金山软件（3888.hk）：调研纪要20170613

时间：2017年6月13日地点：北京金山软件大厦出席人：IR 吕总1、WPS独立上市，金山卖出WPS股份，还是公司继续持股？WPS上市以后，金山依然是大股东，现在是67%，做完以后，预期依然会是50%以上，会比猎豹高。2、剑网三今年的指引？年初的指引是剑网三20%以上的增长。去年一年13.9，我们希望每年10%-20%的增长，维持很长的生命周期。用户去年300万，稳定上涨，不会有特别的变化。arpu比较稳定，毕竟有一半收入是时间付费贡献。每年会出三个资料片，4/7/10月去做。今年还有一个重制版，更新程度会比资料片更大，投入也要比资料片投入要多。3、剑网三手游的预期上线时间如何？会对端游有冲击吗？5月底邹总宣布上线时间，没有改变，会在9-10月推出来。我们在剑网三的端游指引中，考虑到了手游的冲击。但是就剑侠情缘手游看，不但对端游没有冲击，还有正面的带动。剑网三的手游可能对剑侠情缘手游有一点冲击。如果有冲击，可能第一个月有一点，二三月就还好了。4、剑侠情缘手游的现状如何？剑侠情缘手游，去年6月5.1亿，7月4亿左右，之后都在2-3亿区间。5、三款剑网系列手游的合作方、团队是怎样的？剑侠情缘是外部jv剑心做的，剑心这些人是西山居的老员工，做过剑网1和2的端游。是腾讯独代的，大概37分。我们在这个jv的权益不到100.剑侠世界是内部团队做的，小米独代。剑网三手游是内部团队做的，郭伟伟那个团队，就是剑网三端游团队做的。6、我们游戏业务利润在报表中怎么体现？我们游戏都由西山居管，所有游戏业务都在西山居，但是西山居有些利润要和集团分成。4月份腾讯投了西山居10%，我们稀释到62%。其它股权主要是MBO。7、为何接受腾讯投资？我们和腾讯，希望有更多更紧密的合作关系，剑侠情缘的比较好的表现，促成了这个基础。之前一直在考虑这个了。现在能看到的成果，就是这个系列的手游都在和他们合作。上周五邹涛，我们团队和腾讯去谈，在腾讯内部成立战略合作部门，主要做西山居游戏，除了剑侠系列和rpg游戏，还有其它大的合作。8、还有没有别的游戏？后面会自己做一些新的游戏，包括之前的迪斯尼的加勒比海盗。 还有一些代理，除了麒麟的成吉思汗，网龙的魔域，还有别的，譬如特工皇妃。但我们作为分发，不是独代。我们的主要任务还是游戏研发，也希望有一些发行能力，了解市场，更直接的接触市场。但最终还是做好游戏研发。发行和代理游戏，今年是新的尝试，以前很少，基本上不会亏钱，但也不会放很多的预算。9、游戏有没有上海外？剑侠情缘手游在越南发，其它主要做大陆市场，其它也会和东南亚推。剑侠在香港越南做的不错。10、WPS收入和利润指引如何？今年wps，收入是30%增长。一季度个人版占收入的65%。利润没有指引，去年的利润在深交所的招股说明书里披露的是1.7亿。11、金山云的指引如何？云这一块不是盈利的，没有打平的时间点。今年明年收入指引都是100%以上。每个季度不分开给指引，一季度做到108%。12、怎么看云市场的竞争对手金山云，价格保持市场价，现在竞争对手降价，不是真正意义的价格战，去年也是大幅降价，价格也没有大幅变化，宣传和marketing意义大于实际的幅度。去年170%的增长，今年预期100%。市场需求不断增长。我们和竞争对手去抢的话，不可能保持一个高速的增长。13、我们的云业务的类型和客户是什么？我们主要是公有云。云这边小米的收入占比不到一半。14、是否还有可能减值的业务？去年减值的是世纪互联和迅雷，减值和股价相关，是非业务性的一次性会计减值。今年是否减值，还是看二级市场股价。15、游戏收入是否有递延？剑侠情缘没有递延，剑网三端游递延一个月。-华创证券