兴证期货周度观点精要
周度报告Mx7252周度观点精要兴证期货.研发产品系列周度观点精要2020年11月2日星期一目录【金融期货】.....................................................................................................2股指期货：海外市场大幅波动，股指短期震荡.....................................2【商品期货热点品种评析】.............................................................................3铜：基本面相对稳健，继续看涨铜价.....................................................3原油：波动率策略继续持有，等待大选结果.........................................4PTA:终端负荷维持高位，新订单局部走弱..........................................4甲醇：暂以观望为宜.................................................................................5PP&L:供需博弈充分，短期难以走出趋势性行情...............................6白糖：震荡调整，关注新榨季产量变化.................................................6豆类油脂：油脂宽幅震荡.........................................................................7浆价：承压运行.........................................................................................850ETF期权：情绪趋于谨慎....................................................................9上周所指的时间段：2020年10月26日-2020年10月30日。周度观点精要 周度报告【金融期货】股指期货：海外市场大幅波动，股指短期震荡韩倞行情回顾上周五上证指数收于3224.53，周跌1.63%，深证成指收于13236.6，周涨0.82%，创业板指收于2655.86，周涨2.12%。行业板块方面，汽车和电气设备领涨，非银金融和房地产领跌。三大指数方面，沪深300指数周跌0.49%，最终收于4695.33点；上证50指数周跌1.98，最终收于3280.38点；中证500指数周跌1.64%，最终收于6111.48点。股指期货方面，IF2011、IH2011和IC2011上周走势分别为-0.58%、-2.32%和-1.63%。后市展望上周A股市场延续调整，创业板方面由于前期跌幅较大，走势相对较强。海外方面，疫情的二次爆发持续时间和力度超出预期，欧洲多国单日新增病例创下新高，德法重启封锁措施，市场恐慌情绪加重。此外美国大选方面，拜登民调目前依然领先，不过差距有所收窄，由于此前大选不乏各种反转情况，所以在临近结果公布前，市场资金依然显得较为谨慎，观望情绪较浓。受此影响，上周海外市场出现显著回调，欧洲市场全线下跌，美股三大指数均创3月以来最大周跌幅。A股市场风险偏好亦出现下降，外资持续流出，不过相对海外来说A股走势依然相对独立，周度仅小幅回调。短期来看，在不确定性落地之前，市场风险偏好难以出现大幅提高，并且如果出现大选结果推迟公布等超预期时间，市场波动将会加大。国内方面，我国1-9月份规模以上工业企业利润同比下降2.4%，降幅环比进一步收窄，其中三季度利润增长15.9%，增速比二季度加快11.1%，数据显示工业企业利润逐季回升。中国10月PMI为51.4，与9月基本持平，连续8个月处于扩张区间，制造业总体持续回暖。受益于我国良好的疫情控制，目前经济持续复苏，显著好于海外市场，所以A股走势也相对独立。我们预计未来随着外围不确定性的落地，A股市场后续有望在盈利改善的推动下走强。北向资金方面，上周陆股通为连续第二周净流出，周度净流出83亿。由于海外市场不确定性的上升和周度的大幅下跌，海外资金风险偏好下降，短期收缩仓位。不过我们认为由于我国经济基本面显著好于海外，再加上人民币仍处于升值趋势，故中长期流入趋势不变。此外上周沪深交易所修订发布QFII、RQFII实施细则，同时扩大投资范围，合格境外投资机构可以参与股指期货、新三板和两融，我国金融市场的加速开放同样将促进外资的进一步流入。整体来看，由于海外疫情的二次冲击和美国大选结果尚未落地，短期市场风险偏好难有提高，投资者整体仍然谨慎。不过在未来不确定性逐步落地后，叠加国内经济的持续修复，市场有望重拾涨势。此外目前市场再次接近震荡区间下沿，下方存在一定支撑，短期向下空间有限。我们认为指数方面短期仍然 周度报告以震荡走势为主，未来继续关注我国十四五规划的情况和美国大选的进展，仅供参考。策略建议暂时观望。风险提示外部风险升温、政策大幅调整。【商品期货热点品种评析】铜：基本面相对稳健，继续看涨铜价孙二春行情回顾上周沪铜主力合约CU2012走势偏弱，收于50940元/吨，周跌幅1.94%。后市展望1.铜矿加工费再创新低。南美等主要铜矿产地疫情虽然有所缓和，但铜矿恢复力度相对有限，主要矿企三季度产量仍不乐观，部分矿企再度调低产量预期。铜矿加工费TC创新低，截至10月30日当周，铜矿加工费仅为48.22美元/吨。从全球前15大矿企（CR15:0.63）产量预期看，铜矿相对短缺状态延续，预计铜矿加工费TC大概率维持在50美元以下。2.冶炼厂生产亏损延续，国内精铜减产预期越来越强。根据测算，在当前不足50美元/吨的加工费水平下，铜冶炼亏损严重，但由于国内大部分冶炼产能属于国有企业性质，利润对生产的影响相对钝化，随着炼厂亏损周期拉长，国内精铜减产预期越来越强。3.国内经济向好。国内9月宏观数据整体不差，从国内铜下游终端电网、家电、汽车等数据看，国内铜消费相对稳定。4.欧美国家制造业继续复苏。欧元区10月制造业PMI回升至54.4，其中德国制造业10月PMI继续攀升至58，欧美制造业好转。结合中国、等主要贸易国家出口数据恢复情况来看，全球经济持续改善，中国铜终端产品有20%以上出口海外，随着海外经济反弹，对国内铜消费的拉动也将逐步显现。5.国内有望延续去库。库存方面，国内铜社会库存连续下滑三周，10月最后一周大幅去库1.75万吨，至27.48万吨。在供应端减产预期，消费端不差的格局下，国内铜库存可能持续去库。综上，我们认为短期铜价在海外疫情二次爆发，美国大选的不确定性等因素干扰下，波动加大。但从供需角度看，铜矿相对短缺导致加工费TC处于绝对低位，在冶炼厂减产预期未兑现之前，供应端对铜价支撑的逻辑延续。消费端整体向好，铜基本面相对稳健，铜价中长期大概率向上。策略建议继续持有多单。风险提示 周度报告疫情发展不稳定；中美关系不确定；实体经济超预期下滑。原油：波动率策略继续持有，等待大选结果孙振宇行情回顾：上周WTI收于35.72美元/桶，下跌4.06美元或10.21%；布伦特收于37.86美元/桶，下跌3.73美元或8.97%；SC收于225.7元/桶，下跌35.3元或13.52%。后市展望：供应端：美国方面，10月23日当周产量1100万桶/天，环比增加120万桶/天，同比减少11.9%；10月30日当周，美国石油钻井数量环比增加10口至221口，油气总钻井数量增加9口至296口。OPEC方面，沙特、俄罗斯仍保持观望态度，11月30日至12月1日会议可能做出延续减产协议第二阶段的决议，但若美国大选后对伊朗、委内瑞拉进行豁免，可能引发OPEC+减产协议失效。需求端：长期来看，全球需求依旧趋于缓慢复苏状态。短期来看，中国10-11月进口需求增量有限。欧洲方面，疫情持续加重，重启限制措施的国家和地区数量依旧处于不断增加的状态。美国方面，三季度GDP环比33.1%，好于预期的32%；就业略有改善，10月24日当周，美国初请失业金人数环比减少4万至75.1万，前值上修4千人，10月17日当周，续请失业金环比减少70.9万人至775.6万，前值上修9.2万人；成品油消费方面，10月23日当周，美国汽油、馏分油、航煤、燃料油库存分别减少89.2万桶、449.1万桶、21.2万桶、157.8万桶。综上，短期基本面依旧偏弱，但美国大选仍有不确定性，结果出炉前压住单边并不可取，建议波动率策略继续持有，若Trump连任，可迅速止盈，尝试单边轻多。策略建议：波动率继续持有，美国大选后进行调整。风险提示：美国大选；中美关系恶化；OPEC减产执行率降低；疫情迅速加重。PTA:终端负荷维持高位，新订单局部走弱刘倡行情回顾上周内外盘原油显著回落，TA&EG同样高位回调至前低附近。需求方面，终端负荷维持高位，目前仍在做前期订单，但局部有反应新订单走弱，后期负荷有下降预期。目前江浙织机负荷至92%（-1%）、加弹至94%（±0%），华南织机至83%（±0%），备货方面维持低迷。聚酯负荷维持在90%（±0%），长丝及涤短库存历史中低位，但环比走升。PTA负荷降至86%（+3%）；EG负荷维持在67%（+4%），煤制负荷至57%（+5%）。TA库存小幅下降，至394万吨；EG港口库存至122万吨。TA 周度报告加工差在在520元/吨上下波动；EG石脑油路线亏损缩窄，甲醇和煤制亏损扩大。后市展望海外疫情反弹及美国大选临近，原油面临不确定性，11月底OPEC+将商讨减产协议是否延续，若拜登当选且豁免伊朗、委内瑞拉，则OPEC协议有中止可能。需求端看，聚酯产品库存不高，聚酯负荷有望继续企稳。TA方面，逸盛（大连）375万吨检修半个月，亚东检修半个月，11月目前检修力度略低于10月，预计TA库存开始小幅积累。后期关注恒力、桐昆等装置检修可能。EG方面，韩国、沙特等装置仍在检修中，美国EG溢价暂时走稳，尚未见回调，短期暂未进口提升压力。中科炼化50万吨EG顺利出产品，国内负荷小增，预计EG下周库存走稳，下下周开始积累。策略建议原油端面临不确定性，若OPEC协议破产，则原油、TA&EG有可能接近年内低点，建议短期观望为宜，前空可考虑止盈。风险提示原油反弹走高；新产能进度不及预期；规则变化。甲醇：暂以观望为宜林玲行情回顾上周郑醇主力合约MA2101震荡，开盘2058，收盘2013，最高2066，最低1982，涨跌幅-2.04%。现货方面，上周内地甲醇市场窄幅震荡，沿海甲醇市场先跌后涨。后市展望从基本面来看，近期国内甲醇开工率维持高位，上周全国甲醇开工率72%（0%），西北甲醇开工率82%（-1%），国内供应整体充足，但11月开始国内气头装置青海中浩，内蒙博源等均要开始停车，观察后续情况。港口方面，上周卓创沿海库存134.22万吨（+12.09万吨），累库明显，从10月30日至11月15日中国甲醇进口船货到港量预估70万吨附近，进口回升。装置方面，马油、伊朗装置多已重启。需求方面，传统需求稳定，MTO开工维持在88%（-1%）高位，目前吉林康奈尔检修中，后续还有中天合创和江苏盛虹的检修计划。近期甲醇基本面利空较多，价格有所回调，但下方空间有限。策略建议暂以观望为宜。风险提示暂无。 周度报告PP&L:供需博弈充分，短期难以走出趋势性行情赵奕行情回顾10月聚烯烃盘面先扬后抑，月末进入箱型震荡局面。月内供应端检修装置较多，新产能释放不及预期，给予业者上冲信心；月中随着现货挺价及需求端观望情绪渐浓，产业链出现累库现象，期价下行；月末聚烯烃以交割逻辑为主，当前交割货源及仓单均偏少，供需博弈充分，难以走出趋势性行情。后市展望展望：目前成本端支撑减弱，供应
