时间：2020/04/20出席：信义光能IR总监 谢思扬 Q1：新产能投放进度延后情况？总体扩产目标不变，但进度有调后，受疫情影响，新的4条1000吨/天产能投产进度将整体推迟约1个季度（点火时间），预计2020年有效产能是314.5万吨/年，同比增加26.1%。具体投产进度，六月底一条，第三季度一条，这两条都是在广西北海；芜湖两条，第一条在第四季度，第二条在年末。所以芜湖的两条对今年几乎不会贡献有效产能。 Q2：点火后爬坡需要多久？从点火到出玻璃差不多是一个月，从出玻璃到比较理想的产能状态的话可能需要3到5个月的时间。 Q3：新线的成本要比老线低多少呢？我们只能合理判断它会更低，但是低多少要等它投出来才能知道。为什么会更低？因为第一，基本上每一次建新线，我们都会把一些新的技术运用上去，所以理论上它的产能效率是更高的；第二个是因为我们在广西北海有硅沙矿，大概在今年的三季度会投产，这个也是一个利好；但是具体对比现有产能有多大的降幅，就需要投产之后才能了解。 Q4：玻璃最近降了两次价，降到了26元/平方米，今年对价格的判断？目前很难判断市场情况，第一次是行业整体的价格调整，调到28，在这个基础上，我们公司主动把价格调到了26，26块钱这个调整是我们公司自己去做主导的，主要的考虑是我们始终都觉得对于我们自身的光伏玻璃来说，长期平均的合理毛利率应该是在30%-35%，但是如果是在第一季度29块钱售价的情况下，再加上今年的整个成本端包括天然气以及纯碱向下一定幅度的调整，其实毛利率是会到一个比较高并且不太能长期维持的水平，所以面对目前预期在第二季度会出现的市场状况，我们就决定一步到位，把价格调整到一个我们认为比较合理的区间里面，那就是26块钱。所以这一次的调整，其实是我们公司主动进行的价格调整。可以看到在4月1号调整之后，上一周基本上行业大部分的厂商也跟随我们进行了调整，后续的价格我觉得更多是会恢复到一个供需方面的影响。 Q5：产业链其他的其他几个环节都降价比较厉害，玻璃26的价格是底部吗？是不是底部没有人可以断言，因为如果是参考历史，在2018年最低也去过21，在极端的市场环境下其实价格的调整并不是单一的厂商可以决定的，一定是市场供求关系的反应。我们觉得，第一疫情持续时间还在观察；第二整个供求关系除了供货价格上的调整，其实更多的是，如果市场需求弱的话，供给方面一些厂商会做出调整，包括减产、包括已经到期的应该冷修的产能去冷修。如果按照玻璃6-8年的使用期限来看，2012-2013年投产的2000-3000吨产能，假设今年没有疫情影响，从去年延续到今年这么好的市场环境，我相信大部分厂商愿意推迟冷修，但如果在弱的市场环境下，出于安全库存考虑，厂商可能按原定时间安排冷修，让整个行业库存压力不这么大。库存压力有可能影响价格。如果是看需求端，目前价格调整对于刺激需求没有特别大的作用，因为海外需求并不因为玻璃或某产业环节涨价或成本太贵而减少，而是受一些客观因素 影响。在这一环境下纯粹去调整价格，对于海外终端需求没有太大意义，价格频繁波动反而会让国内需求递延，因为短时间内价格波动大家都会再等一等。如果在一定时间内大家觉得已经是价格底部了，像目前国内疫情已经受控，国内的需求会比较快的推进。至于现在是不是底部了，还要看海外的疫情。像美国等比较大的市场，已经宣布疫情高峰过去了，也就是说疫情会逐步受控，他们的群众对于经济恢复的需求强烈。如果在疫情受控、政策允许情况下，一些在建的、拿到指标的海外大型地面电站项目会恢复建设，随之而来的产品需求会慢慢恢复。总的来说，目前我们的判断是4、5月份还会受海外疫情影响，6月还在观望当中。 Q6：行业今明两年新增供给量有多少？今年本来量就不多，可能是我们的4000吨，本来福莱特说的2000吨，行业里面粗糙估计，有一些线复产，还有一些小产能供给，大概加起来有1000吨，之前如果没有疫情影响大概是这个数。如果看全年供给增量，对比去年会是20%的增长。如果没有疫情影响，整个产能虽然不会像去年这么紧张，但是至少是平衡状态。现在由于疫情影响，今年截止目前实际供给量，或我们预期到年末的有效供给量，对比没有疫情情况其实都会减少的。因为二月份部分厂商调整产能，大概影响1000吨左右，是由于防控引起的。还有2012-2013年投产的3000吨产能，在行业需求不明朗的情况下，他们也是有可能冷修的，部分厂商已经决定要冷修了。第三是我们新建的扩产计划，我们的四条线都递延了一个季度，本来是每个季度一条，现在第一条已经要到二季度末，由于我们四条产线都在国内，相对可控。今年新增有效产能供给只有北海的两条线。其他厂商因为管控政策可能部分减产，还有因为市场持续比较弱，有库存压力的情况下，也会选择降低产量，类似531，这些都会影响今年有效产能的供给，我们预期全行业有效产能增量可能从以前的20%降到10%甚至更低。 Q7：去年全行业有效产能多少？27000吨，今年可能新增2500-3000吨。 Q8：主流尺寸是3.2吗？整个行业的主流是3.2，如果今年没有疫情，我们预计双玻的渗透率会有明显提高，现在虽然没有那么大幅度，但是双玻的需求也是可以的，总的来说主流的是3.2，但是我们预计双玻用的2.0会有比较大的增长。 Q9：双玻都是使用2.0吗？双玻传统上使用2.5，2.0的以前只是小规模生产，所以没有成本优势，我们公司是去年Q4才开始大规模生产2.0的产品。现在2.0售价比2.5低，对于组件厂就省了成本，另外2.0的重量轻，即使加上边框，也比2.5的组件要轻，可以节省运费和用户的支架成本。所以对于我们信义、组件厂和用户三方来说，2.0产品是共赢的。 Q10：2.0价格低，毛利呢？除去设备投入的话，产线还是原来的产线，从能耗等其他成本来说差别不大，而原材料占总成本的比例差不多50%，原材料的差别就是从3.2到2.0，虽然良品率下降，但是成本是降低不少的。 Q11：3.2没有用在双玻上面吗？双玻已经可以用2.5了，3.2就支撑不起来了。 Q12：库存具体是什么水平？具体不方便透露，目前来说我们在一个合理的库存水平。 Q13：其他光伏玻璃企业选择在安徽凤阳扩产，我们为什么选择北海和芜湖?芜湖离客户的距离并不远，我们大部分产线在芜湖，所以继续在芜湖扩产是合理的。北海是因为当地有硅砂矿，另外除了供应南方市场，也可以供应海外市场，离码头近。扩产的时候是有综合考虑的。 Q14：今年有冷修的安排吗？今年没有冷修计划，在18和19年，我们把五六百吨的产能都进行了冷修，最近可能需要冷修的是两条900吨的线，但都是14年下半年点火，也就是说只使用了不到六年。如果按6-8年的年限，应该是在明年，会有冷修的安排，但是目前没有计划。 Q15：行业双玻渗透率有多少？如果是说组件的话，可能百分之十几，具体是十几，可能组件方会比我们更了解一点。如果纯粹从玻璃来看的话，我们双玻的占比应该是比行业要高不少的。无论是2.5的产品，还是去年2.0的产品，其实我们都是首发跟主导的，所以理论上看我们的占比会高一点。但是其实我们2019年薄玻璃，包括2.0、2.5这些应用在双玻上的薄玻璃占我们销售额也就是20%左右。主要有两方面原因：第一是行业的原因，因为双玻在2019年上半年之前，其实更多是在中国市场上的应用要比海外市场上多，2019年其实中国市场整体的大型地面电站装机量是比较强的，一定程度上影响了双玻渗透率的提升；第二原因是我们在做产线的升级，我们把一些产线改造成为可以生产2.0的产品，这个改造升级工作到第三季度末才完成，所以我们从第四季度才真正量化地提供2.0的产品，这是另外一个影响2.0产品在2019年销售占比的因素。但是我们可以看到在去年第四季度的时候，2.0产品一旦得以商业化量产并且提供给市场的话，它的量是起来得很快的。就第四季度来说，薄玻璃占我们销售额可能达到30%了。 Q16：今年听说双玻订单还是增长得非常快的？是的。在一定程度上双玻提升了2.0产品的需求，但是2.0产品的出现本来也有助于双玻的推广。因为传统的组件都有铝边框，如果用两块2.5重量已经很重了，不是说不可以加，只是加的话又要再增加支架的成本以及安装的困难等各方面的东西。所以其实2.5的产品会看到很多是不加边框的，但是无边框的情况下水汽还是有可能渗进去。所以在客户端来看，因为我们本身也在做电站的建设，从电站建设的角度看，对比不用边框的2.5及2.5的产品，可能2.0+半铝边框这种产品市场接受程度会更高一点。我们可以看到海外有很多是屋顶项目，两块2.5的产品对于一部分屋顶来说承重受不了。加上本身在屋顶安装的话，它背面发电的角度是比较难调整的，跟在地面上的安装是不一样的，所以相对弱化了一部分商户的需求。但是2.0的产品，基本上大部分的屋顶都是可以满足对它的承载重量的。所以除去现在我们觉得高发的地方，或者需要更大强度过滤保护的地方，它才会更倾向于选择2.5的产品，不然对于双玻的需求应该很快都会转移到2.0产品上来，而且更薄的玻璃透光率更好。 Q17：从今年玻璃的订单来看，2.0、2.5、3.2现在占比情况大概是多少？应该是跟去年的四季度差不多。可能薄玻璃整体占比20%到30%。但是区别于去年全年2.0产品只占薄玻璃的20%左右，今年预期2.0产品占比有可能超50%。 Q18：那2.0、2.5今年整个占比会接近一半吗？应该是不到的。我们很难去说这个占比，因为它跟双玻产品的渗透率有关。现在其实海外市场情况不太明朗，所以要往后去看才能更了解这个情况。但是总的来说，今年信义2.0+2.5达到30%的可能性还是比较大的。 Q19：咱们电站今年的建设规划还是600MW吗？暂时是。因为今年我们发布业绩是在三月中，其实那时候中国的疫情处于控制的状态，海外疫情有一定的苗头，也就是我们规划的指标已经是基于部分海外的情况的预判以及中国情况的参考去做出的，除非海外疫情更进一步恶化，或持续时间更长。但总的来说海外不影响中国装机，我们的项目都在中国，所以基本上中国维持在目前的状态下，我们改变的概率不大。 Q20：对今年国内总装机规模怎么看？国内疫情管控影响国内整个一季度的装机，基本上没有太多。按照目前总的补贴和指导价看的话，我们目前看的比较保守一点可能是35GW。理论上今年的竞价也会有缓冲期，但是由于它的补贴在持续的降，本来假设一个项目只有3分的补贴，如果你递延了两个季度变一分的补贴，其实跟平价也差不多了。我理解去年有一个递延更多是因为发布的时间有点晚，各个企业其实是很努力的去跑一些前期的工作，但是他也有来不及的情况，再加上四季度组件的价格又比较波动，所以还是在衡量成本的情况下，觉得这一分钱的补贴跟有可能组件下降的空间来说，可能组件下降会抵消掉那一分钱补贴的差别，所以才会选择递延。但是假设今年疫情是在二季度结束，三季度全球逐渐开始恢复的话，其实三四季度都会很旺，大家都在抢，这个时候，如果去判断组件会出现去年那样比较大幅度的波动的可能性也比较小一点。就变成今年的旺季可能会集中在下半年，在旺季情况下组件比较大幅度的调整价格，我觉得可能性也不是特别大，毕竟上半年整个产业链各个环节其实都已经承受了很大压力。 Q21：今年总体来说光伏玻璃的供需还是稍微偏平衡一点？看总量的话可能是偏平衡，但是玻璃比较特别，就是对于比较短的时间节点来说，玻璃的供给是非常刚性的。如果看全年的有效熔化量会是比较平衡的状态，但是如果你分季度或者分月份就会存在着可能部分月份是供过于求，部分月份供不应求。假设现在疫情影响下，导致某一些产线进行减产，这部分减掉的一些供给其实是回不来的。但是如果疫情是在比较快的时间里面就恢复了，但损失的需求是可以补上的。这就是为什么说玻璃其实对于整个市场供求的一个反应是非常刚性的。需求弱，它的价格可能会有最大的波动，需求强，它的价格也会有最大的波动。因为它的供给不像组件可以调整开70%、80%，像大部分的头部企业，我相信在运营的一些产线都是100%的在开，不能停，因为你做任何的产能调节都会导致你成本的上涨。原材料肯定可以节省一点，但是燃料成本是节省不了的，要维