要定期更换。Q：家用空调的滤网寿命是多久？2-3月或者半年就要拆洗或者更换。空调其实还好，但是空气过滤器洗了也没有用，就只能更换。Q：现在市面上的家用空气净化器，几千到上万不等，如果需要更换过滤器材的成本有多大？这个还是要跟厂商沟通，我们只是提供给生产厂商。Q：过滤材料单平米的售价怎么定？有分类，高端低端，尺寸都有影响，几块到几十块，要看是否有功能需求。Q：国内有些厂商跟我们的体量和技术上还是有差距？国内有几家在做，都在做一些市场的调查。Q：之前滤材市场的进口比率有多大？基本都是进口。近两年国内会有一些企业买一些国外的设备，自己模仿生产。Q：中国对高性能材料总体需求是多少平米有测算吗？没做过测算。整个无纺布材料这一块的全球市场是上千亿。以后的需求量应该会多，大家的重视程度越来越高，消费升级。Q：关键现在对于时间节点把握不了？大家比较关心，今年一条线就算下半年量产可能也不是特别多。Q：去年净利润8000多万？我们每年都是比较稳定，今年可能还是差不多增长10%几。明年如果按照正常的计划来，新增收入一个亿是没有问题。Q：咱们的毛利率是？34%-35%。净利率大概差不多10%。目前测算下来，四条线就是7000多万的净利扣税，平摊下来一条线就是不到2000万。Q：去年的阻沙网销量有明显的增长？这块我们去年已经剥离，是甘肃子公司甘肃金海在生产，现在已经卖给控股公司汇投。本来这个公司是亏损的，阻沙固沙跟我们过滤还是有一些差别。Q：净化器我们有自己的产品？其实以前有做过，后来没做了，以后再考虑会做整机，目前还没有这块销路。Q：后期如果做下游产品有没有考虑跟下游的客户是竞争关系？但是我们占比不多，主要是汽车过滤器多一些，汽车空调。每次你去保养的时候，4s店会给你更换的，看种类价格不一样。之前的汽车过滤器也是采购国外。我们是给空调过滤器厂商，他们再去销售给汽车。Q：一般汽车有几个过滤器？1-2个。价格也是看材料。Q：这个市场应该很大？对，汽车包括国产大飞机。我们之前跟天津大学合作，也是在做航空过滤器， 后期如果成果出来，也能应用在飞机上。像飞机上的对过滤网的消耗会比较大，更换比较频繁，家用更换比较少。如果以后需求多，意识加强，销售也会上去。Q：风轮这一块是偏机械？这也是我们的传统业务，根据空调的销售量。Q：上游主要是偏化工？去年材料涨价对我们有影响吗？对。基本原材料都在涨价，肯定会有影响。但是我们在国外也有子公司，是全球采购，基本也有抵消，影响不是很大。Q：传统过滤技术是跟日企一起研发的吗？之前是跟日企合作，后来他们退出了。研发基本是我们自己独立的，公司运作和管理还是有借鉴。Q：5月29号1.17亿股解禁？大股东承诺一年不减持？有可能坚持就是三三投资机构，1052万股的体量，有没有沟通过是否会减持？目前还没有收到通知。大股东不减持更多还是对公司的信心。Q：公司老板体外还有别的资产？主要还是这块，慧投是他们夫妻的，是投资类公司。Q：老板目前对咱们公司的发展有怎么样的规划？他自己可能有一个规划，也没跟我们说。3-5年还是主要做功能性过滤材料。他是一个比较务实，聚焦主业。在此基础也会考虑并购，考虑合适的公司和时机。Q：员工股权激励现在还没做？是，可能会考虑，等时机成熟。现在中高层前期的老员工还有一些。Q：老板资金这个层面应该不缺钱？股权质押比例高吗？资金还好。目前就十几，不高。-国信证券