兆易创新：最新调研纪要20180312

时间：20180312 14:00地点：北京市海淀区兆易创新会议室人员：董秘；财务总监；战略总监联系人：孙远峰/张磊公司主营业务介绍：目前公司三大业务板块：Nor flash；Nand flash；MCU。Nor flash：伴随存储器价格上涨，2017年Nor flash板块表现突出。去年公司去SMIC签订供货协议，解决产能问题。与Foundry深入合作，入股中芯国际。产品布局：（1）推进大容量、高阶产品；（2）低容量产品部分通过技术创新降低产品成本，目前已取得明显效果。工艺布局：断提升工艺和设计，提升芯片新能并降低成本。目前45nm稳步推进Nand flash：2017年Q3自研Nand Flash量产，目前产品性能和可靠性超过一般消费应用。24nm Nand研发不断推进，产品良率不断提高。未来将持续扩展Nand Flash产能MCU：2017年从M3推出M4产品，向工业、智能硬件，物联网扩展应用；主要市场指纹识别，无线充电并取得快速增长。工艺方面：后续会向更先进40nm推进。 公司收购思立微布局：公司目前主营业务主要是存储和处理器，除存储业务之外，希望能够扩大非存储业务及产品。公司看好未来IOT四个发展方向：存储、连接、处理器和传感器。思立微在传感器方面有团队、算法和产品积累，团队优秀，技术领先。公司并购思立微可以补全IOT人机界面重要环节。未来公司将持续推进相关业务，完成业绩承诺。Q&A1、合肥DRAM量产规划及未来营收情况？目标今年年底10%良率，代表半导体新工艺研发成功。目前看DRAM推进顺利。2、未来公司nand flash业务规划？ nand flash分类两类：3d nand；嵌入式nand。其中嵌入式容量一般在1G-32G，工艺使用20nm以上。公司去年量产嵌入式nand，使用38nm技术，目前24nm产品良率正在爬升。整体看NAND市场容量大于NOR，未来嵌入式nand市场生态预计和nor类似，主流大厂主攻3d nand，嵌入式nand主要玩家是台湾厂商和大陆厂商。3、去年Q4业绩相对Q3下降原因？Q3是公司产品传统销售旺季，Q4通常销售额没有Q3好；另外Q4公司也有其他费用，财务费用汇兑损益对公司也有一定影响。4、nor flash价格展望？小容量（32G以下）价格有松动，大容量（128G以上）仍处于缺货状态。价格比较难预测，公司会做好自己工作，不断扩展高容量产品，小容量产品降低成本。5、存储产品10%良率意味着什么？良率10%代表半导体技术从零到一，良率突破10%意味着技术的重要难点已经攻克，量产良率60%以上，有竞争力的批量量产良率要80%以上，但是后续良率提升是工程问题，在8~12个月一般可以解决。6、Nor flash产品不同容量出货占比情况?不同规格wafer呈现正态分布，中心点是128M产品。7、2018年存储市场增量应用？目前128M Nor还处于缺货状态，预计美光等厂商还会逐步退出。从应用角度看，汽车市场增长较快。未来公司会持续扩展海外市场，扩大在欧美市场的市场占有率。8、SLC nand flash客户情况？SLC nand持续缺货，大厂都去做大容量，未来小容量NAND生态和NOR flash类似。公司原有NOR flash客户是潜在客户群，今明两年客户不是问题，公司主要是要把产品产能做好。9、DRAM产品良率提升10%各存储大厂商所用时间？每家厂商都不一样，公司对于年底良率提升至10%有信心。10、公司产品下游客户是否很分散？公司未来是否会整合下游产业？公司在存储业务之外会扩展非存储业务。伴随公司产品扩张，大客户会逐步合作。纵深建立生态很有必要，但是形式不一定要并入公司。11、合肥长鑫和公司未来合作形式？ 目前还不能确定未来的合作方式和架构，要随着产品、业务发展来确定12、未来主营业务扩展？围绕公司目前主营业务，存储业务扩展NOR，NAND，DRAM产品，非存储业务扩展MCU产品。13、晶圆价格对于公司的影响？晶圆成本对于公司成本有影响，公司与多个晶圆厂合作。公司成本不仅于晶圆成本有关，还与公司技术有关，公司通过技术革新，产品成本降低。14、公司在物联网上布局？存储、连接、处理、传感是IOT产业的四大板块，公司在存储，MCU，传感等有布局，未来产品会向这些方面扩展。15、存储芯片周期性情况？PC时代DRAM具有明显周期性，价格波动较大，主要是因为应用单一性的原因。但是NOR FLASH和PC DRAM不同，应用多样，不会出现类似PC存储芯片大幅波动。-安信证券