安信金工大市与行业研判周报：不慌不忙，蓄势终有花开时

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第137期。上期我们认为市场仍将震荡上行，结果选择了先上行再震荡调整，略低于预期。 ■本期市场判断：不慌不忙，蓄势终有花开时 每次市场调整时都会陷入迷茫和悲观的状态中，但从我们模型监控的结果来看：17个主要的宽基指数中，有9个指数的大方向仍处于上行趋势中，当前的震荡调整很可能属于上涨中继，有4个指数处于高位震荡的格局，但是短期应该难以大幅下跌，因此可以认为大部分的宽基指数并无明显的下行风险。 短期来看，当前的市场因为存在较大级别的底背离，因此向下越接近底部就有望越有支撑，越接近前期高点，就越有顶背离的压力，对于短期的下跌或许都无需过于担心，对于短期的上涨也无需过于兴奋。 实际上，从缠论的视角看，当下正处于七月初以来的日线级别笔中枢震荡过程中，该笔中枢目前有望经由九笔以上的震荡而升级成更高级别的中枢。也就是说，当前或仍处于中枢蓄势的过程中，一旦这一过程完成之后，有望出现相对较为大级别的趋势。考虑到目前周期分析模型显示大部分宽基指数的大方向是向上的，因此虽然当下仍在继续蓄势，但展望未来一两个季度，是有可能出现较大幅度的上升格局的。 当下市场最大的关注点可能在于，市场的轮动速度有点快，赚钱效应的持续性不强。考虑到短期或仍以震荡为主，因此要不抱着已经认定的方向多看少动，要不就是采用逢低关注，逢高兑现的策略来应对市场的快速轮动。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 Table_Tit le 2020年11月15日 不慌不忙，蓄势终有花开时—安信金工大市与行业研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 安信金工黑科技原理揭秘之一：周期分析理论 2018-04-15 安信金工黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论 2018-05-05 2 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：不慌不忙，蓄势终有花开时 ....................................................................... 3 2. 主要逻辑............................................................................................................................ 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 创业板指 ................................................................................................................... 5 2.3. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.4. 宽基指数综合分析结果 .............................................................................................. 6 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 ................................................................................ 6 3. 风险提示............................................................................................................................ 7 图表目录 图1：上证综指-周期分析-2020.11.15 ..................................................................................... 4 图2：上证综指-缠论分析-2020.11.15 ..................................................................................... 4 图3：创业板指-周期分析结果-2020.1.15................................................................................ 5 图4：沪深300-周期分析结果-2020.11.15 .............................................................................. 5 图5：宽基指数综合分析结果-2020.11.15 ............................................................................... 6 图6：申万一级行业指数分析结果-2020.11.15 ........................................................................ 6 3 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第137期。上期我们认为市场仍将震荡上行，结果选择了先上行再震荡调整，略低于预期。 1. 本期市场判断：不慌不忙，蓄势终有花开时 每次市场调整时都会陷入迷茫和悲观的状态中，但从我们模型监控的结果来看：17个主要的宽基指数中，有9个指数的大方向仍处于上行趋势中，当前的震荡调整很可能属于上涨中继，有4个指数处于高位震荡的格局，但是短期应该难以大幅下跌，因此可以认为大部分的宽基指数并无明显的下行风险。 短期来看，当前的市场因为存在较大级别的底背离，因此向下越接近底部就有望越有支撑，越接近前期高点，就越有顶背离的压力，对于短期的下跌或许都无需过于担心，对于短期的上涨也无需过于兴奋。 实际上，从缠论的视角看，当下正处于七月初以来的日线级别笔中枢震荡过程中，该笔中枢目前有望经由九笔以上的震荡而升级成更高级别的中枢。也就是说，当前或仍处于中枢蓄势的过程中，一旦这一过程完成之后，有望出现相对较为大级别的趋势。考虑到目前周期分析模型显示大部分宽基指数的大方向是向上的，因此虽然当下仍在继续蓄势，但展望未来一两个季度，是有可能出现较大幅度的上升格局的。 当下市场最大的关注点可能在于，市场的轮动速度有点快，赚钱效应的持续性不强。考虑到短期或仍以震荡为主，因此要不抱着已经认定的方向多看少动，要不就是采用逢低关注，逢高兑现的策略来应对市场的快速轮动。 4 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 主要逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析-2020.11.15 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图2：上证综指-缠论分析-2020.11.15 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.2. 创业板指 图3：创业板指-周期分析结果-2020.1.15 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.3. 沪深300 图4：沪深300-周期分析结果-2020.11.15 资料来源：安信证券研究中心，WIND 6 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.4. 宽基指数综合分析结果 图5：宽基指数综合分析结果-2020.11.15 资料来源：安信证券研究中心整理 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 图6：申万一级行业指数分析结果-2020.11.15 资料来源：安信证券研究中心整理 7 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位置曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。 回调比例：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之三：回调比例规律》 通过对走势过去一段时间的涨跌规律进行加权统计，可以得到该价格序列每次回调或反弹的比例特性，然后基于该比例特性对当前走势进行外推预判。 Table_Aut hor Statement 8 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  分析师声明 杨勇声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“