业绩高增长符合预期，产能扩张、业务拓展助力未来发展

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 公司点评报告●电子行业 2020年10月30日 [table_main] 公司点评报告模板 业绩高增长符合预期 产能扩张、业务拓展助力未来发展 移远通信（603236.SH） 推荐 维持评级 核心观点： 1．事件 公司发布2020年三季报，前三季度公司实现营收42.08亿元，同比增长47.40%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长33.84%；实现EPS 1.17元。 2．我们的分析与判断 （一）三季度业绩高增长，符合预期 公司营收持续高增长，三季度业绩大幅改善，符合我们的预期。2020Q3公司实现营收17.11亿元，同比增长49.16%；实现归母净利润0.55亿元，同比增长264.54%，主要原因为物联网模组需求量高增长以及公司市场分额的持续提升。公司2020Q3期末存货为13.09亿元，同比增长80.70%，彰显公司对未来销售业务增长的信心。得益于高效的运营管理，公司在快速扩张阶段毛利率仍较为稳定：2020Q3毛利率为20.33%，环比改善0.66pct。公司处于市场扩张的快速发展阶段，研发投入维持较高水平，2020年Q3研发费用率为10.23%，同比提升2.21pct，环比提升0.35pct。 （二）公司产能扩张，业务边界不断拓宽 公司业务边界不断拓宽，未来成长动力充足。在车联网领域，公司在2020智能网联汽车“新四跨”活动中，与18家国内外车企完成了大规模先导应用示范活动，进一步推进C-V2X的商业化落地。5G终端方面，公司与中国移动保持了紧密合作，保持领先优势。 5G推动物联网快速发展，据ABI Research预测，2026年物联网终端连接数将超过230亿。公司前瞻布局物联网领域，10月发布定增预告拟在常州设立智能制造中心，设计产能为9,000万片，预计到2022年公司模组产能将达到1.3亿片。据Berg Insight统计，2019年公司模组市占率为18%，预计2022年将提升至30%左右。 3．投资建议 考虑到市场扩张对短期利润的影响，我们小幅下调盈利预测，预计公司2020-2022年净利润分别为1.96、3.24和4.68亿元，对应EPS分别为1.83、3.03和4.37元。公司处于快速成长期，目前股价对应2021年市销率约为2.18倍。公司业务边界不断拓展，市场份额有望持续提升，中长期成长空间广阔，维持“推荐”评级。 4．风险提示 业务拓展不及预期，物联网模组需求不及预期的风险。 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515010001 特此鸣谢：张斯莹 [table_marketdata] 市场数据 时间 2020. 10.30 A股收盘价(元) 183.05 A股一年内最高价(元) 237.01 A股一年内最低价(元) 107.28 上证指数 3224.53 市盈率 132.36 总股本（万股） 10701.60 实际流通A股(万股) 7101.60 限售的流通A股(万股) 3600.00 流通A股市值(亿元) 129.99 股价表现 时间 2020. 10.30 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 《移远通信：快速扩张致费用提升影响利润，前瞻布局打造物联网模组龙头》 2020-04-15 《移远通信：营收高速增长符合预期，前瞻布局稳固龙头地位》 2020-08-25 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 公司点评报告/电子行业 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 分析师：傅楚雄 金融学硕士，浙江大学工学学士。11年证券从业经验。2014年-2016年新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师团队成员。擅长宏观把握，自上而下挖掘产业链各个不同环节、不同行业所蕴藏的投资机会；对行业景气度及产业链变化理解深入，善于把握边际变化及周期拐点；以独特视角挖掘具有潜力的投资标的。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 [table_avow] 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其机构客户和认定为专业投资者的个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失，在此之前，请勿接收或使用本报告中的任何信息。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@ChinaStock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn