有色金属行业周报：短期调整不改复苏趋势，关注铜铝和锂板块

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·行业周报 证券研究报告·行业报告 市场表现  一周行情回顾：上周，沪深300指数下跌3.53%，有色板块下跌7.2%，跑输沪深300指数3.67个百分点。有色板块中，所有子板块均大幅下跌，其中其他稀有小金属和黄金板块跌幅居前，分别为-8.94%和-8.53%。欧洲二次疫情爆发风险升温，市场对经济二次探底忧虑升温，全球通胀预期下降导致实际利率回升，贵金属板块大幅向下调整。电解钴收储政策落地，但因下游需求低迷，市场反应较为平淡，钴板块大幅向下调整。  有色金属价格变化：上周，受欧美疫情二次爆发以及美元指数持续反弹影响，市场担心经济二次探底，避险情绪升温，基本金属价格高位大幅回落。贵金属方面，由于经济二次探底风险增加，市场通胀预期明显下降，实际利率回升推动贵金属价格下行，高弹性的白银跌幅明显。钴锂市场方面，上周电解钴价格下跌1.43%至27.6万元/吨，硫酸钴价格持平为5.5万元/吨，四氧化三钴价格下跌0.93%至21.3万元/吨；电池级碳酸锂价格持平为4万元/吨，电池级氢氧化锂价格持平为4.9万元/吨；三元材料价格持平为11.9万元/吨。  行业资讯及公司公告：日本买家同意将Q4铝升水敲定在88美元/吨；海关总署数据显示，中国8月仍是铝净进口国；2020年6月全球精炼铜市场供应短缺19.2万吨；中色股份拟挂牌转让珠江稀土72%的股权；紫金矿业发行可转债获得中国证监会审核通过。  投资建议：本周个股建议积极关注：资源和冶炼规模持续扩张的云南铜业（000878.SZ）、国内矿产铜领先的江西铜业（600362.SH）；产能持续扩张的云铝股份（000807.SZ）；锂电材料优质企业赣锋锂业（002460.SZ）、成本领先的锂资源龙头天齐锂业（002466.SZ）；稀土行业龙头企业北方稀土（600111.SH）和五矿稀土（000931.SZ）；同时建议关注贵金属涨价受益标的山东黄金（600547.SH）和赤峰黄金（600988.SH）。  风险提示：疫情发展超预期；经济复苏弱于预期；全球央行货币宽松政策不及预期。 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去20天涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 -3.56 -3.90 5.55 深证成指 -3.25 -5.33 22.85 创业板指 -3.39 -4.31 39.51 沪深300 -3.53 -3.41 11.56 有色（申万） -7.20 -6.97 4.05 工业金属 -6.27 -5.25 -1.43 金属新材料 -5.47 -6.01 5.12 黄金 -8.53 -8.19 25.05 稀有金属 -8.11 -8.30 -4.86 股价表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：谢玉磊 执业证书编号：S1050520050001 电话：021-54967579 邮箱：xieyl@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%有色金属(申万)沪深3002020年09月28日 有色金属 短期调整不改复苏趋势，关注铜铝和锂板块 行业评级：中性 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·行业报告 目 录 1． 本周观点及投资建议 .......................................................................... 3 2． 一周行情回顾 ................................................................................ 3 2.1 经济二次探底忧虑升温，有色板块大幅下跌 ················································································································ 3 2.2 有色板块估值相对偏高，短期或延续调整 ···················································································································· 4 3． 行业资讯及重点公司公告 ...................................................................... 5 3.1 行业资讯 ············································································································································································ 5 3.2 重要公司公告 ···································································································································································· 6 4． 有色金属价格及库存 .......................................................................... 7 4.1. 有色金属价格 ··································································································································································· 7 4.2. 基本金属库存 ··································································································································································· 8 5． 风险提示 ................................................................................... 10 图表1：上周各行业板块涨跌幅 .............................................................................. 3 图表2：上周有色金属子板块涨跌幅 .......................................................................... 4 图表 3 有色行业股票一周涨跌幅前十位 ....................................................................... 4 图表 4 有色行业股票一周涨跌幅后十位 ....................................................................... 4 图表5：申万一级行业滚动市盈率（单位：倍） ................................................................ 5 图表6：有色金属行业滚动市盈率（单位：倍） ................................................................ 5 图表7 基本金属和贵金属涨跌幅 ............................................................................. 7 图表8：小金属价格涨跌幅 .................................................................................. 7 图表9：稀土涨跌幅 ........................................................................................ 8 图表10：铜价及库存 ....................................................................................... 9 图表11：铝价及库存 ....................................................................................... 9 图表12：锌价及库存 ....................................................................................... 9 图表13：铅价及库存 ....................................................................................... 9 图表14：镍价及库存 ....................................................................................... 9 图表15：锡价及库存 ....................................................................................... 9 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·行业报告 1． 本周观点及投资建议 上周，欧洲疫情二次爆发风险增加，欧元走弱带动美元指数持续反弹，基本金属、贵金属等美元资产承压大幅走弱。就当前时点而言，全球新冠疫苗研发进程明显加速，且各国财政政策和货币政策应对机制日趋完善，全球经济持续复苏虽有波折但将是大概率事件。基于全球经济修复的逻辑，我们看好供给收缩的铜、铝板块。国内新能源汽车月度销售持续回暖，利好上游的锂和稀土资源板块。短期贵金属板块因通胀预期下降而向下调整，但基于全球经济低利率环境和经济复苏的大背景下，中期仍看好黄金板块。 本周个股建议积极关注：资源和冶炼规模持续扩张的云南铜业（000878.SZ）、国内矿产铜领先的江西铜业（600362.SH）；产能持续扩张的云铝股份（000807.SZ）；锂电材料优质企业赣锋锂业（002460.SZ）、成本领先的锂资源龙头天齐锂业（002466.SZ）；稀土行业龙头企业北方稀土（600111.SH）和五矿稀土（000931.SZ）；同时建议关注贵金属涨价受益标的山东黄金（600547.SH）和赤峰黄金