顺应机遇与乐观的潮流

乘风破浪机会和乐观为印度工业联合会（CII）准备资产管理实务2015年6月 乘风破浪机会和乐观为印度工业联合会（CII）准备资产管理实务2015年6月在此报告与麦肯锡公司准备的信息有关的情况下，仅提供给收件人以提供信息。每个接收者应对本报告中包含的任何此类信息进行自己的调查和分析。任何接收者均无权出于任何目的依赖本报告中包含的麦肯锡公司的工作。麦肯锡公司（McKinsey＆Company，Inc.）对此类信息的准确性或完整性不做任何陈述或保证，并明确声明不承担基于此类信息或由此引起的遗漏的任何和所有责任。未经麦肯锡公司事先明确书面同意，接受者不得复制，披露或分发本文所含信息。 内容前言3致谢5全球第1章：瞬息万变的市场中的敏捷资产管理案例7印度第2章：超越印度的前15个城市：征服下一个前沿共同基金17第三章：新的增长机会：替代产品和市场27第4章：是时候重新考虑投资者服务了吗？37 顺应机遇与乐观的潮流3前言资产管理行业在印度和世界各地一直处于积极的增长轨迹。宏观经济放缓后，管理资产额和利润均超过了2007年的水平。尽管近年来出现中断，但印度资产管理行业尤其取得了显着增长。该国的GDP增长已被抑制，主要是由于工业生产下降所致。政府和监管机构目前采取的举措表明，未来十年内GDP增长率将达到6.5％至8％。资产管理行业只能从中受益，并需要确保利用这一势头。但是，有一些挑战需要解决，例如，消费者的认知度和信任度低，分销中心仅限于少数几个中心，产品创新有限。在此背景下，CII与麦肯锡公司（McKinsey＆Company）合作，通过将在CII第十一届共同基金峰会上发布的报告的形式，确定产品和市场方面的新增长领域。我们研究了全球行业的近期趋势，以期得出关于我们可能前进方向的方向线索。客户服务和技术的使用可以在行业扩展中发挥关键作用。随着各行业对数字服务的越来越多的使用，资产管理行业也可以探索如何从中受益。全球互惠基金行业在产品方面进行了重大创新，其中一些创新和学习可以在印度采用。共同基金产品和服务的更深入渗透也可能有助于释放印度不断增长的机会的潜力。这可以通过让全国的小城镇和中产阶级家庭参与而实现。本报告总结了我们的一些观察和建议。我们感谢来自各个AMC和RTA的同事分享他们对行业和所需变更的看法。特别是，我们感谢财政部和SEBI对我们的大力支持。我们感谢麦肯锡公司作为我们的知识合作伙伴，并为该计划投入了时间和资源。里奥·普里主席CII共同基金峰会 顺应机遇与乐观的潮流5致谢印度资产管理行业享有独特的机会。在过去的几年中，整体经济形势一直充满挑战，但是，该行业表现良好，尤其是在过去的12个月中。潜在的改革和行业参与者的共同努力，可以改善经济状况，从而迎来显着增长和价值创造的时代。因此，重要的是评估行业在这个关键发展阶段的表现和行动，以帮助其发挥真正的潜力。该报告从与许多行业领导者的互动中受益匪浅。我们对ICICI Prudential AMC的总裁兼首席执行官Nimesh Shah先生表示感谢。NK先生Prasad，计算机时代管理服务部总裁兼首席执行官； Reliance Capital Asset Management总裁兼首席执行官兼AMFI董事长Sudeep Sikka先生； HDFC资产管理公司首席执行官，董事总经理兼董事Milind Barve先生； Karvy Computershare首席执行官V. Ganesh先生； SBI Funds Management总经理兼首席执行官Dinesh Kumar Khara先生； Birla Sun Life AMC首席执行官A Balasubramaniam先生；高盛AMC总经理兼首席执行官Sanjiv Shah先生与我们讨论当前的资产管理行业，并分享了他们对如何利用这一机会的想法。麦肯锡公司的印度金融服务业务部对该报告进行了专有研究。如果没有包括Abhishek Patil，Arkaprabha Sircar，Kanmani Chockalingam和Niharika在内的专职项目团队，这项工作是不可能的Singh和Nipun Rastogi是麦肯锡印度办事处的顾问，麦肯锡巴黎办事处的乔纳森·克莱因（Jonathan Klein），麦肯锡知识中心的Gunashrit Nag，Raman Bhan和Vishal Kaushik。该报告还得益于我们整个公司的几位同事分享的专业知识。我们要感谢Anamika Mukharji和Punita Singh的编辑贡献，感谢Ava Sethna和Natasha Wig的沟通和对外关系支持，以及我们的视觉辅助专家Samson Mathew，Nipun Gosain和Sathya Kumar Janakiraman的设计工作。我们还要感谢Sundeep Vachhani先生，SANA Bangwan女士和UTI AMC总经理，2015年CII MF峰会主席Leo Puri先生在整个过程中提供的指导和支持。兰尼·托马斯（Renny Thomas）导向器麦肯锡公司托山·坦汉伙伴麦肯锡公司佩尤什·达米亚伙伴麦肯锡公司苏帕娜·比斯瓦斯（Suparna Biswas）麦肯锡公司合伙人 顺应机遇与乐观的潮流7图表1.1：自2007年以来的全球管理资产额增长年底的管理资产额（万亿美元）净流量占BoM管理资产额的百分比市场表现净流量3.55.4 -0.2 -0.10.2 0.84.6消息来源：麦肯锡全球性能增长指标-8.3 0.449.75.5 1.269.2 2.1 4.0 净流量占~35 20141年总增长的百分比0.4第1章瞬息万变的市场中的敏捷资产管理案例资产管理行业在2014年创造了创纪录的一年。过去七年来，所有地区的管理资产和利润均首次超过2007年的水平。强劲的业绩和创纪录的净流量帮助该行业管理的资产（AuM）激增10％，达到历史新高的69.2万亿美元，仅次于其他金融服务。在过去四年取得积极势头之后，净流量在2014年达到最高水平，与2013年相比增长了70％。全球净流量平均分布在北美（34％），西欧（36％ ％和新兴市场（32％）-与去年相比有所变化，去年新兴市场贡献了全球净流量的40％。特别是三种资产类别（有效固定收益，多元资产和替代方案）占2009年至2014年正流量的约82％。要保持这种强劲的积极势头，考虑到利率不确定的环境以及快速变化的行业以及对费用和成本的巨大压力，该行业必须变得更加敏捷。特别值得关注的是所有子功能的成本池不断增长。它在2014年增长了11％。尽管该行业表现出色，但仍无法破解运营成本准则。行业记录年2014年，整个行业在管理的资产，净流量和盈利能力方面均表现出色。各个地区的管理资产额和净流量创历史新高2014年，该行业的管理资产总额创下历史新高，达到69.2万亿美元，比上年增长6.1万亿美元，这要归功于强劲的市场表现和强劲的净流量。管理资产总额的3.3％（图表1.1）。欧盟2007资产管理2008200920102011201220132014欧盟2014资产管理0.8%0.9%-0.4%0.4%1.5%2.1%3.3% 8顺应机遇与乐观的潮流1包括中东欧，新兴亚洲，中东和非洲和LatAM注：数据包括货币市场基金，这导致中国驱动的新兴市场出现大量资金流入消息来源：麦肯锡全球性能增长指标7,6676682,44920,64935,236的32％2014年全球净流量新兴市场17672321,884708X2014年管理资产额36％的2014年全球净流量西欧34％的2014年全球净流量北美X2008-14年净流量X2014年净流量图表1.2：分地区净流量和管理资产额2008-2014年按地区划分的净流量，十亿美元，包括货币市场2,03549392澳大利亚1,999232520中东/非洲拉丁美洲260151,445新兴亚洲1,6464123,9543,64583154日本中欧/东欧7210269消息来源：麦肯锡研究2311.1 0.5 1.614.8保险公司10011.3313-0.1 1.31.2银行业务1001.33.21.816.1516100资产经理市盈率目前表现增长预期2015估价2015年市帐率市值2015年与2002年的比较（索引）2002图表1.3：资产管理行业在估值方面仍然具有很高的吸引力发达市场占管理资产额的81％以上，而净流量则在北美，欧洲和新兴市场之间或多或少地平均分配（图表1.2）。这表明经过多年的新兴市场在全球净流量中所占份额的不断增长之后，增长已重新趋向成熟市场。资产管理行业在股东回报方面仍然具有很高的吸引力，远高于银行和保险公司的回报（图表1.3）。跨地区的流量上升，其中发达市场主导2014年，资产管理公司录得七年来全球最高净流入。发达市场重新成为增长的主要动力，而一些新兴市场的势头有所放缓。在欧洲，意大利（净流量为11％）和西班牙（10％）从几年来的大量资金流出继续反弹。投资者从存款转向固定收益 顺应机遇与乐观的潮流9图表1.4：欧洲受到资金流动的强劲反弹净流量占Boy AuM的百分比X2014年管理资产额（万亿美元）6 5.53.5-323.1156118 -11.7-45801.6101650.52014零售机构消息来源：麦肯锡全球性能增长指标西班牙瑞士意大利德国法国英国图表1.5：得益于货币市场的繁荣，中国市场正在推动新兴市场的增长净流量占Boy AuM的百分比X2014年管理资产额10亿美元X流量效应，不包括货币市场202526121,42518%15%7%0%91134%5-3%63514%10%1481215%9%12%78%6271211%55%45%237货币市场净流量站在106 百分, 主要是由于直接渠道推动货币市场基金的繁荣00%66%65%21%47%20656%55%26%0-2%1,0601110%201145%201210829716%201320%2014消息来源：麦肯锡全球性能增长指标中国南韩台湾新加坡印度巴西墨西哥寻求平衡的产品，以寻求更好的回报，以及分销商（尤其是银行）推动产生更多的佣金费用（图表1.4）。2251-1-110164536329-3-6201120122013在新兴市场中，中国带动了管理资产额的增长，资金流主要集中在货币市场基金（352美元的新兴市场货币市场流中的301美元位于中国）。提供直接分发的在线平台是这些流程的主要驱动力（图表1.5）。所有地区均创历史新高尽管利润率下降，发达和新兴市场的总利润都达到了创纪录的水平。在北美，利润比2007年危机前高出29％，达到365亿美元。西欧球员终于超过了2007年的水平拉丁美洲新兴亚洲 10顺应机遇与乐观的潮流图表1.6：各地区收入，成本和利润传统资产，十亿美元1200720132014北美西欧新兴市场284.7100.8110.829.233.536.113.123.128.256.268.174.316.320.922.57.414.018.028.532.736.512.912.613.65.79.110.21仅指传统资产，不包括替代品2指新兴亚洲（除日本以外的亚洲）和拉丁美洲消息来源：麦肯锡全球性能增长指标；麦肯锡绩效镜头全球资产管理调查利润率Bps利润费用营业额图表1.7：市场细分的管理资产额和净流量2014年管理资产额和净流量，万亿美元，百分比净流量> 3％净流量0–3％净流量<0％零售DC机构消息来源：麦肯锡全球性能增长指标利润达到136亿美元（比2007年增长5％），新兴市场的利润为102亿美元（比2007年增长79％）。在所有地区，费用的增加也带来了收入的增加（图表1.6）。13.112.512.516.613.513.331.925.825.2零售细分市场获得增长动力，资产类别多样化凭借强大的全球流量，随着市场表现的改善，零售部门一直在加速发展。在传统资产类别继续主导管理资产额的同时，也出现了相当大的多元化。零售仍然受益于全球强劲的物流美国的零售业仍