医药生物行业周报：不惧短期调整，逢低布局景气度高的细分赛道

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 不惧短期调整，逢低布局景气度高的细分赛道 --医药生物行业周报（20201109-20201113） 分析师：王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300898 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 医药生物与上证综指走势图 数据来源：Wind，国开证券研究部 行业评级 中性 近期报告 冠脉支架集采落地，优选景气度高的细分赛道——医药行业周报20201109 单季度利润端大幅增长，集团混改有望进入实操阶段——中新药业（600329）2020年三季报点评20201104 业绩高增长依旧，品牌影响力和竞争力大幅提升——迈瑞医疗（300760）2020年三季报点评20201102 冠脉支架集采落地，示范效应明显——医药生物行业重大事件点评报告20201021 2020年11月16日内容提要： 上周医药生物行业下跌 1.23%，沪深 300 下跌 0.59%，行业跑输指数约 0.64 个百分点，在申万 28 个一级行业中排名第 22 位。6 个子行业中 2 个上涨，4 个下跌。医疗器械和化药板块跌幅较大，分别达到2.92%和 2.18%。医药商业和医疗服务涨幅居前，分别为 1.69%和1.14%。生物制品微幅下跌 0.9%，中药板块跌幅为 1.41%。个股层面，受事件推动影响，双林生物、复星医药涨幅居前。前期涨幅较大的个股如光正集团有所调整。此外受新冠疫苗进展影响，部分相关个股也有所调整。 上周四，国家药监局发布《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》，明确了药品零售企业网络销售处方药条件，即：应当确保电子处方来源真实、可靠，对已使用的处方进行电子标记。同时指出向个人销售药品，还应建立在线药学服务制度，配备执业药师，指导合理用药。目前处方外流趋势已愈明确，伴随着“互联网+医疗”的逐步深入，药品零售行业有望进行商业模式升级。相关龙头企业有望受益于处方外流+模式升级，建议关注。 此外上周辉瑞和BIONTech合作的新冠疫苗三期中期分析显示保护效力超90%，造成市场相关个股短期波动较大，如疫情相关的检测服务及防疫装备类相关个股。目前全球有近10款新冠在研疫苗进入三期临床，年底将至，正密集进入兑现期，或对市场相关个股造成一定扰动。中长期看，政策免疫度强，景气度确定的细分领域龙头将无惧调整，建议逢低配置。个股建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、华兰生物等。 风险提示：疫情影响超预期；行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 8 目录 1.市场表现和投资策略 .......................................................................................... 3 2.重要行业新闻 .................................................................................................... 5 3.重要公司公告 .................................................................................................... 6 4.相关个股估值情况 ............................................................................................. 7 5.风险提示 ............................................................................................................ 7 图表目录 图1：申万医药生物行业涨跌幅排名第22位 ............................................................................... 4 图2：医疗器械和化药板块跌幅居前 ............................................................................................. 4 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率（单位：倍） ............................................. 4 图4：子行业近2年估值情况（历史TTM整体法，单位：倍） ............................................... 4 表1：行业个股周涨跌幅排名 ......................................................................................................... 5 表2：相关重点个股估值情况（EPS单位：元/股；PE单位：倍；收盘价单位：元） ........... 7 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 of 8 1.市场表现和投资策略 市场表现：上周医药生物行业下跌 1.23%，沪深 300 下跌 0.59%，行业跑输指数约0.64 个百分点，在申万 28 个一级行业中排名第 22 位。6 个子行业中 2 个上涨，4个下跌。医疗器械和化药板块跌幅较大，分别达到 2.92%和 2.18%。医药商业和医疗服务涨幅居前，分别为 1.69%和 1.14%。生物制品微幅下跌 0.9%，中药板块跌幅为 1.41%。个股层面，受事件推动影响，双林生物、复星医药涨幅居前。前期涨幅较大的个股如光正集团有所调整。此外受新冠疫苗进展影响，部分相关个股也有所调整。 估值方面：目前医药生物板块整体 TTM 估值约为 60.2 倍，相比上周继续回落，相对全部 A 股的估值溢价率为 168.9%，已回落至今年 2 月底的水平。其中医疗服务行业 TTM 估值仍最高，生物制品和化药板块估值分别为 78 倍和 62 倍，医疗器械的估值已回落至 41.7 倍左右，中药板块估值约 55 倍，相对较高，医药商业板块垫底，为 24.8 倍。 上周四，国家药监局发布《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》，明确了药品零售企业网络销售处方药条件，即：应当确保电子处方来源真实、可靠，对已使用的处方进行电子标记。同时指出向个人销售药品，还应建立在线药学服务制度，配备执业药师，指导合理用药。目前处方外流趋势已愈明确，伴随着“互联网+医疗”的逐步深入，药品零售行业有望进行商业模式升级。相关龙头企业有望受益于处方外流+模式升级，建议关注。 上周辉瑞和BIONTech合作的新冠疫苗三期中期分析显示保护效力超90%，造成市场相关个股短期波动较大，如疫情相关的检测服务及防疫装备类相关个股。目前全球有近10款新冠在研疫苗进入三期临床，年底将至，正密集进入兑现期，或对市场相关个股造成一定扰动。中长期看，政策免疫度强，景气度确定的细分领域龙头将无惧调整，建议逢低配置。个股建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、华兰生物等。 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4 of 8 图1：申万医药生物行业涨跌幅排名第22位 资料来源：Wind，国开证券研究部 图2：医疗器械和化药板块跌幅居前 资料来源：Wind，国开证券研究部 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率（单位：倍） 图4：子行业近2年估值情况（历史TTM整体法，单位：倍） 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 5 of 8 资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 表 1：行业个股周涨跌幅排名 涨幅前 10（%） 跌幅前 10（%） 吉药控股 22% 安图生物 -8% 双林生物 16% 福瑞股份 -8% 复星医药 16% 迈瑞医疗 -8% 英特集团 15% 博腾股份 -8% 国农科技 14% 振德医疗 -9% 山东药玻 11% 兴齐眼药 -10% 创新医疗 11% 华东医药 -11% 特一药业 10% 智飞生物 -12% 冠昊生物 10% 光正眼科 -15% 莱美药业 9% 金域医学 -16% 资料来源：Wind，国开证券研究部 2.重要行业新闻 国家药监局综合司公开征求《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》意见 为加强药品网络销售监督管理，规范药品网络销售行为，原食药监管总局研究起草了《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》。根据新修订《药品管理法》，国家药监局对《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》作了修改并且就该办法再次公开征求意见。 新闻来源：药监局 卫健委 多省联盟医疗器械带量采购 11 月 11 日，为推动四川等 7 省区医疗保障局开展“六省二区”冠脉扩张球囊集中带量采购工作，经四川省医疗保障局和天津市医疗保障局研究决定，建立联盟间协同互动机制。自 11 月 12 日起，在京津冀医药联合采购平台开展冠脉扩张球囊类医用耗材企业及产品信息填报完善工作。 除了京津冀联盟和四川 7 省开始协同互动，11 月 10 日，江苏省医保局发布《江苏省第四轮公立医疗机构医用耗材联盟带量采购公告（一）》显示，将对胶片和吻合器进行带量采购。具体包括激光干式胶片、热敏干式胶片）、开放直线型切割吻合器及钉匣、管型/端端吻合器、痔吻合器等。 与此同时，湖南省也将对吻合器进行带量采购。11 月 11 日，湖南省医保局发布《湖南省 2020 年度医疗机构部分医用耗材集中带量采购方案》。采购方案显示，湖南省本次采购品种包括吻合器类（腔镜吻合器及钉匣/钉仓、开放手术直线切割吻合器及钉匣/钉仓、管型吻合器、痔疮吻合器）、骨科创伤类（接骨板及配套螺钉、髓内钉及附件）、冠脉扩张球囊类等 3 大类医用耗材。 新闻来源：药智、wind 辉瑞新冠疫苗被证超 90%有效