市场精粹日报：乐观情绪延续，市场上涨为主

1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2020-11-30 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101201301401502020/022020/042020/062020/082020/10中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 商品期货涨跌幅(%)20号胶指数6.00沪胶指数4.49PVC指数2.75苯乙烯指数2.08纯碱指数1.89苹果指数-0.67豆二指数-0.84菜粕指数-0.85鸡蛋指数-1.30低硫燃油指数-2.11 股指期货涨跌幅(%)IF主力1.66IH主力2.11IC主力0.63 股票版块涨跌幅(%)银行2.36农林牧渔2.27房地产1.77非银行金融1.69国防军工1.49电力公用事业-0.21轻工制造-0.22石油石化-0.36有色金属-0.41通信-0.62 中信期货研究|市场精粹日报 乐观情绪延续，市场上涨为主 报告推荐： 有色团队：《沪铜库存偏低，警惕12月合约走强》——20201128 摘要：沪铜12月合约持仓/仓单比值较高，沪铜12月合约存在挤仓可能。建议买入1份cu12和cu03合约，卖出2份cu01合约。 要闻扫描： ➢ 中国10月规模以上工业企业利润同比增长28.2%，1-10月累计同比增长0.7%，累计增速年内首次由负转正。10月份产成品存货同比增长6.9%，前值增8.2%。 点评：10月份工业企业利润维持高增，利润的持续改善对制造业投资构成支撑。10月份产成品存货同比增速明显下滑，较好的需求导致库存被动去化。总体来看，10月份工业企业经营数据印证经济仍然向好。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：权益偏暖，债市仍受存单利率制约 股指：12月日历效应偏暖 黑色：原料缺口预期，远月震荡偏强 焦煤：供应持续减量，焦煤延续上涨 有色：资金持续流入，有色加速冲高 铝：消费逻辑延续，铝价维持强势 能源：市场预期情绪提振，油价提前兑现涨幅 沥青：主力期价减仓反弹，仓单大幅增加 化工：强现实与弱预期博弈，化工品或区间震荡 塑料：现实继续偏强，短期暂不悲观 农产品：供应压力上升，关注下游差异化表现 棉花：宏观转暖，棉花需求或逐渐显现 交易推荐： 逢高卖出硅铁01合约。 技术形态： 期价冲高回落并回到5日均线之下，同时1h K线跌破BOLL带中轨。 炒作落地： 上游兰炭涨价以及限电炒作基本结束，基差修复仍有空间。 供给增加： 开工持续回升，需求季节性走弱的情况下供给端利空积累。 短线建议： 6110~6140元/吨区间逢高卖出SF101合约，6160~6190元/吨止损。 风险因素： 下游需求超预期。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 6 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 品种 观点 金融：权益偏暖，债市仍受存单利率制约 股指 12月日历效应偏暖 股指期权 隐波回落空间有限，持续关注跨品种套利 国债 存单利率高位不下，制约利率下行空间 黄金/白银 道指新高避险弱化，贵金属震荡偏弱 黑色：原料缺口预期，远月震荡偏强 钢材 远期原料供给缺口，市场提前共振 铁矿 海外复苏预期增强，05合约震荡偏强 焦炭 去产能影响持续，焦炭驱动向上 焦煤 供应持续减量，焦煤延续上涨 动力煤 供应不及预期，煤价震荡偏强 有色：资金持续流入，有色加速冲高 铜 资金持续流入，铜价加速冲高 铝 消费逻辑延续，铝价维持强势 锌 弱势美元下，短期锌价将延续高位偏强波动态势 铅 供需均有望回升，短期沪铅波动仍可能加剧 镍 基本面限制下，镍价或承压123000关口 不锈钢 供应压力下，不锈钢价震荡运行 锡 有色整体偏强，沪锡维持震荡 能源：市场预期情绪提振，油价提前兑现涨幅 原油 市场预期情绪提振，油价提前兑现涨幅 沥青 主力期价减仓反弹，仓单大幅增加 燃料油 高硫燃油内外结构背离明显，继续减仓反弹 低硫燃料油 低硫燃油悲观预期减弱，跟随原油反弹 LPG 气温降低终端需求回升，LPG期价震荡偏强 化工：强现实与弱预期博弈，化工品或区间震荡 甲醇 利多支撑逐步减弱，甲醇或逢高偏空为主 尿素 短期尿素承压，但节前仍谨慎乐观 乙二醇 港口库存继续下降，短期价格偏强 PTA 期货仓单持续扩张，港口现货压力缓解 短纤 期现套利窗口继续打开，期货逢高抛空 PP 现实支撑尚存，但边际压力亦增 塑料 现实继续偏强，短期暂不悲观 苯乙烯 调整告一段落，多头重获主动 PVC 现货偏紧延续，01合约短期仍偏强震荡 橡胶 情绪亢奋下的拉涨，橡胶滚动偏多交易 纸浆 下游有所转弱，维持低吸 农产品：近期板块供应压力上升，各品种关注下游差异化表现 油脂 供需近紧远松预期下，油脂远期料将承压 蛋白粕 南美天气仍需关注，但谨防价格抢跑 棉花 宏观转暖，棉花需求或逐渐显现 白糖 10月进口糖及糖浆同比大增，对郑糖形成压制 玉米/淀粉 关注售粮进度，盘面高位波动 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 中信期货市场精粹日报 3 / 6 二、 市场点睛 (屈涛推荐) 策略推荐：逢高卖出硅铁01合约。 交易逻辑：基本面看，近期炒作上游兰炭涨价以及限电基本结束，基差在现货提价后仍有较大修复空间。同时开工持续回升，需求季节性走弱的情况下供给端利空积累。技术上来看，期价冲高回落，并回到5日均线之下，同时1h K线跌破BOLL带中轨，走弱迹象明显。 短线建议：6110~6140元/吨区间逢高卖出SF101合约，6160~6190元/吨止损。 风险因素：下游需求超预期。 图表2：硅铁现货价格上涨后基差仍偏低；企业开工率持续回升 s 资料来源：Wind Mysteel 中信期货研究部 三、 报告推荐 有色团队：《沪铜库存偏低，警惕12月合约走强》——20201128 摘要：11月铜消费淡季不淡，沪铜库存持续下降，当前沪铜库存降至9万余吨，仓单降至3万余吨，处于近几年同期偏低水平，而沪铜12月合约持仓却保持在近几年偏高水平，沪铜12月合约持仓/仓单比值较高，沪铜12月合约存在挤仓可能。建议买入1份cu12和cu03合约，卖出2份cu01合约。 52005400560058006000620064006600-800-600-400-20002004006002018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/11元/吨元/吨硅铁01基差内蒙75B354045505560652019/072019/102020/012020/042020/072020/10%硅铁开工率 中信期货市场精粹日报 4 / 6 四、 要闻扫描 1、中国10月规模以上工业企业利润同比增长28.2%，前值增10.1%。1-10月累计同比增长0.7%，累计增速年内首次由负转正。10月份产成品存货同比增长6.9%，前值增8.2%。 点评：10月份工业企业利润维持高增，利润的持续改善对制造业投资构成支撑。10月份产成品存货同比增速明显下滑，较好的需求导致库存被动去化。总体来看，10月份工业企业经营数据印证经济仍然向好。 图表3:经济日历 11月30日 宏观数据 前值 9:00 中国11月官方制造业PMI 51.40 - 中国 10月粗钢产量(万吨) 9255.50 资料来源：Wind 中信期货研究部 五、 活跃品种点评 1、橡胶 波动原因：无现货端突发消息以及变动。只能理解为近期利多因素偏多背景下的情绪释放。近期利多有：1、仓单数量极少。2、原油上涨、顺周期交易炒作较多。3、原料价格稳定。4、下游开工依旧维持高位、终端汽车销售数据以及海外订单总量上感觉不差。5、疫苗带来未来宏观复苏预期。6、国内临近停割。7、港口库存开始缩减。 后期展望：无现货端突发消息以及变动。只能理解为近期利多因素偏多背景下的情绪释放。近期利多有：1、仓单数量极少。2、原油上涨、顺周期交易炒作较多。3、原料价格稳定。4、下游开工依旧维持高位、终端汽车销售数据以及海外订单总量上感觉不差。5、疫苗带来未来宏观复苏预期。6、国内临近停割。7、港口库存开始缩减。 操作建议：中期维持偏多策略，但看到NR期货开始不跟涨RU之后，上周建议的短多寸可择机获利离场，并等待回落重新进入。 风险因素：实体经济被疫情重创；原料价格快速走低；原油大跌。 中信期货市场精粹日报 5 / 6 2、豆一 波动原因：近期东北普降大雪，导致交通运输不畅，大豆贸易受阻，助推价格上涨。 后期展望：台风带来倒伏影响品质，预计大豆质、量双降。中储粮暂停收购并未影响市场上涨，目前农民惜售，下游贸易商一豆难求，料价格保持强势。 操作建议：逢低买入为宜。 风险因素：进口豆掺混增多。 六、 数据一览 图表4：中信期货商品指数板块昨日涨跌幅；Wind商品指数昨日涨跌幅前五排名 -0.4-0.200.20.40.60.811.21.41.6能源化工指数有色金属指数中信商品指数黑色建材指数农产品指数贵金属指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-3-2-10123456720号胶指数沪胶指数PVC指数苯乙烯指数纯碱指数苹果指数豆二指数菜粕指数鸡蛋指数低硫燃油指数%昨日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表5：股票指数及指数期货涨跌幅；中信一级行业昨日涨跌幅前五排名 00.511.522.5沪深300上证50中证500%指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-2024银行农林牧渔房地产非银行金融国防军工电力公用事业轻工制造石油石化有色金属通信%中信一级行业昨日涨跌幅前五后五排名 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承