投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： Comex 期金直逼1900美元/盎司一线 2020-07-24 中美间矛盾再起 贵金属持续强劲势头 2020-07-23 欧盟就经济协助方案达成共识 贵金属大幅飙涨 2020-07-22 各国央行仍有相对充足的公开市场工具 2020-06-15 华泰期货|金银周报 2020-10-19 大选临近市场不确定性增加 贵金属或仍受青睐 宏观面 上周贵金属行情波动并不算太大。市场主要围绕着欧美严重的疫情蔓延，支撑了美元的现金需求，而这则是使得贵金属价格难以形成持续的上涨。不过另一方面，市场同样对于美国财政刺激的存在期盼，尤其在此前美国总统特朗普表示愿意就新的刺激方案进行谈判之后。而目前距离美国大选已经仅剩半月，而在大选结束之后，新的刺激方案相继提出的可能性也同样值得留意，而这也是当下在黄金ETF方面来看，依然呈现出持续走高的态势。这显示出当下在未来不确定性相对较大的背景之下，贵金属或仍然是市场较为青睐的投资品种。 基本面 上周，黄金T+d成交量为194,678千克。白银T+d成交则为95,035,122千克。上周上期所黄金仓单为2,265千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了47,897千克的下降至2,327,137千克。 在贵金属ETF方面，上周（10月12日至10月16日当周）黄金ETF出现了1.04吨的上涨至1,272.56吨，而白银ETF持仓则是上涨144.69吨至17,527.43吨。 上周沪深300指数较前一周上涨2.36%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降2.42%，光伏板块指数下降3.63%。 操作建议 黄金：谨慎看多 白银：谨慎看多 金银比：逢高做空 套利：暂缓 风险点 央行货币政策态度导向改变 华泰期货|金银周报 2020-10-19 2 / 9 宏观面解析 10月12至10月16日当周重要宏观事件回顾与解析 上周贵金属行情波动并不算太大。市场主要围绕着欧美严重的疫情蔓延，支撑了美元的现金需求，而这则是使得贵金属价格难以形成持续的上涨。不过另一方面，市场同样对于美国财政刺激的存在期盼，尤其在此前美国总统特朗普表示愿意就新的刺激方案进行谈判之后。而目前距离美国大选已经仅剩半月，而在大选结束之后，新的刺激方案相继提出的可能性也同样值得留意，而这也是当下在黄金ETF方面来看，依然呈现出持续走高的态势。这显示出当下在未来不确定性相对较大的背景之下，贵金属或仍然是市场较为青睐的投资品种。 国债利率监控 上周，1年期美债收益率收于0.18%，较前一周下降2BP。而10年期美债收益率下降3BP至0.76%。 在欧洲方面，30年期以上国债收益率恢复至正值，其余期限则仍维持负值的情况。 就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周出现了1BP的上涨至0.8335%。10年期公债利差1.2840%，同样较此前一周下降2BP。 此外，上周Breakeven inflation rate（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周下降2BP至1.70%。但就TIPS债券本身而言，目前大多数期限债券也均进入了负利率的状态。 图 1： 美国国债利率 单位：% 图 2： 欧洲公债利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 012342016/10/122018/10/122020/10/12美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年美国:国债收益率:30年-10122016/10/072018/10/072020/10/07欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年欧元区:公债收益率:20年欧元区:公债收益率:30年 华泰期货|金银周报 2020-10-19 3 / 9 图 3： 欧美利差（1年） 单位：% 图 4： 欧美利差（10年） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： TIPS收益率 单位：% 图 6： Breakeven inflation rate 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 10月19日至10月23日当周重要数据与事件汇总展望 本周重点为中国方面所将公布的GDP数据以及美联储官员关于经济展望的讲话。 表格 1：10月19日至10月23当周重要经济数据 日期 北京时间 国家、地区 数据 10月19日 10:00 中国 9月规模以上工业增加值年率-YTD(%) 10月19日 17:00 中国 第三季度GDP季率(%) 10月19日 17:30 中国 9月社会消费品零售总额年率(%) 01234050010001500200025002016/10/062018/10/062020/10/06期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金012310001500200025002016/09/302018/09/302020/09/30期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金欧美利差（美-欧）-2-10122016/09/302018/09/302020/09/30美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年0123050010001500200025002007/04/302013/04/302019/04/30伦敦现货黄金:以美元计价breakeven inflation rate 华泰期货|金银周报 2020-10-19 4 / 9 10月20日 20:30 美国 9月营建许可月率(%) 10月20日 20:30 美国 9月新屋开工年化月率(%) 10月22日 22:00 美国 9月成屋销售年化总数(万户) 10月22日 22:00 欧元区 10月消费者信心指数 10月23日 07:30 日本 9月全国CPI年率(%) 10月23日 16:00 欧元区 10月Markit制造业PMI初值 10月23日 21:45 美国 10月Markit制造业PMI初值 资料来源： FX678 华泰期货研究院 表格 2：10月19日至10月23日一周重要事件日历 日期 北京时间 相关国家、 地区 事件 10月20日 03:00 美国 费城联储主席哈克就“疫情后的复苏：私营部门的反应和展望”发表讲话 10月20日 08:30 澳大利亚 澳洲联储公布10月货币政策会议纪要 10月20日 09:30 中国 国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告 10月20日 待定 美国 芝加哥联储主席埃文斯就当前的经济状况和货币政策发表讲话 10月21日 20:10 英国 英国央行副行长拉姆斯登出席专业经济学家协会在线会议2020：后疫情时代——全球经济的