通信行业周报：Q3业绩持续兑现，低估值，光模块、云视频、物联网表现亮眼

Q3业绩持续兑现，低估值， 光模块、云视频、物联网表现亮眼 通信行业周报（10.26-11.01）| 2020.11.02 评级：看好 核心观点 李嘉宝 分析师 SAC执证编号：S0110519060001 lijiabao@sczq.com.cn 行业指数走势（最近1年） 资料来源：Wind，首创证券 相关研究  云视频服务行业有望快速发展，垂直应用场景空间广阔——通信行业周报（10.19-10.25）  三大运营商获批开展eSIM技术应用服务，有望推动蜂窝物联网规模化——通信行业周报（10.12-10.18）  网络部署稳步推进，产业数字化加速——通信行业周报（09.28-10.11）  中国移动公告4G主设备集采结果，头部供应商包揽绝大份额 ——通信行业周报（09.21-09.27）  5G+智慧工业有望驱动移动通信业务新增长，中小微企业或成突破口——通信行业周报（09.14-09.20）  A14为发布会亮点，血氧检测有望助推Apple Watch销量——通信行业周报（09.07-09.13）  美国对华半导体出口限制强化，短期建议观望为主——ICT行业周报（05.11-05.17）  投资趋势驱动，业绩预期引领——ICT行业季度投资策略  本周核心观点：截至目前，通信行业121家公司（按中信行业类划分）的三季报均已披露完毕。通信行业今年前三季度营收增速（指板块各公司指标的同比增长率的中位数，后同）为-0.48%，归属净利润增速为-13.54%，归属扣非净利润增速为-18.94%。随着国内疫情影响逐渐淡化，行业Q3业绩继续向好，营收增速为5.19%，归属净利润增速为13.94%，归属扣非净利润增速为12.75%。与此同时，通信板块目前估值较低（PE-TTM为30倍），处于过去五年来19%分位。 分板块来看，2020Q3，通信行业9个子板块中，网络接配及塔设板块的业绩改善最为明显，主要源于光模块及光器件板块（博创科技、仕佳光子-U、新易盛、天孚通信、中际旭创、光迅科技）以及通信配套连接设备板块（科信技术、万马科技、华脉科技）的业绩驱动。 其他子板块的业绩呈现较为明显的分化，2020Q3业绩改善较为明显的一些细分板块有：云视频（会畅通讯、二六三）、物联网边缘层（移远通信、广和通、东软载波）、军工通信（广哈通信、七一二）、广电设备商（万隆光电、亿通科技）等。 目前通信厂商已基本恢复正常生产，但从全球来看，扰动因素仍然较多。在这样的背景下，我们建议以投资趋势锁定行业景气度，以业绩预期为抓手，降低不确定性。建议中长期关注：光模块及光器件、云视频、物联网边缘层器件等板块。  上周市场回顾：上周，沪深300下跌0.64%，上证综指下跌1.57%，深证成指上涨1.15%，创业板指上涨3.31% ，中小板指上涨1.78%，通信行业下跌2.80%。通信行业15个子版块1个上涨。表现居前的五名分别为：工业互联网及专网、通信设备代工、基站天线、光纤光缆、网络规划设计和工程施工。 涨幅居前个股：欣天科技、会畅通讯、天孚通信、德生科技、科信技术、超讯通信、武汉凡谷、国脉科技、万马科技、盛路通信。其中，超讯通信、国脉科技属于网络规划设计和工程施工板块；欣天科技、天孚通信、科信技术、武汉凡谷、万马科技、盛路通信属于网络接配及塔设板块。 涨幅居前个股：立昂技术、光弘科技、光环新网、恒信东方、创维数字、星网锐捷、移为通信、高斯贝尔、鹏博士、天喻信息。其中，立昂技术、光环新网、恒信东方属于增值服务板块；光弘科技、创维数字、移为通信、高斯贝尔、天喻信息属于通信终端及配件板块。  行业要闻：华为计划建造不使用美国技术的芯片制造厂；5G建设稳步推进，已开通69万基站；华为囤积了可维持到 2021 年的 5G 基站芯片；扩内需促消费，加快推进5G网络基站建设；5家芯片厂商获准继续向华为供货；工信部：将加快制定“十四五”新基建规划，统筹推动5G创新发展；工信部：正在编制新阶段工业互联网创新发展行动计划  风险提示：疫情扩散超出预期风险；贸易战升级演化风险；政策落地不及预期风险；产业及技术发展不及预期风险；并购结果不及预期风险；行业竞争风险；预留合适的安全边际。 通信行业周报  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 Q3业绩持续兑现，低估值，光模块、云视频、物联网表现亮眼 截至目前，通信行业121家公司（按中信行业类划分）的三季报均已披露完毕。通信行业今年前三季度营收增速（指板块各公司指标的同比增长率的中位数，后同）为-0.48%，归属净利润增速为-13.54%，归属扣非净利润增速为-18.94%。随着国内疫情影响逐渐淡化，行业Q3业绩继续向好，营收增速为5.19%，归属净利润增速为13.94%，归属扣非净利润增速为12.75%。与此同时，通信板块目前估值较低（PE-TTM为30倍），处于过去五年来19%分位。 分板块来看，2020Q3，通信行业9个子板块中，网络接配及塔设板块的业绩改善最为明显，主要源于光模块及光器件板块（博创科技、仕佳光子-U、新易盛、天孚通信、中际旭创、光迅科技）以及通信配套连接设备板块（科信技术、万马科技、华脉科技）的业绩驱动。 图表 1通信行业收入及业绩增速 资料来源：Wind，首创证券 注：增速指板块各公司指标的同比增长率的中位数 其他子板块的业绩呈现较为明显的分化，2020Q3业绩改善较为明显的一些细分板块有：云视频（会畅通讯、二六三）、物联网边缘层（移远通信、广和通、东软载波）、军工通信（广哈通信、七一二）、广电设备商（万隆光电、亿通科技）等。 目前通信厂商已基本恢复正常生产，但从全球来看，扰动因素仍然较多。在这样的背景下，我们建议以投资趋势锁定行业景气度，以业绩预期为抓手，降低不确定性。建议中长期关注：光模块及光器件、云视频、物联网边缘层器件等板块。 风险提示 疫情扩散超出预期风险；贸易战升级演化风险；政策落地不及预期风险；产业及技术发展不及预期风险；并购结果不及预期风险；行业竞争风险；预留合适的安全边际。 2 本周投资提示 本周将有部分公司召开股东大会： 板块名称公司总数营收增速归母净利增速归母扣非净利增速营收增速归母净利增速归母扣非净利增速CS通信121-0.48-13.54-18.945.1913.9412.75 电信运营3-9.3410.8424.703.8731.7831.42 系统设备7-11.23-31.26-2.30-3.80-18.9711.97 网络接配及塔设21-0.2234.85-19.264.8362.5950.10 线缆113.11-37.30-28.497.6846.861.91 网络规划施工82.44-7.11-1.6013.53-11.95-23.92 网络优化运维7-0.04-27.23-72.2830.22-29.53-42.73 通信终端及配件36-4.26-12.12-10.270.548.5910.72 其他通信设备171.87-12.61-21.075.1915.812.69 增值服务11-4.67-23.96-23.98-4.395.211.612020年前三季 (%)2020年第三季 (%) mNrOpPtOvMqRpNtOmQpQmPbRbP6MtRnNsQnNiNnMqRkPnNtPbRmOoNxNnMoMuOsOtM 通信行业周报  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图表 2 上周通信板块涨幅居前个股 资料来源：Wind，首创证券 3 上周板块表现 上周，沪深300下跌0.64%，上证综指下跌1.57%，深证成指上涨1.15%，创业板指上涨3.31% ，中小板指上涨1.78%，通信行业下跌2.80%。 图表 3 上周通信板块涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 上周，通信行业15个子版块1个上涨。表现居前的五名分别为：工业互联网及专网、通信设备代工、基站天线、光纤光缆、网络规划设计和工程施工。 沪深300上证综指深证成指创业板指中小板指通信行业本周收益(0.64)(1.57)1.153.311.78(2.80)本周超额收益(0.92)1.803.962.43(2.15)月度收益1.980.212.914.553.66(3.35)月度超额收益(1.77)0.932.561.67(5.33)年初至今收益14.249.2831.9058.9036.94(7.06)年初至今超额收益(4.96)17.6644.6722.70(21.30)序号证券代码证券名称 会议时间事件摘要1000063.SZ中兴通讯202011062020-11-06召开临时股东大会，审议内容如下：1.关于《中兴通讯股份有限公司2020年股票期权激励计划(草案)》及其摘要的议案2.关于《中兴通讯股份有限公司2020年股票期权激励计划绩效考核制度》的议案3.关于提请股东大会授权董事会办理2020年股票期权激励计划有关事项的议案4.关于《中兴通讯股份有限公司管理层持股计划(草案)》及其摘要的议案5.关于《中兴通讯股份有限公司管理层持股计划管理办法》的议案6.关于提请股东大会授权董事会办理管理层持股计划有关事项的议案2300025.SZ华星创业202011022020-11-02召开临时股东大会，审议内容如下：1.非独立董事选举2.独立董事选举3.非职工代表监事选举 通信行业周报  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图表 4 上周通信行业子板块涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 上周，通信板块涨幅居前的部分个股为：欣天科技、会畅通讯、天孚通信、德生科技、科信技术、超讯通信、武汉凡谷、国脉科技、万马科技、盛路通信。其中，超讯通信、国脉科技属于网络规划设计和工程施工板块；欣天科技、天孚通信、科信技术、武汉凡谷、万马科技、盛路通信属于网络接配及塔设板块。 图表 5 上周通信板块涨幅居前个股 资料来源：Wind，首创证券 跌幅前十名分别为：立昂技术、光弘科技、光环新网、恒信东方、创维数字、星网锐捷、移为通信、高斯贝尔、鹏博士、天喻信息。其中，立昂技术、光环新网、恒信东方属于增值服务板块；光弘科技、创维数字、移为通信、高斯贝尔、天喻信息属于通信终端及配件板块。 年内年内周周最新周成交量周成交额代码名称1周内2周内1月内3月内年初至今最低价最高价最低价最高价收盘价（万手）（亿元）300615.SZ欣天科技29.5935.7643.6428.542.3114.0021.3615.5620.5418.88104.9791.4317.50300578.SZ会畅通讯21.8316.7819.678.0672.9126.5882.9834.2043.9843.7159.0870.5230.15300394.SZ天孚通信6.74(2.49)4.37(17.86)56.0534.0174.5857.5160.4960.3212.5122.0113.05002908.SZ德生科技2.584.976.38(0.15)6.4211.1015.1913.4113.6013.4613.0718.702.52300565.SZ科信技术2.103.9618.215.9545.828.8317.4316.1216.8816.2629.4745.167.43603322.SH超讯通信1.755.098.73(3.57)(7.96)15.4226.4318.6919.1918.696.5110.191.94002194.SZ武汉凡谷1.511.450.92(21.11)(4.28)13.9