通信行业2021年投资策略：不卑不亢，砥砺前行---挖掘新赛道机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 通信 [Table_IndustryInfo] 通信行业2021年投资策略 超配 （维持评级） 2020年12月04日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 不卑不亢，砥砺前行---挖掘新赛道机会  2020年行情回顾：通信板块全年下跌，大幅跑输市场 截至11月底，申万（通信）指数下跌4.8%，大幅跑输市场。通信板块估值从2018年下半年开始逐步提升，至2020年8月开始有所调整，目前仍处于过去两年中的较高水平。  2020年5G建设速度加快，2021年谨慎乐观 截至2020年10月，我国新建5G基站数量超过57万站（已提前完成年初50万个的目标），建设速度超预期。展望2021年，预计国内电信运营商整体资本开支稳步提升，全球5G建设亦有望企稳回升。国内5G移动用户渗透率达到11%，5G终端出货量快速增长，21年5G应用开始逐步落地。  物联网：5G开启量价齐升新增长周期 2021年随着蜂窝通信技术从简单的2G/3G应用向4G/ 5G应用升级，单个连接数对应的价格大幅提升，产业开启新一轮增长周期。车联网和工业互联网作为最大的两个应用场景有望在21年逐步落地，其中，工业软件处于核心环节，国产化空间较大。  云计算&云基建：企业上云加速，高增长可期 全球公有云市场和国内云计算市场仍处于高速发展期，部分公司明年云资本开支的预期较高。在此刺激下，未来三年IDC建设依旧处于高景气，光模块双重受益5G建设和云计算，弹性依旧可期。  统一通信与协作：云办公大势下优质赛道 远程办公趋势加大企业通信需求，统一通信与协作平台的发展拉动视频会议设备和云办公终端的需求，全球视频会议市场稳步推进，龙头企业稳健发展壮大。  军工通信：受益十四五规划和军工信息化升级 预计十四五期间相关军费投入会保持增长态势，雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域将成为军工信息化升级的重要方向。  投资建议 5G板块仍处上升通道，但处于估值下行通道，整体谨慎乐观；新细分赛道成长性更佳，重点挖掘投资机会，推荐公司包括中兴通讯、移远通信、广和通、新天科技、拓邦股份、中际旭创、亿联网络、博通集成、华工科技、博创科技、万国数据、金山云。  风险提示： 5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化、全球疫情加剧风险 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 300628 亿联网络 买入 68.89 62,172 1.47 1.89 46.86 36.45 603236 移远通信 买入 180.90 19,359 2.81 5.15 64.38 35.13 000063 中兴通讯 买入 34.73 146,809 1.27 1.76 27.29 19.76 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截止11月30日） 相关研究报告： 《国信证券-金山云-KC.O-财报点评：Q3企业云高速增长，盈利能力持续改善》 ——2020-11-24 《国信证券-行业专题-海外云相关行业简析之万国数据》 ——2020-11-09 《通信行业2020年11月投资策略暨三季报总结：寒冬已至，期待反转》 ——2020-11-04 《国信证券-行业专题-海外云相关行业简析之金山云：国内领先独立第三方云平台》 ——2020-10-19 《通信行业2020年10月投资策略暨重点公司三季报前瞻：关注三季报绩优及低估值标的》 ——2020-10-12 证券分析师：程成 电话： 0755-22940300 E-MAIL： chengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 证券分析师：马成龙 电话： 021-60933150 E-MAIL： machenglong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002 证券分析师：陈彤 电话： 0755-81981372 E-MAIL： chentong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080001 证券分析师：刘彬 电话： 010-88005317 E-MAIL： liubin7@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080006 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6D/19F/20A/20J/20A/20O/20上证综指通信 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 20年行情回顾：通信板块全年下跌，大幅跑输市场 .................................................... 4 20年通信板块下跌4.8%，大幅跑输市场 ............................................................ 4 板块估值开始调整 ............................................................................................... 4 细分赛道分化明显，新通信细分领域表现优异 ..................................................... 5 2020年5G建设速度加快，2021年谨慎乐观.............................................................. 5 2020年5G建设速度加快，21年全球市场谨慎乐观 ........................................... 5 5G移动用户渗透率达到11%，5G终端出货量快速增长 ..................................... 7 5G焦点逐渐从网络转向应用，产业链全力推进 .................................................. 7 物联网：5G开启量价齐升新增长周期 ....................................................................... 10 物联网连接数依旧快速增长中，空间广阔 .......................................................... 10 2021年开启5G升级周期，量价齐升可期 ......................................................... 10 物联网芯片公司逐步成熟，国产替代进行时 .......................................................11 车联网和工业互联网等5G新应用场景值得期待 .................................................11 云计算&云基建：企业上云加速，高增长可期 ............................................................ 13 国内云计算处于高速发展期，未来3年年均复合增速30% ............................... 13 应用场景多元化，互联网等垂直行业云计算高速增长 ........................................ 14 云厂商资本开支稳健增长，行业景气度持续提升 ............................................... 15 IDC产业同步高增长，产能稳健扩张 ................................................................. 16 光模块：双重受益5G建设和云计算，弹性依旧可期 ........................................ 17 统一通信与协作：云办公大势下优质赛道 .................................................................. 20 UC&C市场高速发展，欧美市场已涌现一批优质龙头 ....................................... 20 统一通信与协作平台的发展拉动视频会议设备和云办公终端的需求 .................. 21 重点推荐全球IP话机细分龙头，看好其在统一通信的布局 ............................... 22 军工通信：受益十四五规划和军工信息化升级 ........................................................... 23 中长期军工的投入将持续，十四五相关投入有望增加 ........................................ 23 工业互联网：制造业景气度提升，工业软件国产化空间大 ......................................... 24 投资建议：挖掘新赛道机会，精选优质标的 .............................................................. 27 风险提示 .................................................................................................................... 27 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 29 分析师承诺 ................................................................................................................ 29 风险提示 .................................................................................................................... 29 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：通信行业指数今年以来走势 ............................................................................... 4 图2：申万各一级行业今年以来涨跌幅 .......................................................