电子行业周报：华为出售荣耀，关注面板景气周期

行业周报 华为出售荣耀，关注面板景气周期 行业周报 行业报告 电子 2020年11月23日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*电子*中芯国际三季报发布 ， 苹 果 发 布m1处 理 器 》 2020-11-15 《行业周报*电子*高通财报发布，十四五强化国家战略科技力量》 2020-11-08 《行业周报*电子*苹果财报发布，持续关注面板上行周期》 2020-11-01 《行业周报*电子*华为Mate40系列发布，海力士收购英特尔存储业务》 2020-10-25 《行业周报*电子*台积电三季报发布，苹果新机上市》 2020-10-19 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM.CN 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 0755-33547378 XUY ONG318@PINGAN.COM.CN 研究小程序  行业动态：1）华为出售荣耀：11月17日，多家企业在《深圳特区报》发布联合声明，深圳市智信新信息技术有限公司已与华为投资控股有限公司签署了收购协议，完成对荣耀品牌相关业务资产的全面收购。出售后，华为不再持有新荣耀公司的任何股份。1）荣耀剥离后芯片获取的难度降低，能够降低手机出货受阻导致的人才流失的风险，另外，供应链的财务投资有利于荣耀在渠道建设上获取更多的支持；2）从出货量来看，手机市场的竞争格局从三星、华为、苹果领先变更为三星、苹果领先；3）荣耀品牌获得更大的自主发展的空间，手机产品线有望进一步扩容，公司产品有望从手机逐步延伸至IOT产品。2）关注面板景气周期：根据witsview数据显示，11月LCD TV面板价格继续维持大幅上涨。具体来看：1）32"，供应紧缺，11月价格上涨4美金；2）43"，11月价格上涨6美金；3）55"，11月上涨9美金；4）65"，11月上涨8美金。短期展望，目前电视厂商的库存依然较低，预计12月份TV面板价格依然维持上涨，考虑到下游电视厂商的盈利状况和对面板价格的承受能力，预计12月份TV面板价格上涨金额环比11月份将有所收敛。在面板价格上涨后，电视厂商的获利明显改善，建议积极关注产业链公司。  二级市场信息：上周（11/16-11/20）申万电子行业下跌1.14%，跑输沪深300指数2.92个百分点。板块方面，申万板块有色金属、采掘、国防军工、钢铁涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第27位。另外，纳斯达克指数上涨0.22%，费城半导体指数上涨1.86%，台湾电子指数上涨4.48%。个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为北京君正、长方集团、泰晶科技、弘信电子、惠伦晶体、英飞特、晶丰明源、正业科技、紫光国微、振华科技；跌幅排名前十的是江丰电子、金运激光、ST宇顺、苏大维格、璞泰来、捷捷微电、法拉电子、贤丰控股、安集科技、明德电子。  投资建议：上周（11/16-11/20）申万电子行业下跌1.14%，表现一般。一方面，市场整体呈现震荡走势，市场风险偏好降低；另一方面，板块之间出现轮动，周期板块如有色、采矿等受到资金关注。短期来看，面板涨价持续推升面板获利回升，建议关注产业链公司；而半导体政策持续叠加华为事件，芯片国产化主线值得关注。另外，四季度手机进入销售旺季，消费电子龙头尤其是TWS耳机订单饱满。建议关注立讯精密、信维通信、歌尔股份、紫光国微、卓胜微等。  风险提示：1）5G进度不及预期：5G全面商用在有序推进，未来可能出现不及预期的风险；2）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响；3）手机增速下滑的风险：随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响。 -20%0%20%40%60%80%Nov-19Feb-20May-20Aug-20沪深300电子证券研究报告 电子·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 5 市场动态：华为出售荣耀，关注面板景气周期 1、 11月17日，多家企业在《深圳特区报》发布联合声明，深圳市智信新信息技术有限公司已与华为投资控股有限公司签署了收购协议，完成对荣耀品牌相关业务资产的全面收购。出售后，华为不再持有新荣耀公司的任何股份。 点评：声明指出，此次收购即是荣耀相关产业链发起的一场自救和市场化投资，能最大化地保障消费者、渠道、供应商、合作伙伴及员工的利益；更是一次产业互补，全体股东将全力支持新荣耀，让新荣耀在资源、品牌、生产、渠道、服务等方面汲取各方优势，更高效地参与到市场竞争中。所有权的变化不会影响荣耀发展的方向，荣耀高层及团队将保持稳定。投资新荣耀的经销商和代理商也承诺：未来只享有财务上的投资回报，在业务侧将遵循公平交易的市场化原则，与其他经销商、代理商享受同等机会。 交易的背景：荣耀2013年脱胎于华为成立品牌，一开始荣耀是作为华为面向年轻人的互联网品牌，主攻线上渠道和中低端机型。荣耀手机产品分为四大系列：V系列、HONOR系列、X系列、Play系列；V系列定位科技标杆，Honor系列是潮流先锋，X系列定位超能科技，Play系列则是酷玩科技。美国对华为制裁升级后，华为芯片的来源受到限制，手机业务受到冲击，荣耀品牌独立后有望摆脱芯片的困扰，同时进行产品线的延伸和多元化布局。本次交易只是列举了交易对手和交易主体，尚未官宣交易金额。 交易的影响：1）荣耀剥离后芯片获取的难度降低，能够降低手机出货受阻导致的人才流失的风险，另外，供应链的财务投资有利于荣耀在渠道建设上获取更多的支持；2）从出货量来看，手机市场的竞争格局从三星、华为、苹果领先（三家品牌的年出货量均在2亿台及以上量级）变更为三星、苹果领先；3）荣耀品牌获得更大的自主发展的空间，手机产品线有望进一步扩容，公司产品有望从手机逐步延伸至IOT产品。 图表1 华为出售荣耀声明 资料来源：网易，平安证券研究所 贸易战导致部分设备对华禁售，进而给我国相关高精尖行业带来“卡脖”风险，以半导体为代表的科技产业领域是中美角力关键焦点。而生产制造是短期制约国内集成电路产业发展的最大短板，短期来看，在PMIC、驱动IC 电子·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 5 等需求下，8寸晶圆产能供不应求；在政策支持下，中长期来看半导体产业链有望在材料、设备和制造等环节获得重点突破，积极关注产业链公司研发和国产化导入进展。 2、 根据witsview数据显示，11月LCD TV面板价格继续维持大幅上涨。具体来看：1）32"，供应紧缺，11月价格上涨4美金；2）43"，11月价格上涨6美金；3）55"，11月上涨9美金；4）65"，11月上涨8美金。 点评：2020年年初至今LCD TV面板价格整体上涨幅度较大，其中32寸从1月份的32 USD/片上涨至11月的60 USD/片，上涨幅度达到88%；55寸从1月份的102 USD/片上涨至11月的164 USD/片，上涨幅度达到61%。我们认为面板涨价来自于供给端产能收缩和电视需求备货： 供给端：1）供给端产能退出方面，韩国三星的L8-1-1在19Q3关闭80K/月（8.5代线，玻璃基板大片）的产能，三星的L8-2-1（8.5代线，玻璃基板大片）在19Q3关闭35K/月的产能，预计三星L8和L7产线在2021Q1后关闭。LGD的P7和P8产线各保留100K/月的产能至2021年底；2）供给端产能增加方面，京东方武汉的10.5代线和惠科绵阳的8.6代线有新的产能贡献外，其余产线产能增加有限。 需求端：1）电视的平均尺寸上涨明显，今年相比去年上涨有2寸，以往只有0.8-1寸；2）北美地区在补贴下销售火爆，预计全年有20%的同比销售增长（预计电视销售从4100万台增长至4900万台），全球在疫情的影响下，出货量预计下降5%左右（2020年中时预计是下降15%左右，主要是下半年北美和欧洲地区销售恢复比较快，中国大陆地区恢复不明显，预计全年依然是双位数的下降）；3）各大电视品牌商抢占市占的意愿非常强，市占意愿高于利润指标，疫情后2020全球前5大的电视厂商（LGD除外）集中度相比2019年预计提升10pct。短期展望，目前电视厂商的库存依然较低，预计12月份TV面板价格依然维持上涨，考虑到下游电视厂商的盈利状况和对面板价格的承受能力，预计12月份TV面板价格上涨金额环比11月份将有所收敛。在面板价格上涨后，电视厂商的获利明显改善，建议积极关注产业链公司。 投资建议 上周（11/16-11/20）申万电子行业下跌1.14%，跑输沪深300指数2.92个百分点。一方面，市场整体呈现震荡走势，市场风险偏好降低；另一方面，板块之间出现轮动，周期板块如有色、采矿等受到资金关注。半导体是关系国民经济和社会发展全局的基础性、先导性和战略性产业。在中美博弈不确定下，芯片等国产化受到关注。短期来看，面板涨价持续推升面板获利回升，建议关注产业链公司；而半导体政策持续叠加华为事件，芯片国产化主线值得关注。另外，四季度手机进入销售旺季，消费电子龙头尤其是TWS耳机订单饱满。建议关注立讯精密、信维通信、歌尔股份、紫光国微、卓胜微等。 风险提示 1、 5G进度不及预期：5G作为通信行业未来发展的热点，通信设备商及电信运营商虽已开始布局，现阶段也在有序推进，但未来5G可能出现不及预期的风险； 2、 疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响； 3、 手机增速下滑的风险：手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长，随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期则将给相关公司业绩带来影响。 附录：申万电子行业下跌1.14%，跑输沪深300指数2.92个百分点 上周（11/16-11/20）申万电子行业下跌1.14%，跑输沪深300指数2.92个百分点。板块方面，申万板块有色金属、采掘、国防军工、钢铁涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第27位。另外，纳斯达克指数上涨0.22%，费城半导体指数上涨1.86%，台湾电子指数上涨4.48%。 电子·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4 / 5 个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为北京君正、长方集团、泰晶科技、弘信电子、惠伦晶体、英飞特、晶丰明源、正业科技、紫光国微、振华科技；跌幅排名前十的是江丰电子、金运激光、ST宇顺、苏大维格、璞泰来、捷捷微电、法拉电子、贤丰控股、安集科技、明德电子。 图表2 申万电子行业下跌1.14% 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表3 申万电子行业涨跌幅排名第27位 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表6 海外重要公司上周涨跌幅 港股 台股 美股 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 2018.HK 瑞声科技 -6.24% 3481.TW 群创 1.63% AAPL.O 苹果 -1.61% 2382.HK 舜宇光学 2.68% 2409.TW 友达 7.11% QCOM.O 高通 1.23% 1478.HK 丘钛科技 7.22% 2454.TW 联发科 10.67% AVGO.O 博通 2.63% 0732.HK 信利国际 -3.06% 2330.TW 台积电 5.63% TXN.O 德州仪