TMT行业周报2020年第38期（总第122期）：华为出售荣耀，产业链迎变局

1 / 18 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 长城国瑞证券研究所 分析师： 刘宾 lb@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120001 研究助理： 马晨 machen@gwgsc.com 执业证书编号：S0200120040004 联系电话：0592-5160876 地址：厦门市思明区莲前西路2号莲富大厦17楼 长城国瑞证券有限公司 2020年11月24日 证券研究报告 TMT行业周报2020年第38期（总第122期） 华为出售荣耀，产业链迎变局 行情回顾： 本报告期内，沪深300指数上涨1.78%，中证TMT指数下跌0.19%。通信行业涨幅为0.38%，传媒行业涨幅为0.04%， 计算机行业跌幅为0.70%，电子行业跌幅为1.14%。 从整体估值层面看，TMT行业整体估值仍处于高位区。截至本报告期末，中证TMT指数企业价值倍数（EV/EBITDA）为18.82倍，超过历史均值正一倍标准差（16.87倍），整体PE为41.91倍，高于历史均值（39.89倍），整体PB为4.23倍，高于历史均值（3.77倍）。从TMT各子行业估值看，电子与计算机行业处于估值高位区，通信行业估值水平适中，传媒行业估值处于低位。 重点资讯： ◆我国大数据产业规模今年可达2192亿美元，居全球第二 ◆华为出售荣耀全部股份：深圳国资主力接盘，30余家代理商参与 ◆Q3日本手游市场报告：收入超50亿美元，中国产品拿下25%份额 ◆我国数字经济规模占GDP比重超过36% ◆B站Q3财报：单月活跃用户破2亿，付费用户同比增长89% 公司动态： 截至本报告期末，TMT行业共计48家上市公司（其中：电子21家，计算机15家，传媒8家，通信4家）披露2020年年报业绩预告，预告净利润同比增长超过30%的公司共30家（其中：电子15家，计算机7家，传媒5家，通信3家）。 本报告期内，TMT行业共有50家公司的重要股东在二级市场减持（其中：电子19家，计算机15家，传媒8家，通信8家），减持总市值合计约为45.5亿元（其中：电子约为15.5亿元，计算机约为5.9亿元，传媒约为3.6亿元，通信约为20.5亿元）；共有6家公司的重要股东在二级市场增持（其中：电子3家，计算机1行业周报 报告期：11.16-11.20 投资评级 看好 评级变动 维持评级 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2019-11-202020-5-202020-11-20中证TMT沪深300 行业周报 2 / 18 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 家，传媒2家），增持总市值合计约为2.6亿元（其中：电子约为1.6亿元，计算机约为9000万元，传媒约800万元）。 本周观点： 11月17日，深圳市智信新信息技术有限公司已与华为投资控股有限公司签署了收购协议，完成对荣耀品牌相关业务资产的全面收购。出售后，华为不再持有新荣耀公司的任何股份。深圳智信新于2020年9月27日成立，注册资本1亿元。其中，深圳国资委全资控股的深圳智慧城市科技发展集团持股98.6%，深圳国资协同发展私募基金合伙企业持股1.4%。据悉，该基金的出资人包括北京松联科技有限公司、北京普天太力通信科技有限公司等在内的30余家荣耀代理商、经销商。 我们认为华为此次出售是荣耀相关产业链发起的一场自救和市场化投资，能最大化地保障消费者、渠道、供应商、合作伙伴及员工的利益。目前，华为的业务可分为运营商业务、手机业务、企业业务以及智能汽车业务，手机业务在营收中的占比过半。剥离部分手机业务虽是无奈之举，但能弥补短期现金流损失，也能最大限度地保留华为生态的核心竞争力。值得注意的是，华为近期在智能汽车领域动作频频，建议投资者关注华为相关IoT及智能汽车、智能设备产业链。 风险提示： 市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、VR/AR、无人驾驶、电子商务等细分领域发展速度低于预期风险。 行业周报 3 / 18 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目 录 1市场回顾 ..................................................................... 5 1.1行情回顾 ................................................................. 5 1.2行业估值 ................................................................. 7 2 行业资讯 ................................................................... 10 3 公司动态 ................................................................... 14 3.1 TMT行业上市公司2020年年报业绩预告 ..................................... 14 3.2 股东增减持情况.......................................................... 15 行业周报 4 / 18 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅 .......................................................... 5 图2：中证TMT行业指数最近一年的市场表现 .................................................. 5 图3：TMT行业历史EV/EBITDA ............................................................. 8 图4：中证TMT历史PE水平走势 ............................................................. 8 图5：中证TMT历史PB水平走势 ............................................................. 8 图6：电子行业历史PE水平走势 .............................................................. 8 图7：电子行业历史PB水平走势 .............................................................. 8 图8：计算机行业历史PE水平走势 ............................................................ 9 图9：计算机行业历史PB水平走势 ............................................................ 9 图10：传媒行业历史PE水平走势 ............................................................. 9 图11：传媒行业历史PB水平走势 ............................................................. 9 图12：通信行业历史PE水平走势 ............................................................. 9 图13：通信行业历史PB水平走势 ............................................................. 9 图14：TMT行业上市公司2020年年报业绩预告净利润增速分布区间情况 .......................... 14 表目录 表1：TMT子行业市场表现 ................................................................... 6 表2：本报告期内TMT行业个股区间涨跌幅排行情况 ............................................ 6 表3：TMT行业重点资讯集合 ................................................................ 12 表4：TMT行业2020年年报业绩预告净利润增速超过30%的公司 ................................. 14 表5：报告期内重要股东二级市场交易情况汇总 ................................................. 15 表6：报告期内重要股东二级市场交易情况 ..................................................... 16 行业周报 5 / 18 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1市场回顾 1.1行情回顾 本报告期内，沪深300指数上涨1.78%，中证TMT指数下跌0.19%。 通 信 行 业涨幅为0.38%，传媒行业涨幅为0.04%，计算机行业跌幅为0.70%，电子行业跌幅为1.14%。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅 数据来源：CHOICE、长城国瑞证券研究所 最近一年，中证TMT指数涨幅为23.69%，沪深300指数涨幅26.50%，相对涨幅为-2.80%。TMT行业总体表现弱于市场。 图2：中证TMT行业指数最近一年的市场表现 数据来源：CHOICE、长城国瑞证券研究所 1.78%0.38%0.04%-0.19%-0.70%-1.14%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%有色金属采掘国防军工钢铁银行农林牧渔交通运输汽车房地产非银金融食品饮料化工轻工制造沪深300家用电器纺织服装机械设备建筑装饰建筑材料公用事业综合通信电气设备商业贸易传媒中证TMT计算机休闲服务电子医药生物-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2019-11-202020-1-202020-3-202020-5-202020-7-202020-9-202020-11-20相对涨幅中证TMT沪深300 行业周报 6 / 18 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2020年以来TMT行业涨幅居前的子行业分别为半导体材料、分立器件、被动元件，分别上涨84.09%、83.43%、66.65%；跌幅居前的子行业分别为其他互联网服务、通信运营、通信配套服务，跌幅分别为10.78%、10.77%、7.20%。 表1：TMT子行业市场表现 行业指数 本报告期内涨幅（%） 最近一年涨幅（%） 2020年涨幅(%) 半导体材料 -2.88 109.67 84.09 分立器件 -3.43 129.71 83.43 被动元件 1.72 85.99 66.65 集成电路 0.19 66.49 52.39 电子零部件制造 -4.15 53.01 43.46 其他电子 0.17 58.71 41.75 其他文化传媒 0.61 31.39 37.89 电子系统组装 -1.38 36.12 34.39 营销服务 0.67 41.70 31.71 软件开发 -0.82 30.98 30.03 LED 3.11 39.76 25.66 互联网信息服务 -0.54 34.58 25.13 终端设备 1.12 21.21 18.44 显示器件 0.11 31.34 15.55 印制电路板 -