房地产行业周报：九月销售增速回落，开发投资维持韧性

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 房地产 行业研究/行业周报 主要观点： 市场表现：本周上证综指下跌1.75%，收报于3278.00点；创业板指下跌4.54%，收报于2600.84点；沪深300指数下跌1.53%，收报于4718.49点。房地产板块本周下跌1.12%，在28个行业内位列第9位。 新房成交：成交面积同比4.8% 本周，我们重点跟踪的43城一手房成交面积合计约598万方，同比4.8%。其中，一线（4城）一手房合计成交面积66万方，同比13.4%；二线（13城）一手房合计成交面积288万方，同比-7.4%；三线（26城）一手房合计成交面积245万方，同比21.0%。 二手房成交：成交面积同比2.0% 本周，我们重点跟踪的17城二手房成交面积合计约174万方，同比2.0%。其中，一线（2城）二手房合计成交面积52万方，同比31.8%；二线（8城）二手房合计成交面积93万方，同比133.0%；三线（7城）二手房合计成交面积29万方，同比0.1%。 新房库存：环比0.52%，去化周期7.8 本周，我们重点跟踪的18城新房库存面积合计约8143万方，环比0.52%，整体去化周期（按面积）约7.8月。其中，一线（4城）新房库存合计2239万方，环比0.71%，去化周期6.5月；二线（7城）新房库存3077万方，环比0.61%，去化周期7.4月；三线（7城市）新房库存2827万方，环比0.29%；去化周期9.8月。 土地市场：成交建面976万方，成交总价196亿元，百城溢价率17.56% 上周，百城土地供应数量为113宗，对应土地供应建面约972万方；百城土地成交数量108宗，对应土地成交建面约976万方，成交土地总价约196亿元，百城土地溢价率为17.56%。其中，一线、二线、三线城市土地成交建面分别为244万方、233万方和499万方，同比分别为14%%、-83%和-51%，对应土地溢价率分别为20.99%、0.00%和20.58%。 投资建议： 本周，国家统计局发布房地产开发投资和销售情况，9月单月，销售面积同比降至7.3%（8月13.7%）；销售金额同比降至16.0%（8月27.1%）。供给放量叠加需求韧性促进销售维持正增长，成交向合理中枢回归或带来增速较年中冲高后有所回调。当前融资端并未放松，房企在拿地上态度趋谨，但核心区域的优质地块依然受青睐，供给成交结构调整或带动市场呈现“价增量减”的表现。9月单月，土地购置面积同比-4.8%，土地成交价款单月同比23.0%，或源于供给成交结构的调整。新开工增速转负、竣工仍待修复，开发投资维持韧性。以稳为主的基调下，部分城市出现调控收紧的迹象，头部规模房企及二线成长梯队有望凭借自身优势实现销售、业绩双增长，行业竞争格局有望进一步清晰，带动估值修复。建议关注：（1）规模型房企：万科A、保利地产、九月销售增速回落，开发投资维持韧性 行业评级：增 持 报告日期： 2020-10-25 行业指数与沪深300走势比较 分析师：邹坤 执业证书号：S0010520040001 邮箱：zoukun@hazq.com 研究助理：王洪岩 执业证书号：S0010120060026 邮箱：wanghy@hazq.com 房地产/行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 15 证券研究报告 金地集团；（2 ）成长型标的：金科股份、中南建设、华发股份、阳光城；（3）A股物管优质标的：招商积余等。 风险提示： 房地产调控政策趋严，销售修复不及预期，资金面超预期收紧等。 [Table_ProfitDetail] rQvNtMuMpNnNoOrQpQmNmQ6MdN6MmOqQsQmMjMrQqQjMpNtN8OnNvMvPsQrMMYrQrM房地产/行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 15 证券研究报告 正文目录 1 新房成交：成交面积同比4.8% ........................................................................................................................................... 5 2 新房库存：环比0.52%，去化周期7.8 ................................................................................................................................ 7 3 二手房市场：成交面积同比2.0% ....................................................................................................................................... 9 4 土地市场：成交建面976万方，成交总价196亿元，百城溢价率17.56% ...................................................................... 11 5 行业新闻 ............................................................................................................................................................................ 12 6 公司要闻 ............................................................................................................................................................................ 13 风险提示： ............................................................................................................................................................................ 14 房地产/行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 15 证券研究报告 图表目录 图表1 43城一手房成交面积及其同比（万方） ........................................................................................................................... 5 图表2 一线城市一手房成交面积及其同比（万方） ................................................................................................................... 5 图表3 二线城市一手房成交面积及其同比（万方） ................................................................................................................... 5 图表4 三线城市一手房成交面积及其同比（万方） ................................................................................................................... 5 图表5 43城一手房成交套数及其同比（套） ............................................................................................................................... 6 图表6 一线城市一手房成交套数及其同比（套） ....................................................................................................................... 6 图表7 二线城市一手房成交套数及其同比（套） ....................................................................................................................... 6 图表8 三线城市一手房成交套数及其同比（套） ....................................................................................................................... 6 图表 9 重点城市本周商品房成交面积同比 .................................................................................................................................. 7 图表10 18城新房库存面积及其去化周期（万方，月） ............................................................................................................. 7 图表11 一线城市新房库存面积及其去化周期（万方，月） ..................................................................................................... 7 图表12 二线城市新房库存面积及其去化周期（万方，月） ..................................................................................................... 8 图表13 三线城市新房库存面积及其去化周期（万方，月） ........................................................