煤炭开采行业周报：双焦产业链延续高景气，兖州煤业拟大幅提升分红比例

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年10月24日 煤炭开采 双焦产业链延续高景气，兖州煤业拟大幅提升分红比例 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email:chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数量 38 行业总市值(百万元) 809,364 行业流通市值(百万元) 208,836 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业定期报告20201018：内蒙等地区产量有所释放，港口动力煤价略有回落，双焦产业链景气度依然较高>>2020.10.18 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中国神华 16.68 2.21 2.17 2.09 2.15 7.5 7.7 8.0 7.8 0.95 买入 陕西煤业 8.92 1.10 1.16 1.31 1.08 8.1 7.7 6.8 8.3 1.48 买入 淮北矿业 10.44 1.68 1.67 1.68 1.79 6.2 6.3 6.2 5.8 1.10 买入 平煤股份 5.54 0.31 0.50 0.55 0.61 17.9 11.1 10.1 9.1 0.88 买入 盘江股份 6.00 0.57 0.66 0.59 0.65 10.5 9.1 10.2 9.2 1.40 买入 西山煤电 4.78 0.57 0.54 0.39 0.43 8.4 8.9 12.3 11.1 0.91 买入 露天煤业 10.20 1.24 1.28 1.32 1.43 8.2 8.0 7.7 7.1 1.16 买入 备注：股价为10月23日收盘价 投资要点  投资策略：煤电产业链：本周秦港5500K动力煤价格收盘为598元/吨，环比下降9元/吨，价格继续回落。供给侧，近期主产区为保供应，生产较为积极，整体供应较前期有所增加。需求侧，北方地区供暖季需求较好，但当前重点电厂库存较高（最新截至10月15日库存为9281万吨、可用天数30天，周环比上升205万吨和1天，当日耗煤325万吨，周环比增加23吨/天）。虽然当前日耗偏低，下游电厂库存偏高，但考虑当前大秦线检修还未结束、进口煤限制政策依然较严等，短期预计动力煤价高位震荡为主。煤焦钢产业链：本周焦企实现了第5轮提涨，模拟的吨焦毛利达到350元/吨以上，焦炭去产能叠加环保限产等因素，当前焦企焦炭库存仍处于偏低水平，下游钢厂开工率在高位，焦炭市场短期内处于供应偏紧局面，价格易涨难跌，对炼焦煤价格也形成利好，双焦产业链延续高景气度。投资观点：本周兖州煤业发布公告，拟上调公司2020-2024年度现金分红比例，每年分红总额应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约50%且每股现金股利不低于人民币0.5元（原先为35%），按照每年保底分红0.5元/股对应当前A、H股价股息率分别为5.3%和10.8%，当前煤企现金流充沛、资本开支低，提升分红比例有利于提升板块估值，提振股价。从供需格局和政策走向上来看，未来几年动力煤价大致区间就位于500-600元/吨之间，龙头煤企有望保持相对稳定的业绩，当前板块估值处于历史底部区域，悲观预期反映较为充分，继续看好板块的估值修复逻辑。推荐关注股息率较高的行业龙头：陕西煤业、中国神华、平煤股份、盘江股份等，山西国改标的：西山煤电、潞安环能等，弹性标的：淮北矿业、兖州煤业，煤炭+电解铝标的：神火股份、露天煤业，焦炭标的：金能科技，中国旭阳集团（港股）。  动力煤：港口煤价略有下降，国内-进口煤价差上升。（1）截至10月23日，秦皇岛港山西优混平仓价收于598元/吨，周环比下降9.0元/吨。（2）截至10月22日，纽卡斯尔动力煤价格为60.0美元/吨，周环比上升12.3%。截至10月23日，国内-进口煤价差为237元/吨，周环比上升7.8元/吨。（3）截至10月15日，重点电厂煤炭库存量9281万吨，可用天数30天，环比分别上升205万吨和上升1天。截至10月23日，秦皇岛港库存505吨，周环比上升0.5万吨；广州港库存277万吨，周环比下降7.3万吨。 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%煤炭开采II(申万)沪深300-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  焦煤：下游库存小幅上升、焦煤价格稳中有涨。（1）截至10月16日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1440元/吨，周环比持平。（2）截至10月22日，峰景矿硬焦煤价格126美元/吨,周环比下降4.9%；低挥发喷吹煤价格86美元/吨，周环比下降3.9%。（3）截止10月23日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存863万吨，周环比上升13.8万吨；国内样本钢厂（110家）炼焦煤总库存882万吨，周环比上升3.7万吨。  焦炭：开工率小幅上升、价格上涨。（1）截至10月23日，唐山地区二级冶金焦价格为2050元/吨，周环比上升50元/吨。（2）截至10月16日，吨焦毛利为354元/吨，周环比上升37元/吨。（3）截至10月23日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率82.8%，周环比上升0.5个百分点。截至10月23日，全国高炉开工率68.4%，周环比上升0.14个百分点。（5）截至10月23日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存449万吨，周环比上升4.3万吨；三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存26.2万吨，周环比下降1.1万吨。  行业要闻回顾：（1）山西：确保60万吨以下煤矿退出；（2）中煤协张宏：前9月全国煤炭消费量29亿吨 产需基本平衡；（3）山西：兼并重组取得的焦化产能每吨补偿30元；（4）三季度全国煤炭开采和洗选业产能利用率为71.2%.  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 rQsNpOoNpOqMoPrNnRuNoO6McM9PtRoOoMnNkPmNrRlOmOtOaQmNmMMYrQoPvPrMpO 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 投资策略：双焦产业链延续高景气，兖州煤业拟大幅提升分红比例 ................ - 5 - 动力煤：港口煤价有所下降，国内-进口煤价差上升 ....................................... - 7 - 国内煤价：港口价格全面下降 ................................................................. - 7 - 国际煤价：海外价格涨跌互现，国内-进口煤价差上升 .......................... - 7 - 供给：秦港煤炭铁路调入量环比下降，预到船舶数环比持平，煤炭海运价格全面上升 ....... - 8 - 库存：重点电厂库存上升，秦港库存环比上升 ....................................... - 9 - 焦煤：下游库存继续小幅上升、焦煤价格稳中有涨 ....................................... - 10 - 国内煤价：港口价格环比持平、产地价格环比稳中有涨 ....................... - 10 - 国际煤价：澳煤价格环比下降 ............................................................... - 11 - 库存：焦化厂焦煤库存环比持平、钢厂库存环比上升 .......................... - 11 - 焦炭：开工率小幅上升、价格上涨 ................................................................. - 12 - 价格：焦炭价格环比上升、螺纹钢价格环比上升 .................................. - 12 - 利润： 吨焦毛利环比上升 .................................................................... - 13 - 供给：焦化厂开工率小幅上升 ............................................................... - 13 - 需求：全国高炉开工率周环比上升 ....................................................... - 14 - 库存：钢厂焦炭库存环比增加， 焦化企业库存环比下降 ..................... - 14 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌4.9%，弱于沪深300下跌1.5% ............... - 15 - 上周行业重要事件回顾 ................................................................................... - 17 - 山西：确保60万吨以下煤矿退出 ......................................................... - 17 - 中煤协张宏：前9月全国煤炭消费量29亿吨 产需基本平衡 ............... - 17 - 山西：兼并重组取得的焦化产能每吨补偿30元 ................................... - 17 - 三季度全国煤炭开采和洗选业产能利用率为71.2% ............................... - 17 - 风险提示 ......................................................................................................... - 18 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 .................................................................... - 6 - 图表2：秦皇岛动力煤价格环比下降 ................................................................ - 7 - 图表3：山西地区动力煤价格全面上涨 ............................................................ - 7 - 图表4：纽卡斯尔港口动力煤价格上升 ............................................................ - 8 - 图表5：国内-进口煤价差周环比上升 .............................................................. - 8 - 图表6：本周秦港铁路调入量环比下降、吞吐量环比上升 ............................... - 8