医药生物行业（IVD行业）周报（第17期）：从赛默飞收购illumina看国内外IVD企业发展布局差异

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 医药生物 IVD行业周报（第17期）：从赛默飞收购illumina看国内外IVD企业发展布局差异 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.赛默飞拟收购illumina点评：国内外IVD企业发展布局存在阶段性差异 近期有外媒爆料，全球科学服务领域的领导者赛默飞世尔科技欲以300亿美元收购基因测序的龙头企业illumina。illumina 2015年销售额为22亿美元，净利润为4.6亿美元，市占率在七成以上，目前市值252亿美元。赛默飞300亿美元的收购价溢价19%左右，估值约为65倍。赛默飞世尔旗下Life在基因测序仪的市场占有率约为16%，如果收购成功，该领域寡头垄断格局将进一步加剧。 纵观国际IVD巨头发展历史，可以发现他们往往依托其先进的技术、全面的产品和品牌的传承，不断通过收购兼并手段横向发展，通过强强联合垄断市场。而与国际巨头发展布局不同，我国IVD行业尚处于发展初期，企业布局呈现纵横交错态势。我们看到行业龙头纷纷采取多元化发展策略，一方面横向拓展化学发光、分子诊断、POCT等快速发展的子行业，另一方面沿产业链纵向延伸，布局渠道和独立实验室。尤其是生化诊断领域，由于行业增速稳定，竞争格局不会发生特别重大的变化，因此生化公司向其他领域拓展需求强烈，以便获得长期的发展空间。 2.上周IVD指数和行业指数运行情况 截至8月19日收盘，IVD行业指数报收于2980.77点，上涨3.91%。同期沪深300周涨跌幅为4.58%，中小板指数周涨跌幅为4.96%，创业板指数周涨跌幅为6.38%，SW医药周涨跌幅为4.25%。IVD行业指数略跑输市场和行业，涨幅低于医药行业整体0.34个百分点。指数样本中，各标的全部录得上涨，九安医疗、润达医疗、迪瑞医疗周涨幅分别为13.12%、11.25%、10.56%，涨幅位列前三。 3. 精准医疗板块跟踪 截至到美股周五收盘，illumina上涨2.8%，Thermo Fisher下跌1.23%，市值分别为252亿美元和606亿美元。除此以外，Foudation Medicine和Cellectis下调明显，跌幅分别为4.09%、6.13%。 全国卫生与健康大会在北京举行，习近平主席出席会议并发表重要讲话，强调大健康产业战略地位，长期利好医药行业未来发展。受此影响，本周A股精准医疗板块样本标的全部录得上涨，涨幅前三位中源协和（7.59%）、新开源（6.65%）、安科生物（5.29%）。周末美股赛诺菲拟收购illumina消息可能会对A股市场测序相关标的起到提振效果，精准医疗板块或将再次成为热点，建议关注达安基因、迪安诊断、新开源、西陇科学。 证券分析师：宋凯 执业编号：S0360515070002 电话：010-66500828 邮箱：songkai@hcyjs.com 联系人：王逸萌 电话：010-66500915 邮箱：wangyimeng@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《医药生物行业报告：IVD行业周报（第15期）：科技部发布“精准医学研究”重点专项，点名基因测序和细胞免疫治疗》 2016-08-08 《医药生物行业报告：IVD行业周报（第16期）：关注国内化学发光领先者安图生物上市》 2016-08-15 《医药生物行业报告：国务院印发《“十三五”科技创新规划》，医药大健康成热点》 2016-08-16 -15%-2%10%22%15/0815/1015/1216/0216/0416/062015-08-24～2016-08-19 沪深300 医药生物 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 医药生物 2016年08月22日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 本周核心观点： .......................................................................................................................................................... 4 一、 赛默飞拟收购illumina点评：国内外IVD企业发展布局存在阶段性差异 ........................................................ 4 二、 上周IVD指数和行业指数运行情况 ................................................................................................................... 5 三、 精准医疗板块跟踪 ............................................................................................................................................. 8 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 生化诊断龙头布局呈现纵横交错态势 ........................................................................................................... 4 图表 2 IVD行业指数走势 ........................................................................................................................................ 5 图表 3 IVD行业市值，及在医药行业的占比 ........................................................................................................... 6 图表 4 二级子行业周涨跌幅情况 ............................................................................................................................. 6 图表 5 IVD指数累计涨幅 ........................................................................................................................................ 7 图表 6 IVD指数样本估值（TTM）（红、蓝、紫分别为中小板、创业板、主板公司） ........................................... 7 图表 7 IVD指数估值溢价率 .................................................................................................................................... 8 图表 8 指数样本上周涨跌幅情况 ............................................................................................................................. 8 图表 9 美股精准医疗板块公司股价表现 .................................................................................................................. 9 图表 10 A股精准医疗板块公司表现 ....................................................................................................................... 9 图表 11 美股和A股精准医疗板块当周涨幅情况 ..................................................................................................... 9 图表 12 美股和A股精准医疗板块涨势情况 .......................................................................................................... 10 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 本周核心观点： 一、赛默飞拟收购illumina点评：国内外IVD企业发展布局存在阶段性差异 8月18日早上以彭博社为代表的多个外媒网站爆料，全球科学服务领域的领导者赛默飞世尔科技（Thermo Fisher，TMO）欲以300亿美元收购基因测序的龙头企业illumina（ILMN）。赛默飞在8月18日下跌0.85%后，19日微涨0.15%，目前总市值606亿美元；illumina则在8月18日放量上涨1.90%，盘中涨幅一度达到8%，随后在19日微跌0.41%，目前市值252亿美元。 赛默飞2013年以136亿元收购Life进军基因测序仪领域，2016年年初又以13亿美元收购全球基因芯片产业先行者Affymetrix，现在更是拟以300亿美元收购其基因测序仪领域最强劲的竞争对手illumina。2012年，罗氏曾对illumina发起67亿美元的要约收购，当时illumina销售11.5亿美元，净利润1.5亿美元，估值约45倍。近4年过去，illumina目前在全球已有7500台测序仪装机，2015年销售额为22亿美元，净利润为4.6亿美元。赛默飞300亿美元的收购价溢价19%左右，估值约为65倍。从基因测序仪市场竞争格局来，illumina占有绝对的市场份额，市占率为70%左右；赛默飞世尔（Life业务）以16%的市场占有率居第二；罗氏排名第三，市场占有率为10%。如果赛默飞世尔收购成功，基因测序仪市场寡头垄断格局将进一步加剧。 2011年数据显示全球前十大IVD巨头的总销售额占比77.6%，预计到2018年其总销售额占比将进一步提高至81.6%，整个IVD市场进入垄断时代。业内老大罗氏诊断就是通过一系列的并购呈现除了飞跃式的发展。1998年，罗氏诊断收购当时排名第二的诊断德国诊断公司宝灵曼，2000年又与奥地利AVL公司的仪器部门成功合并，一跃成为全球诊断领域的领导者。2014年以来更是先后收购了分子诊断公司IQuum、正在开发纳米测序平台的Genia Technologies、无创产前检测公司Ariosa Diagnostics、基因组分析公司Bina Technologies、德国肿瘤转化和基因组学公司Signature Diagnosti