煤炭开采行业周报：港口库存低位，煤炭价格易涨难跌，看好板块估值修复

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年11月29日 煤炭开采 港口库存低位，煤炭价格易涨难跌，看好板块估值修复 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数量 38 行业总市值(百万元) 920,503 行业流通市值(百万元) 234,275 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<动力煤价持续运行在红色区间，双焦景气度依然较高，看好板块估值修复>>2020.11.22 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 淮北矿业 11.38 1.68 1.67 1.68 1.79 6.8 6.8 6.8 6.4 1.20 买入 陕西煤业 10.54 1.10 1.16 1.31 1.08 9.6 9.1 8.0 9.8 1.57 买入 中国神华 19.30 2.21 2.17 2.09 2.15 8.7 8.9 9.2 9.0 1.07 买入 金能科技 16.35 1.88 1.13 1.30 1.65 8.7 14.5 12.6 9.9 1.86 买入 平煤股份 5.94 0.31 0.50 0.55 0.61 19.2 11.9 10.8 9.7 0.95 买入 盘江股份 7.26 0.57 0.66 0.59 0.65 12.7 11.0 12.3 11.2 1.73 买入 西山煤电 5.49 0.44 0.42 0.45 0.47 12.5 13.1 12.2 11.7 1.01 买入 露天煤业 11.50 1.24 1.28 1.32 1.43 9.3 9.0 8.7 8.0 1.26 买入 备注：股价为11月27日收盘价 投资要点  投资策略：煤电产业链方面，本周秦港5500K动力煤价格收盘为623元/吨，环比上涨12元/吨，持续在红色区间运行。当前，主产区安监环保等因素继续影响产出，叠加运输价格倒挂，港口供应仍然偏紧，秦皇岛港煤炭库存持续徘徊在500万吨左右的低位水平，进口煤即使部分放开，新增额度也有限，很难改变整体供需形势。需求侧，水电出力下滑，北方地区供暖季需求持续向好，短期资源偏紧局势难以改观，煤价仍然易涨难跌。煤焦钢产业链方面，本周焦炭市场平稳运行，在下游钢厂旺盛的需求，持续紧张的供应等多重利好下，焦炭持续偏强走势。自8月中旬以来，焦企已经实现第7轮提涨，累计上涨350元/吨，目前行业盈利处于近两年高位，保持在500元/吨以上，当前山西、河南、河北等地去产能和环保限产等因素继续压制焦炭产量，焦企焦炭库存仍处于偏低水平，下游钢厂开工率在高位，焦炭市场短期内处于供应偏紧局面，短期价格易涨难跌，据煤炭资源网分析，由于新建焦炉投产时间滞后于落后产能淘汰时间，预计本季度至明年一二季度，焦炭供应都相对紧张。焦煤方面，限制从澳洲进口煤炭、国内矿厂不断强化安全检查等都对炼焦煤供应端形成约束，产地供应难有放量，叠加下游价格高企，各种利好因素叠加下，炼焦煤市场预期偏强。投资策略：煤企资本开支少、集团持股比例高，龙头煤企近年来分红比例逐渐提升，包括神华、陕煤、兖煤、平煤等，从供需格局和政策走向上来看，我们认为煤价未来几年将在中高位，龙头煤企将维持较为稳健的盈利水平，具有产能增长的企业盈利还会有增长，龙头煤企7-8倍PE低估值，三年累计股息率约20%，具有较强吸引力，看好板块估值的修复。重点推荐：1、淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；2、陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；3、金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；4、中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）；5、西山煤电（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；6、盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；7、平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；8、露天煤业（蒙东地区褐煤龙头，煤炭稳健电解铝有弹性）。  动力煤：港口煤价小幅上涨，国内-进口煤价差上升。（1）截至11月26日，秦皇岛港山西优混平仓价收于623元/吨，周环比上涨12元/吨。（2）截至11月26日，纽卡斯尔动力煤价为67.81美元/吨，周环比上升8.58%。-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 截至11月27日，国内-进口煤价差为269.30元/吨，周环比上升14.5元/吨。（3）截至10月15日，重点电厂煤炭库存量9281万吨，可用天数30天，周环比分别上升205万吨和上升1天。截至11月27日，秦皇岛港库存507吨（上年同期660万吨），环比下降5.5万吨；广州港库存241.10万吨，周环比下降11.20万吨。  焦煤：下游库存小幅上升，焦煤价格上涨。（1）截至11月26日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1550元/吨，周环比上涨50元/吨。（2）截至11月26日，峰景矿硬焦煤价格113.50美元/吨,周环比上升4.61%。（3）截止11月27日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存976万吨，周环比上升25.1万吨。  焦炭：开工率小幅上升，价格维持不变。（1）截至11月27日，唐山地区二级冶金焦价格为2150元/吨，环比上升0元/吨。（2）截至11月27日，模拟吨焦毛利为412元/吨，环比上升0元/吨。（3）截至11月27日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率82.07%，周环比上升1.19个百分点。截至11月27日，全国高炉开工率67.27%，周环比不变。（5）截至11月27日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存27万吨，周环比上升0.54万吨。  行业要闻回顾：（1）山西焦化1#-4#焦炉配套干熄焦二期工程顺利投红焦；（2）山西今年已关停19家焦企，涉及产能1079万吨；（3）能源局核准批复新疆四煤矿项目，合计产能600万吨；（4）华电集团在朔州市煤矿停产整顿。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 投资策略：港口库存低位，煤炭价格易涨难跌，看好板块估值修复 ................ - 5 - 动力煤：港口煤价小幅上涨，国内-进口煤价差上升 ....................................... - 7 - 国内煤价：港口价格小幅上涨 ................................................................. - 7 - 国际煤价：海外价格上涨，国内-进口煤价差上升 .................................. - 7 - 运输：海运费有所上涨 ............................................................................ - 8 - 库存：重点电厂库存上升，秦港库存环比下降 ....................................... - 8 - 焦煤：下游库存继续小幅上升、国内焦煤价格上涨 ....................................... - 10 - 价格：国内港口价格上涨、澳洲焦煤价格上升 ..................................... - 10 - 库存：焦化厂焦煤库存环比上涨 ........................................................... - 10 - 焦炭：开工率小幅上升、价格维持不变 .......................................................... - 11 - 价格：焦炭价格环比不变、螺纹钢价格环比下跌 .................................. - 11 - 利润： 吨焦毛利环比不变 .................................................................... - 11 - 供给：焦化厂开工率上升 ...................................................................... - 12 - 需求：全国高炉开工率周环比不变 ....................................................... - 12 - 库存：钢厂焦炭库存环比上升， 焦化企业库存环比上升 ..................... - 13 - 上周行业重要事件回顾 ................................................................................... - 14 - 山西焦化1#-4#焦炉配套干熄焦二期工程顺利投红焦 ........................... - 14 - 山西今年已关停19家焦企 涉及产能1079万吨 ................................... - 14 - 能源局核准批复新疆四煤矿项目 合计产能600万吨 ............................ - 14 - 华电集团在朔州市煤矿停产整顿 ........................................................... - 14 - 风险提示 ......................................................................................................... - 15 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 .................................................................... - 6 - 图表2：秦皇岛动力煤价格上涨 ....................................................................... - 7 - 图表3：山西地区动力煤价格环比上涨 ............................................................ - 7 - 图表4：纽卡斯尔港口动力煤价格上升 ............................................................ - 8 - 图表5：国内-进口煤价差周环比上升 .............................................................. - 8 - 图表6：本周国内海上煤炭运价全面上涨 ......................................................... - 8 - 图表7：重