兴证期货周度观点精要

周度报告 Mx7252 周度观点精要 兴证期货.研发产品系列 周度观点精要 2019年8月5日星期一 目录 【金融期货】 .................................................................................................... 2 【商品期货热点品种评析】 ............................................................................ 2 锌：锌价震荡下跌 .................................................................................... 2 螺纹钢：限产边际减弱，本周走势偏弱 ................................................ 3 不锈钢：原料支撑，本周或小幅提涨 .................................................... 3 铁矿石：偏弱震荡 .................................................................................... 4 聚丙烯&聚乙烯：PP延续震荡格局，PE弱势整理 .............................. 4 PTA:中美贸易摩擦继续升级，EG到港回升 ......................................... 5 白糖：震荡调整 ........................................................................................ 5 豆类油脂：震荡偏强 ................................................................................ 6 上周所指的时间段：2019年07月29日-2019年08月02日。 周度观点精要 周度报告 【金融期货】 【商品期货热点品种评析】 锌：锌价震荡下跌 胡悦 内容提要： 行情综述：上周我们认为锌价将震荡为主。沪锌上周主力高开低走，最终收于19140元/吨。本周我们认为锌价将持续震荡下跌。现货方面，SMM 0#及1#锌报价小幅下跌。0#普通对9月合约报贴水40-贴水30元/吨。 库存方面，上周末锌三地库存较上周初减少100吨，较上上周末减200吨至14.43万吨，广东地区库存量有所增加，同时上海地区库存下滑，整体库存变化不大。保税区库存增200吨至8.97万吨，锌锭进口窗口仍未打开，进口锌活跃度低迷。LME锌库存增至7.85万吨。 供给方面，据SMM统计，6月国内精锌产量49.62万吨，环比增加1.6万吨。预计7月精锌产量将进一步增加。7月有三家冶炼厂面临检修，商洛于6月底检修，产量影响4000吨，赤峰中色中下旬开始检修，影响产量1万吨，豫光检修产量影响在8000吨，共计2.2万吨。7月环比增量将有所下滑，预计在1.2万吨左右。 需求方面，7月处于年内消费淡季，锌三大初级消费板块开工率预计均将录得同环比下滑，终端行业房地产、汽车、消费品均无亮点，而基建发力因资金问题存在分化，短期暂未看到趋势性转变，锌消费底部持稳，短期对价格亦无推动力。 进口方面，6月锌精矿进口量骤降，为18.85万实物吨，同比减少4.83万吨。根据近期连云港港口调研结果看，今年锌精矿进口量较去年同比下滑，主要是年初库存量较高，高达20万吨，对冶炼厂有所补充。目前进口锌精矿库存处于平均水平，在16万吨左右。 后市展望及策略建议： 在目前高利润的背景下，冶炼厂生产逐步恢复，供应逐步增加。锌冶炼厂产量已在年内峰值附近窄幅摆动，因三季度仍有部分炼厂尚未进行年内检修，冶炼厂产量预期调整将继续存在，但锌锭供应长期将转向宽松基本确定。需求方面，镀锌成本倒挂，开工率开始回落。压铸迎来传统的淡季，预计消费将有所下滑。宏观方面，美联储降息偏鹰、贸易摩擦进一步紧张，对有色价格施压。与去年同期相比，锌去库速度放缓，库存量已高于去年同期水平。我们认为，锌价短期内或处于窄幅震荡，仅供参考。 周度报告 螺纹钢：限产边际减弱，本周走势偏弱 俞尘泯 上周回顾： 上周我们预计钢材价格会受到需求回落影响，震荡偏弱，实际期钢的确下跌。上周螺纹钢现货降价：全国平均跌价60元每吨，期螺1910周跌124元每吨，基差继续扩大；热轧卷板现货均价回落30元每吨，期卷1910周跌100元每吨，卷螺价差出现收缩。唐山钢坯周降30元每吨，周末续降10元。上周钢材产量受到环保影响回落，但需求弱势导致社库继续累积。分品种来看，上周热卷库存增幅放缓，主要受到河北地区限产，供应缩减影响；螺纹累库速度仍较快；钢厂库存出现累积，贸易商接货意愿衰减。 未来展望： 上周武安印发8月限产方案，实际影响有限；唐山8月限产执行效力预计低于7月。部分钢厂开始检修，本周产量或小幅调整。原料方面，铁矿供需仍然偏紧，港口库存下降；焦炭第二轮提涨开始，本周原料对成材价格有支撑。需求方面，政治局会议中明确表示，不将房地产作为短期刺激经济的手段，市场对后市需求预期转向悲观。据我们了解，钢贸商接货量明显下降，库存压力或向钢厂转移；同时南方地区受到台风扰动，需求下降明显。但南北地区钢价倒挂，本周南下资源将大幅减少，关注地区间价格结构变化。限产在板材库存中的影响显现，本周热卷库存预计继续下降，板材本周延续强势。 我们认为短期市场受需求不佳影响，情绪低迷，8月的价格走势将受到需求启动时机与环保扰动影响，预计震荡偏弱运行。建议本周钢材空单续持，可尝试多卷空螺。仅供参考。 不锈钢：原料支撑，本周或小幅提涨 俞尘泯 上周回顾： 上周我们认为在目前供需矛盾不明显情况下，钢价或窄幅波动，实际价格基本不变。不锈钢304冷轧无锡地区报价周持平，佛山地区报价周持平；304热轧无锡报价周涨50元/吨，佛山地区报价周持平。不锈钢社会库存回落，环比减少0.7%；其中无锡地区环比下降2.8%，佛山环比增加2.1%；300系总库存环比下降1.6%，成交有所恢复，但主要集中在低价货源。原料方面，伦镍周反弹450美元/吨，沪镍周涨3420元/吨，电解镍现货周涨2970元/吨，高镍铁周涨10元/镍点；高碳铬铁报价持平。 后市展望： 上周期镍出现反弹，不锈钢价格则表现不佳，基本持平。供应方面，国内不锈钢利润尚可，7月产量超预期增长，8月计划产量继续上升，供应压力持续。原料端，期镍上周反弹，8月供需缺口或继续上升，短期维持强势；铬铁方面，受不锈钢产量高位影响，本周走势或继续偏强。需求上，上周库存下降，但成交主要集中在低价货源，叠加广东地区受到台风影响，到货受限，实际需求仍未转好。上周原料相对强势，挤压生产利润，预计本周成材或跟随原料出现小幅上涨，仅供参考。 周度报告 铁矿石：偏弱震荡 韩倞 上周回顾： 上周我们的观点是铁矿石震荡为主，最终铁矿实际走势为小幅下跌，本周我们认为矿石偏弱震荡，但短期下行空间有限。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为11869.28万吨，周环比增227.47万吨。上周全国日均疏港量环比回落24.54万吨，周度到港量环比增加382.1万吨，港口库存再次反弹。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2219.4万吨，环比增加74.6万吨，其中澳洲方面发往中国的量为1326.2万万吨，环比上周增加16.8万吨；巴西方面上周发货量环比增加26.7万吨。供应方面整体来看，外矿发货本周有所回暖，但下周到港环比或有小幅下滑，预计在需求未有明显下滑的情况下，短期港口库存以持稳为主。 钢厂方面，上周全国247家钢厂高炉开工率80.95%，环比增0.81%；高炉产能利用率78.44%，环比降2.29%；钢厂盈利率89.47%，环比降1.21%，日均铁水产量219.34万吨，环比降6.4万吨。钢厂库存方面，上周进口矿可用天数29天，烧结粉矿库存1544.28万吨；与7月17日相比，上周钢厂库存日耗同时下滑，进口矿可用天数出现上升，目前钢厂烧结粉矿库存水平偏低，仍然存在一定刚性需求，但补库空间不大；目前来看8月环保力度有所放松，但在钢材下游需求趋弱库存堆积的情况下，预计铁矿需求短期难有明显起色。 未来展望： 近期铁矿疏港量有所回落，但外矿发货到港还未有大幅改善，短期铁矿石供需依然相对偏紧。同时由于8月环保力度边际有所放松，我们预计铁矿需求环比或将有小幅增加。整体来看，我们认为短期铁矿整体走势将以偏弱震荡为主，下跌空间相对有限，建议暂时观望，仅供参考。 聚丙烯&聚乙烯：PP延续震荡格局，PE弱势整理 赵奕 行情回顾： 上游方面：本周油价普跌，WTI原油周跌4%至53.95美元/桶，石脑油CFR日本周跌2.58%至491美元/吨，丙烯国内市场小涨50元/吨，国外市场小涨20元/吨。甲醇市场触底反弹，华东甲醇回调70元/吨至2080元/吨，周涨幅达3.48%。 供应方面：PP库存下跌1.42%至384.63kt，同比上涨21%，尚处于5年内库存正常水平区间内；PP周度开工率下跌0.22%至86.18%，新装置和检修部分互抵，装置负荷小幅下降；装置方面中安联合目前MTO目前装置负荷6成，每天需外采甲醇1500吨左右，PP装置开始产粒料；宝丰能源二期PP装置造粒试车成功；巨正源装置计划3日开车重启，试产PPH-T03。预计下周有新装置产能在290万吨水平，试车较多，检修涉及193万吨产能，延安能化推迟检修至8月下旬。据信息，PE石化检修涉及产能最多可能达223万吨，少数厂商可能延迟检修，损失产量预计为4.06万吨，进口货供应压力较大，延续前期走势；库存小幅下跌3kt至848.90kt，基本持平，同比下降 周度报告 8%，较2015-2017年仍处于相对高位，但相较上周有所好转。 需求方面：PP下游塑编开工率较上周持平，BOPP成交商谈，膜市成交一般，逢低买入趋势明显，叠加临近月底，订单量较少，需求偏弱；PE下游农膜尚处于淡季，但部分厂商针对下半年旺季需求正在询盘0.3熔指的重包LDPE；叠加垃圾分类环保措施如火如荼地推行，HDPE垃圾塑料桶需求旺盛，货源紧俏。 价格方面：PP均聚拉丝周均价在8638-8918区间，共聚注塑周均价在8690-8810区间，BOPP厚光膜周均价在10076上下，较上周基本持平；PP油制毛利大致为1394.16，MTO制PP毛利在1720.9-1895.46区间，较上周基本持平。PE市场LL周均价在7650-7740区间，LDPE周均价在8350-8690区间，HDPE周均价在8450-8650区间，LL和LDPE较上周基本持平，HDPE小跌50元/吨左右，为前期高价补跌。 总结和展望： PP市场盘面短线冲高回落，周二冲高为资金面导向，基本面跟进有限。且时值月末，中下游厂商基本处于不开单和结算阶段，现货以稳价为主，下游市场需求平淡。预计未来久泰、中安联合等标品产线正式开车将使标品承压，利好非标，下周延续震荡局面，中长期看空。PE市场宏观方面逐渐趋稳，下周检修较多，进口货抢占市场份额仍为矛盾中心，下游需求有提升空间，预计期货方面LL逢高沽空，整体市场以弱势整理为主。仅供参考。 PTA:中美贸易摩擦继续升级，EG到港回