招银国际证券 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR) 或http://www.cmbi.com.hk下载更多招银国际证券研究报告 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生指数 24,587 -0.49 -12.78 恒生国企 9,955 -0.08 -10.86 恒生科技 7,675 0.25 62.79 上证综指 3,273 0.11 7.30 深证综指 2,250 0.47 30.57 深圳创业板 2,700 1.10 50.15 美国道琼斯 26,659 0.52 -6.59 美国标普500 3,310 1.19 2.46 美国纳斯达克 11,186 1.64 24.66 德国DAX 11,598 0.32 -12.46 法国CAC 4,570 -0.03 -23.56 英国富时100 5,582 -0.02 -26.00 日本日经225 23,332 -0.37 -1.37 澳洲ASX 200 5,960 -1.61 -10.83 台湾加权 12,663 -1.02 5.55 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生金融 31,722 -0.93 -18.90 恒生工商业 16,455 -0.24 1.36 恒生地产 30,127 0.43 -25.04 恒生公用事业 44,362 -0.40 -21.60 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 69.8 深港通 (南下) 45.2 沪港通 (北上) 21.2 深港通 (北上) 19.4 资料来源：彭博 1 2020年10月30日 宏观及行业  观望美国大选，料恒指短期24,100-25,000上落。港股连跌三天，昨天随外围股市向下，恒指早段曾跌450点，收市跌122点或0.49%。大型科网股保持强势，美团(3690 HK)涨6.1%创新高，支持恒生科技指数逆市升0.3%。美股反弹，道指前天跌近千点后，昨夜曾涨371点，受经济数据支持，美国第三季GDP年化环比反弹33.1%，上周新领失业金人数75.1万人，均略胜预期。但投资者仍忧虑欧美疫情和封城措施，道指收市仅升139点或0.52%。多家美国科技巨头收市后公布季绩，苹果(AAPL US)和亚马逊(AMZN US)股价下挫，拖累道指期货今早下跌约0.5%。图表上，恒指由9月初开始之 “头肩底” 形态仍有效，短期观望下周美国总统大选，料短期于24,100-,25,000上落，选举后才有方向。  五中全会闭幕，公布十四五规划和2035年远景目标建议。一连四天的中共十九届五中全会昨天闭幕，审议通过了第十四个五年规划和2035年远景目标的建议。与过往的五中全会比较，今次的公报内容较丰富，不单制订五年计划，还提出2035年的远景。全会强调经济发展重质量的同时，制订了多个经济社会发展主要目标，包括经济发展取得新成效，在品质效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展；强化国内市场，促进国内国际双循环；全面深化改革；高水准对外开放；推动绿色发展；开拓创新；改善人民生活品质，提高社会建设水准等。2035年远景目标包括：经济实力、科技实力、综合国力将大幅跃升，经济总量和城乡居民人均收入迈上新的大台阶，关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列等。具体政策和各行业层面的十四五规划料将于不久的将来公布。 个股速评  邮储银行资产质量较强，支持盈利复苏。邮储银行(1658 HK)公布的第三季业绩有惊喜，净利润同比增长13.5%，较第二季之28.1%跌幅大为改善，受惠信用成本回落。首三季净利润同比跌幅收窄至2.7%（上半年跌10.0%）。在疫情期间，邮储行展现了较强的资产质量。作为面向零售客户的国有银行，当政策干预减少，邮储行之盈利增长料将胜同业，并减低削减股息的压力。另外，邮储行之海外业务占比是我们覆盖的内银之中最小，相信最不受近期海外疫情恶化影响。我们维持盈利预测不变，目标价4.8港元，相当于0.71倍20年预测市帐率，评级维持 “买入” 。 邮储银行季度净利息收益率 资料来源：公司、招银国际证券 邮储银行不良贷款率和拨备覆盖率 资料来源：公司、招银国际证券 每日投资策略 宏观及行业展望 · 个股速评 2020年10月30日 敬请参阅尾页之免责声明 2  建行季度盈利跌幅收窄，料第四季进一步改善。建设银行(939 HK)公布第三季业绩，净利润同比下降4.1%至682亿元人民币，跌幅较第二季之26.5%大幅收窄，其中拨备前利润同比增长7.1%，信用成本环比下跌33点子。首三季度净利润同比下降8.7%至2,058亿元，相当于我们全年预测之86.8%。我们相信净利润增速于第四季将进一步改善，因为要求银行让利的政策料随经济复苏而放宽。我们维持盈利预测不变，目标价7.6港元，相当于0.74倍20年预测市帐率，评级维持 “买入”。  比亚迪电子季度毛利率创新高，维持买入评级。比亚迪电子(285 HK)公布第三季业绩，营业额／纯利同比增长33%／312%，大致符合早前盈喜的预期，主要由于在小米和苹果的份额上升、获得新客户、玻璃陶瓷产品出货量增长、口罩业务增长强劲。我们认为，毛利率创新高属于惊喜，第三季升至16.8%，首三季14.5%，高于我们／市场对全年的预期（12.3%／12.0%）。我们估计毛利率于第四季将继续扩张，受口罩需求强劲和 iPad 的需求带动。我们继续看好公司之盈利增长动力，近期疫情于欧美恶化，有利口罩业务，苹果公司加快分散供应商，以及公司与苹果和小米加强合作，亦料带来动力。现时股价相当于11.8倍21年预测市盈率，建议趁近期股价回调吸纳，维持 “买入” 评级，目标价50.4港元。 2020年10月30日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际证券上日股票交易方块 – 29/10/2020 板块 (交易额占比, 交易额买卖比例) 注： 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2. 绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3. 黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4. 红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 2020年10月30日 敬请参阅尾页之免责声明 4 招银国际证券焦点股份 - 长短仓 资料来源：彭博、招银国际证券研究 (截至2020年10月29日) 股价目标价上行/下行市净率(倍)ROE(%)股息率公司名字股票代码行业评级(当地货币)(当地货币)空间2020E2021E2020E2020E2020E长仓比亚迪股份1211 HK汽车买入159.80160.000%102.586.56.24.50.1%平安银行000001 CH银行买入17.7722.0024%13.111.01.29.31.2%中金公司3908 HK券商买入18.1822.4023%12.711.81.310.81.2%中联重科1157 HK机械及设备买入7.0011.2060%7.16.21.015.65.6%恒立液壓601100 CH机械及设备买入77.2387.0013%51.542.414.431.20.8%安踏体育2020 HK可选消费买入86.70101.8417%39.126.88.524.40.7%波司登3998 HK可选消费买入3.654.0411%22.619.83.113.82.8%蒙牛乳业2319 HK必需消费买入38.0542.0010%40.224.44.110.60.6%希望教育1765 HK教育买入1.883.1769%18.513.52.413.11.5%锦欣生殖1951 HK医药买入9.6313.8043%59.636.32.64.50.4%中国人寿2628 HK保险买入17.3028.1463%7.96.90.913.84.5%美团点评3690 HK互联网买入294.80290.00-2%293.594.216.61.10.0%中国奥园3883 HK房地产买入7.3015.48112%2.62.30.934.715.5%雅生活服务3319 HK房地产买入33.9060.7079%22.618.79.124.62.2%信义光能968 HK新能源买入15.2015.502%36.225.37.621.11.3%龙源电力916 HK新能源买入5.357.3838%7.76.30.79.32.6%立讯精密002475 CH科技买入58.4074.2027%43.933.011.025.30.3%比亚迪电子285 HK科技买入36.9050.4037%12.612.23.326.51.6%市盈率(倍) 2020年10月30日 敬请参阅尾页之免责声明 5 招银国际证券研究部覆盖股份 公司名称 代码 评级 收市价 目标价 市值(亿元) 市盈率 (当地货币) (当地货币) (当地货币) FY0 FY1 FY2 房地产 万科企业 - H 2202 HK 买入 24.10 33.92 3,530 6.2 5.5 4.9 万科企业 - A 000002 CH 买入 27.38 31.36 3,058 7.9 7.0 6.2 保利地产 - A 600048 CH 买入 15.76 22.16 1,886 6.7 5.7 4.9 中国海外发展 688 HK 买入 19.26 30.49 2,110 4.5 4.3 4.1 碧桂园 2007 HK 买入 9.49 13.36 2,091 4.6 4.6 3.9 华润置地 1109 HK 买入 31.90 44.79 2,275 6.9 7.7 6.4 龙湖集团 960 HK 持有 41.90 34.27 2,515 12.0 11.8 9.4 世茂集团 813 HK 买入 27.25 44.94 964 7.4 6.6 5.6 龙光集团 3380 HK 买入 11.78 17.43 650 5.2 4.5 3.9 雅居乐集团 3383 HK 买入 10.42 13.89 408 4.8 4.6 3.9 合景泰富集团 1813 HK 买入 10.20 17.87 324 3.0 4.2 3.6 中国奥园 3883 HK 买入 7.30 15.48 197 4.2 2.7 2.4 时代中国控股 1233 HK 买入 10.26 16.20 199 3.4 2.8 2.5 禹洲集团 1628 HK 买入 2.98 4.82 165 3.8 3.3 2.8 中骏集团控股 1966 HK 买入 3.35 5.60 141 3.6 3.3 2.9 弘阳地产 1996 HK 买入 2.88 3.52 96 5.8 5.4 4.1 新力控股集团 - H 2103 HK 买入 4.28 5.06 153 6.0 5.1 4.1 绿城服务 2869 HK 持有 8.63 9.11 278 40.7 36.9 28.7 雅生活服务 - H 3319 HK 买入 33.90 60.70 452 23.4 19.4 16.7 弘阳服务 1971 HK 买入 5.18 7.91 21 17.3 14.8 10.4 碧桂园服务 6098 HK 买入 49.00 37