证券行业周报：金稳委部署资本市场改革，政策红利继续释放

证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 证券业 报告原因：定期报告 行业周报（20201026-20201030） 维持评级 金稳委部署资本市场改革，政策红利继续释放 看好 2020年11月01日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 投资建议：  政策红利继续释放，券商向高质量发展之路迈进。周六金稳委会议部署金融系统落实十五届五中全会精神指出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市制度，提高直接融资比例，证监会近日专题会议也提出，要以注册制和退市制度改革为抓手，加强资本市场基础制度建设。近年来，市场化退市案例强制退市案例不断增多，资本市场优胜劣汰功能不断加强。同时，资本市场对外开放水平不断提高，合格境外投资者投资范围扩大，有利于吸引外资投资中国市场。以提高直接融资比例为主线的资本市场改革制度加速落地，服务实体经济功能不断完善，作为资本市场重要一环的证券公司，必将迎来发展机遇。  券商前三季度业绩同比提升。从三季度业绩来看，上市券商业绩同比大幅改善，40家上市券商中有37家净利润同比增长，有16家增速在50%以上，其中天风证券、东方财富、华林证券、中信建投净利润增速较大，分别增长262.34%、143.66%、116.08%、96.11%。前三季度一级市场融资及二级市场成交量均有较大幅度提升，前三季度股权融资金额合计1.22万亿元，同比增长13%，其中首发募集资金3557亿元，同比增长54%；市场交易活跃，两市日均成交量8629亿元，同比增长59%。从10月来看，10月日均成交量7455亿元，较9月小幅回落，但比去年同期同比增长了75%，一级市场及二级市场回暖预计将带动券商全年业绩提升。  证券板块上周大幅回调。证券板块上周下跌5.31%，表现弱于大盘。综合来看，全球疫情对经济的影响是长期的，外围市场的不确定性加剧了A股市场波动，但我们依然认为资本市场改革加速推进下的政策红利释放是支撑证券板块的重要基础，行业向高质量发展迈进。个股上看，净资本收益率较高、更有效的抓住注册制红利的券商更受资本青睐，建议投资者关注。 风险提示： 二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 电话：0351-8686794 分析师：孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 分析师：徐风 执业登记编码：S0760519110003 邮箱：xufeng@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 一、市场回顾 ...................................................................................................................................................... 1 二、投资策略 ...................................................................................................................................................... 2 三、行业重点跟踪 .............................................................................................................................................. 2 四、监管政策 ...................................................................................................................................................... 3 五、金融同业跟踪 .............................................................................................................................................. 4 六、上市公司重要公告 ...................................................................................................................................... 5 七、风险提示 ...................................................................................................................................................... 7 pOtOoRtRuMvNqMsRoNqOnP9PbP6MnPmMsQpPiNoPmNfQpPtR9PoPoNNZoNxPMYrRoN 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 一、市场回顾 上周（20201026-1030）沪深300指数、创业板指数分别收于4695.33（-0.49%）、2655.86（2.12%），申万一级行业非银金融指数跌幅为5.75%，在28个一级行业中排名第28。证券（-5.31%）在227个三级行业中排第201位。 个股表现中，证券板块仅方正证券（6.66%）、国泰君安（0.38%）收涨，其余均下跌。跌幅居前的为太平洋（-8.52%）、第一创业（-8.56%）、国盛金控（-9.23%）、中银证券（-13.25%）、光大证券（-15.26%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 图2：大盘指数和非银金融子板块涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 数据来源：Wind，山西证券研究所 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 方正证券 6.66 太平洋 -8.52 国泰君安 0.38 第一创业 -8.56 华西证券 -2.44 国盛金控 -9.23 国信证券 -2.63 中银证券 -13.25 财通证券 -3.09 光大证券 -15.26 数据来源：Wind，山西证券研究所 二、投资策略 政策红利继续释放，券商向高质量发展之路迈进。周六金稳委会议部署金融系统落实十五届五中全会精神指出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市制度，提高直接融资比例，证监会近日专题会议也提出，要以注册制和退市制度改革为抓手，加强资本市场基础制度建设。近年来，市场化退市案例强制退市案例不断增多，资本市场优胜劣汰功能不断加强。同时，资本市场对外开放水平不断提高，有利于吸引外资投资中国市场。以提高直接融资比例为主线的资本市场改革制度加速落地，服务实体经济功能不断完善，作为资本市场重要一环的证券公司，必将迎来发展机遇。 券商前三季度业绩同比提升。从三季度业绩来看，上市券商业绩同比大幅改善，40家上市券商中有37家净利润同比增长，有16家增速在50%以上，其中天风证券、东方财富、华林证券、中信建投净利润增速较大，分别增长262.34%、143.66%、116.08%、96.11%。前三季度一级市场融资及二级市场成交量均有较大幅度提升，前三季度股权融资金额合计1.22万亿元，同比增长13%，其中首发募集资金3557亿元，同比增长54%；市场交易活跃，两市日均成交量8629亿元，同比增长59%。从10月来看，10月日均成交量7455亿元，较9月小幅回落，但比去年同期同比增长了75%，一级市场及二级市场回暖预计将带动券商全年业绩提升。 证券板块上涨大幅回调。证券板块上周下跌5.31%，表现弱于大盘。综合来看，全球疫情对经济的影响是长期的，外围市场的不确定性加剧了A股市场波动，但我们依然认为资本市场改革加速推进下的政策红利释放是支撑证券板块的重要基础，行业向高质量发展迈进。个股上看，净资本收益率较高、更有效的抓住注册制红利的券商更受资本青睐，建议投资者关注。 三、行业重点跟踪 金稳委专题会议，全面推行注册制，建立常态化退市制度。10月31日，国务院金融稳定 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 发展委员会召开专题会议，研究部署金融系统贯彻落实党的十九届五中全会精神工作。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，金融委有关成员单位负责同志参加会议。会议表示，建设现代中央银行制度，完善货币供应调控机制；构建金融有效支持实体经济的体制机制，提升金融科技水平；增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重；完善现代金融监管体系，加强制度建设，提高金融监管透明度和法治化水平。 四、监管政策 证监会重磅定调，提升退市制度改革地位。10月30日，中国证监会分别召开党委会和党委理论中心组扩大学习会，传达学习党的十九届五中全会精神，研究部署全系统学习宣传贯彻工作。会议指出，要抓紧谋划和推动“十四五”时期资本市场重点工作，加快形成资本市场服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系。着眼于提高直接融资比重，加快完善多层次资本市场体系；把支持科技创新放在更加突出位置，加快建成优质创新资本中心，更好发挥科创板、创业板、新三板、私募股权投资基金支持创新的功能作用，完善市场化激励约束机制；以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节