地方政府债与城投行业监测周报2020年第40期：国企改革三年行动加速城投混改 地方债和城投债发行规模均回升

2020年10月12日—2020年10月18日 总第137期2020年第40期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 国企改革三年行动加速城投混改 地方债和城投债发行规模均回升 ——地方政府债与城投行业监测周报2020年第40期 本期要点  要闻点评  国务院政策例行吹风会介绍实施国企改革三年行动计划，混改进程推进或进一步加深城投企业整合转型。  各地财政积极出台措施全力做好民生保障，助力脱贫攻坚；陕西省发文部署加快市县融资平台整合升级、推动市场化投融资工作。  上周，共有9只城投债券取消发行。  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债：上周，地方债发行规模大幅回升，共发行24只，规模较前值增加919.29亿元至1326.51亿元，净融资回升723.00亿元至885.74亿元。截至10月16日，存续期内地方债规模合计25.42万亿元。发行结构仍以再融资债为主，共发行905.08亿元，占发行总规模比例上升至68.23%，其中，再融资一般债622.39亿元，再融资专项债282.69亿元；此外，新增专项债小幅回升至421.43亿元，上周无新增一般债发行，截至目前新增专项债剩余额度3424亿元，新增一般债剩余额度537亿元；从期限来看，10年及以上期限占比较前值回落7个百分点至65%。湘赣两地发行数量居前列，湖南省共发行9只地方债，江西省共发行4只。发行成本方面，各期限发行利率均回升，一般债回落43.31BP至3.68%，专项债回升2.02BP至3.59%，安徽发行利率为4.10%、居各省首位；发行利差以走阔为主，一般债发行利差收窄4.65BP至24.13BP,专项债发行利差走阔2.35BP至24.61BP，安徽发行利差为27.25BP、居各省首位。此外，上周新增专项债募集资金仍主要投向棚改领域，约占新增专项债发行总额的92%，占比大幅上升。  城投债：上周，城投债共发行105只，规模较前值回升587.45亿元至806.4亿元，净融资额由负转正，回升545.42亿元至122.5亿元；基础设施投融资行业城投企业共发行91只债券、规模合计740.30亿元。截至10月16日，存续期内城投债规模合计10.07万亿元，其中，基础设施投融资行业城投债存量规模8.87万亿元。从广义口径看，城投发行成本以下行为主。其中，3年期AAA级城投债发行利率及利差下行幅度均最大，分别下行189BP、208BP至2.30%、-71BP；此外，3年和5年期限的AA+级、AA级发行利率倒挂。发行结构以一般短期融资券为主，占比为68%，较前值回落18个百分点。发行短期化趋势有所加强，1年及以下期限城投债占比42%、居首位，占比较前值回升3个百分点；发行主体的信用资质有所改善，发行主体级别以AAA级为主，较前值回升33个百分点至41%，AA+级占比回升8百分点至37%，AA级占比明显回落41个百分点至22%；此外，从区域分布看，共21个省份发行城投债，江苏省发行数量仍居首位、共发行35只，重庆市发行利率居首位为5.63%， 云南省发行利差居首位为319.95BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，上周未有城投企业级别调整。  上周，未有城投企业信用事件。  地方政府债：上周，地方政府债现券交易规模共计1860.85亿元，较前值回升417.82亿元；地方债收益率全面回升，平均回升幅度为6.04BP。  城投债：上周，城投债现券交易规模为1746.62亿元，较前值回升258.25亿元；城投债到期收益率多数回落，平均回落幅度为1.03BP；信用利差方面，3年、5年期限信用利差分别较前值收窄8.62BP、5.20BP，7年期限信用利差较前值放宽0.38BP。  城投债异常交易方面：上周共有8个城投主体的8只债券发生8次成交净价偏离较大的情况，提示投资人关注相关债券风险。  城投企业重要公告一览 联络人 作者 中诚信国际 研究院 杨沛松 psyang@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第39期】土地出让金“新政”利好旧村改造，节日影响地方债发行规模大幅回落，2020 -10-13 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第38期】土地收入偿还专项债面临限制，地方债和城投债发行规模回落，2020 -09-28 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第37期】专项债发行近尾声多地筹谋2021，城投债净融资回升收益率多数下行，2020 -09-22 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第36期】专项债“入股”中小银行已启动，贵州再现区县城投非标违约，2020-09-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第35期】发改委要求按月开展专项债项目调度，地方债、城投债到期收益率持续回升，2020 -09-11 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一）国务院政策例行吹风会介绍实施国企改革三年行动，国企混改推进或将加速推动城投企业整合转型。 10月12日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍推动国有企业改革发展有关情况及未来实施国企改革三年行动计划。会中指出，中共十八大以来，中央出台了国企改革“1+N”政策体系，为国企改革搭建“四梁八柱”，国企改革三年行动是今后3年落实“1+N”政策体系的“具体施工图”。城投企业作为地方国有企业的重要部分，在区域经济建设中承担着重要任务，此次启动国企改革三年行动或将进一步推动城投企业改革与转型升级。 动态点评：今年6月30日，中央深改委第十四次会议审议通过《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》（以下简称“三年行动方案”）。三年行动 方案的实施，是自2015年的22号文出台以来，在“1+N”的政策体系指导下，对国企改革推进这几年，所棘手的问题、所遗留的问题、所暴露的问题，围绕深化改革、综合改革和系统改革的总目标，进行改革的再出发。2020年作为国企改革三年行动启动之年，国企混改、重组整合、国资监管体制改革等方面都将进入快速推进、实质进展的新阶段。下一步，国企改革三年行动将继续积极稳妥推进混合所有制改革，促进各类所有制企业取长补短、共同发展。三年行动方案将以形分层分类推动改革、合理设计和优化股权结构、深度转换经营机制、以混合所有制改革为抓手、始终坚持党的领导党的建设等五个方面为重点推动国企混改。通过国有企业改革三年行动，切实增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。从城投企业的角度来看，国企改革三年行动或将进一步推进城投企业混改的进程。城投企业存在盈利能力较弱、债务规模较大、企业制度不清、资产构成复杂等特点，在国企混改中难度较大。因此，在推进城投企业混改过程中，可以借鉴近年来国企混改的成功经验，寻找最佳战略合作伙伴、完善企业治理机制、完善地方政策、遵循“三公一严”原则，平稳推进改革进程。在改革中守住国有资产不流失的“底线”，走出“一混就 灵”和政策“一刀切”的误区。尤其在当前大力支持“两新一重”的政策导向下，城投企业应在改革中通过提升站位、横纵向一体化布局，多维度搭建业务结构，，例如新基建领域相关城投或可开辟新技术领域的投资项目、实现人员结构优化、提高内部创新能力，从而快速实现转型升级。城投企业作为近年发展区域经济的重要力量之一，已经成为地方层面混改的主要攻坚点，并且未来仍会承担重要的使命。第一，从地方债务的角度看，城投企业转型发展有利于化解地方存量债务危机，为地方以及我国经济的转型发展扫除债务障碍。第二，从改革创新的角度看，城投企业转型发展能够探索出地方政府以及地方经济发展的新模式，为推动我国经济模式的创新发展做出有益尝试。第三，从国有资产的角度看，城投企业转型发展能够有效提升地方国有企业的活力和竞争力，为国有资产保值增值做出贡献。 （二）其他相关政策及热点事件 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 为进一步落实“六稳”、“六保”的政策要求，各地财政积极出台文件措施，全力做好民生保障、脱贫攻坚工作。云南省丽江市财政部门紧紧围绕“基本医疗有保障”目标，强化资金保障、强化资金管理、强化药品配备、强化部门协作、强化人员培训，多措并举全面贯彻落实中央和省、市健康扶贫政策措施，切实加大投入力度，确保每个行政村都有一所标准化村卫生室，每个村卫生室至少配备1名合格村医，方便群众就近、就便就医，基本满足农村群众常见多发病就医需求。安徽省绩溪县财政全力支持三农项目、就业创业项目、社会保障项目、教育文化项目和其他城乡基础设施和公共服务项目，统筹规划、协调发展，力促民生政策落地生根，更好推进民生工程工作，助力脱贫攻坚。陕西省宝鸡市着力加强民生财政建设，大力支持教育工作、支持农业农村工作、加强民政兜底保障、推进医疗健康扶贫、农村危房改造，切实提高民生福祉。 此外，在防风险背景下，陕西省进一步加快市县融资平台转型升级，提升市场化融资能力，有序推动市县政府性债务风险的化解，并助力突破新型城镇化背景下市县平台的融资瓶颈，以扩大有效投资。陕西省发展和改革委员会、陕西省财政厅印发《关于加快市县融资平台公司整合升级推动市场化投融资的意见》，从推进融资平台公司整合、加强资产盘活整合注入、提升平台专业化能力、充分利用多渠道融资、强化策划实施项目、防范化解政府性债务风险等六个方面推动市县平台整合及市场化转型，要求原则上每个市（区）打造一个总资产500亿元级以上综合性国有资本运营集团，每个县（区）打造一个总资产50亿元级以上综合性国有资本运营公司；到2022年底，市县融资平台直接融资规模较目前至少翻一番，全省县级融资平台中评级达AA级及以上的比例达到全国平均水平。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2020/10/15 云南丽江财政多措并举强化健康扶贫，着力解决就医难题。 云南 2020/10/16 安徽绩溪财政全力推进民生工程工作，助力脱贫攻坚。 安徽 2020/10/16 陕西宝鸡加强民生财政建设，全力做好保障和改善民生工作。 陕西 2020/10/19 陕西省印发《关于加快市县融资平台公司整合升级推动市场化投融资的意见》, 加快市县融资平台公司转型升级。 陕西 （三）上周，未有城投企业发布债券提前兑付本息公告 上周，未有城投企业发布债券提前兑付本息公告。截至10月16日，2020年共有29只城投债券提前兑付，提前兑付本息共计207.25亿元。 （四）上周，共有9只城投债券取消发行 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 上周，共有9只城投债券取消发行，规模共计58亿元，取消发行原因为市场波动较大，经发行人、主承销商与投资人协商一致后，决定取消发行本期债券，后续发行计划将另行公告。具体情况详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：上周，地方债发行规模大幅回