-2%-1%0%1%2%3%商品指数有色金属指数贵金属指数农产品指数能源化工指数黑色建材指数沪深300股指...上证50股指期...中证500股指...五年期国债期...十年期国债期...D%DW%W 2020-11-20 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 联系人： 刘道钰 021-60816784 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 中信期货研究|宏观策略日报 信用违约抑制情绪，美国失业超出预期 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：棕榈2.63%、玻璃2.07%、铁矿1.92%、豆油1.82%、沪胶1.65%；沪锡-2.99%、苯乙烯-2.15%、沪银-1.55%、连豆-1.42%、LPG-1.16% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：棕榈2.18、玻璃1.52、螺纹1.21、甲醇1.06、豆油0.96；焦炭-3.82、沪铜-1.15、沪锡-1.13、PVC-0.83、沪银-0.81 板块沉淀资金流入流出(亿元)：农产品5.61、能源化工1.91、黑色建材1.17、贵金属-0.18、有色金属-1.54 重要新闻及经济数据： 国家领导人在亚太经合组织工商领导人对话会上发表主旨演讲表示，中国将进一步降低关税和制度性成本，培育一批进口贸易促进创新示范区。 永煤债违约进一步发酵，多家机构遭交易商协会启动自律调查。 财政部顺利发行40亿欧元主权债券，并首次实现负利率发行。 哈尔滨市住建局相关工作人员确认，该市将出台稳楼市政策。 比亚迪杨冬生：公司内部判断明年或将是新能源汽车真正的爆发期。 美国11月14日当周首次申请失业救济人数 74.2万，预期 70万，前值 70.9万。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化 昨日，信用债违约对债市的冲击继续发酵，债市情绪低迷，国债期货承压下跌。信用违约事件的结束可能要等到监管层明确给出指引。美国上周首次申请失业金人数为74.2万人，明显高于预期 70万和前值 70.9万，主要因为近期疫情扩散抑制经济。尽管疫苗效果较好，但广泛接种尚需时间，年内美国经济还会受到疫情抑制。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 棕榈 2.63% COMEX黄金 -0.66% 上证综指 0.47% 中国2年 5.0 人民币 6.58 -0.35% 玻璃 2.07% COMEX白银 -1.60% 深圳成指 0.87% 中国5年 4.8 美元 92.29 -0.02% 铁矿 1.92% ICE布油 -0.32% 沪深300 0.74% 中国10年 2.5 欧元 1.18 -0.20% 豆油 1.82% NYMEX原油 -0.19% 上证50 0.68% 美国2年 -1.2 英镑 1.32 -0.40% 沪胶 1.65% LME铜 0.30% 中证500 0.31% 美国5年 -2.2 日元 103.82 0.01% LPG -1.16% LME铝 -0.05% 标普500 0.39% 美国10年 -4.1 澳元 0.73 -0.67% 连豆 -1.42% CBOT大豆 0.15% 纳斯达克 0.87% 英国10年 -1.7 加元 1.31 -0.23% 沪银 -1.55% CBOT玉米 -0.75% 富时100 -0.80% 德国10年 -1.7 卢布 76.32 -0.54% 苯乙烯 -2.15% ICE2号棉花 -0.22% 德国DAX -0.88% 日本10年 -0.1 雷亚尔 5.31 1.02% 沪锡 -2.99% ICE11号糖 -1.10% 日经225 -0.36% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计11.56金融4.59商品6.97农产品5.61能源化工1.91黑色建材1.17贵金属-0.18有色金属-1.54 品种1日沉淀资金变化(亿)棕榈2.18玻璃1.52螺纹1.21甲醇1.06豆油0.96沪银-0.81PVC-0.83沪锡-1.13沪铜-1.15焦炭-3.82 板块5日沉淀资金变化(亿)合计40.08金融-3.60商品43.68能源化工15.06农产品14.70有色金属11.14黑色建材7.68贵金属-4.90 品种5日沉淀资金变化(亿)沪铜7.52豆油7.12铁矿4.95棕榈4.62PP3.63沪镍-1.26沪金-1.83沪胶-2.23焦炭-2.36沪银-3.06 板块沉淀资金(亿)合计1859.90金融721.12商品1138.78农产品314.70能源化工265.22黑色建材239.84有色金属179.31贵金属139.71 品种沉淀资金(亿)铁矿86.18沪铜84.97沪金73.61豆粕69.50沪银66.09豆油62.33螺纹61.54焦炭40.16棕榈39.24TA36.75 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 国家领导人在亚太经合组织工商领导人对话会上发表主旨演讲表示，中国经济发展稳中向好、长期向好的基本面没有变，我们完全有信心、有能力保持经济平稳运行。中国将进一步降低关税和制度性成本，培育一批进口贸易促进创新示范区，扩大对各国高质量产品和服务进口。 永煤债违约进一步发酵，继海通证券后，兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商以及中诚信国际、希格玛会计师事务所等中介机构因涉嫌违反银行间债券市场自律管理规则，遭交易商协会启动自律调查。另外，由于部分债权人不同意“20永煤SCP003”展期方案，高达265亿元的豫能化及永煤债券或将触发交叉违约。 财政部顺利发行40亿欧元主权债券，并首次实现负利率发行。其中，5年期7.5亿欧元，发行收益率为-0.152%；10年期20亿欧元，发行收益率为0.318%；15年期12.5亿欧元，发行收益率为0.664%。 哈尔滨市住建局相关工作人员确认，该市将出台稳楼市政策。此前有媒体报道称，哈尔滨将出台十四条措施稳楼市，其中明确鼓励房企采取打折促销、团购等方式让利销售新建商品房，同时公积金贷款项目随时提交随时审批。 比亚迪杨冬生：比亚迪明年的销量目标将会有较大幅度上调，公司内部判断明年或将是新能源汽车真正的爆发期。 美国11月14日当周首次申请失业救济人数 74.2万人，预期 70万人，前值 70.9万人。美国11月7日当周续请失业救济人数 637.2万人，预期 640万人，前值 678.6万人。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2020/11/19 17:00 欧盟 9月欧元区:经常项目差额:季调(亿欧元) 199.40 -- 251.83 2020/11/19 21:30 美国 11月14日当周初次申请失业金人数(万人) 70.9 70.7 74.2 2020/11/19 21:30 美国 11月07日持续领取失业金人数:季调(万人) 678.6 647 637.2 2020/11/19 23:00 美国 10月成屋销售:环比折年率(%) 9.9 -1.2 4.3 2020/11/19 23:00 美国 10月成屋销售折年数(万套) 657 645 685 2020/11/20 7:50 日本 10月CPI:同比(%) 0 -- -- 2020/11/20 9:35 日本 11月制造业PMI(初值) 48 -- -- 2020/11/20 15:00 德国 10月PPI:同比(%) -1 -- -- 2020/11/19 17:00 欧盟 9月欧元区:经常项目差额:季调(百万欧元) 19,940 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 1841719431.21.41.61.82.02.22.42.62.83.03.202468101214161820DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-8000-6000-4000-20000200040002020-09-212020-10-122020-11-02逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.02020/05/012020/07/012020/09/012020/11/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.02020/05/012020/07/012020/09/012020/11/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计11.5640.081859.90金融4.59-3.60721.12商品6.9743.681138.78贵金属-0.91%-0.91%-0.18-4.90139.71黑色建材0.80%1.74%1.1714.70239.84有色金属0.01%1.16%-1.5415.06179.31能源化工0.51%2.36%1.917.68265.22农产品1.19%1.33%5.6111.14314.70 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 110012001300140015001600170018002020/012020/032020/052020/072020/092020/11期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%4004505005506006507007508002020/012020/032020/052020/072020/092020/11金融期货持仓保证金(亿)金融占比700750800850900950100010501100115012001101151201251301351401451502020/012020/032020/052020/072020/092020/11中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003502020/012020/032020/052020/072020/092020/11商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报 6 / 12 图表7： 国内商品期货