利率债周报：宏观经济持续修复，债市机会仍存（2020年第41期）

1 / 28 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报20201101 [Table_Main] 利率债周报：宏观经济持续修复，债市机会仍存（2020年第41期） 观点  本周债市点评及债市策略：本周（10.26-11.01）央行公开市场净投放1900亿元，周一进行500亿元逆回购7D操作，并有500亿元逆回购7D到期，周二进行1000亿元逆回购7D操作，并有700亿元逆回购7D到期，周三进行1200亿元逆回购7D操作，并有800亿元逆回购7D到期，周四进行1400亿元逆回购7D操作，并有500亿元逆回购7D到期，周五进行1000亿元逆回购7D操作，并有700亿元逆回购7D到期。下周（11.02-11.08）央行公开市场有5100亿元逆回购7D到期。展望后期：从基本面来看，随着复产复工的全面推进，近期我国需求端向好，制造业、服务业等领域稳步恢复，在国内疫情得到有效控制下，将持续保持经济复苏态势。货币政策方面，预计未来货币政策仍会维持较宽松的状态，以配合财政政策，促进国内经济恢复进程，适度宽松的货币政策能使得利率债的悲观预期会相对减缓。我们预计近期在没有其他临时突发事件的冲击下，市场预期稳定，利率相对平稳，债市机会仍存，或呈现利好趋势。  二级市场回顾：本周R利率和DR利率较上周均上行。隔夜R利率上行69.97BP，7天R利率上行101.06BP，14天R利率上行41.27BP，1月R利率上行31.03BP。DR001上行15.36BP，DR007上行37.19BP，DR014上行43.23BP，DR1M上行32.31BP。 SHIBOR利率较上周均上行。SHIBOR隔夜利率为2.236%，较上周上行7.50BP；SHIBOR1周为2.418%，较上周上行21.30BP；SHIBOR2周为3.0250%，较上周上行40.50BP；SHIBOR3月为2.972 %，较上周上行7.70BP。  本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积有所提升，截至10月25日，周内30个大中城市商品房共成交395.49万平方米，较上周增加7.13万平方米。其中一线城市成交69.06万平方米，二线城市成交190.67万平方米，三线城市成交135.76万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所上涨。截至10月25日，市场日均零售5.34万台，同比增速为19.00%，较前值有所上涨。整体来看，车市回暖势头持续。本周主要钢材价格表现分化，Myspic综合钢价指数和螺纹钢指数均有所上涨。截至10月30日，螺纹钢价格较上周由3822元/吨上涨至3860元/吨，热轧板卷较上周由3995元/吨上涨至4002元/吨，圆钢价格较上周由3831元/吨上涨至3838元/吨，中板价格上周由4288元/吨下跌至4282元/吨。从Myspic指数来看，较上周综合钢价指数上涨0.22%，螺纹钢指数上涨0.47%。本周较上周焦煤和动力煤价格上涨。动力煤期货结算价592.20元，比上周价格下行3.03%；焦煤期货结算价1357.50元，较上周价格持平。截至10月29日，有色金属各品种价格表现分化。分品种来看，相比上周，锌价下跌1.60%，铅价上涨0.50%，铜价下跌2.80%，铝价下跌2.42%。  本周通胀观察：蔬菜价格小幅下降。截至10月30日，农业部菜篮子批发价格指数收于120.23，较上周下跌0.68%，山东蔬菜批发价格指数收于131.15，较上周下跌0.62%。RJ/CRB商品价格指数和南华工业品价格指数较上周有所下跌，原油价格有所下跌。10月30日，RJ/CRB商品价格指数收于144.78点，较上周下行4.61%；南华工业品指数收于2160.95点，较上周下行3.09%。截至10月30日，布伦特原油期货结算价为37.65美元，较上周下行11.33%，WTI期货结算价为36.17美元，较上周下行11.00%。  风险提示：海外疫情不稳定，经济复苏远超预期。 证券分析师 李勇 执业证号：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、【东吴固收李勇_利率债周报】宏观经济持续修复，债市或将转入震荡期(2020年第40期） 2、【东吴固收李勇_利率债周报】人民币汇率持续升值，债市或呈现利好趋势(2020年第39期） 3、【东吴固收李勇_利率债周报】债券供给放缓，预期债券供需矛盾边际有所缓和(2020年第38期） 4、【东吴固收李勇_利率债周报】供应链金融促资金直达实体，货币政策维持稳健中性（2020年第37期） 5、【东吴固收李勇_利率债周报】宏观数据指标亮眼，LPR改革有序推进（2020年第36期） [Table_Author] 2020年11月01日 2 / 28 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 固收周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 本周债市点评及债市策略 .................................................................................................................. 4 2. 流动性跟踪 .......................................................................................................................................... 7 2.1. 公开市场操作............................................................................................................................. 7 2.2. 货币市场利率............................................................................................................................. 8 3. 利率债一级市场 .................................................................................................................................. 9 3.1. 利率债发行................................................................................................................................. 9 3.2. 利率债中标情况....................................................................................................................... 10 4. 利率债二级市场 ................................................................................................................................ 11 4.1. 到期收益率............................................................................................................................... 11 4.2. 期限利差................................................................................................................................... 12 4.3. 国债期货................................................................................................................................... 14 5. 国内宏观数据跟踪 ............................................................................................................................ 15 5.1. 中观行业高频数据................................................................................................................... 15 5.1.1. 房地产............................................................................................................................. 15 5.1.2. 汽车................................................................................................................................. 16 5.1.3. 钢铁................................................................................................................................. 16 5.1.4. 煤炭................................................................................................................................. 17 5.1.5. 有色金属......................................................................................................................... 18 5.2. 其他利率跟踪........................................................................................................................... 18 5.3. 通胀观察.....................................................................................................