A股策略周报：“白马股”杀跌并不冤枉，把握十四五规划超预期机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股策略周报 2020年10月18日 “白马股”杀跌并不冤枉，把握十四五规划超预期机会 核心要点： 本周市场小幅放量上涨，外资整体大幅净流入。市场热点持续性差，银行、纺织服装、光伏、新能源车及保险等板块表现强势。 五中全会将于10月26日至29日在北京召开，十四五规划呼之欲出，第三代半导体、风电和光伏、数字货币等热门题材已提前反应预期。 目前距离美国总统大选仅有两周时间，拜登支持率已持续领先特朗普，伴随美国大选临近，市场不确定性逐渐增强。 政治局会议学习量子科技相关知识，去年10月是学习区块链技术。 三季报业绩预告来看，预喜率近半，农业国防建材化工等行业净利润同比增速靠前，景气度较高，休闲服务、金属、通信等板块承压。 周一市场大涨，有媒体表示新一轮大涨在即，我们的观点是“不要会错了意，不要拔苗助长”！将某些文件和国发〔2005〕34号等历史文件简单类比，得出“新一轮大涨开启”这类拔苗助长的有害结论。 本周，三七互娱、信维通信、圣邦股份、闻泰科技、中国软件等所谓白马股下跌受到关注，我们认为不要轻言“错杀”，相当比例的所谓白马股的竞争力并没有那么强。牛市下半场要加强基本面排雷。 展望后市，维持“牛市下半场”的总体格局看法，策略是“守稳待事（势）”。权衡相关事件（如美国大选）带来的风险和机会，关注事件发生带来的机会，抓住好公司的下跌机会，等待新的上升趋势。 行业方面，坚持均衡配置，我们认为周期股、成长股都不会一枝独秀，周期行业补涨是资金求稳的权宜之计。建议关注： 1）事件型机会，量子科技、三季报和“十四五”规划超预期等机会； 2）日历效应：保险股等周期性板块阶段性占优，工程机械、建材等周期成长行业的机会值得关注。 3）等待消费、科技、医药等优质公司下跌到合理估值，依然是首选。 选股原则：策略可总结为“用滞涨周期板块防守，时刻关注主赛道板块随时准备入手下跌的优质成长公司，切忌陷入“低PE陷阱”。 风险提示：1）中美摩擦；2）主赛道过度拥挤；3）业绩预期无法兑现 分析师 曾 万 平 ：135 2048 9973 ：zengwanping_yj@chinastock.com.cn 职业证书编号：S0130519110001 付 延 平 ：135 5016 4159 ：fuyanping@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519060001 特此鸣谢： 王新月 相关研究 10月9日国庆假期港美股整体上涨，把握四季度牛市下半场 9月20日 周期板块补涨，牛市下半场，守稳待事（势） 9月13日 超预期社融缓解市场焦虑，高性价比时刻仍需等待 9月7日 经济复苏牛和黄金十年口号“壮不了胆” 9月5日 高估值消费股别做任性的“无脚鸟”，美股疯牛走向结束 8月29日 不为创纪录的消费股再唱 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 赞歌 A股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 目 录 一、银行保险、新能源等表现强势，拔苗助长有害 ....................................................................................................... 4 二、9月社融增量超预期，信贷总量短期上升 ............................................................................................................... 6 三、资金面总体平稳，货币政策稳健中性....................................................................................................................... 8 四、全球新增确诊维持高位，意大利新增确诊爆发式增长 ........................................................................................... 9 五、市场缩量下跌，北向资金连续净流出..................................................................................................................... 11 六、A股估值整体上升 ..................................................................................................................................................... 15 七、三季报业绩喜忧参半，农业、建材、军工、化工等行业景气度较高 ................................................................. 18 八、解禁相关公司（至十月底） .................................................................................................................................... 19 九、十月投资日历 ............................................................................................................................................................ 20 十、十月日历效应 ............................................................................................................................................................ 21 插 图 目 录 ...................................................................................................................................................................... 22 表 格 目 录 ...................................................................................................................................................................... 23 A股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 一、银行保险、新能源等表现强势，拔苗助长有害 本周 A股整体小幅上涨，受外围市场相关板块上涨提振，叠加十四五规划政策利好，本周光伏、新能源车等板块上涨强势，前期回落较大的医药、食品饮料等小幅补涨。截至10月16日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨1.96%、1.83%、1.51%和1.93%。从行业来看，除电子元器件、传媒、房地产等板块小幅下跌外，其他板块均有一定程度上涨。印度受疫情影响纺织业冲击较大，大批订单转移至中国企业，纺织服装板块领涨，上涨达6.56%，银行、煤炭等板块涨幅领先，分别上涨5.80%和5.19%。细分行业来看，纺织制造及其他轻工制造等涨幅居前，上涨幅度均超10%，酒店和互联网传媒跌幅较大。 周一市场大涨，有媒体表示新一轮大涨在即，我们的观点是“不要会错了意，不要拔苗助长”！周一市场上涨的主要原因是“政策利好憧憬”提升投资者风险偏好，股市进入五中全会时间。深圳特区40周年纪念大会将召开，相关利好政策在上周末出台，《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025年)》受到瞩目。这是我们四季度策略报告《守稳待势》的主要思路之一。不要将某些文件和国发〔2005〕34号等历史文件简单类比，得出“新一轮大涨开启”这类拔苗助长的有害结论。维持牛市下半场的中期看法。 本周，三七互娱、信维通信、圣邦股份、宝信软件、闻泰科技、中国软件、恒生电子等所谓白马股的下跌受到了较高的关注度，我们认为不要轻言“错杀”，相当比例的所谓白马股竞争力并没有那么强，无法入选我们的核心优质公司池。很多公司只是在前期借着市场热点鸡犬升天，主要是因为股票资金充裕从而被推升高估值。牛市下半场要加强基本面排雷，不要激动。 本周美股小幅上涨，原油价格和美元指数小幅上行，黄金价格小幅下跌。本周美股三大股指均小幅上行，纳指领涨，截止10月16日，纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数分别上涨0.79%、0.19%和0.07%。原油价格和美元指数小幅上行，黄金价格小幅下跌。截止10月16日，ICE布油价格收于42.47美元每桶，伦敦金现价格收于1889.3美元每盎司，美元指数小幅上升至93.53。 图1：A股主要指数表现 图2：A股主要指数周度涨跌幅 图3：全球主要指数涨跌幅 0.60000.80001.00001.20001.40001.6000上证综指 深证成指 中小板指 创业板指 A股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图4：不同行业周度涨跌幅 图5：周度涨跌幅较大的细分行业 1.96% 1.83% 1.51% 1.93% 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%上证综指 深证成指 中小板指 创业板指 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数恒生指数日经225-10-5051015周度涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -2-101234567电子元器件 传媒 房地产 综合 通信 商贸零售 餐饮旅游 建筑 建材 有色金属 交通运输 计算机 国防军工 电力设备 电力及公用事业 钢铁 农林牧渔 轻工制造 汽车 食品饮料 基础化工 机械 非银行金融 家电 医药 石油石化 煤炭 银行 纺织服装 周度涨跌幅 A股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图6：黄金、美元和石油走势 二、9月社融增量超预期，信贷总量短期上升 9月社融增量超预期，财政支出推升M2增速。9月社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多增9630亿元，社融存量同比增长13.5%，创2018年以来新高。9月新增人民币贷款1.9万亿元，前值1.29万亿元，居民端和企业中长端支撑9月信贷数据，信贷总量短期上升。密集发行政府债券在一定程度上推升M2增速明显回升，同比增长10.9%，较前值10.4%上升0.5个百分点。我们认为略超预期的金融数据无法继续推动市场的系统性上涨，这和上半年我们强