敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 瑞风协同（832744）：装备制造业产品研发信息化领航者 2016年4月7日 赵巧敏（分析师） 电话： 020-88836110 执业编号： A1310514080001 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn 【公司简介】 北京瑞风协同科技股份有限公司(以下简称瑞风协同，证券代码：832744)创立于2007年，注册资本5000万，是专业从事装备制造业产品研发信息化的高科技股份制企业。公司专注于装备制造业产品研发信息化领域，致力于研发信息化领域中设计仿真、试验测试和综合保障技术的丰富与发展。凭借雄厚的技术实力，公司为航空、航天、船舶、兵器、商用飞机、高铁等领域的高科技装备研发企业提供研发平台系统及相关服务，承担各种设计仿真、试验测试和综合保障平台系统的咨询、设计、开发、安装等全套工程服务。经过长期的创新研究和工程积累，形成一批拥有自主知识产权的研究成果，其中数字化试验业务平台TDM3000、数字化协同设计仿真平台DENOVA和五性综保数据管理系统LDM3000受到用户好评。 瑞风协同于2015年7月15日在新三板挂牌上市，2016年1月5日转为做市交易。截至2016年4月6日，公司总股本5901万股，其中3120万股是流通股，均在新三板交易。 【公司亮点】  持续的技术创新和研发投入，形成雄厚的科研支撑力量。自成立以来，公司始终以创新为经营之本，深入开展多通道采集监控、海量试验、数据管理、设计仿真谱系追踪管理、综合保障数据融合等前沿研究内容。通过多年的技术研发工作，公司推出了设计仿真、试验验证和综合保障领域的业务平台以及一系列子系统和工具，其中包括在海量试验数据管理技术、试验数据智能判读技术等多项核心技术上取得突破而形成的产品。2011 年公司自主软件试验业务平台TDM3000 被科技部列为国家重点新产品，公司产品已经在国内航空、航天、船舶、兵器、电子、汽车等行业得广泛的应用。公司申请发明专利12项，目前已获得5项发明专利、拥有66项计算机软件著作权和20 项软件产品登记证书。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究  抢占行业先发优势，拥有优质客户群。公司是国内较早从事试验业务信息化业务的开拓者之一，并且是中国信息化推进联盟装备试验信息化专业委员会的秘书处单位。在研发工具被国外套装软硬件基本垄断而平台稀缺的环境下，公司创始团队就已充分认识到产品研发信息化的广阔市场空间。公司重点服务的航空、航天等高端装备制造业领域，对研发信息化技术要求高、涉及范围广、协同难度大，通过与该领域客户的长期合作，抢占了行业领先的技术优势，积累了比较成熟的软件技术和产品，为公司打下坚实的客户基础。公司陆续获得服务于军工装备市场必需的行业准入资质，包括国军标质量管理体系认证等，这些资质将具有外资背景的企业和一般的信息化供应商排除在外，加强了本公司的竞争优势。  研发团队创新能力强。公司集聚了一批国内设计仿真、试验测试、综合保障领域的技术人才，完成多项国家科研项目，已经形成了本领域颇具规模的高水平研究队伍和开发队伍。公司的技术研发团队有完整的组织架构，包括专门的产品规划部门、基础框架开发部门、业务平台开发部门和质量控制部门，通过贯彻严格的研发管理制度，各个部门有机配合形成先进的研发管理体系。团队依托网络协同开发环境，采用web 框架技术、XML/webservice 接口技术、软件组件技术、RUP 技术（快速原型开发）、SOA 技术（面向服务的架构）、OOP 技术（面向对象的编程）等先进软件开发技术，提高开发效率并保证产品的软件技术水平。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 【市场表现】 交易活跃：自2015年7月5日首次成交开始，总成交金额2649.04万元，月均换手率3.10%。公司于2016年1月5日开始做市，此后每月成交量有波动。2016年1月最高成交量达104.3万股，成交金额782万元。截至2016年4月6日，公司股票总成交量485.2万股，总成交金额2649.04万元，月均换手率3.10%。 图表1瑞风协同成交情况，月均换手率3.10% 资料来源：wind，广证恒生 【机构持股】 根据2015年中报，机构股东为北京瑞风择选投资管理有限公司、上海淳璞投资、中国航空工业集团公司沈阳飞机设计研究所、中国航空工业集团公司成都飞机设计研究所、中国燃汽涡轮研究院分别持股55.06%、10.73%、7.87%、3.93%、3.93%。 2016年1月1日，公司公告，股票转让方式自2016年1月5日起变更为做市转让。做市商分别为东北证券、东方证券、信达证券、国海证券、财富证券、西部证券。 【主板相关概念股】 旋极信息（300324.SZ）：公司是专业从事嵌入式系统领域的高科技公司。主要致力于提供面向国防军工的嵌入式系统测试产品及技术服务、嵌入式信息安全产品和嵌入式行业智能移动终端产品及技术服务。 华力创通（300045.SZ）：公司专注于基于计算机技术的仿真测试系统及其相关设备的研发、生产和销售，产品包括机电仿真测试产品、射频仿真测试产品和仿真应用开发服务。公司是国内计算机仿真领域的高新技术企业和“双软”认证企业，计算机仿真产品覆盖机电仿真、射频仿真等多个国防军工重点应用领域。 海特高新（002023.SZ）：公司是我国现代飞机机载设备维修规模最大、维修设备最全、用户覆盖面最广的航空维修企业，也是中国至今唯一一家以航空维修为主的上市企业，公司0.002.004.006.008.0010.0012.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002015-11-302015-12-312016-01-292016-02-292016-03-31月成交量(万股，左)月成交额(万元，左)换手率(%，右) 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 主要从事航空机载设备的检测、维护、修理及支线飞机、直升机及公务机中小型发动机的维修，航空技术及软件开发，航空机载设备及航空测试设备的研制和销售业务。 【财务数据透视】 根据2014年年报及2015年半年报，瑞风协同主营业务包括产品研发平台系统、电子控制系统和技术服务，在营业收入中的占比分别为94.32%、4.33%和1.35%。2014年全年公司实现营业收入7098.34万元，同比减少21.82%，归母净利润243.09万元,同比增长31.60%，经营活动现金净流量916.31万元，同比减少41.63%。 2015年上半年营业收入3161.00万元，同比增长35.15%，归母净利润332.35万元，同比增长256.94%，经营活动现金净流量-346.50万元，同比增长36.78%。经营活动现金净流量为负的主要原因是装备制造业产品研发信息化项目的采购、安装与系统调试等工作主要集中在下半年，受此影响，公司的业务的收入及回款主要发生在下半年，经营业绩存在较为明显的季节性。 图表2 2015年上半年营业收入增长率达到顶峰图表3 2015年上半年归母净利润达到顶峰 资料来源：wind，广证恒生资料来源：wind，广证恒生 【点评】 国家相继出台的多项关于装备制造业、信息产业、研发信息化的扶持政策，为装备产品研发信息化的发展提供极大的市场推动力。公司的客户多数属于高端装备制造业，装备制造企业要实现自主创新能力的提高和产品结构的优化升级，必然要借助于研发信息化建设，因此下游领域的巨大市场需求将拉动本行业的发展。 公司以“三大自主研发平台系统”为主线，积极倡导和推动产学研协同创新战略，持续加大自身的研发投入，完成多项新技术和新产品的上市，不断丰富研发信息化主营业务的三大核心产品线，提高了市场竞争力；其次，通过对行业市场的分析和判断，一方面继续推进大客户发展策略，持续提升客户满意度和忠诚度，增加产品线交叉销售和二次销售机会，另一(30.00)(20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.0040.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.00201320142015H营业收入（万元，左）同比(%，右)0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00201320142015H归母净利润（万元，左）同比(%，右) 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 方面规划布局销售力量，积极拓展民用新兴行业，为公司可持续发展铺平道路。 公司网址http://www.rainfe.com/index.html 联系电话：（86-10）82119375 数据支持：巩加美 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 6 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 新三板团队介绍 在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了日报、周报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。 团队成员 袁季（广证恒生总经理兼首席研究官，新三板研究团队长）：从事策略研究逾十年，在趋势判断、资产配置和组合构建方面具有丰富经验，研究突出有效性、前瞻性和及时性，曾获“世界金融实验室年度大奖——最