2021年公募基金投资策略：向阳花木易为春

2020年11月27日 基金年度策略报告 向阳花木易为春——2021年公募基金投资策略 年度策略报告 基金报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 陈瑶 投资咨询资格编号 S1060520060002 CHENY AO370@PINGAN.COM.CN 薛涵 投资咨询资格编号 S1060520080001 XUEHAN425@PINGAN.COM.CN 本报告仅对基金进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。  2020年，我国公募基金行业迎来了发展过程中的又一个巅峰，新基金发行规模再创历史新高。大规模发展的背后，隐含了公募行业在产品和业务方面的不断创新。  2020年公募产品“新热点”： 1）主动权益：监管层将大力发展权益基金提到了空前的战略高度，主动权益产品“爆款”频出的背后是明星基金经理“吸金”效应，除此之外，政策/监管以及匹配业务需求的创新产品也推动了主动权益产品发展。2）“固收+”：债券市场利率下行导致固收产品收益率长期处于低位，部分追求较高收益的投资者风险偏好有所上升；“固收+”迎合了银行客户相对较低的风险承受能力以及追求对绝对收益的需求，有望成为银行理财有效的替代品之一。3）摊余成本债基：资管新规下唯一可以使用摊余成本法计价的公募基金，独特的估值方式尽显稀缺性。  2021年潜在“热点”产品：1）定增：再融资新规出台，给与定增市场发展良好的政策环境，上市公司融资意愿强烈，定增项目的折价空间打开，且历史上定向增发项目收益可观；新规下定增产品市场需求打开；产品设计方面，可以考虑构建定增+对冲策略产品，将定增的折扣从组合Beta中剥离出来。2）港股：目前，超低估值给港股提供了较高的安全边际，通过港股通南下的资金也明显加速，反映资金对港股配置价值的肯定，通过各类基金产品把握中概股回归带来的港股一二级市场投资机会。3） 公募基础设施REITs：随着试点工作的持续推进，首批公募基础设施REITs产品的推出指日可待，产品有利于稳投资、补短板，有利于降杠杆、高效利用存量资产；并且提供了一种居民储蓄的投资转化，丰富了投资人资产配置组合的可选标的。  公募行业“新业态”：基金投顾试点一周年。1）证监会推出基金投顾业务试点，旨在从买方视角代客户做出投资决策，陆续有18家机构取得试点资格。整体上，目前推出的基金投顾产品，以直销或与第三方合作为主，通过成系列、成体系的组合满足投资者多元化的投资需求，且大部分组合收取0.2%-0.5%不等的投顾费用。试点至今，多家机构发展情况良好，客户盈利、复投率及留存率较高。2）借鉴海外经验，投资顾问管理的资产范围远超公募基金。3）展望未来，我国基金投顾业务前景可期。未来或有以下几点发展趋势：既要“投”还要“顾”；“智能化”助力，推动投顾发展；普通互联网平台基金策略组合纳入监管。  风险提示：1）本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。 证券研究报告 基金·基金年度报告 2 / 28 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 正文目录 一、 2020年公募产品新“热点” ................................................................................5 1.1 2020年基金行业“热点”产品 .................................................................................. 5 1.1.1主动权益迎来大发展 ....................................................................................................................5 1.1.2“固收+”产品受热捧 ........................................................................................................................7 1.1.3多因素带动摊余成本法债基爆发..............................................................................................9 1.2 寻找2021年基金行业潜在“热点”产品 ................................................................... 9 1.2.1 定增：再融资新规松绑，事件驱动策略迎来转机 .............................................................9 1.2.2 港股：把握中概回归带来的港股投资机会........................................................................ 12 1.2.3 基础设施REITs：首批产品呼之欲出.................................................................................... 14 二、 2020年公募行业新业态：基金投顾业务试点一周年 .......................................18 2.1 基金投顾业务试点背景 ...................................................................................... 18 2.2 基金组合业务模式对比 ...................................................................................... 19 2.3 基金投顾业务开展情况 ...................................................................................... 20 2.4 海外投顾业务发展历程与现状 ............................................................................ 22 2.5 我国基金投顾业务未来展望 ................................................................................ 23 三、 立足长期，关注各赛道优秀基金经理 ..............................................................24 四、 风险提示 ........................................................................................................27 基金·基金年度报告 3 / 28 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 图表目录 图表1 公募基金历史各年度发行规模与发行数量 ............................................................ 5 图表2 主动权益类基金份额变化（亿份） ...................................................................... 5 图表3 主动权益类基金新发数量(只) .............................................................................. 5 图表4 2020年以来募集规模较大的主动权益类基金 ....................................................... 6 图表5 2020年主要创新产品募集/发行份额 .................................................................... 7 图表6 0-95%和偏债混基金份额变化（亿份） ............................................................... 8 图表7 2020年前3季度打新基金新股收益率估算........................................................... 8 图表8 2020年以来募集规模较大的偏债混合型基金 ....................................................... 8 图表9 摊余成本法债基份额变化（亿份） ...................................................................... 9 图表10 再融资新规主要调整条款 ................................................................................ 9 图表11 新规实施后定向增发预案发布数量大幅增长.................................................... 11 图表12 新规实施后竞价发行方式定增项目大幅增多.................................................... 11 图表13 定价发行折价率集中在0-60% ...................................................................... 11 图表14 竞价发行折价率集中在0-40% ...................................................................... 11 图表15 定向增发收益较为可观（%） ........................................................................ 12 图表16 定向增发收益相对同期指数胜率较高.................