白糖周报：外涨内跌，内糖在等待需求发力

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周报 2020/11/8 外涨内跌，内糖在等待需求发力 陈乔 软商品分析师 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格： Z0015805 联系电话：0531-81678626 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 国际糖市价格高位震荡走升，截至11月6日收盘，国际原糖3月合约报收14.93美分/磅，周涨0.51美分，涨幅3.54%。得益于巴西雷亚尔货币汇率走软，巴西未来可供出口库存或不多，巴西新后期产量下降预期提振糖市。不过印度悬而未定的出口补贴政策迟迟未见出台，即是阶段性利好，又给未来带来不确定性而加大糖价波动。技术上，原糖主力合约15美分关口附近争夺中。 国内糖市表现期现走弱态势，现货跌跌不休的拖累，期货价格承压回落，以至于内外糖走势相反，但有利于内外糖价差下降，缩减进口利润而减少后期进口可能。同时，甜菜糖全面开机，云南开榨启动，供应陆续增加的压力制约糖价市场在等待年终消费到来。不过，新榨季期糖合约破成本的低价和强基差支撑仍在。技术上，2101合约突破60日线下破，短线看仍有下行压力，但20周线有支撑，糖价仍处于的大区间波动内。 - 1 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 一、行情表现——外强内弱 11月2日-11月6日期间，ice原糖高位运行，震荡走高，周内继续创新高，截止2020年11月6日收盘3月合约报收14.93美分，周涨0.51美分，涨幅3.54%。 11月2日-11月6日期间，国内期货价格表现上冲乏力转而下挫，继续收阴线，郑糖周五收盘主力2101合约收报5121元/吨，较上周跌82点，跌幅1.58%。 现货价格表现稳持续下降，广西南宁糖报价5360-5400，跌100元/吨，云南糖价5390-5400元/吨，周跌80元/吨，营口北方加工糖5450元/吨，跌130元/吨，广东金岭加工糖报价5370-5400元/吨，跌100元/吨。日照糖价报5550元/吨，跌230元/吨，整体国内现货糖价已经松动并加速下跌。广西糖与郑糖主力盘面对比，基差节前为239点，基差走弱18点。 二、影响的主要因素 1、国内净空资金减弱 本周资主力合约2101合约单边持仓减仓8千余手至38.4万手，郑糖指数持仓增仓至57.6万手。净空资金略增，截至11月6日，郑糖前20席位净持仓为-139002手，较上周减少2000手。2101月合约净空仓占比占整体郑糖净空持仓下降至66%%，说明该合约空头氛开始减持净空头寸，期价下行受到制约。 图1：郑糖前二十席位净持仓 数据来源：wind 鲁证期货研究所 -250000-200000-150000-100000-50000050000201801112018021320180323201804272018060120180705201808072018090720181018201811202018122120190125201903062019040920190515201900617201900718201900820201900920201901030201901202202001022020021220200316202004172020052520200629202007302020090120201012净持仓 - 2 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 2、进口利润收缩加快 本周五，海关公布的数据显示，9月中国54万吨，环比减少4万吨，同比增加12万吨，同比增幅28.619/20榨季截至9月底累计进口375万吨，同比增加51万吨，2020年1-9月累计进口277万吨，同比增价38万吨，同比增幅15.4% 图2：中国食糖月度进口量及同比 数据来源：中国海关 鲁证期货研究所 上周国内外糖价表现外强内弱，外涨内跌态势，内外糖价价差收敛，对比国际ICE03月合约糖价与国内主力合约价格，03月合约盘面折合国内完税价在4920-5320区间，其中巴西糖进口至国内糖价4820-4920元/吨，按2101合约周五收盘价计算，进口利润190元/吨， 进口利润持续下降。泰国糖进口已经没有利润。 图3:国内外食糖盘面价差 数据来源：wind 鲁证期货研究所 -100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国食糖月度进口量与同比2016年2017年2018年2019年2020年累计同比月度同比30003500400045005000550060006500-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.00郑糖与配额外进口加工糖价差活跃合约-配额外进口糖加工成本SR.CZC元/吨元/吨 - 3 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 3、广西新榨季自律公约出台，新榨季全国或增产 截止11月6日，新疆、内蒙产区糖厂全部开机，生产进度良好。云南蔗区开机早于广西蔗区，英茂勐捧糖厂已于11月5日最新开机。广西发布20/21榨季广西制糖自律公约：自觉开榨时间自律，糖厂开机不得早于11月25日，促进稳定生产，自觉价格自律，稳定原料蔗收购；自觉法律自律，维护订单合同管理秩等八条自律要求。 11月1日桂林召开的20/21年度制糖期全国食糖产销工作会议暨全国食糖、糖蜜酒精订货会上，对于新榨季食糖产量预估1050万吨，消费预计1530万吨，产需均有所提升。会议上，建议抓紧推进糖业体制改革，加强食糖和糖浆的进口管理，做好配额外进口许可登记工作，规范糖浆进口管理办法出台；做好储备糖管理，明确储备糖设立的目的和发挥的作用。完善糖料价格形成机制等等。 4、国际糖食市巴西市场出口量大，印度政策未明 10月巴西供给出口食糖420.31万吨，同比大增118%，是巴西历史上最高月份出口糖量。20/21榨季4-10月巴西累计出口食糖2205.14万吨，同比大增92.7%。另外，拥有巴西最大食糖业务的法国糖商Tereos SA表示巴西食糖库存很大一部分已经出售，未来12月-3月可供出售糖供应或收紧。另外，巴西unica公布的数据显示，10月上班那月巴西中南部糖厂销售乙醇12.8亿升，20/21榨季以来累计销售159.4亿升，同比去年同期下降15%。 截至11月6日，印度政府仍未出台印度食糖出口补贴计划，市场推测印度补贴约500万吨的出口。 5、其他 原油市场探底回升，美原油周五报收37.44美元/桶。美国大选，市场表现波动加大，美元指数大幅波动并下挫，巴西雷亚尔汇率走强，周五雷亚尔汇率报5.5302，周走强4%以上。印度卢比略微疲软，周五报74.2677，周跌0.4%。 图4:巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势 数据来源：wind 鲁证期货研究所 4.50004.70004.90005.10005.30005.50005.70005.900072.000072.500073.000073.500074.000074.500075.000075.500076.000076.5000食糖主产国汇率印度:美元兑卢比巴西:美元兑雷亚尔:买入价 - 4 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 三、行情展望 国际糖市价格高位震荡走升，截至11月6日收盘，国际原糖3月合约报收14.93美分/磅，周涨0.51美分，涨幅3.54%。得益于巴西雷亚尔货币汇率走软，巴西未来可供出口库存或不多，巴西新后期产量下降预期提振糖市。不过印度悬而未定的出口补贴政策迟迟未见出台，即是阶段性利好，又给未来带来不确定性而加大糖价波动。技术上，原糖主力合约15美分关口附近争夺中。 国内糖市表现期现走弱态势，现货跌跌不休的拖累，期货价格承压回落，以至于内外糖走势相反，但有利于内外糖价差下降，缩减进口利润而减少后期进口可能。同时，甜菜糖全面开机，云南开榨启动，供应陆续增加的压力制约糖价市场在等待年终消费到来。不过，新榨季期糖合约破成本的低价和强基差支撑仍在。技术上，2101合约突破60日线下破，短线看仍有下行压力，但20周线有支撑，糖价仍处于的大区间波动内。 - 5 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。