煤焦月报：焦炭去产能中，焦煤供需双弱

敬请参阅最后一页之特别声明 1 2019. 1. 22 CONTENT  观点逻辑 1、 焦煤供应端受产地煤矿安检、进口澳煤限制影响，进口蒙煤存在事件性通关扰动，进口澳煤转向加拿大等国，供应边际提升有限，需求端年底前山西河南河北焦化仍有去产能，需求边际略有下降，10月开始焦化钢厂补库至相对较高水平，焦煤现货偏稳，期货偏震荡运行，期货估值仍受海外焦煤价格压制，关注焦化去产能及新增产能进度及压港澳煤进口通关情况。 2、 供给端焦化产量已至高位，山西去产能及新增同步推进，新旧产能衔接情况仍需关注，年底前河南河北仍有去产能任务，供给边际仍有下降可能，需求端钢材需求11月或迎来高点后季节性下降，铁水产量有下降可能但目前仍相对较高，供需状况当下较好，跟随钢材走势，铁水产量明显下降前在黑色系中相对偏强看待但上方高度需关注钢价及钢厂利润表现。  操作建议 焦煤指数【1280-1380】，焦炭指数【2150-2380】。  风险提示 1、宏观及钢材需求变化超预期；2、焦煤供给变化超预期；3、焦炭去产能、环保限产力度超预期。 黑色建材组 煤焦月报 2020年11月5日 焦炭去产能中，焦煤供需双弱 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、10月行情回顾 10月焦煤焦炭期价表现有以下特点：1、黑色系期货方面，10月国庆节后钢材消费快速恢复，钢材期现上涨，山西焦化去产能、进口煤限制及国内煤矿安检情况下煤焦表现强势。焦煤基差从9月30日88.5缩小至10月30日34.5，焦炭基差从9月30日113缩小至10月30日11；2、焦炭焦煤比下跌。现货焦化利润继续上涨，期货端2101合约焦炭焦煤比从9月30日1.563扩大至10月30日1.615；3、螺纹焦炭比下跌。螺纹焦炭比值从9月30日1.792下跌至10月30日1.691。10月现货方面焦炭现货提涨2轮共计100元/吨，第五轮提涨落地，邢台准一焦炭2000元/吨环比上涨100元/吨。焦煤价格上涨，澳煤美金报价因国内禁止进口反而大跌，由9月30日149.5usd下跌至10月30日124usd，国内煤山西低硫1320元/吨环比上涨40元/吨。焦炭方面，天津港准一级焦2200元/吨，环比上涨100元/吨。焦煤方面，京唐港澳洲煤库提价1390元/吨，环比上涨30元/吨。 品种 月收盘 涨跌 月振幅 今年涨幅 焦煤指数 1350 6.42% 7.5% 15.73% 焦炭指数 2174.5 9.85% 8.91% 15.63% 资料来源：Wind，中财期货研究院 表2：焦煤焦炭螺纹现货行情 品类 月底价格 月涨跌 月幅度 今年涨跌 今年幅度 京唐港澳洲主焦煤价格 1390 30 2.21% 80 6.11% 天津港准一级焦平仓价 2200 100 4.76% 150 7.32% 螺纹:20MM HRB400上海 3820 140 3.80% 90 2.41% 资料来源：Wind，中财期货研究院 图1：焦煤基差 图2：焦炭基差 资料来源：Wind，，中财期货研究院 -30003006009004007001,0001,3001,6001,9002,2002017-102018-92019-82020-7期货收盘价(活跃合约):焦煤京唐港:库提价:主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm):澳大利亚产基差-400-20002004006006001,0001,4001,8002,2002,6003,0002016-42017-52018-62019-72020-8期货收盘价(活跃合约):焦炭天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦(A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%)基差表1：焦煤焦炭月度行情 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图3：焦炭焦煤比 图4：螺纹焦炭比 资料来源：Wind，，中财期货研究院 二、行业宏观 国内10月钢铁行业pmi45.8环比9月43.9升1.9，连续5个月处于景气区间以下，但结束了6月以来的下行。分项指数来看，订单改善明显尤其出口订单，生产采购量回升，购进价格因铁矿弱势下降，原材料库存微降，产成品库存微升。综合钢价指数由9月底140.8上涨至10月底143.38。截止10月底，mysteel五大钢材周度产量分别为1067.33万吨，环比降24.67万吨，降幅2.26%。钢厂库存由9月底642.14万吨降至10月底605.18万吨，降36.96万吨，降幅5.76%。 图5：钢铁行业pmi 图6：Myspic综合钢价指数 图7：五大钢材产量（周） 图8：五大钢材钢厂库存（周） 资料来源：Wind，中财期货研究院 1.001.502.002.504009001,4001,9002,4002,9002017/06/072019/06/07焦煤1月交割收盘价焦炭1月交割收盘价焦炭焦煤比1.301.802.302.803.305001,5002,5003,5004,5005,5002015/12/142018/12/14焦炭1月交割收盘价螺纹钢1月交割收盘价螺纹焦炭比2030405060700501001502008308608909209509801,0101,0401,0701,1001,1301/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4202020192018201720163508501,3501,8501/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420202019201820172016 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 三、基本面数据 焦煤港口库存从9月底374万吨降至10月底338万吨，降52万吨，降幅9.62%。 样本焦化厂焦煤平均库存从9月底8.29万吨增至10月底9.05万吨，增0.76万吨，增幅9.17%，可用天数由15.89天增至17.17天。样本钢厂焦煤库存从9月底845.57万吨增至10月底884.82万吨，增39.25万吨，增幅4.64%，可用天数由16.84天升至17.62天。 图9：炼焦煤港口库存 图10：焦化厂炼焦煤库存 资料来源：Wind、中财期货研究院 图11：钢厂炼焦煤库存 图12：港口焦炭库存 资料来源：Wind、中财期货研究院 港口焦炭从9月底253万吨降至10月底231万吨，降22万吨，降幅8.7%。 国内样本焦化厂库存从9月底26.5万吨升至10月底27.93万吨，增1.43万吨，增幅5.4%。 区域钢厂焦炭库存从9月底454.12万吨降至10月底453.44万吨，降0.68万吨，降幅0.15%,；可用天数13.79天，比9月底降0.1天。 焦化企业产能利用率率从9月底81.64%升至10月底82.99%，环比升1.35%。 10月底样本钢厂高炉开工率68.37%，比9月底增0.28%；盈利率78.53%，环比持平。 02004006008001,0002016-62017-72018-82019-92020-1005101520250246810122017-102018-102019-102020-10100家独立焦化焦煤平均库存可用天数58068078088098012141618202018-72019-82020-9可用天数110家钢厂焦煤总库存01002003004005006002017-22018-42019-62020-8 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图13：样本焦化厂焦炭库存 图14：焦化厂开工率 资料来源：Wind、中财期货研究院 图15：样本钢厂焦炭库存 图16：钢厂开工率、盈利率 资料来源：Wind、中财期货研究院 05010015050607080902017-112018-102019-92020-8综合产能利用率总库存05010015050607080902017-112018-102019-92020-8综合产能利用率总库存10121416183504004505005502018-72019-72020-7110家钢厂焦炭库存可用天数60708090100020406080100盈利钢厂:全国高炉开工率:全国 研究报告•Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58802700 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室 电话：0510-81665977 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611076 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132731 太原营业部 山西省太原市小店区晋阳街天骄科技园1003室 电话：0351-7091380 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话：021-38600929 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-88318006 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457790 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号