教育行业周报：4家机构获全国首批在线教育服务认证，新东方即将赴港二次上市

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 n[table_research] 行业周报●教育行业 2020年11月08日 [table_main] 行业点评报告模板 4家机构获全国首批在线教育服务认证，新东方即将赴港二次上市 教育行业 推荐 （维持评级） 核心观点：（11.02 -11.08） 一、上周行业热点 1. 4家机构获全国首批在线教育服务认证； 2. 新东方即将在港交所二次上市，IPO发行价为1190港元。 二、最新观点 1. 4家机构获全国首批在线教育服务认证。随着行业的蓬勃发展，各类在线教育机构如雨后春笋般涌现，形成了教育质量良莠不齐的不利局面。在线教育服务认证的推出，为管理者制定了一套系统化的评估方法，也为消费者提供了学习平台的选择依据。在线教育服务提供者的行为受到规范，从而促进我国在线教育事业朝着健康有序的方向发展。获得质量认证的公司将会率先获得消费者认可并从中受益，行业马太效应初露端倪。 2. 新东方即将在港交所二次上市。新东方的教育龙头地位受到来自多方的挑战，二次上市则正好提供给公司一个突破瓶颈期的契机。此次上市所筹资金主要用于持续创新和技术投资以及改善OMO系统，表明了在线教育在公司发展中的重要战略地位，成功上市后新东方对线上教育的布局进程将有望提速。作为第一只赴港二次上市的教育中概股，新东方的加入或将引领港股教育板块估值提升。 三、教育行业重点标的 表1：重点跟踪公司上周表现 证券代码 证券简称 周涨幅（%） 市盈率PE（TTM） 市值 （亿元） 002607.SZ 中公教育 6.98 120.35 2607.58 002621.SZ 美吉姆 3.16 42.91 59.35 002955.SZ 鸿合科技 -1.90 48.07 60.91 603377.SH 东方时尚 -2.23 83.27 113.54 300010.SZ 豆神教育 -2.99 -96.67 118.35 EDU.N 新东方 11.60 75.14 1881.12 TAL.N 好未来 7.18 1635.80 2831.07 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518020001 白雪妍 ：010-66568948 ：baixueyan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520090002 特此鸣谢实习生谢慧文为报告提供帮助。 行业数据 2020.11.08 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河传媒杨晓彤团队】行业周报_教育行业_周观点1101：“十四五”教育重在提质发展，字节首发“大力教育”品牌 【银河传媒杨晓彤团队】行业周报_教育行业_周观点1011：升学扩招与岗位开放并举缓解就业压力，职业教育培训为应届求职者助力 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 正文目录 最新研究观点 ...................................................................................... 3 一、上周热点动态跟踪 ............................................................................. 3 二、最新观点及投资建议 ........................................................................... 4 三、重点跟踪公司盈利预测 ......................................................................... 9 四、风险提示 ..................................................................................... 9 附录 ............................................................................................ 10 一、市场行情回顾 ................................................................................ 10 二、行业数据 .................................................................................... 12 三、重点跟踪公司2020年三季报业绩 ............................................................... 12 四、公司重要公告 ................................................................................ 12 五、教育行业动态 ................................................................................ 15 六、教育行业政策跟踪 ............................................................................ 16 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 最新研究观点 一、上周热点动态跟踪 表2：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 4家机构获全国首批在线教育服务认证 11月5日，在线教育服务质量提升研讨会暨全国首批在线教育服务认证颁证仪式在京举行。北京慕华信息科技有限公司、北京网易有道计算机系统有限公司、北京编程猫科技有限公司及北京学而思教育科技有限公司四家在线教育机构获得“在线教育服务认证”5A级认证。“在线教育服务认证”是由中国质量认证中心现代服务业评测中心与清华大学信息化技术中心共同研发，首次在国内形成一套系统化的在线教育服务质量认证要求和测评方法。 疫情期间，在线教育平台为正常的学习生活发挥了重大作用。但随着行业的蓬勃发展，各类在线教育机构如雨后春笋般涌现，形成了教育质量良莠不齐的不利局面。在线教育服务认证的推出，为管理者制定了一套系统化的评估方法，也为消费者提供了学习平台的选择依据。在线教育服务提供者的行为受到规范，从而促进我国在线教育事业朝着健康有序的方向发展。获得质量认证的公司将会率先获得消费者认可并从中受益，行业马太效应初露端倪。 新东方即将在港交所二次上市 新东方于11月3日发布公告称，IPO发行价为1190港元，预计净筹资99.677亿港元，将于11月9日挂牌港交所。股份将以每手10股为买卖单位。股份的股份代号为9901。 由于受国内外疫情影响，新东方2021财年第一季度业绩大幅下滑。同时随着行业的竞争日趋白热化，新东方的教育龙头地位受到来自多方的挑战，二次上市则正好提供给公司一个突破瓶颈期的契机。此次上市所筹资金主要用于持续创新和技术投资以及改善OMO系统，表明了在线教育在公司发展中的重要战略地位，成功上市后新东方对线上教育的布局进程将有望提速。作为第一只赴港二次上市的教育中概股，新东方的加入或将引领港股教育板块估值提升。 资料来源：中国银河证券研究院整理 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 二、最新观点及投资建议 1. 行业观点 本周中国教育主题指数上涨5.49%，沪深300指数上涨4.05%，创业板指上涨2.91%。从教育行业个股涨跌幅来看，A股上周涨幅最高的个股分别是中公教育（002607.SZ）、昂立教育（600661.SH）、佳发教育（300559.SZ）、中国高科（600730.SH）、全通教育（300359.SZ），分别上涨6.98%、6.81%、4.35%、3.81%、3.46%。A股上周跌幅最高的个股分别是国新文化（600636.SH）、三盛教育（300282.SZ）、方直科技（300235.SZ）、豆神教育（300010.SZ）、紫光学大（000526.SZ），分别下跌6.6%、6.15%、3.46%、2.99%、2.26%。 图1：A股教育股股价变动情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 教育行业港股上周涨幅最高的个股分别是中国网络信息科技（8055.HK）、民生教育（1569.HK）、睿见教育（6068.HK）、香港教育国际（1082.HK）、卓越教育集团（3978.HK），分别上涨36.67%、14.29%、11.11%、9.4%、8.65%。港股上周跌幅最高的个股分别是大地教育（8417.HK）、银杏教育（1851.HK）、GOLDWAY EDU（8160.HK）、澳洲成峰高教（1752.HK）、中国新华教育（2779.HK），分别下跌19.15%、8.63%、5.95%、5%、3.61%。 图2：港股教育股股价变动情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 教育行业中概股上周涨幅最高的个股分别是新东方（EDU.N）、跟谁学（GSX.N）、达内教育（TEDU.O）、好未来（TAL.N）、瑞思学科英语（REDU.O），分别上涨11.6%、9.52%、8.63%、7.18%、6.46%。中概股上周跌幅最高的个股分别是流利说（LAIX.N）、安博教育（AMBO.A）、尚德机构（STG.N）、红黄蓝（RYB.N）、华夏博雅（CLEU.O），分别下跌22.04%、14.23%、6.97%、1.45%、0.77%。 图3：中概股教育股股价变动情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2. 估值及业绩 上周A股教育板块绝对估值小幅上涨。截至2020年11月06日，教育行业滚动市盈率为97.51倍（TTM 整体法，剔除负值），全部A股为18.50倍，分别较13年以来的历史均值高22.61%和高16.17%。 行业估值溢价率方面，目前教育股的估值溢价率较历史平均水平高50.98个百分点。当前值为427.17%，历史均值为376.19%。 图4：A股教育板块估值及溢价分析 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 A股市场，我们列示国内的20家教育行业覆盖公司如下表。从收入角度看，其19年收入增速平均为20.28%，中位数为2.04%。从净利润角度看，20家公司19年净利润增速均值为-55.76%，中位数为60.23%。而观察其目前的估值水平（以2020.11.06日计），市盈率平均为11.84倍，中位数为14.02倍。 港股市场30家教育行业公司，从收入角度看，19年度收入增速平均为28.59%，中位数为18.63%。从净利润角度看，19年度净利润增速平均为-105.99%，中位数为19.98%。而其所对应的估值（以2020.11.06日计），市盈率平均数为17.65倍，中位数为12.83倍。 中概股19家教育行业公司，从收入角度看，19年度收入增速平均为424.89%，中位数为28.19%。从净利润角度看，19年度净利润增速平均为-910.54%，中位数为-2.38%