黑色商品日报：产销存持续优化，高价格成交放缓

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-11-12 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 产销存持续优化，高价格成交放缓 钢材：产销存持续优化，高价格成交放缓 观点与逻辑： 昨日期货价格小幅冲高回落，螺纹2101合约收于3843元/吨，跌0.13%，热卷2101合约收于3948元/吨，跌0.4%。现货方面成材价格涨跌互现，高价上涨放缓。昨日全国建材成交19.63万吨，市场成交较前期明显转淡。 昨日钢谷网公布钢材产销存数据，供应方面，中西部建材产量183.88万吨，周环比增加3.25万吨，全国建材产量526万吨，周环比减少5.54万吨；库存方面，中西部建材库存471.48万吨，周环比减少50.36万吨，全国建材库存1147.64万吨，周环比减少100.59万吨；消费方面，中西部建材表观需求234.24万吨，周环比增加3.08万吨；全国建材表观需求626.59万吨，周环比减少5.54万吨。产量维持高位，库存维持快速去化，消费小幅回落，产销存数据持续优化。 10月社融规模增量为1.42万亿元，同比增长63.6%，表明实体经济进一步复苏，对工业品价格形成较强支撑。 10月份汽车销量同比增长12.5%，其中乘用车同比增长9.3％，新能源汽车同比增长104.5%。 整体来看，供应端近期受到检修和环保的影响，产量持续小幅下降，但整体供应维持高位。下游赶工期需求韧性尚存，库存继续快速去化。由于冬储以及对未来淡季需求有转弱的预期，市场普遍对高价格持有谨慎的态度。需要注意防范的是，即将在下周一公布的地产经济数据，可能会对短期行情产生不确定性的干扰。 策略： 单边：谨慎看多 跨期：螺纹01-05正套 跨品种：01合约空卷螺价差持有 期现：无 期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出虚值看跌期权 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、地产经济数据的不确定性扰动等。 铁矿：矿价再度走强，紧盯成材消费 华泰期货|黑色商品日报 2020-11-12 2 / 11 观点与逻辑： 昨日铁矿石期货价格震荡上涨，最终收于838，成交量减少36.8万，持仓量增加17308，受期货带动，铁矿石现货近期也纷纷上涨，普氏指数再度突破120美元，掉期价格更一路飙升至158美元左右，现货成交随价格同步转好，近期矿石再次进入资本视野。 由于焦炭价格的快速上涨，近日市场部分钢厂已开始考虑调整配矿比例，调低块矿比率增加烧结粉矿，加之近期块粉价差有所增加，更有利于钢厂增加烧结矿量。而考虑到目前球团矿库存走弱，甚至部分贸易商出现购买粉矿制球团的行为，未来随着焦炭价格提涨预期的继续增加，钢厂势必通过调整配矿比例以此达到更高的经济性。 总体来看，目前铁矿石依旧面临供给增长、需求边际趋弱和库存累积的局面，四季度供给端改善已成为市场共识，库存继续增加料无悬念，因此支撑矿价的关键因素仍在于消费端的利好。从目前的情况分析，钢价现货提涨利润增加，开工相较同期尚保持高位，对于原料刚需仍存，虽然焦炭和废钢价格相对强势，但钢厂目前尚未需要通过大幅挤压矿石价格来压缩成本，因此铁矿石价格底部仍有支撑，但价格弹性已显著收窄。后期仍需重点关注成材消费情况、临近交割矿石基差修复的方式以及可交割资源的变动。 策略： 单边：中性观望，密切关注下一步成材去库及铁矿石发运情况。 跨期：01-05正套，逢低进场。 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材消费持续性弱化、国内外疫情二次爆发、环保限产政策趋严、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期等。 焦煤焦炭：煤矿安全事故再现，煤焦角色互换 观点与逻辑： 焦炭方面，昨日焦炭期货表现平平，全天维持低位小幅震荡走势。至收盘2101合约2420点，较上一交易日下跌0.5点，持仓下降1.5万手，时至今日盘面2100以上增仓量已全部离场。昨日焦企展开第七轮涨价，钢企由于近期库存小幅增加有抵触之意，现出厂2000，港口成交价在2300，可售资源不多。产地焦炭供应仍保持偏紧张趋势，焦企仍保持积极发运，低库存运行，即产即销。需求方面，唐山、邯郸地区阶段性限产，主要停留在烧结 华泰期货|黑色商品日报 2020-11-12 3 / 11 阶段，对高炉生产并无影响，所以钢厂整体对焦炭需求稳定，接货仍较为积极。库存方面，昨日钢联公布日、青两港库存环比小幅增加，整体仍处于近年历史低位水平。山西长治地区昨日再出320万吨在产产能即将关停消息，陆续停止进煤，焦炭供需进一步收紧。 总体来看，目前焦炭去产能政策趋严、范围甚广，对焦炭产量均有不同程度的影响。钢材消费旺盛，随着钢材价格的上涨，叠加钢厂焦炭库存普遍偏低，对焦炭的采购意愿强烈，从而使得焦炭现货价格易涨难跌，而期货价格并没有大幅升水，估值风险不大。 焦煤方面，盘面2101合约收到煤矿安全事故影响应声拉高，收于1354.5点，较前日涨46.5点，增仓1.3万手。焦化利润仍保持高位，焦化厂生产积极性强烈，对焦煤需求旺盛。近期主产地煤企生产收到安全事故影响，部分煤企产量出现下降，年底安全检查增多，且部分煤矿完成年终出煤任务，产量有所减少，焦煤供应逐步收紧，优质主焦煤及部分性价比较高的配焦煤种供不应求，煤矿多即产即销，厂内库存几无，蒙煤通关量位于700车/天左右，较前期有明显下降，且口岸发现新冠疫情，通关收到较大影响，供应端出现收缩，煤价上涨空间仍存。 总体来看，国内的钢材消费旺盛、焦化利润丰厚，使得目前的焦煤供需紧平衡趋紧，焦煤现货价格整体偏强。 策略： 焦炭方面：逢低做多，关注产地去产能执行力度及冬季限产情况 焦煤方面：逢低做多，关注产地煤矿安全、超产检查及进出口政策变动 跨品种：无 期现：无 期权：如果焦煤或焦炭出现大幅回调，可做深度虚值卖看跌 关注及风险点：海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。 动煤：矿难再起，盘面上涨较大 观点与逻辑： 昨日动力煤期货2101合约受矿难事故影响下强势反弹，最终收于607，上涨1.68%。动力煤价格指数CCI5500（含税）为614个点，较上一日持平。 产地方面：主产地销售良好，价格整体上涨趋势运行。内蒙古鄂尔多斯地区站台及长途拉运积极，地方化工采购稳定，部分矿拉煤车较多，公路销量维持高位，达到去年同期水平， 华泰期货|黑色商品日报 2020-11-12 4 / 11 煤价稳中小幅上涨；陕西榆林横山区小型煤矿因环保及安全检查处于停产状态，其他地区生产稳定，销售整体良好，价格整体呈上涨态势，仅有极个别矿价格偏高，上涨缺乏动力；山西地区站台及直达电厂发运较好，不过部分矿的采购积极性不高。11日凌晨，朔州市平鲁区茂华万通源煤业公司发生井下透水事故，被困5人，这不得不再次对安检趋严影响生产表示担忧。 港口方面：虽然大秦线运量稳定增加，但北方四港的库存依然偏低，累库速度较慢，低硫优质煤炭依然紧缺。受调出量较多和山西朔州煤矿事故影响，港口贸易商挺价情绪增强。下游观望情绪依然不减，还盘压价较低，成交相比前几天有所下降。 进口煤方面：电厂招标明年1月到货货源，因此近期动煤进口市场较为冷清，印尼煤近远期报价差异较大。当前11月船期印尼煤（CV3800）主流报价为FOB28美元/吨左右，印尼煤（CV4700）主流报价为FOB41-42美元/吨，澳洲煤（CV5500）主流报价为FOB37-38美元/吨。 需求方面：近期沿海8省日耗有所增加，库存与可用天数也有些回落，对动煤需求加大；供暖、民用和工业用电仍然处于高位，面对拉尼娜带来寒冬，后期用煤有望维持高比例增长。 策略：近期火电日耗再度攀升，港口依然低库存运行状态，11日煤矿事故再起，后期安检与煤矿检修预计成为常态。因此短期内仍谨慎看多，结合消息面与资金的情绪，及时进行仓位调节，不过也要随时注意盘面的恐高情绪。 关注及风险点：重点关注政策方面调控，资金的情绪，铁路事故，电厂采购力度放缓，进口煤到港超预期，煤矿安全检查放松，港口的累库。 玻璃：纯碱整体延续弱势，玻璃提涨助推期价 纯碱方面，昨日盘面走势偏弱，开盘1535，收盘1522，下跌13元/吨。现货方面，纯碱市场整体走势趋向稳定，个别企业暂不报价，成交价格相对灵活。供给方面，前期限产的企业依旧保持限产中，安徽德邦、云南大为装置均恢复生产。月底金山孟州厂区有计划停车，具体待定，整体供应变化不大。需求方面，下游采购谨慎，纯碱企业出货压力较大，库存继续增加，对纯碱价格形成明显压制。综合看，纯碱市场将继续维持震荡偏弱走势。 玻璃方面，昨日盘面走势偏强，开盘1774，午后冲高至1812，收盘于1808，整体上涨36元/吨。现货方面，国内浮法玻璃市场成交价格重心上移，华东地区企业产销尚可，山东部分企业有推涨计划，江浙地区市场向好情绪维系；华南地区今日个别企业价格回落，整体产销尚可，虽需求尚存，但下游心态疲弱，拿货积极性较平淡；西南云南市场明日计划召开区域会议以稳定市场价格，川内个别企业针对少数客户今日报价下调20元/吨，以期 华泰期货|黑色商品日报 2020-11-12 5 / 11 库存消化；西北地区随着天气转冷，部分企业价格松动。供应方面，浮法产业企业开工率为83.17%，产能利用率为84.54%，玻璃开工继续维持较高水平。需求方面，随着立冬后天气继续转冷，北方地区尤其是西北及东北加工市场收单节奏目前在处于过度期间，新接订单正在从工程订单为主转向零散订单。企业排产多以前期订单为主，目前仍可赶工至中下旬。整体上看，四季度地产竣工大周期的到来，随着库存不断去化，市场交投氛围较好，后期不乏有企业推涨计划，盘面有向上的驱动，建议投资者逢低做多，但目前来看高度仍为有限，注意贴水过窄时盘面回调。后续关注去库速度和生产线的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-11-12 6 / 11 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今