市场精粹日报：黑色颓势渐显，铁矿跌势有望持续
1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2020-10-26 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 市场研究团队 杨力 021-60812976 从业资格号F3039855 投资咨询号Z0013210 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 商品期货涨跌幅(%)燃油指数2.29鸡蛋指数1.90菜籽指数1.80低硫燃油指数0.60沪铅指数0.39豆二指数-1.68乙二醇指数-1.70铁矿指数-2.82苹果指数-3.22苯乙烯指数-3.51 股指期货涨跌幅(%)IF主力-0.91IH主力-0.28IC主力-1.47 股票版块涨跌幅(%)银行0.58建筑0.11石油石化0.09钢铁-0.15房地产-0.18家电-2.16传媒-2.19机械-2.41食品饮料-2.43医药-3.07 中信期货研究|市场精粹日报 黑色颓势渐显，铁矿跌势有望持续 报告回顾： 资产配置组：《国内黄金期货、现货市场比较》——20201019 核心要点：国内黄金期货交易与现货交易的差异主要有：（1）相比期货市场，现货市场没有市价指令和止损指令，交易策略因此受限；（2）现货市场可以每日交割，但持仓会产生额外费用；（3）现货市场交易品种多，价格更加贴近实物贵金属价格，降低了“基差”风险；（4）期货市场比现货市场合约流动性更强。（5）期货交割费用更低。 要闻扫描： 10月份欧元区制造业PMI初值为54.4，服务业PMI初值为46.2。 点评：欧元区服务业PMI进一步走弱主要因为欧洲疫情加速扩散使得欧元区服务业承压。欧元可能因此承压，而全球风险偏好或受抑制。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：无惧调整，适时加仓 国债：目前市场仍然是利空出尽后多空博弈的行情 黑色：库存降幅收窄，钢价震荡运行 铁矿：铁水产量环比回落，供需维持宽松格局 有色：欧洲疫情加速，高位有色承压 铜：欧洲疫情加速，料施压铜价 能源：疫情复发，需求承压 沥青：现货价格提价期价企稳，沥青-WTI价差走强 化工：边际供需差异，化工品短期有所分化 甲醇：短期或有负反馈，但中期偏强预期仍存 农产品：震荡调整，策略关注关键位价格表现 油脂：宏观不确定性增强，油脂前期策略谨慎持有 交易推荐：铁矿破位追空 价格跌破均线支撑：上方MA60均线压制有效，铁矿跌破MA5与MA10均线支撑。 铁矿供给高位压制：巴西发往中国的比例提高，非主流矿进口放量。 需求端成材利润压缩：铁水产量逐渐下行，港口库存有望持续累库。 短线建议：770~775元/吨区间卖出I2101合约，805~806元/吨止损。 风险因素：供给端改革发力产能去化迅速 四季度供给增加：四季度环比三季度预计供应增量约 30 万吨。 金九银十结束：现货进口窗口打开消费增速回落强化累库预期。 短线建议：14800~14850元/吨区间卖出AL2011合约，14950~15000元/吨止损。 风险因素：供给端改革发力产能去化迅速 海外疫情阻碍需求：欧洲疫情复发形式严峻，引发冬季油品需求担忧。 抱团减产难持续：利比亚产量上升将对欧佩克及俄罗斯抱团减产构成挑战。 短线建议：258~259元/桶区间卖出SC2012合约，265~266元/桶止损。 风险因素：美国刺激计划落地 价环比下滑280元/吨。 港口库存上扬：较去年同期锰矿港口库存增125万吨、硅锰仓单增5万吨以上。 反弹试空：价格始终无法突破MA60小时均线，均线压制有效。 短线建议：6150~6200元/吨区间卖出SM2101合约，6250~6260元/吨止损。 风险因素：外矿发运遇阻 9月铜进口上扬：录得72万吨，环比增加8%，同比增加62%；前9个月累计进口量499万吨，同比增加41%。 均线压制：沪铜日度K线均线压制明显，连续3日收阴。 短线建议：51300~51400元/吨区间卖出CU2011合约，52500~52600元/吨止损，48600~48700元/吨止盈。 风险因素：疫情好转导致海外需求突增 新高。 港口库存持续累积：45港库存环比增加154万吨，在港船舶数量环比增加3艘。 核心要点 中信期货市场精粹日报 2 / 6 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 品种 观点 金融：无惧调整，适时加仓 股指 无惧调整，适时加仓 股指期权 隐波短期持续震荡，关注标的短期反弹 国债 目前市场仍然是利空出尽后多空博弈的行情 黄金/白银 美大选在即财政刺激难产，贵金属震荡整理 黑色：库存降幅收窄，钢价震荡运行 钢材 现实供需良好，预期压制期价 铁矿 铁水产量环比回落，供需维持宽松格局 焦炭 短期供需偏紧，焦炭震荡运行 焦煤 供应有减量可能，焦煤驱动向上 动力煤 产区保供增加，煤价缓慢下行 有色：欧洲疫情加速，高位有色承压 铜 欧洲疫情加速，料施压铜价 铝 海外疫情重回视野，沪铝价格高位震荡 锌 矿偏紧预期仍在，但对锌价难形成持续提振 铅 国内铅锭库存累积趋势不改，短期铅价偏弱态势难改 镍 避险情绪升温，镍价承压运行 不锈钢 需求开始下降，不锈钢价偏弱运行 锡 供应充裕但消费偏弱，沪锡高价难维系 能源：疫情复发，需求承压 原油 疫情复发，需求承压 沥青 现货价格提价期价企稳，沥青-WTI价差走强 燃料油 巴基斯坦采购需求支撑，380月差持续走强 低硫燃料油 三地库存仍在高位，低硫持续受压制 LPG 交割月临近，延续近空远多思路 化工：边际供需差异，化工品短期有所分化 甲醇 短期或有负反馈，但中期偏强预期仍存 尿素 印标和检修利多陆续兑现，尿素上行驱动逐步减弱 乙二醇 价格偏强运行，期货逢低买入 PTA 即期供需改善，中期受产能投放压制 短纤 期价大幅调整，警惕高波动率风险 PP 供需与预期有望共振，或迎来向下突破 塑料 氛围稍有转淡，短期或震荡偏弱 苯乙烯 去库未结束/宏观稍转弱，价格或高位震荡 PVC 现货供需短期仍好，盘面交易转弱预期后震荡为主 橡胶 海南降水依旧较多，沪胶上涨趋势未改 纸浆 库存压力带来回落，静待到港以及仓单注销压力释放 农产品：农产品震荡调整，前期策略关注关键位价格表现 油脂 宏观不确定性增强，油脂前期策略谨慎持有 蛋白粕 大豆新作陆续上市，天气主导下易涨难跌 棉花 内外价差较大，短期维持震荡 白糖 9月进口同比继续增加，价格承压 玉米/淀粉 惜售加抢粮，盘面高位运行 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 中信期货市场精粹日报 3 / 6 二、 市场点睛（杨力） 交易推荐：铁矿破位追空 价格跌破均线支撑：上方MA60均线压制有效，铁矿跌破MA5与MA10均线支撑。 铁矿供给高位压制：巴西发往中国的比例提高，非主流矿进口放量，铁矿供给保持高位。 需求端成材利润压缩：铁水产量逐渐下行，港口库存有望持续累库。 短线建议：770~775元/吨区间卖出I2101合约，805~806元/吨止损，710~715元/吨止盈。 风险因素：供给端改革发力产能去化迅速 图表2：成材利润压缩及现货价格触顶回落 资料来源：iFind Wind 中信期货研究部 三、 报告回顾 资产配置组：《国内黄金期货、现货市场比较》——20201019 核心要点：国内黄金期货交易与现货交易的差异主要有：（1）相比期货市场，现货市场没有市价指令和止损指令，交易策略因此受限；（2）现货市场可以每日交割，但持仓会产生额外费用；（3）现货市场交易品种更多，价格更加贴近实物贵金属价格，降低了“基差”风险；（4）期货市场比现货市场合约流动性更强。（5）期货交割费用更低。 中信期货市场精粹日报 4 / 6 四、 要闻扫描 1、10月份欧元区制造业PMI初值为54.4，较9月份回升0.7个百分点；而服务业PMI初值为46.2，较9月份回落1.8个百分点，并且连续三个月回落。10月份美国制造业和服务业PMI初值分别为53.5、56.0，分别较9月份回升0.1、1.4个百分点。 点评：欧元区服务业PMI进一步走弱主要因为欧洲疫情加速扩散使得欧元区服务业承压。美国疫情虽然也趋于扩散，但扩散速度较慢，目前尚未对服务业修复构成明显制约。上周法国、意大利、德国、捷克、波兰等多个国家的每日新增确诊病例在7-10天时间内翻倍，欧洲疫情加速扩散。欧元可能因此承压，而全球风险偏好或受抑制。 图表3:经济日历 10月26日 宏观数据 前值 17:00 德国10月IFO商业景气指数 93.4 20:30 美国9月芝加哥联储全国活动指数欧 0.79 22:00 美国9月季调后新屋销售年化总数(万户) 101.1 资料来源：Wind 中信期货研究部 五、 活跃品种点评 1、铁矿 波动原因： 供给放量，铁水产量回落，铁矿维持供需宽松格局。 后期展望： 震荡偏弱。 操作建议：逢高做空与区间操作相结合。 风险因素：成材终端需求超预期。 中信期货市场精粹日报 5 / 6 六、 数据一览 图表5：中信期货商品指数板块昨日涨跌幅；Wind商品指数昨日涨跌幅前五排名 -1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.20有色金属指数能源化工指数农产品指数贵金属指数中信商品指数黑色建材指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-4-3-2-10123燃油指数鸡蛋指数菜籽指数低硫燃油指数沪铅指数豆二指数乙二醇指数铁矿指数苹果指数苯乙烯指数%昨日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表5：股票指数及指数期货涨跌幅；中信一级行业昨日涨跌幅前五排名 -1.8-1.6-1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.20沪深300上证50中证500%指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-4-202银行建筑石油石化钢铁房地产家电传媒机械食品饮料医药%中信一级行业昨日涨跌幅前五后五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、
