商品日报 贵金属：金银再度暴跌，前期获利空单可离场 周三贵金属价格继续大幅下挫。国际金价连跌三日，昨日跌破1900美元/盎司的整数关口，最低触及1856美元，之后小幅反弹收回部分跌幅，截至收盘，COMEX黄金期货收跌2.15%报1866.6美元/盎司，创7月21日以来新低；COMEX白银期货再度大幅杀跌至23美元/盎司下方,收跌6.64%报22.895美元/盎司。美元走强继续令黄金承压。美元指数报94.357，涨0.41%，美元指数连续第四天上涨，升至八周高位，昨日美国司法部寻求限制互联网巨头的法律免责保护，科技股承压领跌美股收跌。面对新冠病例不断增加和欧洲疲弱的经济数据，市场质疑全球经济复苏的步伐，并努力应对美国政策的不确定性。而投机性美元买盘涌入也推动美元上涨。在美国推出新的疫情纾困刺激计划陷入政治僵局之际，美联储决策者对经济冷却风险发出警告。美联储主席鲍威尔：复苏“任重道远”，需更多政策刺激，现有联储中小企业贷款工具无需大变。多名美联储官员警告经济复苏风险，齐声呼吁推出财政刺激措施。数据方面：疫情复燃冲击欧洲经济，欧元区9月服务业活动萎缩至4个月新低。欧元区9月制造业PMI初值录得53.7，创2018年8月以来新高。9月随着新冠肺炎感染病例的增多，以及服务业活动的下降，欧元区经济复苏陷入停滞。美国9月Markit制造业PMI初值53.5，前值 53.1，预期 53.1。自本周初以来，贵金属价格持续大幅下挫，主要原因是欧洲和美国新冠肺炎病例不断增加，避险资金转向美元，美元指数走强使得贵金属价格承压下挫。我们前期所预期的，美元指数呈现阶段性反弹将压制贵金属价格回调的预期再次得到市场的验证，当前国际金价已经下跌至我们前期预期的支撑位1850美元/盎司附近。虽然我们认为当前美元指数的反弹行情还将未结束，但金银短期大幅下挫存在一定的超跌，有止跌反弹的可能，前期获利空单可暂时离场。 操作建议：金银前期空单离场 铜：铜价继续向下，关注节前需求支撑 周三沪铜价格再次高开低走，盘中价格单边回落，再次创出多日新低，尾盘有所企稳，最终收于51460元/吨；夜盘伦铜走势大幅回落，沪铜跟随下跌。周三上海电解铜现货对当月合约报贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨，较昨日下跌20元/吨，国庆节商品日报20200924 联系人 徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 商品日报 前不但没有明显的下游补库意愿，反而凸显了供方去库换现的避险情绪，市场一旦确立了贴水行情，恐报价不扩到一定的贴水水平难以吸引贸易商的投入。宏观方面：美国9月Markit制造业PMI初值 53.5，符合预期且高于前值；鲍威尔：复苏“任重道远” 需更多政策刺激，现有联储中小企业贷款工具无需大变。行业方面：全球金属与采矿业7月交易额环比降37.4%；嘉能可将澳大利亚昆士兰州铜冶炼厂寿命延长至2022年之后。昨日铜价继续下跌，夜盘更是进一步走低，拖累铜价走势的更多因素在于宏观方面，由于美股的持续下跌，影响了市场整体情绪，以及美元的逐步走高，对于铜价形成较大压力。此前我们认为在旺季消费加持之下，铜价有望出现震荡向上的行情。但从目前来看，铜价走势只有震荡，却未见向上。这除了之前所说的宏观冲击之外，自身基本面也并不支持，旺季的需求依然不旺，节前的备货难见踪影。虽然我们主观依然乐观，但也要尊重客观事实，未来我们需要关注，随着铜价回落，是否出现逢低的买盘，如果依然低迷，铜价或将继续回落。 操作建议：建议观望 镍：镍价连续探底回升，后市仍有下跌空间 周三沪镍2011合约价格走势盘中走势再次探底回升，开盘之后镍价震荡回落，午后一度跳水，但收盘前出现回升，最终收于112770元/吨。夜盘伦镍走势震荡走低，沪镍价格则窄幅震荡。长江有色网1#镍价报112500-115000元/吨，均价113750元/吨，跌300元，华通现货1#镍价报112450-115150元，均价113800元/吨，跌250元，广东现货镍报116100-116500元/吨，均价116300元/吨，跌450元。行业方面：师宗157万吨不锈钢产业二期新建项目开工；特斯拉推出无钴电池，高镍低钴成动力电池新风向。昨日镍价再度探底回升，连续的两天收出长下影线，显示了镍价下方的支撑较强。特别是市场关注特斯拉的电池日，高镍电池带来的需求吸引了市场眼睛，但是电池镍的需求对于供需来说更多是个长远的故事，对于短期供需实际影响有限。我们继续维持前期观点，镍价进入了供大于求的市场格局。由于印尼镍铁产能的持续投放，产能的投放将从量变转为质变，镍铁的供应压力将大幅增加，我们认为镍价未来走势将以震荡下跌为主。但是在库存压力增大之前，镍价的回落仍将会有反复。 操作建议：建议尝试观望 锌：美元延续反弹施压，短期锌价区间震荡偏弱 周三沪锌主力2011合约日内弱势下行，夜间止跌窄幅震荡，收至19155元/吨，跌幅达1.26%。LME锌跌破40日均线支撑，收至2410.5美元/吨，跌幅达2.35%。现货方面，上海0#锌主流成交于19750-19850元/吨，进口锌成交于19740-19840元/吨；0#锌普通对10月报升水140-150元/吨报价，进口锌对10月报升水130-140元/吨。锌价高位回落，市场交投清淡，下游节前备货意愿低迷，以观望为主，另临近十一假期，部分持货商计划降低库存。美国9月Markit制造业采购经理人指数初值53.5，好于预期。欧元区9月制造业PMI初值创2018年8月以来新高，因需求上升，但消费业务受疫情加剧打击。今日重点关注美国上 商品日报 周首次申请失业救济人数及美国财长和鲍威尔在参议院金融委员会听证会上的言论。昨日LME锌库存持平至219300吨。基本面来看，目前矿山、炼厂均较为可观，9月国产矿加工费维持上行，但进入四季度炼厂冬储意愿增强，矿端供应或再度紧张，加工费或见顶。目前炼厂集中检修结束，部分炼厂加速提产。下游镀锌较为稳定，且压铸锌及氧化锌企业开工率环比回升，需求边际总体向好。前期锌价大跌，下游补库强烈，提前消化部分节前备货，社会库存去化节奏放缓。整体来看，供应增加预期施压锌价，但需求端仍存支撑，锌市多空因素交织，基本面矛盾不突出。近期欧洲疫情不断增加，同时美国新一轮经济刺激计划仍陷僵局，市场情绪偏谨慎，美元延续反弹走势，金属板块整体承压，预计锌价短期偏弱运行，关注下方万九支撑。 操作建议：观望 铅：挤仓支撑近月铅价，主力延续区间运行 周三沪铅主力换月至2011合约，日内震荡后下行，尾盘收复跌幅，夜间先抑后扬，呈现V型走势，收至15135元/吨，涨幅达0.07%。LME铅震荡偏弱，收至1877.5美元/吨，跌幅达0.53%。现货方面，上海市场南方铅15370-15390元/吨，对沪期铅2010合约贴水80-100元/吨报价；江浙市场沐沦铅15410-15420元/吨，对沪期铅2010合约贴水60-50元/吨报价。昨日LME铅库存减50吨至135500吨。昨日上期所仓单减少5768吨至12555吨。基本面来看, 9月炼厂检修较多，如西部矿业、中金岭南、海城诚信，多为期一个月，原生铅产量环比或下降万吨。再生铅方面，因9月1日新《固废法》正式实施，原料废旧电瓶遇到跨省运输联单难办以及使用危废车辆运输成本高等问题，加之节前炼厂采购备货，增加了河南、安徽地区原料货源的紧缺度，废旧电瓶价格止跌回升，再生铅成本支撑再度显现。目前再生铅贴水延续走扩，刚需回流至再生铅。下游电动车及汽车蓄电池市场更换需求出现转淡迹象，且部分大型电池厂已完成国庆备货，铅锭社会库存后期降势或放缓。整体来看，再生铅成本支撑铅价，然需求端转弱，基本面支撑不强，然近月挤仓支撑价格，短期关注沪铅2010上方15500元/吨压力，沪铅2011或延续期间14850-15300震荡。 操作建议：观望 原油：经济前景仍不确定，油价周三涨跌互现 油价周三涨跌互现，因飓风劳拉和热带风暴贝塔导致的原油设施关闭，同时原油库存意外反弹。INE原油期货主力合约夜盘收跌0.15%，报265.4元/桶。外盘方面，美美国WTI原油11月期货下跌3美分，报39.77美元/桶；布伦特原油11月期货收涨5美分，或0.12%，报41.77美元/桶。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至9月18日当周，EIA精炼油库存减少336.4万桶，创3月13日当周以来最大降幅，此前预期增加100万桶，前值增加346.1万桶；汽油库存减少402.5万桶，连续7周录得下滑，此前预期减少84.2万桶，前值减少38.1万桶；上周美国国内原油产量减少20万桶至1070万桶/日。到目前为止，石油市场似乎确信，这个组织愿意并有能力采取行动。但是疫情来看，经济复苏前景令市场再 商品日报 度承压。欧洲疫情卷土重来，多国采取更严限制措施。美联储主席出席美国国会众议院金融服务委员会听证会时表示，美国经济从第二季度开始回暖，但就业和整体经济活动仍远不及疫情前水平，尤其是低收入人群、女性、非洲裔和拉丁裔美国人失业问题突出。这不仅影响了很多人的生活，而且带来巨大不确定性。目前来看，新增新冠病例数仍在激增，如果没有有效的疫苗控制，疫情将继续阻碍经济增长。而且一旦当前的经济衰退开始反映在失业人数增加上，人们还会担心第二轮疫情的负面影响。不能排除民众进一步采取预防性储蓄措施，从带而抑制消费，使经济的复苏更加困难，原油前景或蒙上阴影。 操作建议：试空 1、 金属主要品种昨日交易数据 昨日主要金属品种交易数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 51460 -320 -0.62 365895 319467 元/吨 LME铜 6596 -173 -2.55 美元/吨 SHFE铝 14345 -180 -1.24 230723 299737 元/吨 LME铝 1755 -25 -1.38 美元/吨 SHFE锌 19520 -250 -1.26 345690 215746 元/吨 LME锌 2411 -58 -2.35 美元/吨 SHFE铅 15400 70 0.46 48686 43663 元/吨 LME铅 1878 -10 -0.53 美元/吨 SHFE镍 112770 -430 -0.38 815246 246850 元/吨 LME镍 14400 -185 -1.27 美元/吨 SHFE黄金 400.90 -6.68 -1.64 376466 282042 元/克 COMEX黄金 1866.60 -37.70 -1.98 美元/盎司 SHFE白银 4984.00 -254.00 -4.85 3413910 819302 元/千克 COMEX白银 22.90 -1.62 -6.61 美元/盎司 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照单边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源： Wind，铜冠金源期货 2、 产业数据透视 铜 9月23日 9月22日 涨跌