医药生物行业周报：建议持续关注受益流感爆发业绩高增长的儿童药企

1 2018年3月11日 广证恒生医药唐爱金团队 医药生物行业周报 建议持续关注受益流感爆发业绩高增长的儿童药企 分析师：唐爱金 研究助理：冯俊曦 研究助理：李安飞 电话 020-88836115 020-88836115 020-88836115 邮箱 tangaij@gzgzhs.com.cn Fengjx@gzgzhs.com.cn Li.anfei@gzgzhs.com.cn 执业编号 A1310516100001 1.医药板块走势 指数表现： 涨跌（%） 1M 3M 6M 绝对表现 12.79 5.23 7.10 相对表现 13.76 1.76 0.36 （资料来源：WIND，广证恒生） （资料来源：WIND，广证恒生） 医药生物指数走势 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%沪深300 医药生物指数 1.医药板块估值 （资料来源：WIND，广证恒生） 医药生物指数估值 当前PE 38.37 平均PE 38.17 历史最高 74.37 历史最低 33.24 医药生物相对PE 02000400060008000100001200014000医药生物(申万) 801150.SI 收盘价 60.0X50.0X40.0X30.0X20.0X01020304050600%50%100%150%200%250%300%350%400%15-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-01相对PE 医药生物PE(TTM) 沪深300PE(TTM) 相对PE=254% （资料来源：WIND，广证恒生） 最近一周医药行业PE(TTM) 38.37，申万一级行业中排名第10 4 （资料来源：WIND，广证恒生） 2.行情跟踪-行业相对估值 7.85 14.51 15.85 16.02 15.34 18.50 19.77 20.94 21.02 21.80 25.94 26.50 26.91 26.91 27.56 28.80 32.02 35.33 36.55 38.37 36.60 40.37 43.74 43.38 45.01 44.84 56.73 62.76 74.44 0.0020.0040.0060.0080.00银行 沪深300成分 建筑装饰 房地产 钢铁 采掘 汽车 非银金融 交通运输 家用电器 纺织服装 建筑材料 公用事业 化工 轻工制造 商业贸易 农林牧渔 传媒 电气设备 医药生物 食品饮料 电子 休闲服务 有色金属 综合 机械设备 通信 计算机 国防军工 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%化学制药(申万) 生物制品(申万) 医疗器械(申万) 医药商业(申万) 中药(申万) 医疗服务(申万) 3.周观点策略 周行情观点： 5 最近一周医药板块跑赢沪深300指数3.78个百分点，在28个行业指数中涨幅排名第1，处于领头位置；其中医疗服务周涨幅(8.14%)最大。 本周生物医药板块涨幅在各行业板块中涨幅第一，涨幅靠前标的多为前期超跌标、业绩较高增长或受益近期创新药。如药明康德负责生产的TaiMed Biologics公司治疗HIV-1的FIC药物获FDA批准上市，同时近期多家生物科技初创企业宣布赴港IPO。我们建议持续关注受益流感爆发儿童药企、高端仿制药大品种受益一致性评价和创新药阶段性利好成果相关标的。建议关注以下投资主线： 1)流感疫情及儿童药相关标的：东阳光药(1558.HK)、葵花药业(002737)、一品红(300723)、济川药业(600566）。 2）创新药及受益一致性评价：恒瑞医药(600276)、李氏大药厂(0950.HK)、德展健康(000813)、京新药业（002020）、华海药业(600521)、联邦制药(3933.HK)； 2)细分行业龙头业绩高成长：健帆生物(300529)、我武生物(300357)、智飞生物（300122）； 6 4. 2018年Q1投资组合 （资料来源：WIND，广证恒生） 代码 上市公司 主营/催化因素 （1）进攻型组合 000915 山大华特 1）受益伊可新涨价+二胎放开需求提升，公司三季度业绩持续高增长； 2）公司2018年估值仅19倍，未来3年持续30%以上增长可期，PEG<1； 3）公司2017年业绩有望超45%增长 603368 柳州医药 1)广西地区药品流通龙头企业，受益两票制政策，流通业务集中度提升，公司器械流通业务正高速增长； 2）公司2018年估值仅16倍，增速有望持续25-30%增速； 3）公司2017年业绩有望25%高增长； 300357 我武生物 1）市场教育与产品推广逐步见成效，公司近年业绩有望30%以上高增长； 2）原产品粉尘螨滴剂新增适应症（皮炎和过敏性结膜炎）+蒿草花粉滴剂进入三期临床。 002737 葵花药业 1）2017年公司业绩有望同比 30%增长，未来三年业绩有望25-30%增长，目前市值对应2018年估值仅19倍，性价比凸显。 2）公司品牌产品小儿肺热咳喘口服液、胃康灵、护肝片等产品处于涨价通道，且主产品小儿肺热新进入医保目录，有望量价齐升。 4）公司销售改革，从考核规模到考核利润，且公司净利率相比通过厂家有提升空间，预计公司近年净利润增速有望高于销售增速。 7 4. 2018年Q1投资组合 （资料来源：WIND，广证恒生） 代码 上市公司 主营/催化因素 （2）稳健型组合 000813 德展健康 1）主产品阿托伐他汀是降脂药领域的大空间大品种，有望在2018Q1最先通过一致性评价，其竞争格局有望大大改善加速进口替代，业绩增长有望提速。 2）目前市值对应明年仅19倍估值，20%以上增速。 002020 京新药业 1）公司重点推进瑞舒伐他汀、盐酸舍曲林、左乙拉西坦有望领先通过一致性评价，三个产品均属于市场规模持续扩大、竞争格局逐步好转、进口替代空间巨大的品种。 2）公司研发聚焦心脑血管、长期深耕于精神神经病领域，上市或者正在研多个潜力品种。 002773 康弘药业 1）康柏西普作为新生血管类眼底病疗效卓著的药物之一，2017年仅降价不到18%进入医保，有望迎来国内销售迅速放量期。配合单品种销售费用率下降，贡献利润增速有望快于营收增速。 2）康柏西普三期临床CRO已选好，临床方案正与FDA讨论之中，有望在2018Q1正式开展，我们预计其将凭借更少的注射次数，非劣疗效获批，切入仅国际近百亿美金市场。 002007 华兰生物 1）血制品行业2016年进入量价齐升高景气环境后，下游渠道商囤货较多，2017年小渠道商遭受两票制冲击后，纷纷降价销售白蛋白产品，导致市场价格有所下降，同时上游厂商铺货也受到影响。我们预计经历一年时间调整以及两票制在2018年全面落地，血制品行业将重现高速增长。 2）华兰生物为国内血制品龙头企业，经营稳健，在经历渠道商冲击以后，公司积极筹备自己的销售队伍应对，有望明年实现自营团队搭建，利好公司长期发展。 5.广证恒生月度研究成果-欢迎交流 8 （资料来源：广证恒生） 项目 投研活动/内容 时间 行业深度 广证恒生-零售药房专题系列报告一-鉴美国经验以研判国内零售药房行业整合趋势 03.09 调研纪要 一心堂(002727)-调研纪要-20180309 03.09 公司点评 健帆生物(300529)-点评报告-20180308 03.08 公司点评 我武生物(300357)-点评报告-20180308 03.08 调研纪要 太安堂(002433)-调研纪要-20180307 03.07 调研纪要 李氏大药厂(0950.HK)-调研纪要-20180228 02.28 公司点评 翰宇药业(300199)-点评报告-2017年经营业绩40%高增长，看好18年制剂升级转型和原料药海外放量 02.28 公司点评 康弘药业(002773)-点评报告-20180228 02.28 公司点评 智飞生物(300122)-2017年业绩基本符合预期，静待HPV疫苗放量 02.27 深度报告 一品红(300723)-儿科拳头产品省外拓展助成长，静待创新药研发突破 02.13 调研纪要 一品红(300732)-调研纪要-2018.02.01 02.01 调研纪要 大参林(603233)-调研纪要-2018.01.25 01.25 调研纪要 博腾股份(300363)-调研纪要-2018.01.19 01.19 调研纪要 联邦制药(3933.HK)-调研纪要-2018.01.18 01.18 深度报告 我武生物(300357)-深度报告-高成长的脱敏治疗专家，畅享1.3%低渗透率蓝海市场 01.11 6.行情跟踪-行业周涨跌幅 医药行业本周涨幅为6.08%，相对沪深300而言收益率为3.78% 生物医药行业指数本周(2018/3/5-2018/3/09)涨幅为6.08%，相对沪深300而言收益率为3.78%；在申万28个一级行业指数中，生物医药行业指数最近一周涨幅排名顺数第1位，处于上游。 9 （资料来源：WIND，广证恒生） 各板块本周涨幅 6.08% 3.78% -6%-4%-2%0%2%4%6%8%医药生物 计算机 电子 通信 休闲服务 非银金融 综合 家用电器 机械设备 房地产 传媒 电气设备 汽车 商业贸易 公用事业 国防军工 农林牧渔 轻工制造 交通运输 建筑材料 建筑装饰 纺织服装 化工 银行 有色金属 食品饮料 采掘 钢铁 绝对收益率 相对收益率 6.行情跟踪-行业月度涨跌幅 医药行业最近一个月超出沪深300指数13.76个百分点，涨幅为12.79%。 生物医药行业指数最近一月(2018/2/6-2018/3/9)涨幅为12.79%，超出沪深300指数13.76个百分点；在申万28个一级行业指数中，医药指数最近一月超额收益排名第4位，处于上游。 10 （资料来源：WIND，广证恒生） 各板块近一月涨幅 12.79% 13.76% -10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%计算机 电子 通信 医药生物 休闲服务 电气设备 国防军工 传媒 综合 机械设备 商业贸易 汽车 轻工制造 公用事业 纺织服装 化工 农林牧渔 家用电器 有色金属 建筑材料 交通运输 食品饮料 建筑装饰 房地产 非银金融 钢铁 采掘 银行 绝对收益率 相对收益率 6.行情跟踪-子行业涨跌幅 周涨幅最大和月涨幅最大的子行业均为医疗服务 最近周涨幅最大的子板块为医疗服务8.8%(相对沪深300：10.14%)，涨幅最小的为中药5.27%(相对沪深300：2.96%)。 最近一个月涨幅最大的子板块为医疗服务20.96%(相对沪深300：2.74%)，涨幅最小的为中药8.52%(相对沪深300：1.26%) 。 子行业周涨跌幅 子行业月涨跌幅 11 （资料来源：WIND，广证恒生） （资料来源：WIND，广证恒生） 8.80% 10.14% 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%绝对收益率 相对收益率 20.96% 2.74% -2%2%6%10%14%18%22%绝对收益率 相对收益率 6.行情跟踪-医药板块个股周涨跌幅 （资料来源：WIND，广证恒生） （资料来源：WIND，广证恒生） 12 公司 涨跌幅 原因 千山药机 25.98% NA 吉药控股 4.01% NA 博济医药 2.96% NA 公司 涨跌幅 原因 海虹控股 53.66% NA 和佳股份 37.86% NA 迪安诊断 22.16% NA -10%0%10%20%30%40%50%60%泰合健康 千山药机 四环生物 百花村 科伦药业 正海生物 大理药业 昭衍新药 亚太药业 长生生物 香雪制药 鲁抗医药 哈药股份 富祥股份 沃森生物 人民同泰 英科医疗 南华生物 宜华健康 7.覆盖跟踪-股票池-最近一周涨幅排序 13 （资料来源：W