白糖市场周度报告：内外价差大幅走阔，内糖上涨待需求发力

请务必阅读正文之后的免责声明部分 、 内外价差大幅走阔，内糖上涨待需求发力 ——白糖市场周度报告 投资咨询资格号： 证监许可[2012]112 白糖品种 周度报告 2022年7月10日 分析师 陈乔 软商品高级分析师 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格：Z0015805 联系电话：0531-81916297 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰期货研究所 [Table_Report] 中泰期货服务号 [Table_Finance] 概述   本周国际原糖价格探底回升，大幅反弹运行，周五10月合约收19.05美分/磅，周涨0.99美分，周涨幅5.48%，整周表现放量减仓运行。主要是受经济下行忧虑影响，投机净多资金减持拖累价格下挫，但由于现货需求较强，巴西港口排船较大，需求表现较好支撑糖价反弹。生产上，巴西6月下半月生产糖预计下降，因甘蔗含糖较低。印度出口延迟给市场带来利空。技术上，ICE 原糖价格探底回升价格收复60周线上方，下周关注60周均线附近的多空表现。  国内糖市本周现货交以观望居多，期现价格共振下跌运行为主，基差表现偏强运行态势。从供需面来看，6月产销数据显示销量不佳，整体产销率同比偏低，新增工业库存同比减少。从内外糖价差来看，内外价差继续扩大，对内糖形成支撑，但国内上涨仍待中秋备货发力，需关注需求变化。另外基差偏强，近月期货买盘或强于现货。技术上，郑糖主力合约在60周均线附近波动，价格承压于5周均线。  风险因素：原油大幅波动风险、需求持续清淡、宏观下行风险加大 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖市场周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 2 - 巴大内外价差大幅走阔，对内糖形成提振 ——白糖市场周度报告 一、探底回升，原糖大幅反弹  7月8日当周，国际ICE原糖探底回升结束了将近一个半月的跌势，主力10合约7月8日收盘报收19.05美分/磅，周涨0.99美分，周涨幅5.48%，整周表现放量减仓运行。  郑糖2022年7月8日当周跌势放缓，资金表现放量减仓下跌运行，收于5775元/吨，周跌30点，跌幅0.52%，周五夜盘，表现回升运行态势， 9月合约报收5825元/吨，涨50点。 图1: ICE原糖周度K线走势 图2：国内郑糖周度K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理 来源：文华财经，中泰期货整理 图3：国内现货价格走势 来源：Wind，中泰期货整理  本周国内现货价格下跌，成交表现较弱。其中，广西主产区南宁糖价上涨至5880-5890区间运行，跌10元/吨，云南糖价5840-5870元/吨，周跌20元/吨，辽宁中粮加工糖价格5980元/吨，周跌20元/吨，山东450047004900510053005500570059006100630065002019-7-182019-9-182019-11-182020-1-182020-3-182020-5-182020-7-182020-9-182020-11-182021-1-182021-3-182021-5-182021-7-182021-9-182021-11-182022-1-182022-3-182022-5-18现货价格走势图SR.CZC江苏大丰营口云南昆明广西（南宁） 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖市场周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 3 - 星光报6350元/吨，稳，漳州6040元/吨，跌65元/吨。期现基差偏强运行，截至周五期现基差为103元/吨，较上周涨28点。 二、影响的因素 （一）国际因素 1、巴西甘蔗生产糖比例逐步提升，出口排队船只保持强劲  7月8日，标准普尔全球商品洞察公司（S&P Global Commodity Insights）对10位分析师进行调查的结果显示，6月下半月，巴西中南部的糖产量预计将达到250万吨，同比下降13.6%。据接受调查分析师们的预计，甘蔗压榨估计在4100万至4690万吨之间，平均值约4260 万吨，同比下降6.3%。巴西中南部地区天气有利于6月下半月的甘蔗压榨工作顺利，截至7月1日，约有250-255家糖厂处于活跃状态。甘蔗用于制糖的比例预计为45.3%，低于上年同期的47.6%，环比四月上半月有所提升，甘蔗制糖比逐步增加。不过预计甘蔗出糖率为137.3公斤/吨，同比下降3.1%  巴西2022年开始出口放缓，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月出口糖236万吨，同比下降14%。2022年4-6月累计出口526万吨，同比下降25%。当前巴西港口排队等候装船的船只数量保持强劲，6月底的港口排船量达到340万吨，最后一周新增160万吨，巴西现货升水持续走升。 图4：巴西中南部双周食糖产量 图5：巴西食糖出口 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理 来源：中国海关，wind，中泰期货整理 2、泰国市场消息匮乏，本周变化不大  泰国本榨季截至5月1日累积甘蔗压榨9205.47万吨，累积产出糖1013.3万吨，同比增加33.8%，平均产糖率11.01%，略低于上一年度的11.36%。泰国糖业公司预计2022/23年度甘蔗产量将继续恢复，预计产量约1亿吨，产糖1300万吨。 01000000200000030000004000000巴西中南部双周食糖产量2022/20232013/20142014/20152015/20162016/20172017/20180100000020000003000000400000050000004月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月巴西食糖月度出口量2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖市场周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 4 - 图6：泰国食糖产量 来源：Wind，中泰期货整理 3、印度延长食糖出口  由于天气影响，生产商难以将糖从糖厂运送至港口，印度政府决定将80万吨糖的出口延长两周至7月20日。另外，预计下个榨季丰产，额外的出口不太可能导致国内紧缺，印度政府可能允许糖厂增加100万吨原糖粗口。  根据印度糖厂协会 (ISMA) 的预估，2021/22榨季印度全国预计累计产糖3600万吨，达创纪录新高水平，同比增长15.4%。2022/23榨季，预计糖产量达到3940万吨，其中有340万吨的糖量将被乙醇生产替代，预计新年度糖产量约为3600万吨。  预计下一年度糖出口量或设上限700万吨。 图7：印度食糖出口 0200400600800100012002017/182018/192019/202020/212021/222022/23印度食糖年度出口量 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖市场周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 5 - 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理 4、其他国家食糖情况  7月5日，欧洲议会全体会议通过了关于欧盟-印度未来贸易和投资合作的报告。鉴于世贸组织谴责印度糖补贴的裁决，欧洲议会呼吁欧盟在与印度正在进行的贸易谈判中不对糖做出让步。欧洲议会还呼吁立即暂停世贸组织配额，该配额每年为印度提供价值1万吨的欧盟糖市场优惠准入。尽管世贸组织做出了裁决，但印度商业和工业部已经宣布无意取消其糖补贴。  欧亚经济联盟国家继续向哈萨克斯坦出口糖，按照此前的出口许可证签发程序，从2022年6月开始，哈萨克斯坦将从俄罗斯进口1300吨糖、从白俄罗斯进口3000多吨糖。21/22榨季联盟国家共发放食糖进口优惠配额共91.5万吨，截至6月30日，已进口31.2万吨。其中，哈萨克斯坦进口配额总量为35万吨，目前已经进口13.1万吨，其中原糖11.1万吨，白糖2万吨。 （二）国内糖市情况 1、本周食糖销售继续下降  本周国内产区食糖销售较上周表现依旧清淡，成交不多，观望居多。不过距离中秋备货将近，需关注需求变化。  根据中国糖协数据显示，截至2022年6月底全国产糖累计956万吨，累计销售食糖601万吨，累计产销率62.9%，同比下降1.18个百分点。截至6月底国产糖新增工业库存为355万吨，同比下降28.45万吨。 图8: 国产糖产销率 图9: 国产糖新增工业库存 来源：wind，中泰期货整理 来源：wind，中泰期货整理 2、内外倒挂幅度再度走阔  按照7月8日内外糖的收盘价格计算，国际原糖进口加工完税成本为6700（泰国糖）、6560元/吨（巴西糖），较上周涨350元/吨以上，内外倒挂幅度达到大幅增加至800元/吨以上，较上周扩大300元/吨，因0204060801002021/20222012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/20200200400600800101112010203040506070809国产糖新增工业库存2012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/2022 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖市场周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 6 - 国际糖价上涨幅度较大。 图10：进口利润走势 来源：wind，中泰期货整理 图11: 中国食糖进口 图12: 中国糖浆月度进口 来源：wind，中泰期货整理 来源：中国海关，wind，中泰期货整理  根据海关公布的数据显示， 5月我国食糖进口26万吨，同比大增8万吨，环比减少16万吨， 2021/22榨季截至5月底我国累计进口食糖 346万吨，同比减少65万吨，减少15.8 %。2022年1-5月累计进口162万吨，同比增1万吨.  糖浆进口方面，2022年5月我国糖浆进口10.83万吨，同比增加7.44万吨。2022年1-5月底我国累计进口糖浆46.36万吨，同比增加29.38万吨，增幅173.03%。 -1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.0050005200540056005800600062006400660068007000郑糖与配额外进口加工糖价格及价差活跃合约-配额外进口糖加工成本SR.CZC-100.0%0.0%100.0%200.0%0200,000400,000600,000800,0001,000,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年月度同比0200004000060000800001000001200001400001600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖市场周度报告