美国大选跟踪点评：选情胶着，市场不确定情绪释放拉涨

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共6页 分析师:林思闪 登记编码：S0730519050004 linss@ccnew.com 021-50586971 选情胶着，市场不确定情绪释放拉涨 ——美国大选跟踪点评 证券研究报告-策略点评 发布日期：2020年11月05日 相关报告 《美国大选的市场影响与投资机遇分析-策略研究》 2020-10-30 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编： 200122 投资要点:  拜登暂时以264票领先特朗普214票，距离获胜的270票拜登还差一个内华达州。目前仍在计票的有5个摇摆州，从选情的胶着程度和计票率来看，本次总统选举一度十分激烈。截止北京时间11月4日，数小时前泛红的威斯康辛州和密歇根州出现反转，最终拜登以微弱优势赢得这两个州的选举人票。  今年的大选投票人数预计超过1.5亿人，超过2016年大选的近1.4亿人。今年邮寄选票占比为历届总统选举之最，民调显示近6成的共和党选民倾向于现场投票，民主党选民中，超过70%支持邮寄投票。因此，若战况胶着，大选出结果日可能要等待数个摇摆州选票截止日才能统计完整。  受美国大选即将落地，风险情绪释放以及大选后大规模基建计划将要推出的预期，在总统还未选举出结果之际，隔夜风险资产上涨。比较两位候选人的政策纲领，总体上拜登当选加税将削弱美股中长期盈利预期，减少股票回购提升股价的行为，对金融机构加强监管，大力发展新能源产业，积极抗疫。市场影响方面，虽然新冠疫情死亡率大幅降低，加上疫苗马上量产，但已飙升至新高的新增确诊人数还是抑制欧美股市的主要矛盾，若拜登当选短期将提升市场风险偏好，中长期利好新能源板块、基建提振周期股，利空科技龙头与传统能源板块。  在外交和贸易领域，一方面，拜登当选最直接的利好是有助于缓解中美贸易冲突，改善A股市场风险偏好，前期受贸易战打压受损的行业与公司有望得到修复。另一方面，关于知识产权和技术转让方面，我国科技类企业未来发展可能仍将受到美国及其盟友更大范围的制裁等阻碍。按十九届五中全会精神，我们应坚持把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，畅通国内大循环，促进国内国际双循环，全面促进消费，拓展投资空间。另外，中国经济基本面持续向好，十四五规划明确未来发展方向。不论美国谁当选都不会影响我国经济发展，不会影响股市长期向好大局。 风险提示：选举分歧上诉法院，政策推进不及预期 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共6页 截止美国时间2020年11月4日零时，美国大选投票结束，计票正在进行时。从目前选举人票分布看，在竞选结果已经尘埃落定的45个州中，拜登暂时以264票领先特朗普214票，距离获胜的270票拜登还差一个内华达州。目前仍在计票的有5个摇摆州，从选情的胶着程度和计票率来看，本次总统选举一度十分激烈。截止北京时间11月4日，数小时前泛红的威斯康辛州和密歇根州出现反转，最终拜登以微弱优势赢得这两个州的选举人票。目前总体上看，5个摇摆州中目前计票情况为：拜登在内华达州州以微弱的优势暂时领先，特朗普在剩余的宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州、乔治亚州和阿拉斯加州这4个州领先，但领先优势也并不明显。 国会选情亦十分胶着，截止目前参议院100个席位中民主党以48个对共和党47个，还有5个席位虚席以待；众议院435个席位中民主党以188个席位对阵共和党203个席位暂时落后，还有44个未定席位后续有可能随着开票率上升选情发生反转。 表1：摇摆州选情胶着 选举人票数 竞选比分 计票率 内华达州 6 49.3%：48.7% 75% 宾夕法尼亚州 20 47.3%：51.5% 88% 北卡罗来纳州 15 48.7%：50.1% 94% 乔治亚州 16 48.8%：50.0% 97% 阿拉斯加州 3 32.4%：63.6% 50% 资料来源：Fox News，中原证券 图1：拜登离白宫仅剩一个内华达州 资料来源：Fox News，中原证券 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共6页 今年大选，由于新冠疫情蔓延全境，大部分州都放宽了对邮寄投票的限制。51个地区（50个州及华盛顿特区）中的23个地区都允许邮寄选票晚于大选日寄到，只要选票上的邮戳日期在大选日或之前即可。据“美国选举计划”网站统计，2020年大选提前投票人数超过1.01亿人，其中邮寄选票超过6500万张。而今年的大选投票人数预计超过1.5亿人，超过2016年大选的近1.4亿人。今年邮寄选票占比为历届总统选举之最，民调显示近6成的共和党选民倾向于现场投票，民主党选民中，超过70%支持邮寄投票。因此，若战况胶着，大选出结果日可能要等待数个摇摆州选票截止日才能统计完整。 表2：摇摆州计票截止日 选票统计日 选票截止日 宾夕法尼亚州 11.3 11.6 北卡罗来纳州 11.3 11.12 内华达州 10.19 11.10 乔治亚州 11.3 11.3 资料来源：纽约时报，中原证券 图2：历届选举邮寄选票占比 资料来源：美国人口普查局，中原证券整理 受美国大选即将落地，不确定情绪释放以及大选后大规模基建计划将要推出的预期，在总统还未选举出结果之际，美国经济政策不确定指数从200-300的中枢回落至11月3日的22.72，隔夜风险资产上涨。具体来看，美股跳空上涨，标普500上涨2.2%，纳斯达克指数上涨3.85%，A50大涨，VIX指数回落，美元指数微涨，黄金下跌，WTI油价上涨，美债10年期收益率微幅上行3BP。 表3：拜登VS特朗普主要影响市场的政策主张对比 主要领域 拜登 特朗普 基建 在拜登正式公布的竞选纲领中，民主党提出要大力发展交通水利、信息技术、清洁能源、经济适用房等基础设施。 6月特朗普政府在准备一项近1万亿美元的基础设施计划。该基建计划大部分资金将被指定用于道路和桥梁的基础设施建设，其余0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%1996200020042008201220162020邮寄选票占比 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第4 页 / 共6页 在7月拜登宣布的绿色基建和就业计划中，涉及资金总额2万亿美元。 资金将专门用于5G网络和农村宽带建设。 能源 拜登倡导可持续发展，在7月份承诺进行2万亿美元的清洁能源投资计划，承诺到2030年所有美国制造的新客车与新建商业建筑实现零碳排放的目标；生产清洁美国制造电力，在2035年前实现零碳排放。 承诺在上台以后第一天就会重新加入《巴黎气候协定》。 支持石化能源发展，以实现美国能源独立。 不承认全球气候问题，2019年在其主导下美国退出《巴黎气候协定》。 税收 加税。 个人所得税的最高税率从37%调回到39.6%； 年收入超40万美元群体征收12.4%的社会保障工资税，由雇主和雇员共同承担； 收入超过100万美元的人设置与所得税同等水平的长期资本利得税； 企业所得税从21%上调到28%； 对利润超过1亿美元企业征收替代性最低税率等。 减税。 或将资本利得税最高税率从20%降至15%； 延长工资税递延的期限； 给予将业务从中国转回美国的企业一定的税收优惠等。 金融监管 加强金融监管。 竞选纲领中提到，民主党将致力于扭转美国经济过度金融化趋势，并通过维持和扩大将零售银行机构与高风险投资业务分开的保护措施，以及确保华尔街投资者缴纳他们应该缴纳的税款，来遏制华尔街的投机行为。 放松金融监管。 一直主张废除“大萧条”以来最严厉的金融改革法案《多德-弗兰克法案》。 贸易 强调对外团结，重构盟友关系，结束永久战争，控制国防支出。承诺在签订新的贸易协定前应计划通过首先在国内投资创新和中产阶级来帮助美国在全球经济中保持领先地位。 强调“美国优先”，重塑美国军事力量，让盟友承担更多国防费用。对那些与美国存在贸易逆差的国家处以一定程度的惩罚。 对华政策 拜登曾抨击特朗普对中国发动的贸易战，认为在知识产权和技术转让方面与中国对抗的最好方式是与盟友加深结盟，而不是通过单边关税。 特朗普倾向于在贸易、知识产权、出口补贴等方面对中国单方面极限施压，在竞选纲领中提出，要让中国对新冠疫情的大流行负责。 疫情 对待疫情防控态度更科学。在第三轮辩论中强调在健康与经济危机面前，都需要联邦政府的支持和帮助。 对疫情防控有泛政治化倾向，主张退出WHO，在第三轮辩论中聚焦于蓝州与红州疫情对比。 资料来源：两党竞选纲领等，中原证券整理 从本次大选候选人对主要领域发表的观点看，除了都支持加大基建投资，其他领域的政见都有明显差异。拜登提高个人所得税和企业所得税的政策对中长期盈利预期的削弱可能打压市场风险偏好，但对高收入群体征收更多的税率有利于缓和贫富差距过大的矛盾可能带来的社会动荡与财政赤字压力。 能源政策方面，拜登主推清洁能源革命计划，强调严格管控碳排放、消除石化燃料补贴与重返《巴黎协定》等，相反的，特朗普将延续对传统能源产业的支持。 在金融监管方面，民主党致力于维持和扩大将零售银行机构与高风险投资业务分开的保护措施短期可能对市场风险偏好形成抑制，但总体上更有利于降低杠杆资金投机炒作，促使市场定价更回归基本面，降低不合理波动；反之，特朗普放松金融监管，加上对美联储宽松政策施 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第5 页 / 共6页 压，虽然利好股市流动性改善，刺激股指进一步新高，但同时暗含更大的金融风险，加