今日尾盘研发观点今日尾盘研发观点2020-10-272020-10-27品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队股指谨慎持有多单IC2011合约（持多）今日早盘三组期指微幅低开后拉升，随后震荡走低，午后指数呈现触底回升态势，尾盘仅IH加权指数收跌，2*IH/IC2011比值收窄至1.0652。现货指数呈现分化态势，深市指数整体表现较好，行业板块涨跌不一，其中船舶制造、医疗和水泥板块涨幅居前。本月公布经济数据整体表现较好，且金融数据也大幅好于前值，显示国内经济呈现全面恢复状态，各类市场主体经营活动趋于活跃，CPI-PPI价格结构亦有收窄，说明内外需同步修复。资金方面，SHIBOR呈现回升态势，当前银行体系流动性相对充裕。从技术面来看，上证指数第二个下方缺口补齐，IF和IH加权指数均处于20日均线上方，后期市场或将进一步选择方向，建议谨慎持有多单IC2011合约。期权方面，可适当介入牛市价差策略。宏观金融研发团队贵金属黄金多单逢低介入今日沪金2012合约收涨0.82%，沪银2012合约收涨0.60%，国际金价1900美元/盎司附近展开争夺，金银比价77.8。近期欧洲二次疫情加剧，英法等国防疫举措不断升级，市场情绪迅速恶化，与此同时，美国大选形势不确定性较大，美元避险需求上升。美国财政刺激计划进展依然左右贵金属价格走势，白宫最新提议规模为1.88万亿美元，但大选前达成协议希望渺茫。流动性方面，虽然全球主要央行整体政策基调依旧宽松，但随着3月以来多项流动性支持工具的使用，全球经济已经从疫情的深坑之中逐渐复苏，央行货币政策声明未释放进一步宽松信号。截至10/26，SPDR黄金ETF持仓1263.8吨，持平，SLV白银ETF持仓17455.09吨，持平。操作上，我们预计长期低利率环境以及宏观避险情绪仍对贵金属价格形成支撑，本周关注美欧三季度GDP数据、欧央行利率会议以及美国大选选情，建议黄金多单逢低介入，白银波动弹性较大，操作难度及操作风险较高，建议观望为宜。铜(CU)暂时观望今日沪铜2011合约偏弱震荡，美元持稳，伦铜6800美元/吨附近运行。宏观方面，海外疫情引发美欧复苏节奏放缓，中国三季度GDP略低预期，此外，刺激计划或难以在美国大选前达成，金属面临下行压力。根据ICSG预测，今年全球精炼铜料短缺5.2万吨，2021年为过剩6.9万吨，矿产铜产量增速将从今年的下滑1.5%转为增长4.6%。库存方面，截至10/26，LME铜库存178725（-1575），上期所周度库存155506吨（-2041），上期所仓单63944吨（+1339）。基本面来看，中国9月铜矿砂及其精矿进口213.8万吨，8月为158.7万吨，铜精矿供应回升或将改变TC低位运行格局。国内精铜产量显著回升，但因进口窗口基本关闭，以及新固废法缺乏细节，进口铜和废铜的供应有所减少。需求方面，下游铜加工企业开工率旺季特征不明显，但预计随着电网基建进入季节性旺季，以及房地产竣工面积的回升，精铜消费将维持韧性。库存方面，SHFE库存有所累库，由于欧洲疫情及进口需求疲软的影响，LME库存底部反弹，后续需重点关注海外库存累库速率。综合来看，基本面矛盾并不突出，操作上，建议暂时观望。期权方面，建议卖出宽跨式。螺纹(RB)观望为宜上周建材整体供应环比累计增产3.75万吨。分品种来看，螺纹环比减量0.76万吨，其中长流程企业增产0.95万吨，短流程企业降产1.71万吨；线盘环比增量4.51万吨，其中长流程企业增产3.48万吨，短流程企业增产1.03万吨；增产主要原因均在于临检轧机恢复正常生产，降产主要原因在于品种转产/轧机检修/煤气不足。据Mysteel统计，上周五大品种库存总量为2029.63万吨，环比上周下降94.28万吨，其中建材库存减少73.1万吨，降幅为5.41%；钢厂库存环比下降，累计降库12.66万吨，其中螺纹钢环比降库10.36万吨，线材环比降库2.3万吨。整体来看，目前处于消费旺季，多地市场有赶工期需求，但未来预期较差。上周市场情绪较弱，整体成交不畅，市场去库存压力较大。从螺纹来看，短期供需面表现良好，整体去库状态有望保持，但考虑到需求水平环比下降，去库速度或将减缓。今日螺纹钢主力2101合约承压运行，期价维持在区间3600-3700内整理，关注3600一线附近支撑力度，短期内或偏弱运行，观望为宜。 热卷(HC)观望为宜上周产量环比减少3.42万吨，其中南方和北方分别环比分别减少0.54万吨5.38万吨，华东环比增加2.5万吨，其中华北和西南区域降库突出。上周热轧消费小幅回落，为335.94万吨，较上周相比下降8.88万吨，年同比分别增加1.98%。近期有检修的现象导致供应环比下降，而需求则出现分化的现象，工程机械、重卡等出现环比下滑迹象，而钢结构、集装箱、造船、汽车、出口相对较好，综合来说，热轧板卷经过一轮补库之后，市场主流平稳运行的概率较大。今日热卷主力2101合约偏强整理，期价重回3800一线上方，预计短期震荡运行为主，上下空间有限，观望为宜。金属研发团队铝(AL)产能释放，逢高布空今日沪铝收跌0.24%，伦铝运行于1831美元/吨。境外疫情再度加剧，金属市场普跌。库存方面，昨日LME铝库存147.3万吨（-5175），SHFE仓单库存98014吨（-302）。产业上，10月26日，据统计国内电解铝社会库存70.0万吨，小幅累库0.5万吨。供应端，9月中国氧化铝产量590.8万吨，环比增加2.29%，同比增加5.56%，打压氧化铝价格。9月中国电解铝产量311.4万吨，连续13个月正增长，进口废铝放开使得市场废铝价格下滑。需求端，9月铝板带旺季效应表现稍欠，铝线缆行业景气度明显低于去年，下游龙头企业开工相对稳定，出口订单有所恢复。目前，铝锭库存仍处于低位，但预计产能逐步释放，四季度环比增量在30万吨左右。建议保值者中长线逢高抛空为主，沪铝11-01正套可继续持有，期权暂观望。锌(ZN)供给增加，逢高布空今日沪锌收跌0.38%，伦锌运行于2542美元/吨。库存方面，昨日LME锌库存22.09万吨（+1600），SHFE仓单库存15864吨（-1452）。产业上，10月26日，锌锭库存总量为16.52万吨，增加4600吨。供应端，9月中国精炼锌产量54.95万吨，环比增加4.05万吨，环比增速7.95%，同比增速6.57%，前期检修后产能继续释放中，短期内进口锌流入有所增加，国内锌供应量持续提升；进口锌精矿加工费小幅下调，也反应出锌矿供应可能存在偏紧问题。需求端，10月份国内终端需求表现尚相对稳定，下游镀锌版块消费略有走弱，关注秋冬季环保因素扰动。整体上，锌基本面处于由强转弱中，建议中线逢高抛空为主，沪锌11-01正套可继续持有，期权暂观望。铅(PB)超跌反弹，暂时观望今日沪铅收涨0.91%，伦铅运行于1789美元/吨。库存方面，昨日LME铅库存12.81万吨（-350），SHFE仓单库存19738吨（-25）。产业上，10月26日，铅锭社会库存为26.61万吨，继续增加1630吨。海外由于再度封锁，电池置换型需求回升缓慢，供应过剩态势仍延续。供应端，原生铅国内冶炼厂检修陆续结束恢复生产，再生铅产能也将会进一步释放。需求端，下游铅蓄电池整体消费需求一般，生产企业订单情况暂无改善。受亏损扩大影响，再生铅炼厂大幅下调废电瓶采购价。原生铅和再生铅原材料供应偏紧有一定支撑，但再生铅新扩建产能释放压制反弹空间。整体上，消费支撑较为有限，铅价依然偏弱震荡为主。建议超跌反弹后，可选择逢高抛空机会。镍(NI)逢高沽空今日沪镍2012合约触底反弹，持仓量变化不大，LME镍运行于15600美元/吨，不锈钢现货成交偏弱。特斯拉可能在印尼开设电池工厂，并有意愿与印尼镍矿开采商签订协议。进口方面，镍CIF提单105-155美元/吨，对2011合约进口亏损在2900元/吨附近。截至10/26，LME库存238152吨（+522），上期所周度库存30227吨（+395），上期所仓单26771吨（-234）。基本面来看，菲律宾雨季来临前，国内镍铁厂备库情绪高涨，镍矿山报盘价格持续上涨，贸易商对于国庆节后镍矿价格继续持看涨心态。镍铁方面，目前国内镍铁供应略显短缺，受原料镍矿成本高位支撑，周内镍铁厂报价在 1190-1195元/镍（到厂含税）附近。印尼NPI投产正在如期推进，但时间上预计要到年底前才能弥补国内供应缺口。需求方面，节后300系社会库存增幅27.99%至35.12万吨，大部分钢厂10月份仍将维持较高产量，或增加后续出货压力。综合来看，短期镍价将受益于不锈钢高排产及成本支撑高位运行，但四季度在下游补库结束及印尼镍铁回流的双重压力下，镍价面临较大的回调压力，建议逢高沽空。 锰硅(SM)轻仓持空（持空）今日SM2101合约期价探底回升后高位震荡，终收于6044元/吨，增仓2005手，盘面活跃度尚可。锰硅市场成交情况不佳，市价弱势盘整，当前北方的主流出厂报价在5850-5950元/吨，南方在5950-6050元/吨。锰矿方面：港口库存持续累积，下游合金厂的采购积极性一般，锰矿价格阴跌不止，锰硅价格的成本支撑较为无力。供需方面：锰硅的产量水平仍处于相对高位，而下游钢厂的开工率小幅下滑，对锰硅的需求略有走弱。十月钢招方面：本轮招标价集中在6050-6250元/吨，环比下调10-250元/吨。综合来看，由于产量水平仍处高位，后市锰硅的价格或将继续以偏弱运行为主，需关注新一轮钢招信息对市场的指引。对于SM2101合约，操作上建议轻仓持有空单。硅铁(SF)区间操作今日SF2101合约期价冲高回落，终收于5778元/吨，减仓2874手，盘面活跃度尚可。硅铁市场信心尚可，市价坚挺运行，当前72硅铁自然块的主流现金出厂报价在5500-5600元/吨。原料方面：硅铁的生产成本小幅上涨，对市价有所支撑。供应方面：硅铁的产量水平略有提升，但目前市场上的现货资源仍较为紧张，而交割库的库存持续流出，对工厂订单造成了一定的冲击。需求方面：下游钢厂的开工率小幅下滑，对硅铁的需求略有走弱。十月钢招方面：本轮招标价集中在6050-6250元/吨，环比上调10-100元/吨。综合来看，由于市场上的现货资源仍然偏紧，短期硅铁的价格或将继续以稳挺运行为主，需关注新一轮钢招信息对市场的指引。对于SF2101合约，建议以区间思路操作为宜。不锈钢(SS)观望为主今日不锈钢SS2012合约区间震荡，成交一般，持仓量下降。近期印尼罢巟事件尚未平息，且人群聚集恐增加新冠 的传播风险，为当地镍铁供应带来丌确定性，刺激资金做多情绪。镍铁价坚挺带来了成本端的支撑，现货端持稳为主，后市高排产带来的累库预期依旧存在。10月23日，无锡地区不锈钢冷热轧现货均持稳，304冷轧毛边卷价报14600-14900元/吨；304热轧卷价报14400-14500元/吨；大厂冷轧切边报15200-15400元/吨，价格均报平。综合来看，操作上建议观望为主。铁矿石(I)偏空思路(持空)上周新口径澳洲巴西铁矿发运总量2545.8万吨，环比减少135.3万吨。澳巴两国发运量均有所下降。澳洲方面，发运量环比下降22.3万吨至1857.8万吨，高于九月周均84万吨；巴西发运量环比下降113万吨至688万吨，低于九月周均68万吨。本期唐山地区港口库存下跌20万吨，目前港口库存在2899万吨左右，唐山地区主流可贸易现货资源量有所下降，主要原因是近期限制疏港后，上周集中疏港，疏港量提升明显较多导致。据了解，唐山地区钢厂烧结机开工率69.57%，高炉开工率78.33%，较上期有所回落，需求抗压。今日铁矿石主力2101合约表现维稳运行，期价维持震荡格局，关注下方750一线附近支撑力度，偏空思路参与。天胶及20号胶多单减仓（减多）今日天胶主力合约期价震荡上行。现货方面，上海SCRWF报价为14525元/吨。供应方面，拉尼娜台风预期增强，产区降雨集中影响原料产出速度，胶水收购价格大涨，天胶产量恢复缓慢，加剧市场供应担忧。国内云南西双版纳产区近期降雨再度偏多，