2020年10月19日—2020年10月25日 总第138期2020年第41期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 财政资金直达机制或常态化 再融资地方债持续加速发行 ——地方政府债与城投行业监测周报2020年第41期 本期要点  要闻点评  国常会要求研究建立常态化的财政资金直达机制，或有利于补充基层政府财力、提高资金使用效率。  多地加强政府采购，助力消费扶贫。  上周，共有2个城投企业发布债券提前兑付本息公告  上周，共有8只城投债券取消或推迟发行。  地方政府债与城投债发行情况  地方债：上周，地方债发行规模回落，共发行40只，规模较前值减少302.18亿元至1024.33亿元，净融资回落712.97亿元至172.77亿元。截至10月23日，存续期内地方债规模合计25.47万亿元。发行结构仍以再融资债为主，共发行549.27亿元，占发行总规模比例下降约15个百分点至53.62%，其中，再融资一般债发行234.98亿元，再融资专项债发行314.29亿元；此外，新增专项债小幅回升8.63亿元至430.06亿元，新增一般债发行45亿元，截至目前新增专项债剩余额度2994亿元，新增一般债剩余额度492亿元。发行长期化趋势持续减弱，10年及以上期限占比较前值回落27个百分点至38%。鄂冀两地发行数量居前列，湖北省共发行18只地方债、全部为新增债，河北省共发行7只、新增债超九成。发行成本方面，各期限发行利率以回落为主，一般债回落12.97BP至3.55%，专项债回升6.32BP至3.65%，海南发行利率为3.91%、居各省首位；发行利差以走阔为主，一般债发行利差收窄14.77BP至9.36BP,专项债发行利差走阔18.31BP至42.91BP，广西发行利差为53BP、居各省首位。此外，上周新增专项债募集资金主要投向社会民生事业，约占新增专项债发行总额的25%。  城投债 ：上周，城投债共发行162只，规模较前值回升561.16亿元至1367.56亿元，净融资额回升428.66亿元至551.20亿元；基础设施投融资行业城投企业共发行137只债券、规模合计1196.46亿元。截至10月23日，存续期内城投债规模合计10.13万亿元，其中，基础设施投融资行业城投债存量规模8.92万亿元。从广义口径看，城投债发行成本以下行为主。其中，3年期AA级城投债发行利率及利差下行幅度均最大，分别下行135BP、131BP至4.41%、144BP。发行结构仍以一般短期融资券为主，占比为59%，较前值回落9个百分点。发行期限以中短期为主，5年期及以下城投债占九成，其中5年期占比31%、居首位，占比较前值回升3个百分点；发行主体的信用资质有所下沉，AAA级占比回落14个百分点至28%，AA+及AA级合计占比回升14个百分点至72%；此外，从区域分布看，共22个省份发行城投债，江苏省发行数量仍居首位、共发行45只，贵州省发行利率、利差均居首位，分别为6.80%、376.00BP.  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，上周未有城投企业级别调整。  上周，未有城投企业信用事件。  地方政府债：上周，地方政府债现券交易规模共计1069.08亿元，较前值回落791.77亿元；地方债收益率多数回落，平均回落幅度为4.46BP。  城投债：上周，城投债现券交易规模为1979.70亿元，较前值回升233.08亿元；城投债到期收益率多数回落，平均回落幅度为1.30BP；信用利差方面，3年、5年、7年期限信用利差分别较前值走阔0.95BP、10.71BP、0.72BP。  城投债异常交易方面：上周共有13个城投主体的13只债券发生14次成交净价偏离较大的情况，提示投资人关注相关债券风险。  城投企业重要公告一览 联络人 作者 中诚信国际 研究院 王 晨 010-66428877-397 chwang01@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第40期】国企改革三年行动加速城投混改，地方债和城投债发行规模均回升，2020-10-20 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第39期】土地出让金“新政”利好旧村改造，节日影响地方债发行规模大幅回落，2020-10-13 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第38期】土地收入偿还专项债面临限制，地方债和城投债发行规模回落，2020-09-28 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第37期】专项债发行近尾声多地筹谋2021，城投债净融资回升收益率多数下行，2020-09-22 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第36期】专项债“入股”中小银行已启动，贵州再现区县城投非标违约，2020-09-15 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一）国常会要求研究建立常态化的财政资金直达机制，或有利于补充基层政府财力、提高资金使用效率。 10月21日国常会召开，要求围绕完成全年发展主要目标任务，继续抓好直达机制落实，提高资金使用效益；研究建立常态化的财政资金直达机制，以改革的办法提高财政资金效能；扩大直达资金范围，完善直达资金管理，强化对直达资金的全过程监控，严防“浑水摸鱼”，确保用好资金，或有利于补充基层政府财力、降低基层政府债务风险，提高资金使用效率。 动态点评：近年来在持续推进减税降费背景下，地方财政压力日益加大，叠加年初疫情影响，地方政府尤其是基层政府财政收支矛盾进一步凸显。在此背景下，财政部、国常会多次强调加快财政资金直达制度建设，提高财政资金效能，通过新设的特殊转移支付机制，将资金直达基层政府。根据财政部数据显示，截至9月30日，已有1.566万亿元直达资金下达到资金使用单位，形成实际支出10214亿元，占中央财政已下达地方资金的61.2%；当前已支出资金中，市级支出1558亿元，占比15.2%；县级支出8403亿元，占比82.3%，体现了资金直达基层的政策效用。此次国常会再次强调继续抓好财政资金直达机制落实，并提出研究建立常态化的财政资金直达机制，以改革的办法提高财政资金效能，更好服务经济社会发展大局。一是进一步扩大财政资金直达范围，或有利于全面补充基层政府财力，降低基层政府债务风险。会议要求，对可直接分配的中央和地方共同财政事权转移支付、具备条件的专项转移支付、县级基本财力保障机制奖补资金等一般性转移支付，可纳入直达机制，基本实现中央财政民生补助资金全覆盖，或在一定程度上缓解了基层政府的财政支出压力，补充地方财力的同时或降低地方举债风险。二是完善直达资金管理，进一步落实财政资金直达体制，提高资金使用效率。一方面，目前市县级资金主要由上级政府进行分配，部分省份存在内部资源分配不均衡、资金分配与实际情况脱钩等问题，建立财政资金直达制度，由中央直接审核市县级政府项目和资金需求，或有效改善资金分配中存在的问题；另一方面，会议强调合理提前下达转移支付资金，利于基层尽早开展项目筹备工作，提高资金使用效率。三是完善直达资金监管，强化对直达财政资金的全过程监控，严防“浑水摸鱼”，或有利于提高项目质量、保障资金落到实处。根据2019年审计报告显示，多地存在财政资金闲置、项目落实不到位等情况。强化对直达资金的全过程监控，有利于动态监控资金使用情况以灵活调整资金使用规模和投向领域，提高资金使用效益和项目质量，保障资金落到实处。 （二）其他相关政策及热点事件 多地积极落实国办《关于深入开展消费扶贫助力打赢脱贫攻坚战的指导意见》文件精神，加强政府贫困地区农副产品采购、助力消费扶贫。山西省吕梁市印发《关于提高站位加强协作进一步做好吕梁市政府采购贫困地区农副产品工作的通知》，强调充分发挥主管预算单位部门统筹作用，督促各主管部门加强本部门、单位农副产品采购工作的自觉性、计划性和实效性，统筹推进吕梁市 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 贫困地区农副产品采购工作。陕西省洛南县印发《洛南县财政局关于进一步做好消费扶贫832平台政府采购贫困地区农副产品工作的通知》，要求引导预算单位购买贫困地区农副产品，积极探索、拓宽预算单位采购贫困地区农副产品渠道，提高平台对脱贫攻坚工作促进作用；积极引导银行、保险等有关机构，分运用保险、担保、小额贷款等方式，为全县贫困地区农副产品销售提供金融支持，助力全县脱贫攻坚战。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2020/10/19 山西吕梁印发了《关于提高站位加强协作进一步做好吕梁市政府采购贫困地区农副产品工作的通知》 山西 2020/10/23 陕西洛南印发《洛南县财政局关于进一步做好消费扶贫832平台政府采购贫困地区农副产品工作的通知》 陕西 （三）上周，共有2个城投企业发布债券提前兑付本息公告 上周，辽宁省海城市金财土地房屋投资有限公司、福建省投资开发集团有限责任公司发布债券提前兑付本息公告，分别提前兑付11.77亿元、31.16亿元债券。截至10月23日，2020年共有31只城投债券提前兑付，提前兑付本息共计250.18亿元。 （四）上周，共有8只城投债券取消或推迟发行 上周，共有7只城投债券取消发行，规模共59亿元，取消发行与市场波动较大、投资者申购情况不及预期等原因有关。此外，另有1只城投债券由于市场原因推迟发行，规模8.8亿元。具体情况详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：上周，地方债发行规模回落，共发行40只，规模较前值减少302.18亿元至1024.33亿元，净融资回落712.97亿元至172.77亿元。截至10月23日，存续期内地方债规模合计25.47万亿元。发行结构仍以再融资债为主，共发行549.27亿元，占发行总规模比例下降约15个百分点至53.62%，其中，再融资一般债发行234.98亿元，再融资专项债发行314.29亿元；此外，新增专项债小幅回升8.63亿元至430.06亿元，新增一般债发行45亿元，截至目前新增专项债剩余额度2994亿元，新增一般债剩余额度492亿元。发行长期化趋势持续减弱，10年及以上期限占比较前值回落27个百分点至38%。鄂冀两地发行数量居前列，湖北省共发行18只地方债、全部为新增债，河北省共发行7只、新增债超九成。发行成本方面，各期限发行利率以回落为主，一般债回落12.97BP至3.55%，专项债回升6.32BP至3.65%，海南发行利率为3.91%、居各省首位；发行利差以走阔为主，一般债发行利差收窄14.77BP至9.36BP,专项债发行利差走阔18.31BP至42.91BP，广西发行 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 利差为53BP、居各省首位。此外，上周新增专项债募集资金主要投向社会民生事业，约占新增专项债发行总额的25%。 城投债1：上周，城投债共发行162只，规模较前值回升561.16亿元至1367.56亿元，净融资额回升428.66亿元至551.20亿元；基础设施投融资行业城投企业共发行137只债券、规模合计1196.46亿元。截至10月23日，存续期内城投债规模合计10.13万亿元，其中，基础设施投融资行业城投债存量规模8.92万亿元。从广义口径看，城投债发行成本以下行为主。其中，3年期AA