房地产行业月度报告：房地产金融监管趋严，土地市场继续降温

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 房地产金融监管趋严，土地市场继续降温 2020年10月16日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 房地产 -3.53 -3.86 0.22 沪深300 3.04 6.25 22.33 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 韩偲瑶 研究助理 hancy@cfzq.com 18670333068 相关报告 1 《房地产：房地产行业2020年8月月报：土地市场降温理性，销售期待金九银十》 2020-09-23 2 《房地产：国家统计局2020年7月房地产行业数据点评：7月投资增速突出，竣工修复延迟》 2020-08-18 3 《房地产：房地产行业2020年7月月报：淡季不淡，行业韧性依旧》 2020-08-17 重点股票 2019A 2020E 2021E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 万科A 3.44 8.10 3.97 7.02 4.63 6.02 推荐 金地集团 2.22 6.42 2.58 5.53 3.06 4.66 推荐 保利地产 2.34 6.93 2.62 6.19 3.14 5.16 谨慎推荐 招商蛇口 1.34 11.48 1.18 13.03 1.04 14.79 谨慎推荐 阳光城 0.98 7.24 1.28 5.55 1.67 4.25 谨慎推荐 金科股份 1.05 8.91 1.31 7.15 1.59 5.89 谨慎推荐 招商积余 0.26 102.31 0.50 53.20 0.70 38.00 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  板块表现： 2020年9月，房地产（申万）板块单月跌幅4.63%，跑赢上证综指0.60 pcts，跑输沪深300指数0.95pcts，板块涨幅在28个一级行业中排名第9位。截至10月16日，今年以来房地产板块下跌4.76%，跑输上证综指14.01pcts，跑输沪深300指数21.90pcts。  行业数据：（1）9月，百城住宅价格指数环比上涨0.24%，百城住宅价格指数环比涨幅较上月收窄0.26pcts。房企促销力度加大，价格涨幅收窄。（2）9月，30大中城市商品房成交面积，同比增长10.77%，环比增长7.80%，但同比增速较上月开始收窄。9月部分城市继续调控房地产市场，部分二、三线城市销售有所降温。（3）9月，100大中城市成交土地占地面积同比下滑36.19%，环比下滑23.10%。9月土地市场继续继续降温，土地供应和土地成交均呈现回落，溢价率继续回落，都市圈中三线城市热度不减。  行业动态：（1）9月迎来行业销售黄金月份，但房企成绩喜忧参半。前期行业需求持续释放，金九银十需求动力略显疲乏。（2）9月土地市场持续降温，但资金实力雄厚的头部房企体现出强烈拿地意愿，万科、保利、招商蛇口等房企纷纷拿地补库存，储备粮草。（3）9月房地产行业发行债券规模649.85亿元，发行规模环比减少7.13%，发行占比1.91%，规模占比较上月下降0.08pcts。往后看，在房地产金融监管不放松情况下，房企融资活动或将降温。（4）四季度在房企销售目标和年末回款压力的推动下，预计推盘供货力度将能与三季度基本持平。但往后看，销售或将在需求和供给均疲软中显现出压力。  投资建议：建议关注销售业绩稳定的万科A、招商蛇口；建议关注聚焦一二线的金地集团和聚焦都市圈的金科股份；建议关注央企背景有融资优势的保利地产和险资入股的阳光城；建议关注物业板块招商积余。  风险提示：疫情发展反复，行业销售无法如期恢复；房企融资遇困。 -13%-8%-3%2%7%12%17%22%2019-102020-022020-062020-10房地产沪深300行业月度报告 房地产 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据 .................................................................................................................. 5 2.1 9月住宅价格指数全线收窄................................................................................................................. 5 2.2 旺季促销力度大拉动商品房成交...................................................................................................... 6 2.3 土地成交继续放缓 ................................................................................................................................ 7 3 行业动态 .................................................................................................................. 9 3.1 金九房企销售喜忧参半 ....................................................................................................................... 9 3.2 资金实力雄厚房企保持拿地力度...................................................................................................... 9 3.3 监管力度加大，融资活动降温 ........................................................................................................ 10 3.4 行业评述 ................................................................................................................................................ 11 4 投资建议 .................................................................................................................11 5 风险提示 ................................................................................................................ 12 图表目录 图1：9月涨跌幅（%） ............................................................................................... 3 图2：今年以来涨跌幅（截至10月16日，%） ........................................................... 3 图3：申万一级行业9月涨跌幅（%） ......................................................................... 3 图4：9月涨幅前10（%） ........................................................................................... 4 图5：9月跌幅前10（%） ........................................................................................... 4 图6：SW房地产PE、PB ............................................................................................ 4 图7：SW房地产PE、PB相对A股估值溢价............................................................... 4 图8：子板块市盈率..................................................................................................... 4 图9：百城住宅价格指数.............................................................................................. 5 图10：百城价格同比涨幅（分层级城市） ................................................................... 6 图11：百城价格环比涨幅（分层级城市）.................................................................... 6 图12：30大中城市商品房成交面积 ............................................................................. 6 图13：30大中城市商品房成交面积（分层级城市）..................................................... 6 图14：100大中城市成交土地面积 ............................................................................... 8 图15：100大中城市成交土地面积（分层级城市） ...................................................... 8 图16：100大中城市成交土地溢价率 ........................................................................... 8 图17：100大中城市成交土地溢价率（