公司动态分析：携手三替集团设立智慧生活公司，构筑全新家庭生活服务O2O模式

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 携手三替集团设立智慧生活公司，构筑全新家庭生活服务O2O模式  联手三替集团成立智慧生活公司，12月27日，公司公告与三替集团及其关联方陶晓莺等拟共同投资设立浙江智慧生活网络科技有限公司，合资公司注册资本8800万，其中浙大网新以现金出资2640万元，持有30%股权。  三替集团为中国家政领导企业。第一、家政行业作为新兴的服务行业方兴未艾；第二、行业规模快速增长，市场空间巨大；第三、“互联网+”时代下，家政O2O模式受宠；第四、三替集团：中国家政领域领导企业，2014年集团营收3291.31万，净利60.28万。  浙江智慧生活公司构筑全新家庭生活服务O2O模式。本次投资设立的浙江智慧生活网络科技公司将以三替的线下家政业务客户资源及服务支撑体系为依托，结合浙大网新的技术优势共同打造“三替•好生活”智慧生活服务云平台，该平台将致力于现代服务业，开展包括综合家政O2O、垂直电商、连锁加盟等业务。  浙大网新致力于成为城市+商务+生活IT全方案提供商。2015年上半年，公司明确“中国领先的IT全案服务商”的品牌定位，全面投身“互联网+X”布局，发力云计算和大数据，提供智慧城市（城市管理）、智慧商务（产业经济）和智慧生活（社会民生）三大领域的IT全面解决服务。  进军家政服务业，完善智慧生活领域布局，推动转型升级。本次公司与家政领域资深企业三替集团整合优势资源，在分享家政服务业市场巨大市场空间的同时，将积极推动公司未来发展，具体来看一方面，丰富客户流量入口，积累大数据分析经验；另一方面，丰富智慧生活领域解决方案，推动“互联网+”战略转型。本次合作是公司向“互联网+”战略转型升级过程中，与垂直行业客户深度融合的尝试，是公司助力各传统行业进行互联网化升级的新范式，对公司寻求合作共赢商业伙伴、探索商业模式创新有积极意义，积极探索公司自身商业模式的转型之路。  投资建议：我们预计公司15-17年EPS分别为0.01、0.02、0.03元，首次覆盖，给予买入-A 的投资评级。  风险提示：新公司经营情况不及预期 摘要(百万元) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主营收入 5,205.2 4,704.5 4,869.2 5,176.4 5,554.8 净利润 36.2 -157.0 6.6 16.5 21.2 每股收益(元) 0.04 -0.19 0.01 0.02 0.03 每股净资产(元) 2.22 1.88 1.85 1.88 1.92 盈利和估值 2013 2014 2015E 2016E 2017E 市盈率(倍) 331.4 -76.4 1,820.3 729.2 565.8 市净率(倍) 6.6 7.8 7.9 7.8 7.6 净利润率 0.7% -3.3% 0.1% 0.3% 0.4% 净资产收益率 2.0% -10.2% 0.4% 1.1% 1.3% 股息收益率 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% ROIC 0.5 -0.4 0.4 0.3 0.3 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 Table_Tit le 2015年12月30日 浙大网新（600797.SH） Table_BaseI nfo 公司动态分析 证券研究报告 通信终端及配件 投资评级 买入-A 首次评级 6个月目标价 16.00元 股价（2015-12-30） 14.85元 Table_M ar ketInfo 交易数据 总市值（百万元） 13,573.54 流通市值（百万元） 12,202.42 总股本（百万股） 914.04 流通股本（百万股） 821.71 12个月价格区间 7.13/25.96元 Tabl e_Char t 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.85 12.72 72.38 绝对收益 3.69 26.99 85.99 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1450515050001 liuzm@essence.com.cn 021-68765076 张璐芳 报告联系人 zhanglf2@essence.com.cn 021-68766135 Tabl e_Repor t 相关报告 -5%36%77%118 %159 %200 %241 %282 %201 4-12201 5-04201 5-08浙大网新 通信终端及配件 上证指数 2 公司动态分析/浙大网新 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 携手三替集团成立智慧生活公司，12月27日，公司公告与三替集团及其关联方陶晓莺等拟共同投资设立浙江智慧生活网络科技有限公司，合资公司注册资本8800万，其中浙大网新以现金出资2640万元，持有30%股权；三替集团出资2200万，持有25%股权；三替公司控股股东陶晓莺、关联自然人黄恩泽、徐松屹分别出资2640万、880万以及440万，持股30%、10%以及5%。公司与三替集团整合优势资源，携手打造“三替•好生活”平台，为消费者提供可靠的生活服务，构筑全新家庭生活服务O2O模式，共同打造中国第一的专业家政服务云平台。 三替集团：新兴家政行业第一品牌，为中国家政行业领导企业。第一、家政行业作为新兴的服务行业方兴未艾。家政属于居家服务的重要分支，居家服务是生活性社会服务行业的新兴方向，伴随着人们生活水平的提高，越来越多的家庭需求丰富优质的家政服务，产业前景广阔；第二、行业规模快速增长，市场空间巨大。中国产业洞察网数据显示，2013年我国家政企业数量达65.2万家，从业人员大2162万人，全国家政服务需求户数为2420万户，若以平均每户每月家政服务支出600元计算，则2013年家政市场规模超过1700亿元； 图1：家政服务行业供给规模 图2：家政服务行业需求规模 资料来源：中国产业洞察网 安信证券研究中心整理 资料来源：中国产业洞察网 安信证券研究中心整理 第三、“互联网+”时代下，家政O2O模式受宠，“互联网+”理念的广泛渗透极大地推动了家政O2O的发展，目前我国主流的家政O2O主要有C2C（e家洁）、B2P2C（阿姨来了）、B2B2C（云家政）等四种主流模式。 52.9 57.1 60.7 65.2 1470 1645 1820 2162 050010001500200025000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00家政企业数量（万家) 家政从业人员数量（万人） 1688 1930 2215 2420 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.00全国家政服务需求户数（万户） 3 公司动态分析/浙大网新 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图3：目前我国主流的四种家政O2O模式 资料来源：闹客帮 安信证券研究中心 第四、三替集团：中国家政领域领导企业，集团创立于1992年，是中国家政综合服务唯一中国驰名商标获得者。下设50余家直属机构，业务涵盖保洁搬家、母婴护理、养老护理等18大类100余项服务，拥有中国唯一家政行业专属学院。2014年12月31日，集团总资产为1.37亿元，净资产为3344.90万元；2014年集团营收3291.31万，净利60.28万，目前三替集团从传统服务向现代服务转型，致力于成为领先全国的“现代都市品质生活服务提供商”。 图4：陶晓莺为三替集团实际控制人 图5：三替集团为企事业单位和家庭提供18大类100余项服务 资料来源：公司公告安信证券研究中心 资料来源：公司公告安信证券研究中心 4 公司动态分析/浙大网新 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图6：2014年12月31日集团总资产1.27亿元 图7：2014年集团营收3291.31万，净利60.28万 资料来源：公司公告安信证券研究中心 资料来源：公司公告安信证券研究中心 浙江智慧生活公司构筑全新家庭生活服务O2O模式。本次投资设立的浙江智慧生活网络科技公司将以三替的线下家政业务客户资源及服务支撑体系为依托，结合浙大网新的技术优势共同打造“三替•好生活”智慧生活服务云平台，该平台将致力于现代服务业，开展包括综合家政O2O、垂直电商、连锁加盟等业务。 浙大网新致力于成为城市+商务+生活IT全方案提供商。2015年上半年，公司明确“中国领先的IT全案服务商”的品牌定位，全面投身“互联网+X”布局，发力云计算和大数据，提供智慧城市（城市管理）、智慧商务（产业经济）和智慧生活（社会民生）三大领域的IT全面解决服务。第一、智慧城市，不断推进以社保一体化、市民一卡通、智慧人社、智慧交通等产品为核心的“智慧城市”解决方案群；第二、智慧商务，公司借力“互联网+”为为企业提供全链条的增值服务，公司先后与中移动、浦发银行、浙江能源集团等各领域企业合作提升其运营管理效率；第三、智慧生活，目前已为中残联提供中国智能残疾人证和残疾人服务体系的IT和规范标准服务，未来公司仍将持续推进智慧生活领域布局。 图8：浙大网新致力于提供智慧城市、智慧商务和智慧生活三大领域IT全案服务 资料来源：公司公告安信证券研究中心 13659.22 3344.9 02000400060008000100001200014000160003291.31 60.28 0500100015002000250030003500 5 公司动态分析/浙大网新 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 处臵长期股权投资致净利大幅增长。2015年1-9月公司实现营收33.17亿元，同比减少1.52%，归母净利495.25万元，同比增长145.69%，大幅增长主要系处臵长期股权投资收益增加所致；毛利率16.14%，同比增长0.25个百分点；净利率0.43%，同比增长0.79个百分点；期间费用率17.96%，同比增长0.5个百分点。 图9：2015年1-9月公司实现营收33.17亿， -1.52% YoY 图10：2015年1-9月归母净利495.25万， +145.69% YoY 资料来源：wind安信证券研究中心 资料来源：wind安信证券研究中心 进军家政服务业，完善智慧生活领域布局，推动转型升级。本次公司与家政领域资深企业三替集团整合优势资源，共同构筑全新家庭生活服务O2O模式，打造中国第一的专业家政服务云平台，在分享家政服务业市场巨大市场空间的同时，将积极推动公司未来发展，具体来看一方面，丰富客户流量入口，积累大数据分析经验。通过搭建家庭生活服务O2O平台将充分发挥公司作为互联网化解决方案提供商的技术优势，在助力三替完成其家政业务向互联网+的转型同时，基于传统家政服务及庞大消费群体的智慧家政云服务平台进一步为公司在累积客户流量、推进云计算大数据分析平台等领域积累经验。另一方面，丰富智慧生活领域解决方案，推动“互联网+”战略转型。本次合作是公司向“互联网+”战略转型升级过程中，与垂直行业客户深度融合的尝试，是公司助力各传统行业进行互联网化升级的新范式，对公司寻求合作共赢商业伙伴、探索商业模式创新有积极意义，积极探索公司自身商业模式的转型之路。 首次覆盖，给予买入-A评级。公司确立自身品牌定位为“中国领先的IT全案服务商”，致力于提供智慧城市、智慧商务和智慧生活三大领域的IT全案服务。本次携手三替集团，成立智慧生活公司进军进军家政服务业，一方面，丰富客户流量入口，积累大数据分析经验；另一方面，丰富智慧生活领域解决方案，推动“互联网+”战略转型。我们预计公司15-17年EPS为0.01元、0.02元、0.03元。 -0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.