非金属建材行业周报（20年第43周）：产能置换新规呼之欲出，供给格局有望持续改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建材 [Table_IndustryInfo] 非金属建材周报（20年第43周） 超配 （维持评级） 2020年10月26日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 产能置换新规呼之欲出，供给格局有望持续改善  水泥玻璃置换新规有望落地，供给格局改善可期 工信部发布关于征求《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》意见函，明确要求2013年以来，连续停产两年及以上的水泥熟料、平板玻璃生产线不能用于置换；玻璃行业明确此规定也适用于新建光伏、汽车玻璃等工业玻璃原片， 熔窑能力不超过150t/d的新建工业用平板玻璃项目可不制定产能置换方案，不再局限于电子工业用平板玻璃项目；位于大气污染污染防治重点区域或跨省产能置换的熟料的置换比例由1:5:1提升为2:1，非大气污染防治重点区域比例由1.25:1提升为1.5:1。此次意见函的发布，对水泥玻璃行业的产能置换提出更高要求，行业集中度有望进一步提高，同时对节能降耗、减排或工业用产能项目给予一定支持，对于产业链一体化延伸扩张的龙头企业，竞争优势有望更加凸显。  前三季度经济数据发布，投资端增速年内首次转正 根据最新公布的经济数据，今年前三季度全国固定资产投资同比增长0.8%，为今年以来首次转正，增速环比提高1.1pct。具体来看，广义基建投资同比增长2.42%，环比提高0.4pct，9月单月同比增长4.77%，总体下游项目需求正逐步释放；房地产方面，前三季度房地产投资增速实现5.6%，其中9月份单月增速达12.01%，为近两年来最高单月增幅，其中建筑工程和土地购置仍然为主要支撑部分，单月分别同比增长14.31%和11.95%，累计前三季度增速分别实现6.14%和8.45%；地产产业链方面，前三季度商品房销售面积和新开工面积分别同比下降1.8%和3.4%，降幅环比收窄1.5pct和0.2pct，房屋施工和竣工面积分别同比增长3.1%和-11.6%，增速环比下降0.2pct和0.8pct，在土地市场和销售情况表现良好的情况下，施工端的传导有望保持改善。  估值低廉，静待佳音 水泥：10月下旬，国内水泥市场需求继续恢复，华东、中南、西南以及华北部分地区，尚处于需求旺季，截至10月23日，全国均价433元/吨，环比上涨0.81%，全国库容比为55.3%，环比下跌0.9个百分点，出货率实现85.81%，环比增加1.08个百分点。推荐海螺水泥、天山股份、万年青、塔牌集团、华新水泥、祁连山、冀东水泥、宁夏建材； 玻璃：继前期推涨后，本周玻璃市场价格略有调整，玻璃现货价格为94.23元/重量箱，环比下跌0.19%，同比上涨15.70%，华北、华东地区表现较好，其他地区总体相对稳定。预计在竣工需求和成本推动下，四季度价格仍有一定上涨潜力。个股上看，龙头企业估值仍有一定安全边际，后续技突破依旧是看点，继续推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材：①玻纤行业：月初价格大幅上调后，本周市场基本处于偏稳走势，需求端中短期风电为核心支撑，明年随着全球经济逐步回暖需求有望更看高一线，推荐中国巨石；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、兔宝宝、科顺股份、纳川股份、帝欧家居。  风险提示：经济下滑超预期；各地项目落地低于预期；供给增加超预期； 相关研究报告： 《非金属建材周报（20年第42周）：水泥供给受环保约束，玻璃库存进一步下探》 ——2020-10-19 《非金属建材行业10月投资策略：金九银十景气持续，关注四季度赶工需求》 ——2020-10-15 《非金属建材周报（20年第41周）：玻璃景气度更上一层，水泥供需具备良好支撑》 ——2020-10-12 《非金属建材行业9月投资策略：旺季行业景气良好，逢低布局优质龙头》 ——2020-09-21 《非金属建材周报（20年第38周）：旺季需求具备良好支撑，水泥供给端存改善预期》 ——2020-09-21 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.61.11.62.1N/19J/20M/20M/20J/20S/20建材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 市场表现一周回顾 2020.10.19-2020.10.23，本周沪深300指数下跌1.53%，建筑材料指数（申万）下跌5.19%，建材板块跑输沪深300指数3.66个百分点，位居所有行业中第27位。近三个月以来，沪深300指数上涨4.20%，建筑材料指数（申万）下跌4.16%，建材板块跑输沪深300指数8.36个百分点。近半年以来，沪深300指数上涨23.43%，建筑材料指数（申万）上涨10.54%，建材板块跑输沪深300指数12.89个百分点。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：玻纤（+0.0%）、耐火材料（-0.6%）、防水材料（-2.2%）；居后3位的板块为：石膏板（-13.5%）、混凝土及相关（-9.9%）、木材（-9.0%）。 0.80.91.01.11.21.32020/042020/052020/062020/072020/082020/09沪深300建筑材料-SW0.91.01.11.22020/072020/082020/082020/092020/092020/102020/10沪深300建筑材料-SW-7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0周涨跌幅（%） rQxPtPsNsOpPpQoRvNyRxPbRbP8OnPmMnPoOiNqRoOlOnPqP9PmMzQNZnMrPNZsPqP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的85家建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：坤彩科技（+16.86%）、太空智造（+4.68%）、顶固集创（+3.82%）、悦心健康（+1.77%）、秀强股份（+1.35%），居后5位的个股为：亚士创能（-16.03%）、福莱特（-14.73%）、东方雨虹（-11.23%）、北京利尔（-11.20%）、旗滨集团（-10.68%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的85家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库情况跟踪 1、水泥：市场价格环比上涨0.81%，库容比环比降低0.9个百分点 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为433.0元/吨，环比上涨0.81%，同比下跌2.15%。本周全国水泥库容比为55.3%，环比下跌0.9个百分点，同比上涨1.1个百分点。 价格上涨区域为天津、河北、浙江、江西、广东，幅度10-30元/吨；回落区域有四川、贵州，幅度10-20元/吨。10月下旬，国内水泥市场需求较前期相比继续恢复，华东和中南地区企业出货率保持在九成或正常水平，华北、华中和西南地区平-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%周涨跌幅（%）-16.03-14.73-11.23-11.20-10.681.351.773.824.6816.86-20-15-10-505101520亚士创能福莱特东方雨虹北京利尔旗滨集团秀强股份悦心健康顶固集创太空智造坤彩科技周个股涨跌前5（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 均水平在八成左右；东北地区受气温下降影响，需求开始明显回落。进入11月，西北和东北地区将会进入淡季，同时企业也将会执行错峰生产，预计后期价格震荡调整为主；华东、中南、西南以及华北部分地区，尚处于需求旺季，预计水泥价格仍将会保持上行态势为主。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格陆续执行上调。京津地区水泥价格上调正在推涨落实中，天津地区下游需求疲软，企业发货比较清淡，北京地区需求较好，企业发货能达正常。河北石家庄、保定、邯郸和邢台地区部分企业执行价格上调30元/吨，价格上调主要是受环保影响，部分生产线和粉磨站停产，市场供应明显减少，以及资源税上调后，企业成本增加，在企业行业自律推动下，价格陆续落实。 华东地区水泥价格继续上调。江苏苏锡常和南京地区水泥价格平稳，前期价格上调后，工程和搅拌站正常施工，下游需求相对稳定，企业发货能达产销平衡，库存在中等或偏低水平。苏北淮安和盐城等地区水泥价格上调后保持平稳，天气晴好，下游需求逐步恢复正常，企业发货基本能达产销平衡，库存在50%左右。 中南地区水泥价格继续上调。广东珠三角地区水泥价格上调30元/吨，台风雨水天气过后，下游需求恢复正常，企业发货能达产销平衡，库存多在正常水平，个别略偏高，整体压力不大，各企业积极推动价格上涨。粤西地区水泥价格同步上调30元/吨，下游需求表现良好，日发货能达销大于产，库存得到消化，目前已降至低位。粤东地区水泥价格平稳，下游需求表现一般，外围地区水泥价格陆续公布上调，预计后期价格将会跟随走高。 2002503003504004505002016/012017/012018/012019/012020/01全国高标平均价P.O42.5220270320370420470第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2015201620172018201920204045505560657075802016/012017/012018/012019/012020/01全国水泥库容比（%）4550556065707580第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201520162017201820192020 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 西南地区水泥价格涨跌互现。进入10月份，四川成都、德阳和绵阳等地区水泥价格下调10-15元/吨，近日为防止价格继续下调，部分企业公布价格上调10-20元/吨，截止本周末，价格上调尚未执行到位，受雨水天气影响，下游需求表现一般，企业发货多在7-9成，库存偏高运行。据了解，11月份，成都水泥企业计划继续推涨散装价格，幅度50元/吨。 西北地区水泥价格大稳小动。陕西关中地区水泥企业计划推