利率债周报：宏观经济持续向好，债市情绪有望修复（2020年第45期）

1 / 25 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报20201129 [Table_Main] 利率债周报：宏观经济持续向好，债市情绪有望修复（2020年第45期） 观点  本周债市点评及债市策略：本周（11.23-11.29）央行公开市场净投放1300亿元，周一进行400亿元逆回购7D操作，周二进行700亿元逆回购7D操作，并有500亿元逆回购7D到期，周三进行1200亿元逆回购7D操作，并有1000亿元逆回购7D到期，周四进行800亿元逆回购7D操作，并有700亿元逆回购7D到期，周五进行1200亿元逆回购7D操作，并有800亿元逆回购7D到期。下周（11.30-12.06）央行公开市场有4300亿元逆回购7D到期。展望后期：从基本面来看，国内疫情防控取得重大成果，人民生产生活秩序恢复井然，复工复产已推进至复工满产，近期我国需求端向好；国外面临疫情防控物资需求量较大，出口需求旺盛，我国经济运行将逐步走出疫情阴影，保持经济复苏态势。货币政策方面，为贯彻落实党中央关于“六稳”“六保”决策部署，预计将继续实施直达实体经济的货币政策工具，未来货币政策仍将维持较宽松的状态，以配合财政政策助力经济恢复进程。我们预计在决胜全面小康的最后阶段，伴随着减税降费等政策落实，财政资金直达机制有望常态化，我国经济态势将持续向好。  二级市场回顾：本周R利率和DR利率较上周表现分化。隔夜R利率下行109.06BP，7天R利率上行22.41BP，14天R利率下行8.99BP，1月R利率上行256.46BP。DR001下行110.79BP，DR007上行16.63BP，DR014上行3.25BP，DR1M下行23.00BP。SHIBOR利率较上周基本上行。SHIBOR隔夜利率为0.8360%，较上周下行112.30BP；SHIBOR1周为2.3360%，较上周上行10.80BP；SHIBOR2周为2.8150%，较上周上行16.90BP；SHIBOR3月为3.1360%，较上周上行11.50BP。  本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积有所提升，截至11月22日，周内30个大中城市商品房共成交345.52万平方米，较上周增加0.0133万平方米。其中一线城市成交61.58万平方米，二线城市成交168.63万平方米，三线城市成交115.31万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所下降。截至11月22日，市场日均零售5.25万台，同比增速为7.00%，较前值有所下降。整体来看，车市回暖行情转向。本周主要钢材价格表现分化，Myspic综合钢价指数和螺纹钢指数均有所下跌。截至11月27日，螺纹钢价格较上周由4174元/吨下跌至4113元/吨，热轧板卷较上周由4171元/吨上涨至4203元/吨，圆钢价格较上周由4055元/吨上涨至4093元/吨，中板价格上周由4347元/吨上涨至4360元/吨。从Myspic指数来看，较上周综合钢价指数下跌0.65%，螺纹钢指数下跌0.62%。本周较上周焦煤和动力煤价格上涨。动力煤期货结算价644.80元，比上周价格上行6.75%；焦煤期货结算价1427.50元，较上周价上涨116.50元。截至11月26日，有色金属各品种价格表现分化。分品种来看，相比上周，锌价下跌1.63%，铅价上涨3.99%，铜价上涨4.60%，铝价下跌0.82%。  本周通胀观察：蔬菜价格小幅上涨。截至11月27日，农业部菜篮子批发价格指数收于121.30，较上周上涨1.56%，山东蔬菜批发价格指数收于127.62，较上周上涨4.93%。RJ/CRB商品价格指数和南华工业品价格指数较上周有所上涨，原油价格有所上涨。11月27日，RJ/CRB商品价格指数收于160.97点，较上周上涨3.08%；南华工业品指数收于2406.48点，较上周上涨3.85%。截至11月27日，布伦特原油期货结算价为48.18美元，较上周上涨7.16%，WTI期货结算价为45.53美元，较上周上涨7.33%。  风险提示：疫情二次爆发风险，经济复苏远超预期。 证券分析师 李勇 执业证号：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《固收点评20201127：工业企业盈利恢复态势进一步巩固，累计利润增长由负转正》2020-11-28 1、2、《固收点评20201126：飞凯转债：化学品领先企业，诸多热点概念助力腾飞——转债投资价值分析》2020-11-27 2、3、《固收点评20201127：2020年3季度货币政策执行报告点评：稳健性政策更加灵活，结构性调控基调持续》2020-11-27 3、4、《固收周报20201125：全球股市迎来大幅净流入，两周合计超700亿美元——股债资金流向双周报（2020年第八期）》2020-11-26 4、5、《固收月报20201123：全球谨慎增量宽松，基本面修复需时日》2020-11-24 [Table_Author] 2020年11月29日 2 / 25 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 固收周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 本周债市点评及债市策略 .............................................................................................................. 4 2. 流动性跟踪 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 公开市场操作......................................................................................................................... 7 2.2. 货币市场利率......................................................................................................................... 9 3. 利率债一级市场 ............................................................................................................................ 10 3.1. 利率债发行........................................................................................................................... 10 3.2. 利率债中标情况................................................................................................................... 10 4. 利率债二级市场 .............................................................................................................................11 4.1. 到期收益率........................................................................................................................... 11 4.2. 期限利差............................................................................................................................... 12 4.3. 国债期货............................................................................................................................... 13 5. 国内宏观数据跟踪 ........................................................................................................................ 14 5.1. 中观行业高频数据............................................................................................................... 14 5.1.1. 房地产......................................................................................................................... 14 5.1.2. 汽车............................................................................................................................. 15 5.1.3. 钢铁............................................................................................................................. 15 5.1.4. 煤炭............................................................................................................................. 16 5.1.5. 有色金属..................................................................................................................... 16 5.2. 其他利率跟踪.........................................................................................................