保险行业点评：保险代理人监管规定发布 引导高质量规范发展

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2020年11月23日 保险 保险代理人监管规定发布 引导高质量规范发展 事件：近日，银保监会发布《保险代理人监管规定》，自2021年1月1日起实施。 完善整体代理人制度框架，对保险中介统一监管：本规定自2015年起进行起草，并在2018年7月、2020年4月两次进行社会公开征求意见。规定明确保险代理人包括保险专业代理机构、保险兼业代理机构及个人保险代理人，将前期针对不同保险中介群体的监管文件进行修改整合，以理顺法律关系，统一监管尺度，形成监管合力，建立了相对统一的基本监管标准和规则。 正式稿与二次征求意见稿内容基本一致，核心旨在加强保险代理人专业化建设：本次正式稿与2020年4月版内容基本完全一致，仅作个别表述上的调整。规定的重点内容主要包括：1）强化准入管理，包括把区域性保险专业代理机构最低注册资本调整为2000万元，强化对保险专业代理机构股东的审查，并对股东的出资能力作出要求；2）完善保险兼业代理机构退出机制，规定了保险兼业代理机构依法注销许可证的情形，以及业务退出流程；3）设置相应罚则，包括对保险兼业代理机构违法违规行为的罚则，以及将保险代理机构中从事销售保险产品或者进行损失勘查、理赔等业务的人员纳入本规定，对其行为作出约束，同样对违反规定的行为制定相应的罚则；4）取消许可证3年有效期设置，落实“放管服”要求；5）首次提出“独立个人保险代理人”，表明市场发展趋势和监管引领方向，提升市场经营效率，相关政策已于今年8月对业内进行征求意见，目前行业仅华泰财险、阳光以及近期的大家保险对独立代理人制度进行试点，独立代理人更为扁平化的模式能够有效降低保险公司大量间接利益的支出，但未来独立代理人如何与保险公司展开合作仍需保持关注。 当前上市险企逐步推动代理人高质量发展，头部优先转型险企将更为受益：当前我国有保险专业代理法人机构1776家，保险兼业代理机构3.2万家、网点22万个，个人保险代理人900万人，保险中介机构从业人员300万人，保险代理人数量近年来持续超过劳动人口的1%。无论从海外经验或行业长期发展角度看，代理人未来必然要走高质量发展道路。当前上市险企中，平安持续推进优才计划，并从代理人招募、培训、展业到基本法考核及利益给付方面都更为成熟完善；太保持续推进三支队伍建设，做大核心人力、做强顶尖绩优、培育新生代，未来有望在代理人提质增长道路上保持相对领先。 投资建议：本次规定将引导行业代理人长期高质量规范发展，而上市险企整体在代理人制度建设方面都更为成熟，长期有望持续保持领先优势，我们积极看好保险行业未来发展，维持行业“增持”评级。当前长端利率接近3.3%，同时信用债风险短期有所消除，上市险企开门红整体积极向好，利率端及负债端均有催化的背景下，推荐开门红预期相对改善明显、估值具备性价比的中国平安、中国太保。 风险提示：开门红表现不及预期风险；长端利率下行风险；权益市场下行风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 赵耀 执业证书编号：S0680519090002 邮箱：zhaoyao@gszq.com 相关研究 1、《保险：重疾新规发布 短期销售有望改善中长期利好行业健康发展》2020-11-06 2、《保险：负债短期承压投资改善 险企积极备战开门红》2020-11-01 3、《保险：互联网保险业务监管办法征求意见 长期规范行业发展》2020-09-29 2020年11月23日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38934111 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com